Essential Utilities (WTRG) 2026 年第二季度收益電話會議記錄

圖片來源：The Motley Fool。

日期

2026 年 8 月 5 日，星期三，東部時間上午 11 點

電話會議參與者

• 投資者關係副總裁兼財務主管 - Brian Dingerdissen
• 董事長兼首席執行官 - Christopher H. Franklin
• 首席財務官 - Daniel J. Schuller

主要信息

• 營業收入 -- 5.309 億美元，同比增長 3%，反映出更高的監管回收和購氣成本。
• GAAP 每股收益 -- 本季度為 0.37 美元，其中包括每股 0.01 美元的併購相關費用。
• 非 GAAP 每股收益 -- 本季度為 0.38 美元，反映出排除一次性交易費用後的核心業績。
• 基礎設施投資 -- 2026 年全年計劃投資 17 億美元，前六個月已投資 6.622 億美元。
• 季度股息 -- 每股 0.3606 美元，經過董事會在 7 月批准的 5.25% 的增幅。
• 水務部門收入 -- 3.575 億美元，同比增長 7.6%，主要受監管回收和水消費量增加的推動。
• 天然氣部門收入 -- 1.693 億美元，較去年 1.773 億美元下降，原因是由於温暖天氣導致的銷量減少。
• 最終費率活動 -- 年初至今已確定的年化收入增加為 5660 萬美元，其中 78% 的總額來自水務和污水處理業務。
• 待決天然氣費率案件 -- 為賓夕法尼亞州天然氣子公司請求 1.632 億美元，以支持系統安全和減排。
• 收購管道 -- 簽署購買協議的潛在客户為 20 萬名，總購買價格約為 2.82 億美元。
• 運營和維護費用 -- 1.536 億美元，同比增長 3.5%，主要由於 590 萬美元的員工相關費用和績效提升。
• 水務和污水費率管道 -- 在五個待決案件和一個附加收費程序中請求的年化增加為 7970 萬美元。
• Integra Water 收購 -- 490 萬美元用於購買德克薩斯州的系統，新增 1100 名客户。
• 市政收購管道 -- 40 萬名潛在客户，代表公司正在追求的機會的當前積壓。
• 固定利率債務成本 -- 截至 2026 年 6 月 30 日，平均加權利率為 4.16%。
• 流動性 -- 可用信用額度為 9.6 億美元，以支持持續的資本投資和收購。
• 有效税率 -- 低個位數，預計 2026 財年將低於 5%。
• DSIC 資格 -- 2026 年賓夕法尼亞州資本的 55%，反映出當前的分配管道更換與工廠基礎設施工作的比例。
• 收益指引 -- 預計到 2027 年複合年增長率為 5% 至 7%，以 2024 年非 GAAP 基準每股 1.97 美元為基礎。

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風險

• Schuller 表示：“我們在中東看到的情況正在推動今年燃料成本上升。” 在討論影響公司約 3000 輛車隊的通貨膨脹壓力時提到。

摘要

Essential Utilities, Inc. 在推進與 American Water 的待決合併的監管批准時確認了其長期財務指引。管理層報告稱在多個州取得了穩定進展，預計 2027 年第一季度完成交易。公司仍專注於多年的資本計劃，目標是在水務和天然氣部門進行重大基礎設施升級。高管們強調了監管費率案件和有序的收購策略對收益增長的主要推動作用。公司表示致力於在必要的基礎設施投資與消費者可負擔性之間取得平衡，特別是在應對不斷變化的州級監管優先事項時。

