比爾·阿克曼的 20 億美元優步股份進展緩慢。現在是買入的好時機嗎？

傳奇對沖基金投資者和億萬富翁比爾·阿克曼在 2025 年初全力投資於 優步科技（UBER +0.50%），但一年半後，他對這家共享出行公司的 20 億美元投資並沒有取得太大進展。他的投資可能仍然盈利，據報道他在 2025 年 1 月初購買了大部分股票，但在股價飆升至每股超過 100 美元后，該股已從高點下跌 25%，自 2025 年 1 月初以來僅上漲約 15%。

當阿克曼在 2025 年 2 月披露他在優步的股份時，他稱其為 “世界上管理最優秀、質量最高的企業之一。” 他表示，自動駕駛帶來的長期風險看起來有限，認為這些公司更可能與優步合作，因為優步擁有規模化的網絡。

他還指出，送餐業務佔其預訂量的一半，考慮到需要有人來取送食物，這一業務不太可能受到影響。阿克曼還認為，該公司在中期內有望實現快速的盈利增長，得益於強勁的收入增長和費用控制的結合。

擴展

NYSE: UBER

優步科技

今日變動

(0.50%) $0.39

當前價格

$78.42

關鍵數據點

市值

$159B 市值僅基於公開交易的流通股計算。不包括未上市、私有或雙重類別的非交易股份。隱含市值可能有所不同。

日內區間

$77.47 - $78.99

52 周區間

$65.41 - $101.99

成交量

6.7M

平均成交量

20.7M

毛利率

35.42%

看漲論點依然有效

阿克曼認為優步將實現強勁的運營槓桿和快速的盈利增長的論點在很大程度上得到了驗證，即使股價並不總是跟隨。該股在 8 月 5 日公佈第二季度業績後立即下跌，儘管此後有所反彈。

比爾·阿克曼。圖片來源：Getty Images。

在這一季度，優步的收入同比增長 12%，按固定匯率計算增長 11%，達到 141.9 億美元。然而，由於某些國際市場商業模式的變化，導致其會計受到影響，優步面臨 8 個百分點的阻力。

這一變化源於英國和其他一些歐洲國家的法律，要求公司將司機歸類為工人而非獨立承包商，從而改變了在這些市場中車費和司機收入如何影響收入的方式。然而，重新分類並不影響其他指標，如營業收入、調整後的 EBITDA 或自由現金流。

儘管如此，收入數字仍略低於 LSEG 匯總的分析師共識的 142.4 億美元，其指引也低於預期。

公司的兩個主要業務板塊——出行（共享出行）和送餐（優步外賣）——在第二季度都實現了強勁的毛預訂量（向客户收取的總金額）。出行的毛預訂量增長 22%，達到 290 億美元，儘管由於商業模式的變化，其收入僅增長 1%，達到 74 億美元。然而，板塊調整後的 EBITDA 增長 28%，達到 22 億美元。其美國出行業務受益於世界盃，以及像 U4B（優步商務）這樣的新產品。

送餐的毛預訂量增長 26%，達到 275 億美元，而收入增長 28%，達到 52 億美元，板塊 EBITDA 增長 38%，接近 11 億美元。該公司還早些時候宣佈將收購德國的 Delivery Hero，以幫助擴大其國際業務。

優步的整體毛預訂量在這一季度同比增長 24%，而季度內的出行次數增長 18%，達到 39 億次。顯示出業務的強勁運營槓桿，調整後的 EBITDA 激增 33%，達到 28 億美元，而調整後的每股收益飆升 35%，達到 0.81 美元。然而，這僅僅達到了分析師的每股收益預期。

展望未來，該公司預測毛預訂量將增長 18% 至 22%，達到 582.5 億美元至 602.5 億美元的區間。預計調整後的每股收益將增加到 0.84 至 0.88 美元，增長幅度為 28% 至 35%。這低於分析師共識的 0.89 美元，依據 LSEG 的數據。

該股票值得購買嗎？

根據 2027 年分析師的預估，優步的股票以 17 倍的 前瞻市盈率 交易，考慮到其強勁的預訂增長和運營槓桿，該股票的估值具有吸引力。該公司並沒有停滯不前，推出了 U4B 等新產品，並向低密度市場擴展，代表了良好的增長機會。同時，收購 Delivery Hero 應該有助於其通過各種品牌在國際市場上擴大送餐網絡。

機器人出租車對其業務的最終影響仍然是一個問題，但該公司正在與多個合作伙伴投資於這一領域，並計劃到 2027 年底在 15 個或更多城市開展業務。看起來該公司在未來仍將繼續在共享出行和送餐市場中發揮重要作用。考慮到其當前的估值，我認為該股票在當前水平上看起來具有吸引力。