完整記錄：YETI Holdings 2026 年第二季度收益電話會議

YETI Holdings（纽约证券交易所代码：YETI）于周四公布了 2026 财年第二季度财务业绩。以下是公司第二季度财报电话会议的文字记录。

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完整的财报电话会议记录可在 https://events.q4inc.com/attendee/657064543 获取。

摘要

YETI Holdings 在 2026 年第二季度实现了 9% 的同比销售增长，得益于各类产品、渠道和地区的强劲消费者需求。

公司在第二季度执行了 1.3 亿美元的股票回购，强调其对回馈股东的承诺。

YETI 的全渠道战略和国际扩张，特别是在欧洲和亚洲，是重要的增长驱动力。

尽管面临持续的通货膨胀压力，运营改进和战略定价纪律使毛利率提高了 170 个基点。

公司提高了全年运营利润率的预期，并预计 2026 年的每股收益增长将达到 19% 至 21%。

管理层强调了强劲的品牌势头和创新，新产品平台扩展了 YETI 的市场覆盖。

未来的增长计划包括利用品牌活动、拓宽产品类别，并保持对资本配置的严格管理。

完整记录

操作员

欢迎您参加 YETI Holdings 2026 财年第二季度业绩电话会议。目前所有线路处于仅听模式。演示结束后，我们将进行问答环节。请限制自己提问一个问题和一个后续问题。如果在通话过程中您需要立即帮助，请按星号零与操作员联系。此次通话于2026年8月13日（星期四）录音。现在我将会议转交给投资者关系负责人 Arvind Bhatia。

请继续。

Arvind Bhatia，投资者关系负责人

早上好，感谢您加入我们讨论 YETI Holdings 2026 财年第二季度业绩。今天的电话会议将由董事长兼首席执行官 Matt Reintjes 和首席财务官 Scott Bomar 主导。在我们的准备发言后，我们将开放电话会议以供提问。在开始之前，我们想提醒您，今天在电话会议上所做的一些陈述可能被视为前瞻性声明，这些前瞻性声明受到各种风险和不确定性的影响，可能导致我们的实际结果与这些声明存在重大差异。

有关更多信息，请参阅我们最近提交的 10-K 表格中详细列出的风险因素。我们没有义务根据新信息、未来事件或其他原因修订或更新今天所做的任何前瞻性声明，除非法律要求。在今天的电话会议中，我们将讨论某些非公认会计原则（non-GAAP）指标。我们在某些情况下使用非 GAAP 指标，因为我们认为它们更准确地反映了我们业务的真实运营表现和基本结果。

这些非 GAAP 指标与其最直接可比的 GAAP 指标的调节已包含在新闻稿中，或在今天早上发布到我们网站投资者关系部分的演示文稿中。我现在将电话会议转交给 Matt。

Matt Reintjes，董事长兼首席执行官

谢谢你，Arvind，早上好。感谢大家今天的参与。YETI 的第二季度巩固了我们在业务中建立的力量、韧性和广度。我们实现了近 9% 的收入增长，运营利润率和每股收益超出了我们的预期。在本季度，我们执行了 1.3 亿美元的股票回购，自 2024 年以来总额超过 6 亿美元，反映了我们通过强大的资产负债表和自由现金流生成回馈股东的关注。

但我想强调的是，第二季度继续告诉我们关于业务的情况。从结构上讲，今天的业务准备好扩展。它更广泛、运营更敏锐，并且比我们历史上任何时候都更好地应对不确定性。尽管消费者背景不均衡，存在谨慎、寻求价值和持续的宏观不确定性，YETI 的客户在品牌扩展、产品平台拓展和团队持续交付的情况下依然表现出色。

这一进展并非偶然。它反映了多年的品牌创新、商业化和全球能力的投资，这些投资现在正在推动我们的模式。Scott 将详细介绍财务状况和我们的前景。因此，我将把时间集中在从投资者的角度来看最重要的事情上：我们在业务中看到的情况，为什么我们相信基本需求信号依然健康，以及我们如何定位 YETI 以加速增长并在长期内产生持久回报。

我将从我们第二季度的四个关键要点开始。首先，品牌势头持续增强，加深了我们与消费者的联系，并推动了我们投资的效率提升。在第二季度，我们的全国品牌活动 “四个字母” 通过强有力的展示让 YETI 生动起来，展示了我们品牌的追求和热情。这为我们提供了一个可扩展的平台，以表达 YETI 所代表的内容和价值，增强了品牌的认知度，扩大了品牌在新受众中的影响力，并巩固了 YETI 在各个消费者群体中的相关性。

我们在优质节目以及数字、社交和户外环境中展现了自己，包括在 2016 年以来观看人数最多的 NBA 总决赛中亮相。我们将这一影响力与我们在全球核心和新兴社区的积极深度本地活动结合起来，强化了我们的品牌继续扎根于文化、人民和现实使用中。这种平衡非常重要。没有信誉和信任的规模是昂贵的。

没有规模的可信度和信任是有限的。YETI 正在提供这两者。我们可以出现在最大的舞台上，也可以在小径上、在烧烤大师之间、在冲浪点、在牛仔竞技场的围栏上以及在高尔夫球场上。这种广泛性就是我们的身份和我们所做的事情，并且随着我们将创新扩展到更多的使用场景、更多的地理区域和更多的日常时刻，这种广泛性越来越发挥着作用。我们在数字生态系统和批发合作伙伴之间的强大互动增强了我们的信心，即我们在品牌建设和讲故事方面的投资正在加强消费者的连接，而品牌效率则是一个复合优势。

其次，创新继续推动我们产品平台在广泛产品系列中的扩展。我们的第二季度表现证明，我们的品牌正在基于硬冷却器和饮料容器的传统，扩展到更多的平台，包括软冷却器、包和保护箱，这些产品增加了日常使用和依赖。我们是一个伴随消费者日常生活和一周活动的品牌。这种平台的广度赋予了我们韧性和机会。

