Legacy Housing (LEGH) 2026 年第二季度收益電話會議記錄

圖片來源：The Motley Fool。

日期

2026 年 8 月 6 日，星期四，東部時間中午 12:00

參會人員

• 首席財務官 - Jon Langbert
• 首席執行官 - Kenneth Shipley

主要信息

• 淨收入 - $66.3 百萬，同比增長 32.3%，上年為$50.2 百萬，主要受大型勞動力住房合同啓動的推動。
• 淨利潤 - $23.5 百萬，同比增長近 60%，創公司歷史新高。
• 稀釋每股收益 - $0.99，較 2025 年第二季度的$0.60 有所增加。
• 單位出貨量 - 718 個單位，同比增長 27.3%，上年為 564 個單位，反映出勞動力和商業渠道的需求增加。
• 每單位淨收入 - $74,900，較$68,100 有所上升，受益於產品組合向更高價值住房的轉變。
• 產品銷售 - $53.8 百萬，同比增長 40%，由於出貨量增加。
• 勞動力住房交付 - 113 個單位，在季度內根據 380 個單位的合同發貨，預計交付將持續到 2026 年。
• 商業銷售 - 增長 12.5%，反映出來自移動房屋公園運營商的持續需求。
• 庫存融資銷售 - $10.1 百萬，下降 74%，因獨立經銷商處理現有庫存。
• 貸款投資組合利息收入 - $11.5 百萬，同比增長 5.4%，得益於消費者貸款的增長。
• 消費者貸款投資組合 - 截至季度末為$202.2 百萬，代表穩定的經常性利息收入來源。
• 移動房屋公園應收票據 - 截至第二季度末為$209 百萬。
• 經銷商庫存融資應收款 - $23.2 百萬，反映當前的批發融資水平。
• 銷售、一般和行政費用 - $6.9 百萬，同比增長 21.1%，主要由於專業費用、Heritage Housing 工資和保修成本的增加。
• 貸款損失準備 - $600,000 的收益，而上年為$1.1 百萬的費用，反映出投資組合表現良好。
• 有效税率 - 11.2%，顯著低於法定税率，得益於聯邦節能住房税收抵免和應計費用的逆轉。
• 現金餘額 - $29 百萬，較 2025 年末的$8.5 百萬有所增加。
• 經營現金流 - 上半年為$24.4 百萬，超過上年同期的$11 百萬，增長超過一倍。
• 客户存款 - 增加$10.7 百萬，包括第一季度收到的$7.1 百萬不可退還的預付款，用於一項大型住房訂單。
• 庫存 - $43.9 百萬，較年末的$39.9 百萬有所上升，以支持更高的生產水平和未來的發貨。
• 股東權益總額 - $562.2 百萬，較 2025 年末的$528.6 百萬有所增加。
• 每股賬面價值 - 截至季度末為$23.64。
• 關税退款 - $700,000，依據最高法院對國際緊急經濟權力法（IEEPA）關税的裁決。
• AmeriCasa 投資減值 - $560,000，涉及季度內對一家關聯實體的少數投資。

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風險

• 首席財務官 Langbert 表示：“我們在將機會轉化為現實的主要短期限制是確保和留住足夠的受過培訓的勞動力。” 他指出，管理層正在實施新的招聘計劃以穩定勞動力。
• Langbert 警告稱，公司持有一份 “約$48.6 百萬的票據，來自一組移動房屋公園借款人，該票據在 7 月到期且未能全額償還”，這需要進行修改和寬容協議。
• Langbert 指出，45L 節税信用於今年 6 月 30 日終止，他表示：“我們預計下半年的有效税率將更接近法定税率。”

摘要

Legacy Housing Corporation(LEGH -0.69%) 報告了第二季度創紀錄的淨利潤，主要得益於勞動力住房出貨量的顯著增長和更高的單位平均定價。管理層觀察到，儘管獨立經銷商的銷售因零售商減少庫存而放緩，但來自移動房屋公園和大型住房項目的商業需求依然強勁。公司利用其強大的資產負債表，包括$29 百萬現金和主要信貸設施無債務，來資助其 380 單位的勞動力合同的生產。管理層還表示，新的聯邦住房立法和內部技術舉措旨在支持經濟適用工廠建造住房領域的長期增長。