• 董事長兼首席執行官 Franklin 回應了賓夕法尼亞州州長關於資本成本的信函，表示公司將在其文件中 “明確展示擬議投資的必要性”。
• 公司打算倡導擴展分配系統改善收費機制，以包括更多資本項目，管理層表示這將延長基礎費率案件之間的時間。
• 由於涉及切斯特市的聯邦破產法院的暫停，276.5 百萬美元的 DELCORA 交易進展停滯，儘管該協議被合併夥伴視為可假定。
• 管理層報告稱，合併的監管批准已在肯塔基州、俄亥俄州和弗吉尼亞州獲得，伊利諾伊州的法定程序預計將在 2026 年 11 月結束。
• 首席執行官 Franklin 對合並後的整合表示高度信心，稱 “團隊之間的合作與協作超出了我的預期。”
• 首席財務官 Schuller 指出燃料價格上漲是特定的通貨膨脹壓力，指出與公司 3000 台設備相關的成本正在納入財務結果。

行業術語表

• AFUDC：建設期間使用資金的補償，是一種非現金公用事業會計項目，代表用於融資建設的債務和股本成本。
• DSIC：配電系統改善費用，是一種監管機制，允許公用事業在基礎費率案件之間收回某些基礎設施成本。
• GAAP：一般公認會計原則，是美國財務會計的標準框架。
• Non-GAAP：排除特定項目（如合併成本或資產出售）的財務指標，以提供核心業績的替代視角。
• PFAS：全氟和多氟烷基物質，是一組受聯邦最大污染物水平法規約束的人造化學物質。
• ROE：股本回報率，是通過將淨收入除以股東權益來計算的財務業績指標。

完整的電話會議記錄

操作員： 大家好，感謝您加入我們，歡迎來到 Essential 的電話會議。要舉手請按 1。要撤回您的問題，請再次按 1。現在我將會議交給投資者關係副總裁兼財務主管 Brian Dingerdissen。Brian，請繼續。

Brian Dingerdissen： 大家早上好，感謝您參加我們的第二季度 26 號財報電話會議。如果您沒有收到新聞稿的副本，可以在我們的投資者關係網站上找到。幻燈片也可以在我們的網站上找到，並附有活動的網絡直播。請注意，今天討論的某些事項可能包括前瞻性聲明，這些聲明涉及風險、不確定性和其他因素，可能導致實際結果與任何未來結果有實質性差異。請參閲我們最近的 10-Q、10-K 和其他 SEC 文件，以瞭解這些風險和不確定性。

可能會提到某些非 GAAP 財務指標。任何非 GAAP 與 GAAP 財務指標的對賬已在我們的網站投資者關係部分發布。我們將首先請 Christopher H. Franklin，我們的董事長兼首席執行官，提供公司更新，然後 Daniel J. Schuller，我們的首席財務官，將提供財務結果的概述。接下來，我將把時間交給 Christopher H. Franklin。

Christopher H. Franklin： 謝謝 Brian，大家早上好。讓我們從第 5 頁開始，談談一些公司更新。首先是合併，正如您可能從我們的新聞稿中看到的，我們現在已獲得來自肯塔基州、俄亥俄州和弗吉尼亞州的 3 項監管批准。在其他州，合併案件按計劃進行，包括德克薩斯州，我們已達成原則性和解。在新澤西州，公眾意見聽證會定於 8 月舉行。在北卡羅來納州，該過程沒有法定時間表，繼續按計劃進行，上週末提交了證詞。

伊利諾伊州的合併案件現在已提交給行政法法官，該過程確實有法定時間表，並將在今年 11 月結束。最後，在賓夕法尼亞州，儘管我們本週正在進行證據聽證會，但與各方的談判仍在繼續。我們仍然預計合併將在 27 年第一季度完成。現在，隨着我們考慮整合兩家公司的眾多因素，重要的規劃工作正在進行中。我們決心在完成交易的第二天以世界級組織的身份迅速展開工作。

好的，現在談談本季度，我們報告的 GAAP 每股收益為 0.37 美元，其中包括約 0.01 美元的合併相關成本，使我們的非 GAAP 每股收益為 0.38 美元。當我們展望 2026 年時，我們有信心能夠實現 5% 到 7% 的收益增長指導，基於非 GAAP 2024 年每股收益 1.97 美元，Daniel 將稍後詳細介紹。這是一個非常繁忙的建設年。我們繼續在改善我們的受監管水和天然氣系統方面投資資本，這當然會提升我們客户的服務。

