我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。CoreWeave 和 Nebius 二季度財報遠超預期，分別大漲 19% 和 34%，創近期新高。CoreWeave 積壓訂單達 1040 億美元，Nebius 營收同比增 454%。強勁業績重燃市場對 AI 基礎設施需求信心，帶動芯片及雲計算板塊集體反彈，空頭回補進一步助推漲勢。
兩家 AI 雲計算公司季報遠超預期，推動新雲計算板塊集體反彈，重燃市場對 AI 基礎設施需求的信心。
8 月 12 日週三，CoreWeave 收漲 19% 至 107.73 美元，Nebius 單日暴漲 34% 至 247.05 美元，均創近期新高。
兩家公司的第二季度業績均大幅超越華爾街預期。CoreWeave 銷售積壓訂單攀升至 1040 億美元，Nebius 營收同比增長 454%。
此番上漲迅速蔓延至整個 AI 基礎設施板塊：芯片製造商美光科技漲 4.9%，雲計算同業 IREN 勁升 9.9%，標普 500 信息技術板塊領漲，推動大盤小幅走高 0.3%。
（AI 板塊漲勢以算力基礎設施、存儲及半導體為主導）
市場由此開始重新審視此前瀰漫的過度建設擔憂，至少在短期內，AI 算力需求已被證明是有合同支撐、有預付款背書的真實需求，而非停留於假設。
空頭回補點火，漲勢一觸即發
此輪行情的爆發有結構性因素加持。
據 Hazeltree 旗下逾 700 家基金客户的倉位數據，CoreWeave、Nebius 以及超微電腦在整個 7 月持續高居做空榜前十。高度集中的空頭頭寸，在亮眼的財報發佈後成為推漲的燃料。
Nebius 約 24% 的空頭持倉比例，令其股價在單一交易日內從 193 美元跳漲至 247 美元。CoreWeave 在週二盤後率先大幅拉昇，隨即引發整個新雲計算板塊的連鎖買入。
這與 7 月份的市場背景形成鮮明對比。彼時美國芯片股單月下跌約 20%，韓國綜合股價指數跌 22%，兩者均創 2008 年以來最差單月表現，市場普遍擔憂 AI 雲計算公司存在過度建設和估值虛高問題。
訂單積壓印證需求強勁
華爾街見聞提及，CoreWeave 的財務數據在規模上尤為亮眼。
公司第二季度營收達 25.8 億美元，略超市場預期的 25.6 億美元，創下連續第五個季度營收新高；每股虧損 1.14 美元，好於預期的 1.41 美元。
訂單層面的數據更具説服力：當季銷售積壓訂單升至 1040 億美元，較去年 11 月近乎翻番；更值得關注的是，尚未計入第二季度財報的當前季度新增客户承諾已達 250 億美元。
公司同步上調全年營收指引至 124 億至 132 億美元，此前區間為 120 億至 130 億美元。管理層還透露，託管推理業務的年化經常性收入已從上線時的約 100 萬美元，在數月內迅速突破 1 億美元，並以 2.5 億美元作為年底目標。
Nebius 同樣表現出色。公司第二季度營收 5.823 億美元，同比增長 454%；調整後 EBITDA 達 2.36 億美元，利潤率 41%。
當季完成四筆平均規模逾 10 億美元的大單，客户預付款覆蓋資本支出的 50% 至 60%；一次算力競價拍賣的成交價較此前最高 Blackwell 報價高出 15%。
Raymond James 分析師團隊在報告發布後重申 125 美元目標價，並表示：
投資者低估了 CoreWeave 發展為領先超大規模雲服務商的潛力。
多空分歧：資本回報之爭
多頭的邏輯在於需求持續跑贏供給，定價能力不斷強化。
據報道，英偉達正主導一項規模約 5000 億美元的基礎設施融資計劃，重點面向 AI 雲專業服務商。Piper Sandler 將 CoreWeave 目標價上調至 153 美元，列為首選股票；Citizens 維持 180 美元目標價。
Wealth Enhancement 高級投資策略師 Ayako Yoshioka 表示：
至少在近期，需求正全面壓倒供給。
CoreWeave 聯合創始人兼首席發展官 Brannin McBee 亦指出，公司近期以接近全價簽署了一批 2020 年發佈的英偉達 A100 芯片合同，期限延伸至 2029 年，顯示舊代 AI 芯片的保值能力依然強勁。McBee 説：
在推理和工程需求的雙重驅動下，老一代 GPU 的使用週期正在延長，我們在整個機隊中都觀察到這一現象。
空頭方面則持保留意見。DA Davidson 維持中性評級，目標價 100 美元，認為 CoreWeave 約 9% 的資本成本高於約 4% 的隱含回報率，意味着"每建設一座數據中心都在持續損毀價值"。
Bernstein 維持跑輸大盤的評級，指出資本支出增速快於營收增速。CFRA Research 高級副總裁 Angelo Zino 亦警告：
我們正在建設如此大規模的算力，供需之間潛在的錯配問題依然存在。一旦泡沫破裂早於市場預期，受衝擊最重的恰恰是新雲計算公司。
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