这意味着增长不再依赖于单一产品、周期、渠道或地理区域。消费者继续对 YETI 在各个类别中的耐用性、设计和性能做出积极反应。品牌信任和产品可信度的结合是一个战略优势，这使我们具备了持续发展的能力，并允许我们以相关性进入新类别。我们的 DayTrip 保温袋就是平台扩展的一个很好的例子。Camino Totes 也是一个例子，产品势头持续，而最近推出的 Camino Zip 为已经强大的产品系列带来了新尺寸和额外功能。

我们还看到小型、个人化的硬冷却器持续强劲，Roadie 15 表现良好，Roadie 8 也获得了积极的早期消费者反馈。在箱子和储存方面，GoBox 系列在消费者和专业使用场景中持续积累势头。正如我们之前所说的，这里还有更多的机会，我们期待看到它的发展。在饮料容器方面，过去几年我们已经明确了 YETI 的战略，即推动创新并扩大我们在平台上的产品种类。

为了将这一类别放在背景中，我们预计到 2026 年，美国饮料容器的增长将受到大约 600 个基点的拖累，主要来自三个 SKU，这些 SKU 都与过去几年在该类别中广为人知但狭窄的趋势驱动的势头和市场份额交换有关。这是一个显著的逆风，但通过我们在平台其他部分的多样化和创新战略的强大执行，已经得到了很好的抵消。

这就是为什么我们继续显示出整体饮料容器的增长，而不是这个显著拖累所暗示的情况。推动逆风的产品将在年底前基本完成其周期，重置基础，以便我们进入 2027 年。我们对饮料容器平台的基本表现非常满意。不仅是新的创新，还有一些我们在 YETI 饮料容器中最久的型号。这进一步强化了我们对这一类别在国内和全球面前的持久机会的看法。

那些接受我们广泛产品组合的合作伙伴正在看到好处：超越表现、新的消费者购买理由和更强的商品陈列。我们的产品驱动扩展不仅使 YETI 的美国饮料容器受益，还继续在全球范围内创造机会。我们专注于推出创新产品，以满足新的场合和消费者需求。水分补充仍然是增长引擎，得益于核心吸管瓶、Rambler 大壶和可堆叠杯，而核心保温杯继续验证日常实用性，同时食品储存、饮料桶、Rambler 碗和碳钢炊具展示了 YETI 在家庭环境中扩展的机会。第三，我们的全渠道战略继续推动平衡和持久的增长。在批发方面，我们交出了又一个强劲的同比销售和销售额增长的季度。这一表现反映了我们的零售合作伙伴在扩大对更广泛 YETI 产品组合的承诺和利用品牌势头方面的持续支持。我们的批发策略没有改变：高端定位、健康库存和长期货架生产力。

我们跟踪的渠道库存在第二季度结束时下降，延续了我们过去所传达的趋势，反映出健康的需求驱动渠道。在 D2C 方面，电子商务、亚马逊和 YETI 商店的需求仍然强劲，企业销售相比第一季度趋势有了显著改善。我们继续看到这一渠道中未开发和可扩展的近期和长期全球机会。第四，国际市场仍然是一个重要的长期增长机会，我们正在实施有纪律的逐市场方法。

欧洲实现了强劲的同比增长，数字和批发渠道的势头以及持续的门店扩展都表现良好。特别令人鼓舞的是，欧洲市场的广度和多样性不断增加，饮料容器、硬冷却器、软冷却器和包的增长都在持续。我们正在提升品牌认知度，本地化 YETI 的运营手册，并保持高端定位。我们最近在慕尼黑开设的快闪店就是一个很好的例子。

它位于一个优越的高可见性位置，通过讲故事和服务使品牌生动起来，已经吸引了愿意长途跋涉来体验品牌的消费者。亚洲仍处于早期阶段，但进展显著。日本在作为直接业务的第一完整年中，季度内实现了显著增长。我们还在推进对韩国、中国、印度尼西亚和台湾的扩展计划，到 2026 年底，我们预计将在 11 个市场上线，而去年此时仅为 4 个市场。

这些仍然是早期阶段的贡献，但消费者的反应增强了我们对长期国际机会的信心。在澳大利亚和新西兰，品牌实力和专注的市场执行支持了强劲的第二季度增长，即使这些市场的宏观条件依然具有挑战性。在加拿大，增长是积极的，但较弱，因为健康的直接面向消费者（DTC）表现被低于预期的批发销售所抵消。尽管消费者需求和销售趋势强劲，但国际大局是这样的：YETI 仍处于一个巨大机会的早期阶段。

我们的品牌可以传播，我们的产品平台引起共鸣，我们的国际战略保持不变：正确的产品组合、正确的分销、本地化的激活、严格的投资，第二季度证明了这一点在不同地区的有效性。转向运营，我们的供应链在复杂和动态的环境中继续良好响应。我们正在应对石油市场的重大影响、原材料成本压力、海洋和包裹的逆风，以及某些亚洲贸易航线的运输延误。

我们采取了积极措施来降低风险，包括合格更多的原材料来源，进一步多样化我们的供应链，并扩大我们的结构性企业生产力项目。我们继续投资于增强我们的创新引擎和支持长期增长的能力。我们的全球设计和开发网络现在覆盖五个地点，提供比我们 12 个月前更快的创新周期和更深的产品管道。

这些投资帮助我们更快地进行原型设计，更有效地与供应商合作，并加快将新想法推向市场的速度。我们还在数字化和定制能力上进行投资。我们的 AI 驱动购物助手 Ranger 继续提高转化率和参与度。Artboard 定制。我们 YETI.com 定制平台的新增强功能使得在单一设计体验中能够实现多个图形、标志和文本。

这些正是让 YETI 更具个性化的能力。回顾第二季度，强化了我们作为一家企业所处位置的几个重要主题。随着 YETI 成为消费者生活中更多部分的可信伴侣，品牌力量不断增强。无论是运动、社区、旅行、家庭、工作、户外赠礼还是日常例行事务，品牌的相关性和长期价值持续增长。平台很重要。Daytrip、Camino、Roadie、GoBox、Stackables 和食品储存并不是孤立的产品。