截至目前，我們已投資 6.62 億美元，並有望在必要的基礎設施改善和升級方面投資創紀錄的 17 億美元。現在轉向監管環境。讓我們從賓夕法尼亞州開始。正如您所知，4 月 29 日，州長 Shapiro 向在聯邦內運營的公用事業公司發出了一封信。信中指示公司優先考慮最具成本效益的資本形式，並在尋求費率調整時明確展示擬議投資的必要性。在他的溝通之後，州長辦公室的能源可負擔性特別顧問參加了我們正在進行的 Peoples 費率案件的公眾意見聽證會。特別顧問並不是 Peoples 費率案件的干預者。

並承認我們的費率案件是在州長信件發佈之前提交的。我們的公司一直是全國在適當更換老化地下基礎設施方面的領導者。我們完全致力於維持強勁的資本投資水平。這些投資對於確保遵守不斷變化的聯邦和州法規、增強系統可靠性以及提升我們員工和服務社區的安全至關重要。和往常一樣，我們仔細平衡這些關鍵基礎設施需求與消費者的可負擔性，以確保提供安全、韌性和可靠的服務。

我們繼續與賓夕法尼亞公共事業委員會、州長辦公室及其他利益相關者進行建設性溝通，討論我們當前的天然氣費率案件和即將到來的賓夕法尼亞水費案件。我們預計將在年底前提交申請。像往常一樣，我們致力於在費率申請中保持絕對透明，並將繼續嚴格遵循賓夕法尼亞州的法定框架。最後，為了加強我們長期以來對股東價值的承諾，我們自豪地繼續保持 80 年連續季度現金分紅的記錄。上週，Essential 董事會批准了我們季度現金分紅的 5.25% 增長。

與去年的增長一致，此次分紅將在 2026 年 9 月 1 日支付，支付對象為 2026 年 8 月 11 日的股東。現在請轉到第 6 頁，這裏是我們各州監管批准流程的快照。該幻燈片提供了案件編號和下一步，以便您可以跟蹤批准流程。現在，關於正在進行的合併整合工作，看到 Essential 和 American 的團隊共同努力塑造合併後的公司，真的讓我感到欣慰。我知道我們使命相似的員工會努力確保合併順利進行，但我必須告訴你，團隊之間的合作與協作超出了我的預期。

我比以往任何時候都更有信心，這次合併將成為一個表現出色的公用事業公司，併成為市場上必備的投資。接下來，Daniel，讓我把時間交給你，深入分析一下這個季度的情況。

Daniel J. Schuller: 謝謝你，Christopher，大家早上好。今天，我的發言將集中在我們的財務表現和業績的主要驅動因素上。讓我們轉到第 8 頁，回顧一下年同比每股收益的橋接。首先是我們 2025 年第二季度每股收益為 0.38 美元。在積極因素方面，本季度的收益受益於監管回收和附加費增加 0.06 美元，水量增加 0.02 美元，以及水務部門客户增長帶來的 0.01 美元，這反映了我們的收購策略和有機擴展。

這些收益部分被 0.02 美元的運營費用增加、0.02 美元的天然氣銷量下降影響和 0.06 美元的其他項目抵消，其中包括 0.03 美元的折舊增加和 0.03 美元的利息增加及 AFUDC 減少。這使得我們本季度的 GAAP 每股收益為 0.37 美元。您將在我們的季度報告的 MD&A 中看到我們的 O&M 費用的詳細信息，但讓我在這裏給您一些背景。O&M 費用增加了約 510 萬美元，或 3.5%。

