我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。Bitwise 首席投資官 Matt Hougan 預測，隨着加密市場轉向以收入為驅動的模式，HYPE、UNI 和 AAVE 的 DeFi 代幣估值可能會翻倍。在監管變化之後，像 Hyperliquid、Uniswap 和 Aave 這樣的項目正在產生可觀的收入，用於積極的代幣回購和銷燬。Hougan 將這種動態與 Facebook 早期的廣告時代進行了比較，認為當前的估值相對於收益和供應減少而言被低估，為加密之外的投資者提供了機會
Bitwise 首席投資官 Matt Hougan 週三表示，加密貨幣正逐漸成為一個以收入為驅動的市場，而大多數投資者尚未注意到這一點，這造成了一個估值差距，可能使主要 DeFi 代幣的價格翻倍。
Hougan 為什麼認為加密貨幣估值過低？
Hougan 在週三的 Bitwise 通訊中寫道，多年來，對加密貨幣最大的批評是代幣對持有者沒有產生收入。
這一點在 Paul Atkins 接替 Gary Gensler 擔任 SEC 主席以及 Ripple (CRYPTO: XRP) 在 2025 年 8 月贏得標誌性案件後發生了變化。
收入現在重新回到了討論中，最大的加密項目正在迅速行動以獲取收入。
每個項目實際上在做什麼
每個項目都遵循相同的操作手冊：產生真實收入，然後用這些收入永久性地回購和銷燬自己的代幣，以減少供應，就像股票回購減少股份數量一樣。
Hyperliquid：8 億美元收入，99% 用於回購
Hyperliquid 根據 Hyperliquid Strategies Inc (NASDAQ: PURR) 的測算，去年產生了超過 8 億美元的收入，並將大約 99% 用於回購和銷燬 HYPE 代幣。
自推出以來，它已回購價值 13 億美元的代幣，永久性地將這些供應從流通中移除。
Uniswap：創紀錄的銷燬和歷史最高的市場份額
Uniswap (CRYPTO: UNI) 在 2025 年 12 月銷燬了價值約 5.9 億美元的 1 億 UNI 代幣，現在每年收入約為 1 億美元，全部用於回購和銷燬更多的 UNI。
到 7 月，其去中心化交易所 (DEX) 的市場份額達到了歷史最高點，自 7 月 1 日以來，代幣上漲了 35%。
Aave 和 Pump.fun：小規模，相同的操作手冊
Aave (CRYPTO: AAVE) 通過其 Aavenomics 3.0 計劃每週進行回購，已回購超過 1.2% 的總供應量，目標是每年銷燬約 3000 萬美元。
與此同時，Pump.fun (CRYPTO: PUMP) 已銷燬了 36% 的流通供應，並將明年收入的 50% 鎖定在一個不可逆的回購和銷燬合同中，該合同無法暫停或重定向。
Hougan 為什麼認為這個機會仍然存在？
Hougan 將這種情況與 Facebook 在開啓廣告之前的情況進行了比較，當時空頭認為如果出現廣告，用户會離開。
沒有人離開，收入跟隨用户，估值跟隨收入。他認為這種動態現在在 DeFi 中正在上演。
他説，Uniswap 的現貨交易量與 Coinbase (NASDAQ: COIN) 相匹配，但市值僅為 24 億美元。
Aave 和 Morpho (CRYPTO: MORPHO) 在鏈上借貸領域共同佔據了 24 億美元的市場份額。
Hyperliquid 的市盈率根據供應計算在 17 倍到 60 倍之間，Hougan 稱其對於一個快速增長的全球金融科技品牌來説是便宜的。
Hougan 的結論很簡單——一旦收入故事傳達到仍然認為這些資產沒有產生收入的加密貨幣以外的投資者，估值可能會翻倍或更多。
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