它们是可扩展的生态系统，创造重复行为并扩大我们的可服务市场。多样化正在发挥作用。我们不依赖于一个时刻、一个产品、一个渠道、一个客户或一个地区。批发、D2C、市场、零售店、企业销售和国际各自发挥着作用，结合在一起创造了一个更具韧性和耐久性的业务。在这种环境中，纪律显得更加重要，而不是更少。消费者是有意图的。

零售商是有选择的。输入成本是流动的。类别竞争是动态的。这正是品牌力量、产品信誉、库存纪律和运营执行将最强公司与其他公司区分开的时刻。在我转向 2026 年下半年的内容之前，我想给你们一个关于我们即将于 9 月 17 日在奥斯汀举行的投资者日的早期预览。我们期待着接待投资者，并阐述 YETI 增长故事的下一个篇章。

让我给你一个我们计划涵盖内容的概念。首先是品牌。我们在更多地方、更多时刻赢得了我们的地位。这不是一个口号，而是业务中正在发生的事情。品牌正在新的地理区域、新的社区和新的日常例行事务中出现，并且以可信的方式做到这一点。我们将向您展示为什么我们相信 YETI 品牌相关性的广度是持久的、差异化的，并且仍然处于其影响力的早期阶段。其次，创新。

我们的创新引擎旨在解决问题，而不是追逐趋势。我们设计的目标是耐用性、性能和实际使用，这就是我们获得扩展到新类别的权利。我们将向您展示我们全球创新中心的能力、我们对产品管道的信心，以及为什么我们相信下一波产品平台将与建立这家公司时一样具有影响力。第三，商业化。正确的产品、正确的地点，涵盖 DTC 和批发，并且越来越多地在全球范围内。

我们专注于货架周转率、扩展定位和全球开拓新市场。伟大的创新只有在良好商业化时才能得到加成，我们将阐述我们计划如何做到这一点。第四，展望未来：将强大的品牌、全球创新引擎和严格的商业化模型结合在一起，意味着有机会进行有意义的类别扩展。第五，强大的财务模型：多个持久的增长引擎、严格的资本配置，以及清晰、可信的超额每股收益（EPS）增长路径，构成了一个旨在复合增长的财务模型。

这就是我们正在构建的故事，我们期待着讲述它。展望未来，我们在今年下半年的前方有显著的增长空间。我们将继续围绕明确的增长平台进行构建：软冷却器；包、箱和储存；个人硬冷却器；水分补充；定制；以及国际扩展。我们将通过关键消费者时刻支持业务，包括一系列秋季活动，最终是第四季度的节日赠礼。

我们将继续带来创新。业务的基本健康状况依然强劲，品牌正在扩展，产品组合在不断丰富，渠道模式更加平衡，国际市场正在扩大，操作系统持续改善。YETI 是一个以品牌为主导的平台业务，受到真实消费者需求的驱动，通过有序的创新得以增强，并通过多元化的全球全渠道模式实现规模化。这就是我们对在不同周期中实现增长、保护品牌、逐步扩大利润率、产生强劲自由现金流以及为股东复合价值的信心所在。

我想以感谢全球的合作伙伴，特别是 YETI 团队来结束我的发言。第二季度反映了从产品和品牌到销售和运营，再到我们的零售、数字、国际和企业团队所付出的巨大努力。我们正在为长期发展而建设 YETI，并且每个季度都在变得更强。接下来，我将把时间交给 Scott。

Scott Bomar（首席财务官）

谢谢你，Matt，大家早上好。感谢大家的参与。我将首先介绍我们本季度的表现，然后提供关于 2026 年展望的更新。期待在我准备的发言后回答大家的问题。在进入细节之前，让我们谈谈我认为本季度最重要的主题。我们实现了又一个广泛增长的时期，销售额在各个类别、渠道和地区增长了 9%，这突显了我们业务的强劲和韧性。

与此同时，我们的毛利率表现持续改善，反映出强大的运营执行力。这种执行力，加上我们在业务中看到的势头以及我之前讨论的一些运营费用时机因素，支持我们对下半年显著扩大运营利润率的预期。因此，我们提高了全年运营利润率的展望。尽管本季度受益于与 IEIPA 关税相关的退款，但更广泛的关税和通货膨胀压力仍然是一个阻力。

我们的团队积极专注于通过提高生产力来减轻这些压力，同时继续投资以推动长期增长。我们在资本配置方面也保持严谨。我们在本季度执行了 1.3 亿美元的股票回购，展示了我们对优先考虑股东回报的强烈承诺。总体而言，本季度进一步巩固了我们的运营模式的强大以及我们对实现 2026 年目标的信心。

接下来，让我们深入细节。我们的第二季度业绩突显了我们在业务中看到的持续势头，强化了我们多元化模式的力量和长期增长战略的强大。首先来看我们的整体销售表现，在第二季度我们实现了约 4.84 亿美元的销售额，同比增长 9%。我们在各个类别、渠道和地区都实现了广泛增长，得益于强劲的消费者需求。

在类别表现方面，冷却器和设备的销售增长了 16%，达到 2.32 亿美元，主要得益于背包、软冷却器、箱包和储存产品的强劲表现。户外生活创新在各个渠道中继续受到消费者的欢迎，特别是我们的 Daytrip 和 Camino 系列，需求强劲。在饮品容器方面，销售增长了 2%，达到 2.41 亿美元，这是该类别连续第三个季度的增长。增长得益于国际市场的势头和强劲的创新。

在美国，我们的饮品容器销售在持续的市场压力和竞争中持平。然而，YETI 饮品容器的消费者需求依然健康，本季度在美国增长了中个位数的百分比。看看我们的渠道表现，批发渠道的销售增长了 10%，达到 2.18 亿美元，主要得益于美国和国际市场的强劲表现。批发渠道的销售情况良好，渠道库存保持健康，为下半年的表现奠定了良好基础。