這一差異主要是由於員工相關成本增加了 590 萬美元，包括年度績效增加和醫療索賠增加，同時水務和廢水運營的生產成本增加了 230 萬美元，以及約 80 萬美元用於服務新收購客户。這些增加部分被 490 萬美元的保險費用減少抵消，主要是由於保險索賠的恢復，天然氣部門的壞賬費用減少了 240 萬美元，以及客户援助附加費成本減少了 150 萬美元，這些都有相應的收入抵消。我們還增加了銷售和使用税的應計，併產生了 120 萬美元的合併相關費用。

排除這些一次性合併成本後，O&M 費用增加了 2.6%，這與我們的歷史規範一致。此外，我們將 GAAP 每股收益 0.37 美元調整為排除一次性合併相關成本，調整後的非 GAAP 每股收益為 0.38 美元。完整的對賬信息可在我們的網站和本次演示的附錄中找到。正如 Chris 所提到的，我們的長期展望保持不變。我們仍然完全致力於實現 5% 至 7% 的正常化每股收益增長，以 2024 年非 GAAP 每股收益 1.97 美元作為基準。接下來轉到第 9 頁。讓我提供一下我們監管活動的最新情況。

截至 2026 年，我們已完成的費率案件或附加費代表了 5660 萬美元的年化收入。大約 78% 的總額來自我們的水務和廢水運營，其餘來自我們的天然氣業務。展望未來，我們的監管管道保持在軌道上。我們的水務和廢水部門目前有 5 個案件和一個附加費程序待審，代表約 7970 萬美元的年化增幅。正如 Chris 提到的，我們預計將在年底前提交下一次 Aqua Pennsylvania 的費率案件。我們的天然氣子公司在賓夕法尼亞州有一個基礎費率案件待審，金額為 1.632 億美元。

這一申請對支持我們的長期基礎設施改善計劃至關重要，該計劃提高了系統的安全性和可靠性，同時繼續推動減排。和往常一樣，我們在平衡戰略優先事項方面保持嚴謹。正如 Chris 強調的，我們仔細管理這些申請，以確保我們繼續提供安全、可靠的服務，並獲得合理的投資資本回報，同時對客户的可負擔性保持高度敏感。至此，我將時間交還給 Christopher。

Christopher H. Franklin: Christopher？好的，謝謝你，Daniel。讓我們轉到第 11 頁，我們將回顧我們的收購增長戰略。這裏展示了我們的一些業務發展機會。我們最近完成了對 Integra Water LLC 的收購，購買價格為 490 萬美元。我們歡迎 1100 名客户加入我們的德克薩斯州客户羣。我們已簽署了在賓夕法尼亞州、德克薩斯州、北卡羅來納州、弗吉尼亞州和新澤西州的幾個小型系統的購買協議，其中一些預計將在 2026 年完成。現在，包括這些已簽署的購買協議，我們總共將增加約 20 萬客户，購買價格約為 2.82 億美元。這確實包括我們的 DELCORA 交易。

但我想提醒您，我們的 DELCORA 交易進展仍然因聯邦破產法院法官的禁令而停滯。這與切斯特市的破產有關。現在我們預計，這筆交易的追求不會受到與美國水業合併相關的任何負面影響。與 DELCORA 的完全可執行銷售協議可以由美國水業承擔。公司潛在的水和廢水市政收購管道約有 40 萬客户。

因此，管道非常強勁，我們對美國水和廢水系統的整合保持樂觀，並期待利用 Essential 和美國水業的綜合資源來加速我們的業務發展工作。現在我將結束我們在第 12 頁的準備發言。正如我們之前討論的，我們重申到 2027 年每股收益的多年度指導為 5% 到 7%。在宣佈與美國水業的交易時，我們告知投資者，我們將繼續以每年 5% 到 7% 的速度增長每股收益，以我們調整後的 2024 年每股收益 1.97 美元為基礎。