• 管理層正在瞄準與數據中心建設項目相關的新型勞動力住房機會，首席財務官 Langbert 指出這是一個超越傳統油田住房的日益關注的增長來源。
• 公司已實施新的人工智能工具，以增強財務分析、承保速度以及對回收庫存的定價，以確保銷售的高效性。
• 首席執行官 Shipley 指出，“我們為勞動力住房所建造的一些東西比正常的東西更難建造”，由於單位重量和規格的原因，需要額外的車軸和專業的製造步驟。
• 管理層報告稱，Bastrop 縣的土地項目即將完成，公司預計在年底前在安裝污水處理廠和車道後將房屋交付到現場。
• 2021 年通過的《21 世紀住房法》預計將使公司受益，取消永久底盤要求，並提高對製造住房的 FHA 保險貸款限額。
• 公司正在積極進行與 AmeriCasa 的資產收購訴訟，已提起訴訟以指控其虛假陳述，同時面臨管理層稱沒有依據的反訴。
• 管理層最近在德克薩斯州和喬治亞州擴展了銷售團隊，以更好地滲透移動房屋公園業務和獨立經銷商網絡。

行業術語

• HUD 規範：美國住房和城市發展部為製造房屋建設設定的聯邦標準。
• 第 45L 條款：可供節能住宅開發商使用的聯邦税收抵免。
• IEEPA：國際緊急經濟權力法案，作為某些聯邦關税的依據，這些關税在法律裁決後部分退款。
• 庫存融資銷售：公司為零售商提供批發資金以購買待在經銷商場地上的房屋的業務部門。
• 21 世紀住房法：旨在改善住房可負擔性和現代化製造住房標準的近期聯邦立法。
• BOMs：物料清單；用於製造過程中的詳細組件和成本清單，以追蹤到單個部件的費用。

完整會議電話記錄

操作員： 大家好，感謝您的耐心等待。歡迎參加 Legacy Housing Corporation 2026 年第二季度財報電話會議。[操作員指示] 請注意，今天的會議正在錄音。現在我想把會議交給今天的發言人 Jon。請開始。

Jon Langbert： 早上好，感謝您參加 Legacy Housing 2026 年第二季度電話會議。我是 Jon Langbert，首席財務官；我們的首席執行官 Kenneth Shipley 也在電話線上，將在我們準備的發言後加入問答環節。在我們進入季度之前，我想簡要提到 7 月份的領導層變動。Curt Hodgson 在與 Kenny 一起將 Legacy 從德克薩斯州的合夥企業發展成為全國最大的製造房屋生產商之一後，退休擔任執行主席和董事會成員。Curt 是我加入 Legacy 的原因。

我個人認識他超過 20 年，從他身上學到了很多關於這個行業和商業的一般知識。因此，我將永遠感激他。Kenny 繼續擔任首席執行官，會議結束時他會分享一些關於 Curt 的想法。在我們開始這些發言之前，我將閲讀我們的安全港聲明。管理層今天的發言將包含前瞻性聲明，這些聲明受到風險和不確定性的影響，管理層可能會在回答您的問題時做出額外的前瞻性聲明。因此，公司主張根據 1995 年《私人證券訴訟改革法》所包含的前瞻性聲明的安全港保護。

實際結果可能與管理層當前的預期有所不同。我們建議您詳細討論公司在昨天向證券交易委員會提交的 10-Q 季度報告和我們最近的 10-K 年度報告中所述的風險和不確定性。關於公司未來表現的任何預測代表了管理層在今天電話會議時的估計。Legacy Housing 不承擔未來更新這些預測的義務，除非適用法律另有要求。接下來，讓我們進入數字部分。本季度的總淨收入為 6630 萬美元，比去年同期的 5020 萬美元增長了 32.3%。

淨收入從 1470 萬美元增長至 2350 萬美元，增長近 60%，稀釋後每股收益為 0.99 美元，較 2025 年第二季度的 0.60 美元上升。淨收入創下公司紀錄，我將為您詳細介紹驅動因素。產品銷售為 5380 萬美元，增長 40%。本季度我們發貨 718 個單位，而去年同期為 564 個單位，增長 27.3%，每單位淨收入上升至約 74900 美元，較 68100 美元有所增加，反映出產品組合向更高價值房屋的轉變。最大的驅動因素是我們大型勞動力住房訂單的交付開始。本季度我們發貨 113 個單位，合同為 380 個單位。