直接面向消费者的销售增长了 7%，达到 2.66 亿美元，得益于市场、电子商务和 YETI 零售店的持续强劲需求。谈到 YETI 零售，我们对本季度在波士顿和亚特兰大新开两家门店的消费者反应感到满意。企业销售同比略有下降，但相比第一季度显著改善。该渠道的需求似乎稳定，我们预计下半年将继续改善。

在地区表现方面，在美国，销售增长了 6%，达到 3.91 亿美元，主要得益于冷却器和设备的增长。在渠道方面，我们在批发渠道以及市场和 YETI 零售店中都看到了强劲的需求。国际销售增长了 19%，达到 9300 万美元，反映出欧洲、澳大利亚和日本的强劲增长。随着我们利用关键渠道提升品牌知名度和规模，品牌实力在新市场中持续增强。

在我们在欧洲的国际业务中，核心类别的数字和市场需求非常强劲，批发的强劲表现得益于持续的门店扩展和品牌建设势头。澳大利亚的数字渠道增长也很强劲，结合关键批发合作伙伴的健康销售趋势。尽管欧洲和澳大利亚面临着具有挑战性的宏观经济环境和有限的可支配支出，但我们的品牌信誉、优质定位和本地化参与正在为我们带来强劲的业绩。

加拿大的销售低于我们的预期。虽然直销（D2C）销售表现强劲，批发消费者需求依然健康，但我们的批发合作伙伴在库存采购上保持谨慎，这导致了销售的疲软。在日本，品牌知名度持续提升，市场已进入一周年。我们对未来的潜力感到兴奋。我们已扩展到超过 500 个批发门店，最近推出了我们的电子商务平台，并继续看到消费者对品牌的需求增长。

现在来看损益表，调整后的毛利润增长了 12%，达到 2.88 亿美元，调整后的毛利率扩大了 170 个基点，达到 59.5%。运营改进，包括持续的定价纪律、产品成本管理和其他因素，推动了 110 个基点的毛利改善。调整后的毛利率的净关税收益为 60 个基点，反映了 2026 年已支出的 IA 关税退款带来的 170 个基点或 820 万美元的收益，部分被同比增加的关税成本的 110 个基点影响所抵消。

调整后的销售和管理费用（SG&A）增长了 19%，达到 2.2 亿美元，销售占比下降了 410 个基点，降至 45.4%。如预期，增长的最大贡献来自于我们的品牌活动的时机调整，该活动从去年的第四季度转移到了今年的第二季度。我们还经历了由于短期激励薪酬计提增加而带来的不利同比影响。除此之外，SG&A 反映了持续的增长和生产力投资，以及由于持续的通货膨胀压力导致的高昂分销和履行成本。

在我们的供应链中，调整后的营业收入下降了 7%，至 6800 万美元，占销售的 14.1%；调整后的净收入下降了 8%，至 5100 万美元，占销售的 10.5%；调整后的每股稀释净收入增长了 2%，达到 0.67 美元。转向我们的资产负债表，我们在本季度结束时现金约为 6000 万美元，而去年同期为 2.7 亿美元。第二季度的库存增长了 5%，达到 3.59 亿美元。总债务（不包括融资租赁和未摊销的融资费用）约为 1.02 亿美元，而去年第二季度末为 7600 万美元。

我们的资本配置优先级保持不变。我们仍然致力于对业务进行再投资，以推动可持续增长。此外，我们继续通过股票回购向股东回馈价值。为此，在第二季度，我们根据现有的 5 亿美元股票回购授权回购了 280 万股，耗资 1.3 亿美元。现在转向 2026 财年的展望更新，我们对上半年的表现感到满意，并对面前的机会感到兴奋。

受品牌实力、关键品类的创新以及我们日益增强的全球市场策略的推动，我们继续预计全年销售增长为 7% 至 8%。从阶段性来看，我们预计全年总销售增长率将在剩余时间内保持相对一致。我们还重申了在各渠道、品类和地区的增长预期。按品类来看，我们继续预计冷却器和设备的增长在高单位数到低双位数之间，得益于我们在软冷却器、包袋、硬冷却器、箱子和储存方面的势头。

在饮品容器方面，我们继续预计全年增长在中单位数，受益于创新增加、产品组合的持续扩展和全球扩张。按渠道来看，我们预计批发将以高单位数到低双位数的速度增长，直销将实现中单位数的增长。按地区来看，我们预计美国全年将实现低到中单位数的增长。我们继续预计国际增长将在全年达到高单位数到 20%。

关于调整后的毛利率，我们提高了全年预期，以反映年初至今的毛利表现，包括运营优势和 IEFA 关税退款的影响，部分被商品和入境运输成本的持续通货膨胀压力所抵消。我们现在预计毛利率为 57.5% 到 58%，比之前的指导提高了 100 个基点。按年比较，修订后的指导中点意味着比之前指导的 60 个基点下降提高了 40 个基点。

我们的指导假设关税率从 9 月开始恢复到约 20%。关于运营费用，我们继续预计下半年费用增长将比上半年有所缓和。如预期，这主要是由于我们品牌活动的时机调整，从去年的第四季度转移到今年的第二季度。对于全年，我们现在预计运营费用增长为 6% 到 8%。这略高于我们之前的 4% 到 7% 的增长预期，反映了分销、履行和其他成本的通货膨胀压力增加，以及我们在增长和生产力项目（包括国际扩张）上的持续投资。我们预计将通过持续的成本控制和运营杠杆部分抵消这些压力。我们现在预计 2026 年调整后的营业收入率约为 14.9%，比之前的 14.6% 指导提高了 30 个基点。我们预计全年调整后的营业收入增长为 10% 到 12%，相比之前的 8% 到 10% 的增长指导有所上调。从阶段性来看，我们预计下半年营业利润率同比将增加约 280 个基点，第四季度的增幅略高于此。

关于我们指导中的剩余损益项目，我们继续预计有效税率约为 24%。我们现在预计稀释后流通股约为 7540 万股，而之前的指导为 7660 万股。这反映了迄今为止 1.3 亿美元的股票回购的影响。到 2026 年，我们预计每稀释股调整后收益为 2.94 美元至 3.00 美元，较之前的指导 2.83 美元至 2.89 美元增长 19% 至 21%，而之前的增长预期为 14% 至 17%。