僅作為提醒，這一展望包括我們預計在今年完成的收購，但不包括 DELCORA。現在，除了數字，我們的優先事項沒有改變。我們專注於保持資產負債表的強勁，改善我們的現金狀況，並在保持 60-65% 的派息比率的同時增加股息。作為我們對客户強烈關注的一部分，我們今年僅在受監管基礎設施上投資了 17 億美元。至此，我將結束髮言，將時間交還給主持人，以便我們可以回答您的問題。

主持人： 現在我們將開始問答環節。請限制自己提問 1 個問題和 1 個後續問題。如果您想提問，請按 1 以舉手。要撤回您的問題，請再次按 1。我們要求您在提問時拿起聽筒，以確保最佳音質。如果您在本地被靜音，請記得取消靜音。請稍等，我們正在整理問答名單。您的第一個問題來自 Jefferies 的 Julien Patrick Dumoulin-Smith。Julien，您的線路已開啓，請繼續。

Andrew: 嗨，早上好。我是 Andrew，代替 Julien 發言，謝謝您給我時間。我想問兩個問題。首先，我想您提到過未來 Aqua 案件申請的時機。您能否提供更多細節，説明您是如何規劃該案件的？在我們看到州長辦公室對 ROE 以及資本結構的關注下，您們在做什麼不同的事情？謝謝。

Christopher H. Franklin: 當然，早上好，Andrew。謝謝您的提問。正如您所知，在賓夕法尼亞州，我們有很多活動正在進行。對吧？我們有合併案，這是最大的案件。我們有剛剛完成的美國水業案件，還有正在進行的 Peoples 天然氣案件，也快要結束了。我們在考慮所有這些情況時做出了一個戰略決定，那就是我們會謹慎而深思熟慮地推遲提交我們的 Aqua Pennsylvania 案件。至於我們如何考慮提交該案件，聽着。

Andrew: 該案件主要是一個資本案件。因此，案件沒有複雜性。

Christopher H. Franklin: 所以我們遵循所有規則。我們是一家非常合規的公司，一如既往。我們預計將以與過去非常相似的方式提交該案件，但會非常尊重州長的立場。聽着，每個費率案件中都有很多立場。對吧？總是有各種各樣的干預者。因此，我們會非常尊重州長的立場。坦率地説，我們認為公司、股東和客户應當獲得公平的資本回報，我們將讓委員會決定什麼是公平。

Daniel J. Schuller: 我們認為，委員會在裁定美國案件時，將其錨定在大約 9.07% 的法定回報率上，這是一個不錯的起點。顯然，關於資本結構和其他所有問題總是存在爭論。

Christopher H. Franklin: 所以我們將像往常一樣提交案件。對所有各方表示尊重。我們將按此進行裁定。謝謝。這非常清楚。也許作為後續問題，我們知道一些水務特定費用，例如 PFAS，實際上在法定回報率下是不可回收的。我想問一個更像是日常事務的問題。您能否談談您有多少資本支出符合法定回報率，而又有多少是在 GRC 下回收的？謝謝。是的，讓我請 Daniel 來回答這個問題。

不過我想説的是，我們將繼續爭取擴大法定回報率的範圍，以包括一些這些項目。我們相信，目前法定回報機制應該擴大，以便我們能將更多的資本項目納入其中，這樣可以延長案件之間的時間。但就目前包括的百分比而言，Daniel，讓我把這個問題交給你。

Daniel J. Schuller: 是的，Andrew，到 2026 年，賓夕法尼亞州的資本中大約有 55% 符合法定回報率。在過去的年份中，當我們有更多管道工作而較少工廠工作時，這個數字會更高，但這就是我們今天的情況。

Andrew: 這非常有幫助。再次感謝你們。

Christopher H. Franklin: 謝謝你，Andrew。

主持人： 您的下一個問題來自 Baird 的 Davis B Sunderland。您的線路已開啓。

Davis B Sunderland: 您的線路已開啓，請繼續。

戴維斯·桑德蘭： 早上好，先生們。非常感謝你們的更新，也感謝你們回答我們的提問。克里斯托弗，我很感激你提供的關於合併相關活動的所有細節，聽起來一切進展非常順利，尤其是在整合方面。也許從高層次來看，我想知道你是否可以談談一些可能被提及的事項，這些事項可能會導致合併關閉日期提前或推遲，或者有什麼事情沒有按照計劃進行？我想先打開話題。