我們還看到對移動房屋公園的商業銷售表現強勁，增長約 12.5%。這些增長部分被庫存融資銷售的下降所抵消，後者下降了約 1010 萬美元，降幅為 74%，因為我們的經銷商繼續處理他們庫存中的現有產品，同時直接和零售店銷售也略有下降。貸款組合的利息收入為 1150 萬美元，增長 5.4%，主要由我們的消費貸款推動。截至季度末，消費貸款組合約為 2.022 億美元，移動房屋公園的應收票據約為 2.09 億美元，經銷商庫存融資應收款約為 2320 萬美元。

在費用方面，產品銷售成本上升 29.2%，與單位銷量的增加相符，包括在勞動力住房訂單下的交付。銷售、一般和行政費用為 690 萬美元，增長 21.1%，主要受專業和諮詢費用、遺產住房工資以及服務和保修成本上升的推動，部分被激勵補償和財產税的降低所抵消。從本季度開始，我們將貸款損失準備金單獨列示，而不是包含在 SG&A 中。基於此，本季度的準備金約為 60 萬美元的收益，而去年同期為 110 萬美元的費用，反映出良好的投資組合表現。

在税務方面，本季度的有效税率為 11.2%，而去年為 17.3%，法定税率為 21%。較低的税率反映了聯邦節能住宅税收抵免（即第 45L 條款）以及本季度某些不確定税務準備金的逆轉。提醒一下，第 45L 條款的抵免在今年 6 月 30 日根據去年的税收立法終止。因此，我們預計下半年有效税率將更接近法定税率。我們的資產負債表保持良好狀態。

我們在季度末現金餘額為 2900 萬美元，較年末的 850 萬美元有所增加，且在上半年產生了 2440 萬美元的經營現金流，較去年同期的 1100 萬美元有所上升。這一增長主要得益於我們的盈利能力增強，以及客户存款增加 1070 萬美元，其中包括我們在第一季度收到的約 710 萬美元的不可退還預付款，針對該勞動力住房訂單。庫存從年末的 3990 萬美元上升至 4390 萬美元，主要是成品庫存以支持持續生產，包括仍需交付的勞動力住房訂單單位。我們的 5000 萬美元的 Prosperity Bank 循環信貸在季度末沒有未償還借款。

我們償還了年末的小額餘額，基本上使整個信貸額度可用，並且我們仍然遵守所有財務契約。總股東權益在季度末為 5.622 億美元，較年末的 5.286 億美元有所上升，每股賬面價值為 23.64 美元。貸款組合的信用質量保持穩健。本季度的亮點是我們大型勞動力住房訂單的交付開始。這是一個 380 個單位的合同，我們在第二季度交付了 113 個單位，預計交付將持續到 2026 年剩餘時間。

除了我們傳統的油田住房外，我們在市場上看到對勞動力住房的顯著興趣，新的機會與數據中心建設項目相關，考慮到我們地區正在進行或計劃中的項目數量，我們相信還有更多此類訂單的潛在機會。我們還要特別感謝我們的銷售團隊。團隊繼續提升表現，帶來比以往更多且更高質量的潛在客户，這為進入下半年建立了越來越健康的訂單簿。

我們在轉化這些機會方面的主要短期限制是確保和留住足夠的受過培訓的勞動力，管理層正在實施新的招聘和留任計劃，以擴展和穩定我們的技術工人隊伍。我們的貸款組合繼續成為穩定增長的利息收入來源。消費貸款組合的利息收入在本季度再次增長。所有貸款組合的信用質量保持穩健，我們沒有看到會改變我們準備金態度的惡化情況。在資本配置方面，考慮到我們的資產負債表上有 2900 萬美元的現金且幾乎沒有債務，我們仍然處於良好的位置來資助增長，並且我們繼續認為在我們的股票接近賬面價值時，回購股票是合理的資本使用。

夏季的一個重要發展來自華盛頓。7 月，《21 世紀住房法案》簽署成為法律，這是幾十年來最重要的聯邦住房可負擔性立法，我們認為這對我們的行業有顯著的利好影響。該法案除了其他內容外，取消了對 HUD 代碼住宅的長期永久底盤要求，直接指示 HUD 現代化建築標準，提高製造住房的 FHA 保險貸款限額，並重新授權支持製造房屋社區的撥款。綜合來看，我們認為這些措施應該隨着時間的推移擴大我們房屋的安置範圍，並改善客户的融資渠道。