相较于我们之前的指导，EPS 的增长反映了年初至今强劲的运营表现，以及我之前提到的 IEFA 关税退款带来的 0.08 美元的好处，部分被商品、运输、分销、履行和其他成本的通胀压力所抵消。我们继续预计 2026 年的资本支出在 6000 万至 7000 万美元之间，自由现金流在 2 亿至 2.25 亿美元之间。关于我们的股票回购计划，截至2026年7月4日，剩余的股票回购授权约为 3.7 亿美元。

在结束之前，我想强调我们对自身的表现和执行感到满意。在上半年，我们实现了广泛的增长，扩大了毛利率，持续推动了我们关键类别和市场的强劲需求，向股东回馈了可观的资本，并提高了 2026 年的展望。尽管运营环境仍然动态变化，但我们相信 YETI 品牌的实力、我们的创新管道、不断增长的国际业务以及团队的纪律使我们在今年剩余时间及未来的发展中处于良好位置。

我们仍然专注于执行我们的长期增长战略，为我们的客户、股东和利益相关者创造可持续的价值。接下来，我将把电话交回给主持人进行问答环节。

主持人

谢谢。女士们，先生们，如果您想提问，请在电话键盘上按星号-1。请限制为一个问题和一个后续问题。如果您想撤回您的问题，请按星号-2。请稍等，您的第一个问题来自高盛的 Brooke Roach。请继续。

Brooke Roach，高盛分析师

早上好，感谢您接受我的提问。Matt，我希望您能详细说明您对美国市场的增长展望，以及在面对一些显著更具挑战性的比较时，您预测中的放缓。您能否描述一下在早期返校季节中您所看到的潜在需求？也许提供一些关于您在各个渠道中看到的需求的季度至今评论，并概述一下您对美国核心市场持续增长的信心来源。

Scott Bomar（首席财务官）

早上好，Brooke。我是 Scott。感谢您的提问。感谢您今天早上加入我们。我们对上半年看到的需求感到非常满意。在前两个季度中，我们的消费者需求保持稳定。事实上，在美国，我们的消费者需求超过了我们的报告销售。因此，所有趋势都是积极的，我们并没有看到任何会破坏这些趋势的因素。我们在本季度的企业销售有所改善，国际销售也有所改善。

创新正在发挥作用。正如您在 Matt 的准备发言中听到的，我们对我们的商业和产品团队推出的产品感到非常满意。因此，我们对业务中看到的趋势充满信心。然而，我们也意识到，超过一半的销量仍然存在。市场上存在一些消费者的不确定性。因此，我们对趋势充满信心，但对下半年的展望保持谨慎，Brooke。

Matt Reintjes，董事长兼首席执行官

我想补充一点，我希望您从电话中和长期关注这个故事中了解到，我们非常专注于推动创新、推动我们的渠道、支持我们的渠道合作伙伴、建立这个品牌。我们不是逐季考虑，而是关注长期机会，这就是我们建立业务的方式。因此，我们对今年上半年感到非常满意。我们喜欢下半年发展的方向，但我们在考虑 2027 年、2028 年和 2029 年。

Brooke Roach，高盛分析师

很好，这非常有帮助。Matt，当您考虑 2027 年至 2029 年的预测时，我知道在几周后的投资者日上我们会获得更多信息，但您是否仍然相信近期到中期的双位数增长展望仍然是可行的？

Matt Reintjes，董事长兼首席执行官

是的，感谢您提到这一点。我们对此感到兴奋。正如我在准备发言中所说，有很多好消息。这将是一个很好的机会，看到我们团队中令人难以置信的人才，以及他们如何推动这项业务，以及我们为何能够在这些时期表现出色并保持韧性。随着我们经历过去几个周期，展望未来，我认为您在电话中听到的一个点是，我们谈到了饮具类别中看到的动态。

当您深入分析业务的潜在驱动因素时，我们相信这不仅是一个顶线增长引擎，而且我们可以通过运营驱动、自由现金流推动的超额 EPS，我们面前的机会比背后更多。因此，随着我们作为公司进入第 21 个年头，我们对未来的发展感到无比兴奋和乐观。

Brooke Roach，高盛分析师

很好，非常感谢。我会把问题转给下一个。

主持人

您的下一个问题来自 Jefferies 的 Randy Konik。请继续。

Randy Konik，Jefferies 分析师

好的，谢谢大家。早上好。我想，Matt，我想了解一下你对饮具的评论是如何考虑的。你提到了一些阻力在减弱，我想是在年底之前。也许你可以给我们更多的细节，关于你所看到的情况，以及你对产品广度和该产品类别地理扩展的看法。听起来你似乎认为你们将会有一个新的基础，能够在明年及以后重新加速饮具业务，因为分销和新产品。

这是否准确？你能谈谈这个吗？

Matt Reintjes，董事长兼首席执行官

是的。早上好，Randy。谢谢你。我想说几件事。首先，我们在过去几个季度，实际上在过去几年中一直在谈论这个饮具话题。我们今天提到的实际上是战略的阐述、我们产品组合的相关性，以及我们团队的类型，以继续推动饮具的多样化。因此，过去几年，世界非常关注饮具类别的狭窄部分，而我们则扩展了我们的产品组合，这实际上是推动饮具基础实力的原因。

我们今天想要指出的是，这里有一个急剧的拖累和阻力。我们已经克服了这一点，并在此基础上推动了增长。然后我们提到，到今年年底，我们将基本上完成这些特定狭窄 SKU 的周期，这应该会重新基准业务，并给我们机会真正展示我们在这一扩展饮具类别中所建立的创新、实力和品牌相关性。因此，我们想展示我们所说的，因为这是团队在过去几个季度中所执行的。我们对国内的现状感到非常满意。