克里斯托弗·H·富蘭克林： 是的。我會説，事情大體上是按照計劃進行的。聽着，總會有一些波折，很多時候這是一種談判過程。與各個州的不同方進行協商。但有法定時間表的州似乎都在按計劃進行。最後一個有法定時間表的州是伊利諾伊州，記錄已經關閉，正在按計劃推進。在賓夕法尼亞州，談話是建設性的，深思熟慮的，我對此感到滿意。你知道，我們並不一定在所有問題上達成一致，但這也沒關係。然後我認為我們現在在新澤西州有一個時間表。

事情在北卡羅來納州也在順利進行，討論良好。所以我對事情感到樂觀。你知道，可能會影響時間表的，我會先提到賓夕法尼亞州。賓夕法尼亞州的行政法官有 90 天的時間來做出決定，並向委員會提出建議。因此，如果這需要 30 天、55 天或 60 天，顯然，這可能會稍微推遲時間表。但就目前來看，如果你只是按照時間表推算，再説可能會有我們不知道的波折，但我們並不知情。

但就目前來看，關閉時間看起來很有可能在第一季度範圍內。根據我們今天所知道的。這非常有幫助。感謝你提供的細節。

戴維斯·桑德蘭： 也許我可以問你一個問題，丹尼爾。關於年度形勢的任何一次性事項需要考慮，尤其是關於税率的，只是更多的是建模方面的考慮，但只是想想這一年的平衡和收益軌跡？

丹尼爾·J·舒勒： 當然，戴維。就税率而言，你知道，今年迄今為止你已經看到低個位數的有效税率。無論是本季度還是年初至今。我們預計全年也會如此。所以低個位數，低於 5% 左右。你知道，在 S-4 中提到今年有一次性事項。這仍然在軌道上。我們預計在今年晚些時候會得到這個。這將對我們的收益有利，因為我們考慮在目標區間內落地。根據 2024 年調整後的收益提供的指導也非常有幫助。謝謝。

戴維斯·桑德蘭： 如果我可以貪心一點，再問你們一個瑣事問題，關於你們看到的任何通貨膨脹成本，尤其是來自海外戰爭的、燃料成本上升或其他通貨膨脹輸入的關税退款作為一種好處，或者你們在年初至今看到的任何其他異常事項，或者預計在今年剩餘時間內會出現的事項？再次感謝你們。

丹尼爾·J·舒勒： 是的，絕對可以，戴維。我認為你提到的第一個確實是燃料價格上漲。你知道，我們在整個平台上都看到了這一點。當然，我們有大約 3000 輛總車輛和設備。因此，我們在中東看到的情況正在推動今年燃料成本的上升，到目前為止，你已經看到這反映在我們的數字中，直到中東的情況真正平靜下來，你將繼續看到這一點。

克里斯托弗·H·富蘭克林： 是的。但沒有什麼實質性的，至少是這樣。謝謝，大家。

丹尼爾·J·舒勒： 是的。是的，克里斯托弗。我們看到的確實沒有其他的，除了燃料價格。

克里斯托弗·H·富蘭克林： 完美。謝謝，大家。

丹尼爾·J·舒勒： 沒問題。

操作員： 如果您想提問，請按 1 舉手。好的，目前沒有其他問題。我現在將電話交回給克里斯托弗·H·富蘭克林進行結束語。

克里斯托弗·H·富蘭克林： 好的。感謝大家的參與。像往常一樣，布萊恩、丹尼爾和我都歡迎後續提問。在此期間，希望你們享受剩下的夏天。感謝你們的參與。

操作員： 今天的電話會議到此結束。感謝您的參與。您現在可以斷開連接。