我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。中國市場仍在增長
8 月 11 日晚，瑞士運動品牌 On 昂跑發佈截至 6 月 30 日的 2026 年第二季度財報。
公司實現淨銷售額 8.50 億瑞士法郎，同比增長 13.5%；剔除匯率影響後增長 21.6%。這一數字低於分析師平均預期的 8.78 億瑞士法郎。調整後每股收益為 0.35 瑞士法郎，略高於市場預期的 0.34 瑞士法郎。
財報發佈後，昂跑美股盤中一度下跌 22%。
營收不及預期，主要壓力來自批發渠道。二季度，昂跑批發收入為 4.62 億瑞士法郎，同比增長 4.8%，按固定匯率計算增長 12.7%，較一季度 25.1% 的固定匯率增速明顯放緩。
昂跑在業績會上表示，部分日常跑步鞋系列終端銷售偏弱，同時部分市場促銷增加。公司因此減少向經銷商發貨，以控制渠道庫存並維持全價銷售。
對昂跑而言，這一做法有助於降低後續打折風險，但短期內也直接壓低了批發收入。批發目前仍佔公司收入的 54.3%，該渠道增速變化對整體業績影響較大。
與之相比，直營渠道繼續增長。
二季度，直營收入達到 3.88 億瑞士法郎，同比增長 26%，固定匯率增幅為 34.3%，佔總收入的比重升至 45.7%。
線上業務和自營門店均有增長。直營佔比提升，既增加了公司對商品定價和庫存的控制，也成為毛利率改善的重要原因。
二季度昂跑毛利率達到 65.4%，較上年同期提高 3.9 個百分點；調整後 EBITDA 為 1.68 億瑞士法郎，同比增長 23.5%，相應利潤率由 18.2% 升至 19.8%。
除直營佔比上升外，運費效率和匯率變化也對毛利率產生了正面影響。公司稱，這一結果已計入美國進口關税上升帶來的成本，但尚未計入可能獲得的關税退款。
中國市場所在的亞太地區仍是昂跑增速最快的區域。二季度亞太地區收入為 1.71 億瑞士法郎，同比增長 43.1%，固定匯率增幅達到 54.7%，佔全球收入約 20%。
同期，美洲收入為 4.52 億瑞士法郎，固定匯率增長 13%；歐洲、中東和非洲地區收入為 2.28 億瑞士法郎，固定匯率增長 20.5%。
公司在業績會上表示，日本、韓國和大中華區共同推動了亞太增長，大中華區各渠道表現高於公司預期，天貓業務增長較快；公司二季度還在澳門開出首家門店。相關信息顯示中國市場仍在提供增量，但目前披露口徑不足以判斷其具體規模以及增長對新店的依賴程度。
產品結構也在發生變化。鞋類收入為 7.82 億瑞士法郎，同比增長 10.9%，仍佔總收入約 92%；服裝收入增長 47.7% 至 5420 萬瑞士法郎，配飾收入增長 88.3% 至 1450 萬瑞士法郎。服裝和配飾增速較高，但基數有限，昂跑現階段仍高度依賴鞋類。
財報發佈後，公司將 2026 年固定匯率營收增長指引由此前 “至少 23%” 調整為 “低 20% 區間”。
按照當前匯率計算，全年收入預計為 34.7 億至 35.6 億瑞士法郎；此前給出的收入預期為至少 35.1 億瑞士法郎。與此同時，全年毛利率預期由至少 64.5% 上調至至少 65%，調整後 EBITDA 利潤率預期維持在 19.5% 至 20%。
昂跑目前面對的並非需求全面收縮，而是不同市場和渠道開始分化。
亞太、直營和服裝業務仍保持較快增長，中國市場也在繼續擴張；但佔比較高的美洲和批發渠道增速下降，削弱了整體表現。提高直營佔比、減少促銷可以支撐利潤率，但在銷售預期下調後，昂跑仍需證明其高毛利模式能夠與規模增長長期並存。