但更重要的是，我认为全球的机会继续变得更加清晰、可实现和相关。因此，我们对未来的发展充满热情。

Randy Konik，杰富瑞分析师

非常有帮助。那么我想了解的是，过去几年业务的发展情况到今天的变化，几乎就像你们增加了推动组织更快运转的能力，生产更多的产品，更快地生产更多的产品。你能否给我们一些帮助，说明你们的变化，速度和生产能力的量化变化是什么？

这将非常有帮助，尤其是在分析师日之前，因为我相信你们会谈论未来几年将要推出的所有产品。因此，最后一点，我认为 Scott 在回答一个问题时提到，需求超过了报告的销售增长数据，这意味着可能有一些产品售罄等情况。请谈谈你们正在做些什么，以继续增强供应链，以满足你们看到的一些售罄产品的需求。

这将非常有帮助，谢谢。

Matt Reintjes，董事长兼首席执行官

是的，谢谢，Randy。我会列出其中的一些。Scott 提到消费者需求超过了我们在美国的报告，这是我们非常喜欢的动态。我认为我们还有一个方面是，随着我们继续完善全球供应链的建设和多样化，创造了更多的灵活性。你们在电话中听到我们提到的投资，继续在我们的供应链中推动供应链灵活性，增加必要的产能，缩短交货时间。

我会谈到创新的部分，但重要的是要注意，Scott 还提到了一些我们看到的显著通货膨胀压力，我们的供应链团队正在努力应对，但这些压力在 2026 年出现。我认为在创新方面，无论是创新还是商业化，正如我提到的，将是我们在大约 30 天后聚会时的重要话题。因此，我们将更深入地讨论我们在这方面所做的工作，创新周期时间的显著改善，以及我们商业化市场策略的成熟。

你们在电话中听到我提到，建立产品并创造更多产品。一件事是将其在正确的时间送到正确的地方，以接触到正确的消费者，这是下一个阶段。我们很高兴能和大家谈谈我们在这方面所做的工作。

Scott Bomar（首席财务官）

Randy，我想补充一下，你提到的问题部分是关于库存的。我们对目前的库存感到非常满意。这是我们在相当长一段时间内最健康的状态。因此，我们觉得团队在备货和准备满足下半年的需求方面做得很好。

Randy Konik，杰富瑞分析师

非常有帮助。谢谢大家。

操作员

下一个问题来自 Baird 的 Peter Benedict。请继续。

Peter Benedict，Baird 分析师

哦，早上好，大家。谢谢你们回答我的问题。首先，关于 20% 的关税假设，我想从九月份开始，我想我们都可以同意，现如今任何事情都有可能。我只是好奇你们是否有任何——对这一点的视角？你们是否看到有什么迹象表明这很可能，还是你们只是想在这种环境下谨慎规划？

Scott Bomar（首席财务官）

是的，彼得，关税讨论是一个经常变化的话题。我们没有任何特别的见解，除了仍然有调查正在进行，并且可能会引入更多关税。我们无法确定这是否会发生，但我们在展望中保持谨慎。

彼得·本尼迪克特，贝尔德分析师

好的，这很有道理。谢谢，斯科特。然后你能否进一步阐述一下你们所看到的通胀压力？你提到了原材料成本或一些供应链问题。你能否框定一下最大的几个方面，你们正在做些什么，也许它们现在的影响有多大，以及你们正在做些什么来抵消这些压力？谢谢。

斯科特·博马尔（首席财务官）

好的，当然可以。是的，这个问题我们在上个季度开始讨论，坦率地说，压力在第二季度期间有所加剧。它们分为几类，在损益表的不同地方产生影响。我们面临多种压力，影响到我们的商品成本——例如不锈钢、磁铁、石油衍生产品（如直接用于我们产品生产的树脂）的通胀压力。

这些是直接的。外汇也对我们的商品成本产生影响。在运营支出方面，主要是燃料和运输，油价及与运输相关的额外成本对业务造成了相当大的压力。因此，我们会继续关注这一点。显然，这种情况会定期变化。我们在使用移动平均库存，因此当我们面临压力或获得好处时，需要一段时间才能在损益表中体现出来。我们将看看下半年的发展情况，但我们的团队正在积极努力推动缓解响应。我认为你在我们的毛利表现中看到了这一点。我们的毛利率同比增长了 170 个基点，主要得益于我们的商业团队、产品团队和供应链团队在推动产品和渠道盈利能力方面的努力。是的，我们确实从关税中获得了 800 万美元的好处，但其中大部分被额外的通胀压力所抵消。

因此，我对团队在这种压力下仍能交出这样的毛利结果感到非常自豪，彼得。

马特·瑞恩杰斯，董事长兼首席执行官

我想补充一下斯科特所说的，我在准备的发言中提到过，我们公司内部正在进行积极的生产力项目，以确保我们拥有正确的成本结构，同时帮助缓解这些持续出现的压力。

彼得·本尼迪克特，贝尔德分析师

太好了，非常感谢你们。祝好运。

操作员

谢谢。

下一个问题来自威廉·布莱尔的菲利普·李。请继续。

奥利维亚·维特，威廉·布莱尔分析师

早上好。我是奥利维亚·维特，代替菲利普·李提问。本季度国际业务有些波动。你们面临较容易的比较。你们如何看待未来更稳定的增长率？隐形库存或关键市场的需求水平如何？随着亚洲市场的持续增长，你能否提供一些关于日本早期贡献的情况，以及你如何预期该地区未来几年内的市场推出将对增长产生贡献？

马特·瑞恩杰斯，董事长兼首席执行官

是的，所以我们在第一季度末谈到过，你确实有一些时间因素影响着业务的季度波动，但我们继续看到全球范围内强劲的表现和强烈的需求信号。每个市场的情况略有不同。我们在澳大利亚和加拿大这两个相对成熟的市场表现非常好。澳大利亚和新西兰在第二季度表现强劲，因此我们很高兴看到那里的表现。

欧洲为我们带来了显著的增长，我们刚刚开始获得规模，并与客户群体建立真正的联系，欧洲的认知度正在提高，我认为这将为未来许多年带来增长。亚洲市场非常有趣。我们对长期的增长抱有很大的期望。我们刚刚进入这些市场。我们在日本看到了很好的发展。我们的电子商务网站表现非常出色。