現在還為時已早，我們不知道最終能利用這些變化中的哪些，一些新的可能性，如建造雙拼房屋，我們的兩層單位也帶來了自己的一系列機遇和挑戰，我們仍在努力解決。我們可以説的是，這項立法中沒有任何對 Legacy 不利的內容，整體政策方向顯然支持工廠建造的可負擔住房，這正是我們所服務的市場。本季度關税率相對穩定，這幫助我們預測了投入成本，並且在最高法院對 IEEPA 關税的裁決後，我們收到了約 70 萬美元的關税退款，這對毛利率產生了積極影響。

也就是説，大多數中國來源商品的有效税率仍遠高於 2025 年前的水平，我們繼續通過供應商多樣化、更多的國內採購和選擇性價格調整來減輕影響。關於 AmeriCasa 訴訟的快速更新。背景是，AmeriCasa 是一家制造住房企業，我們在 2025 年底收購了其資產。今年 3 月，我們對賣方提起訴訟，指控其在收購過程中存在虛假陳述和關閉後的收款挪用。該案件目前在德克薩斯州商業法院進行，賣方已提出反訴，我們認為這些反訴毫無依據。

現在還為時尚早，我們無法預測結果，但根據事態的發展，未來可能會對臨時收購會計進行調整。此外，我們在本季度註銷了對關聯實體 Corpus AmeriCasa 約 56 萬美元的少數投資。詳細信息見我們的 10-Q 報告中的第 13、16 和 17 條以及法律程序部分。還有一項事項。我們持有一筆約 4860 萬美元的票據，來自一組移動房屋公園借款人，該票據於 7 月到期，未能全額償還。

自季度結束以來，我們已收到 200 萬美元的本金償還，並同意進行修改，包括短期寬限、18 個月的僅利息期，然後以市場利率進行攤銷支付，以及額外的擔保和增加的個人擔保。根據擔保，我們預計不會確認損失，目前正在最終確定相關文件。這在 10-Q 的第 4 和 17 條中有説明。總而言之，這是 Legacy 創紀錄的季度。淨收入增長了 32%。淨收入增長近 60%，達到了 2350 萬美元的公司紀錄，稀釋後每股收益為 0.99 美元。

我們在上半年產生了 2440 萬美元的經營現金流，季度末現金餘額為 2900 萬美元，幾乎沒有債務，股東權益為 5.62 億美元，並且有完全可用的循環信貸。勞動力住房訂單按計劃交付，我們的銷售管道正在增長，我們看到真正的機會，包括數據中心項目的勞動力住房。我們的貸款組合仍然是可靠的利息收入增長來源，我們的資產負債表為我們提供了在這一增長背後投資的靈活性。正如 Curt 常常提醒我們的，Legacy 在歷史上從未有過虧損的季度。而 2025 年第二季度繼續保持這一記錄。

我們對 Curt 和 Kenny 所建立的基礎心懷感激。我們的資本結構保守，專注於長期價值創造，因為可負擔住房對美國消費者和政策制定者變得越來越重要。這就是我們準備的發言結束。在進入提問環節之前，Kenny，我們的聯合創始人兼首席執行官，想説幾句話。

Kenneth Shipley: 謝謝你，Jon。我想説幾句關於我的朋友和商業夥伴 Curt Hodgson 的事，我們已經合作了超過 40 年。幾乎在我和 Curt 在一起的整個時間裏，大多數人甚至不知道我們的姓氏。我想他們習慣於稱呼我們為 Curt 和 Kenny 或 Kenny 和 Curt。但 Curt 一直髮誓他在 70 歲時就會退休。我想我們只是運氣好，擠出了他多出來的幾年。當然，這也得到了回報。Curt 所做的任何事情都是盈利的。

Curt 和我從零開始建立了這個業務，我們在這些年裏進行了親自的操作。我們兩個人親自進出過——我指的是字面上的成千上萬的單位。我為我和 Curt 一起建立的一切感到自豪，我們為 FEMA 庇護所、家庭、颶風受害者建造過一切你能在這個行業中建造的東西。我們在這個行業的每個部分都有參與，無論是移動房屋公園、卡車運輸、建築還是銷售。我們都做過。

許多首次購房者本來沒有機會擁有自己的房子，但通過我們設立的融資計劃，他們獲得了這個機會。這就是 Curt 留下的 Legacy。這是一個美好的 Legacy，他值得享受退休生活。Legacy 的每個人都祝願他一切順利。我希望他在退休生活中快樂，我們仍然是朋友。對於任何人，我對 Curt 的尊重是無與倫比的。我想，也許他正在收聽，如果是的話，感謝他為公司和我個人所做的一切。他一直是一個偉大的朋友。

這基本上就是我的總結。但我們將繼續為 Legacy 努力，使其盈利。非常感謝。

Jon Langbert: 好的，謝謝，Kenny。那麼，Lisa，讓我們開始提問環節。Kenny 和我都會在這裏回答。

Operator: [操作員説明] 我們的第一個問題來自 B. Riley 的 Rohit Seth。

Rohit Seth: 我是 B. Riley 的 Rohit Seth。勞動力住房的季度表現不錯。只是好奇，勞動力住房的積壓是 267 個單位嗎？還是説自你們發佈這個消息以來有所增加？

Kenneth Shipley: 我來回答這個問題。我們增加了很多——我們確實加強了我們的銷售部門。因此，我們的積壓不僅僅是勞動力住房。我們在喬治亞州的銷售團隊進行了擴充，在德克薩斯州也進行了擴充，我們有一些非常優秀的人，包括在這裏的 Jon Langbert。我是説，他對我們來説是一個很好的發現。Curt 相信他，我們把他引進來了。但在這個積壓中，不僅僅是勞動力住房。我們在公園業務中做得很好。這些傢伙表現得非常出色。我們開始更多地滲透獨立經銷商業務。

所以我們現在在各個地方都有一個相當不錯的、健康的積壓。

羅希特·塞思： 好的。關於勞動力住房，定價非常驚人，102,000 美元左右。你們預計剩餘的積壓訂單會是一樣的價格嗎？

肯尼斯·希普利： 是的。是的。這取決於我們建造的內容。我是説，這一切都與建築面積有關。所以我意思是，我們為勞動力住房建造的一些東西比正常的東西更難建造。我們需要經過一些額外的步驟——我們之前建造的東西非常重。我是説，我們不得不增加所有的軸數。因此，建造我們正在建造的東西的成本更高。所以……

羅希特·塞思： 好的。在季度報告中，你提到喬治亞州有一些增長空間，你們正在考慮在那裏擴展的潛力。之前的電話中提到過，那裏沒有足夠的量。所以我想知道，有什麼變化嗎？你們是否在考慮重新招聘喬治亞州的員工，並根據勞動力住房的強勁需求進行擴張？

肯尼斯·希普利： 是的，正如我之前所説，我們在喬治亞州和德克薩斯州加強了我們的銷售部門。是的，我們也在那邊建造，並且有一些積壓訂單。還有很多交易在進行中，無論是獨立經銷商，還是增加新的經銷商，我們在那邊也有一些公園業務。我們有一點勞動力住房，但我們正在努力讓它加強並運轉起來。

羅希特·塞思： 好的。我想上個季度，你們更多地是在考慮喬治亞州的戰略選擇。但我想這是否已經不再考慮了？

肯尼斯·希普利： 抱歉，請重複一下。

羅希特·塞思： 是的。在上次電話中，你們提到過，之前的量和盈利能力都不夠，必須有所改變。所以你們開始看到這一點開始重建。你們開始……

肯尼斯·希普利： 是的，絕對是。是的。是的。我是説，我們已經振作起來，重新開始了。正如我所説，我們加強了銷售部門，重新開始銷售，努力讓它運轉起來。我們現在有一些積壓訂單和業務在進行中。

操作員： [操作員指示] 我們的下一個問題來自德克薩斯資本證券的亞歷克斯·瑞吉爾。

亞歷克斯·瑞吉爾： 大家好，季度表現非常出色。

肯尼斯·希普利： 謝謝。

亞歷克斯·瑞吉爾： 喬恩或肯尼，你們能否更新一下關於變現一些土地資產的潛力，特別是巴斯特羅普縣。你們在那裏的改善投資了相當多的資金。那麼這個地點在交付房屋方面的進展如何？也許更新一下你們擁有的其他房地產資產？