我们知道增长将需要——这将是一个多年的建设过程。这不是我们期望在短期内爆发的事情。但我们对那里看到的结果感到非常满意，更重要的是，对日本客户的反应感到满意。我们在市场上进行了出色的推广，得到了客户的热烈反响，因此我们对未来的发展感到非常兴奋。

我们仍然认为，我们有望实现国际业务的年度增长预期。

奥利维亚·维特，威廉·布莱尔分析师

好的，很好。那么，关税退款带来的额外现金收益是否增加了你们对机会性并购的兴趣，还是你们的优先事项与退款之前基本保持不变？更广泛地说，你们如何看待未来在并购、股票回购、债务减少和其他资本部署机会之间的平衡？

马特·瑞恩杰斯，董事长兼首席执行官

是的，谢谢你的提问。我会先谈谈并购方面，然后斯科特可以谈谈资本配置。没有变化。这并没有改变我们对非有机创新的看法——收购材料、设计、人才和能力，这些我们认为有助于推动 YETI 的长期增长算法。

斯科特·博马（首席财务官）

是的。因此，作为这一点的结果，我们没有改变资本配置优先级的意图。显然，如果我们有现金，这将通过我们正常的优先级流程回流，寻找增长，寻找选择性的并购机会，然后在现金流可用的情况下向股东返还资本。

奥利维亚·维特，威廉·布莱尔的分析师

好的，知道了。谢谢。我会转达的。

操作员

您的下一个问题来自派普·桑德勒的彼得·基思。请继续。

彼得·基思，派普·桑德勒的分析师

嘿，谢谢。早上好，大家。马特，关于第二季度的四个字母品牌活动，我们认为这非常出色——也得到了很好的反馈。似乎指导暗示你们在下半年不会进行全国性品牌推广。那么你能谈谈四个字母是否在一些指标上，比如电子商务流量、YETI 搜索中显示出一些长期的好处吗？试图理解我们认为是一个伟大活动的长期收益。

马特·瑞恩杰斯，董事长兼首席执行官

早上好，彼得。谢谢你。我们也这样认为。不仅我们认为这是一个伟大的活动，代表了 YETI，而且我们在第二季度看到的指标——覆盖率、触及的受众、受众的年龄、交集的时刻——还有它从线性到数字的扩展。我们看待这个活动时，我说了 “活动” 这个词，可能应该用 “平台” 这个词。我们将其视为一个平台，可以继续利用并重新激活，因为我们认为它不仅仅是一个活动时刻。

你已经看到这一点，因为我们将这个大型的第二季度活动拆分成更小的数字化聚焦部分，以便我们可以针对不同的受众、不同的社区、不同的 YETI 热情点。我认为你会在今年剩下的时间里继续看到我们这样做。坦率地说，我认为它会持续到 2026 年之后。至于广泛的、轰动的活动，我们没有计划在第四季度或今年下半年进行。

现在这是从第四季度转移到第二季度的变化。但我们确实会关注这些事情。如果机会出现并且合理，我们认为根据我们看到的指标，它们对 YETI Holdings 的影响非常大，推动了品牌意识、覆盖率、新受众、受众多样化。因此，感谢你对它的积极看法。我们对这个平台的未来感到兴奋。

彼得·基思，派普·桑德勒的分析师

好的，谢谢。我想稍微关注一下饮品容器。你提到美国有三个 SKU 带来了 600 个基点的阻力。你能谈谈这个吗？发生了什么？这三个 SKU 是什么？然后我相信你在重申尽管有这个阻力，你的饮品容器增长仍然是中个位数的。因此，也许你可以帮助我们连接这些点。

马特·瑞恩杰斯，董事长兼首席执行官

是的。因此，实际上，当我们在过去的三年中讨论时，饮品容器类别经历了一个巨大的炒作周期和趋势驱动的周期，正如我们在许多季度中所说的，它在受众和专注的 SKU 上高度集中。YETI Holdings 有一些 SKU 享受了这种增长。我们所说的是，这种情况已经循环，而我们一直在说该类别的一部分已经在循环出。

我们想给投资者一个视角，了解这个周期有多么艰难——这与我们一直在说的一致——这个周期已经如何循环出。YETI 面临的阻力实际上是展示和将 YETI 的中个位数饮品容器增长放入上下文中的一种方式。我认为这显示了战略的力量，显示了投资组合多样化的力量，显示了我们饮品容器组合其他部分的相关性，并且在这个重要类别中仍然存在非常有趣的机会。

彼得·基思，派普·桑德勒的分析师

好的，所以你在全年指导中一直看到这一点，你只是现在为我们强调它，对吗？

斯科特·博马（首席财务官）

没错。

彼得·基思，派普·桑德勒的分析师

非常好。非常感谢你们，大家。

马特·瑞恩杰斯，董事长兼首席执行官

谢谢你，彼得。

操作员

您的下一个问题来自雷蒙德·詹姆斯的乔·阿尔托贝洛。请继续。

乔·阿尔托贝洛，雷蒙德·詹姆斯的分析师

谢谢。嘿，大家。早上好。让我们回到毛利率。显然，与我们预期的相比，显著的上行空间，我想你们的预期也是如此，即使不包括退款。你提到定价纪律是其中一个驱动因素。你能详细说明这到底意味着什么吗？

斯科特·博马（首席财务官）

是的，看看，我们有产品和商业领导者不断评估产品和渠道的盈利能力，他们将定价视为其中一个关键组成部分。在这个季度，我们从中看到了显著的好处。显然，我们有很多因素影响毛利率，包括这一点，包括供应链的运营优化、与供应商合作以提高生产力。外汇在这个季度也是一个好处。