肯尼斯·希普利： 我很感謝你的評論，亞歷克斯。我在那邊花了一些時間。我想在過去的兩週裏去過那邊兩三次。這個項目是一個很棒的項目。這真是一個不可思議的交易。如果你有機會去那邊，一定要去看看。真是不可思議。我們真的非常接近了。但當你與政府官員和工程師打交道時，一切都變得 [聽不清]，一切都是急於等待的情況。所以我認為我們接近獲得交通部的車道許可。最終計劃必須提交。

我認為這會打開大門。污水處理廠實際上正在建設中，但我認為根據我現在得到的信息，這不會成為障礙。這不是我們第一次在這個交易中被人從腳下抽走地毯。庫爾特對這個項目有着非凡的願景。他花了很多時間，並且非常努力地工作。如果不是因為他做了這個，我可能還會再多用他三年。處理這個交易會讓你變老，等待和與這些政府官員打交道。

他們並沒有激勵任何人賺錢。他們的動機是想辦法讓你無法進入或在你的清單上增加一些東西，因為他們的工作就是這樣。但我認為我們真的很接近。我可以看到我們在年底之前就能在那邊交付房屋。我認為奧斯汀的需求仍然存在。我是説，我開車去過其他幾個公園，它們都是滿的。那裏沒有地方可以放房屋。因此，我認為這對我們來説將是一個不可思議的機會。

喬恩·朗伯特： 從積極的一面來看，項目花了這麼長時間才能接近開始銷售地塊的階段，這些地塊的價值已經遠遠超過了奧斯汀地區的通貨膨脹率，那裏真的在蓬勃發展。因此，這算是那片烏雲中的一線曙光。

亞歷克斯·瑞吉爾： 很有幫助。然後，喬恩，如果我們做一下數學，看看你為勞動力住房分解的收入，以及 113 個單元，每個單元的平均售價相當高。那麼是否有其他類型的收入預付款在損益表中出現？還是這些單元比你們傳統單元大 3 到 4 倍？

喬恩·朗伯特： 這些都是大單元。正如肯尼提到的，它們有一些非標準的特徵，可以增加每平方英尺的收入。你還經常會有一些客户，比如石油行業和數據中心，他們會因為你的交付速度而給予你補償。你是這個方向嗎？

亞歷克斯·瑞吉爾： 是的。太好了。非常有幫助。最後，喬恩，還有沒有其他方法可以削減成本，或者通過使用不同的人工智能工具來更具創意地推動價格，這些工具可能是你們內部正在開發的，可以幫助你們長期發展？

喬恩·朗伯特： 我很高興你問這個問題。我在 12 月擔任首席財務官時，首先意識到 Legacy 的盈利能力非常強，但有時你會安於現狀。這是一個傳統的製造和銷售業務。因此，我想引入一些人工智能工具。我們創建了一個財務分析部門，並引入了 4 名分析師，他們的表現非常出色。就在我們現在交談的同時，他們正在沃斯堡工廠，處理我們的賬單和材料，也就是我們在業務中稱之為 BOM 的東西，並深入到定價的細節。

他們不僅從傳統的角度來看每個模型的每平方英尺的人工和材料成本，還在審視組裝過程，思考我們可以在哪裏應用技術。因為我們有如此強大的資產負債表，可能會有資本支出或投資機會。但同時，人工智能在這個系統中又能發揮什麼作用呢？從我們在前端替換銷售軟件開始，使其更有效率，我們可以更快地報價，直到製造過程，再到融資，我們如何能更快速有效地進行承保。

我們已經在幾個地方實施了人工智能工具。在生命週期的最後階段，我們不喜歡談論的部分是回收。我們上個月剛剛引入了一種新的人工智能工具，去市場上檢查定價，更準確地為我們的回收定價，以便它們能快速出售，而不會讓我們損失利潤。因此，是的，我們絕對在整個生產週期中儘可能地添加技術。

操作員： 隊列中沒有更多問題。我想把電話交還給喬恩進行結束語。請繼續。

喬恩·朗伯特： 感謝大家今天的參與，以及對 Legacy Housing 的持續關注。我們期待在下個季度向您更新。

操作員： 今天的節目到此結束，您現在可以斷開連接。