因此，有许多因素确实帮助我们实现了强劲的毛利率结果，包括这一点。但这只是管理业务的正常节奏的一部分。我们的商业和产品团队高度关注推动产品和渠道的盈利能力。

乔·阿尔托贝洛，雷蒙德·詹姆斯的分析师

好的。所以这不一定是价格清单的提高，而是定价促销，所有这些结合在一起。

斯科特·博马（首席财务官）

没错。

乔·阿尔托贝洛，雷蒙德·詹姆斯的分析师

好的。在国际市场方面，你重申了今年的指导，预计增长在高十几到 20% 之间。我认为你们在日本的推广方面，今年迄今为止增长了 14%。也许可以告诉我们你们对下半年加速增长的信心来源于哪里。谢谢。

Scott Bomar（首席财务官）

是的，我们有看到需求信号的优势。你看，季度之间总会有一些噪音，我们在第一季度谈到过一些可能在季度内出现但没有出现的项目。因此，我们看到了业务的轨迹，并且看到了市场上健康的增长势头。显然，每个故事都有些不同。我们有些领域主要是建立品牌认知度，而其他领域则已经成熟，并继续以积极的方式推动业务。

但我们对国际业务的轨迹和我们所建立的能力感到乐观，确实看到了多年来投资的成果，能够在市场上建立合适的团队，拥有合适的供应链能力来服务市场。我们开始看到这种势头在积累。

Joe Altobello，Raymond James 的分析师

明白了，谢谢。

操作员

下一个问题来自于 UBS 的 Peter Grom。请继续。

Peter Grom，UBS 的分析师

很好，谢谢。大家早上好。关于饮具，我想快速跟进一下。也许季度内的 2% 增长略低于你们的全年指导范围，也低于市场共识。所以我有点好奇这个季度的表现相对于你们内部的预期如何。然后关于指导，全年中个位数增长意味着从这里开始会有一些加速。所以我想知道是什么驱动了下半年的改善。

Scott Bomar（首席财务官）

是的，我认为这只是季度之间的噪音而已。我们再次看到饮具的需求信号。有很多因素——推出的时机、批发商的采购模式。因此，我们在第二季度没有看到任何突出的情况，表明该类别面临额外压力。事实上，Matt 描述的某一小部分 SKU 在季度内的表现确实产生了影响。

但我们在前期就知道这一点，因此第二季度没有发生任何事情让我们对全年展望感到不同。

Matt Reintjes，董事长兼首席执行官

不，我只想补充一点，你们将继续看到我们的一致性，那就是创新的节奏——新产品、新 SKU、新颜色，循环推出。因此，我认为季度之间的波动，正如 Scott 所说，可能会受到这些因素时机的高度影响。但我们对饮具的广泛需求和机会感到非常满意。

Peter Grom，UBS 的分析师

很好。然后，Scott，关于运营费用指导的增加，这是否仅仅与更高的运输成本有关，还是你们也在增加品牌投资？

Scott Bomar（首席财务官）

主要是与通货膨胀相关的运营成本上升。但随着我们继续投资于生产力和推动增长的举措，也有一些额外的支出。这两者都有一些影响。

Peter Grom，UBS 的分析师

很好，非常感谢。我会把这个问题转给下一个。

Matt Reintjes，董事长兼首席执行官

谢谢你，Peter。

操作员

下一个问题来自于 KeyBanc Capital Markets 的 Noah Zetskin。请继续。

Noah Zetskin，KeyBanc Capital Markets 的分析师

你好。谢谢你们回答我的问题。我想首先问一下，是否有办法量化与关税退款相关的激励补偿在季度内的影响？只是想确定其中有多少可能是一次性的。谢谢。

Scott Bomar（首席财务官）

不。所以我不会简单地分解。这不是——当我们提到激励补偿时，那只是相对于去年的年度应计费用，与关税无关。因此，准备好的评论中提到的内容与关税无关。基于退款，全年激励补偿没有实质性影响。

Noah Zetskin，KeyBanc Capital Markets 的分析师

非常有帮助。然后关于企业销售，你能提醒我们这个业务有多大吗？也许提供一些关于其发展轨迹的背景，然后考虑一下之前几个季度的阻力，以及逆转的机会？谢谢。

Scott Bomar（首席财务官）

是的。企业销售，我们显然在第一季度遇到了一些困难，然后在第二季度有了很好的恢复，感觉团队在推动这个业务方面有很好的策略。它大约占 D2C 业务的 25%，或者说四分之一。我们正在继续强调这一点，团队也在积极推进。它有一个很好的计划，正如我们在第一季度末所描述的，我们并没有预测企业销售会有显著的顺风，但没有阻力，基本上这正是发生的情况。

因此，我们对其发展轨迹感到乐观，并且看到持续的需求或改善的需求，并认为在接下来的几个季度内，这将不再是一个讨论话题。

Noah Zetskin，KeyBanc Capital Markets 的分析师

谢谢。

Scott Bomar（首席财务官）

谢谢。

操作员

下一个问题来自于 B. Riley Securities 的 Anna Glasson。请继续。

Anna Glasson，B. Riley Securities 的分析师

早上好。感谢您回答我的问题。我只有一个问题。我们已经看到销售额超过了出货量很长一段时间了。渠道库存下降，我想是这样。指导是否假设在一年中的某个时点销售额和出货量会更平衡？如果没有，您认为我们什么时候能看到这两者达到平衡？谢谢。

Scott Bomar（首席财务官）

是的，指导确实暗示了出货量和销售额之间的平衡。你看，预测下半年具体会如何发展总是很难，但我们并不期待会有大规模的库存积累或这两者的持续脱节。因此，当我们考虑这个问题时——团队的目标是尽量创造与销售额相匹配的库存水平。这就是我们对指导的思考方式。

Anna Glasson，B. Riley Securities 分析师

很好。谢谢。

操作员

谢谢，目前没有其他问题。我将把电话交回给 Matt 进行结束语。

Matt Reintjes，董事长兼首席执行官

谢谢，感谢大家今天的参与。

我期待在我们的第三季度电话会议上与您交谈，并在投资者日与一些您见面。

操作员

女士们，先生们，今天的电话会议到此结束。您现在可以断开连接。谢谢。

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