拉夫勞倫（RL）2027 年第一季度收益電話會議記錄

图片来源：The Motley Fool。

日期

2026年8月6日，星期四，东部时间上午 9:00

参会人员

• 总裁兼首席执行官 - Patrice Louvet
• 首席财务官 - Justin Picicci
• 投资者关系 - Corinna Van Ghinst

主要内容

• 收入 - 20 亿美元，按报告基准增长 14%，按固定汇率增长 13%，主要受亚洲和北美的两位数增长推动。
• 调整后毛利率 - 73.6%，由于平均单位零售价格提高和有利的渠道组合，扩张 130 个基点。
• 平均单位零售 - 同比增长 15%，反映出促销活动减少和向全价销售的战略转变。
• 亚洲收入 - 按固定汇率增长 25%，中国所有主要城市群的销售增长 40%。
• 北美收入 - 增长 13%，达到 7.4 亿美元，零售可比店销售增长 9% 以及批发出货恢复的支持。
• 欧洲收入 - 按固定汇率增长 5%，德国、意大利和西班牙在区域表现中领先，尽管消费者环境受到压力。
• 调整后营业利润率 - 18.5%，由于毛利率扩张和费用控制，扩张 150 个基点。
• 库存 - 12 亿美元，按固定汇率减少 3%，反映出严格的管理和欧洲的时机变化。
• 新客户获取 - 150 万新消费者加入直销业务，主要通过门店和数字平台的招募。
• 高潜力类别增长 - 同比增长超过 20%，反映出对女性服装、外套和手袋的强劲需求。
• 批发收入 - 5.547 亿美元，按固定汇率增长 13%，北美批发增长 22%，受时机变化和奢侈品账户出货恢复的推动。
• 市场投资 - 达到销售的 8.2%，相比去年 7.5% 有所增加，反映出品牌建设活动的战略提升，例如春季全球活动。
• 数字生态系统销售 - 同比增长中位数，所有地区均实现两位数增长。
• 核心产品销售 - 增长中位数，现在占总业务的 70% 以上。
• 全年收入指引 - 上调至按固定汇率增长 5% 至 6%，高于之前的 4% 至 5% 的预期。
• 全年营业利润率指引 - 预计扩张 60 至 80 个基点，反映出第一季度的超额交付。
• 现金和投资 - 季末为 19 亿美元，得益于强大的资产负债表，总债务为 12 亿美元。
• 股东回报 - 本季度通过分红和回购 A 类普通股返还 3 亿美元。
• 门店开设 - 全球新开 22 家自营和合作门店，包括洛杉矶、帕洛阿尔托和伊斯坦布尔的门店。
• 第二季度收入指引 - 预计按固定汇率增长 5% 至 6%。
• 第二季度营业利润率指引 - 预计扩张 80 至 100 个基点，主要受毛利率扩张的推动。

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风险

• Picicci 表示，“我们的展望对 EMEA 的消费者需求保持谨慎，同时面临能源价格波动和美国关税带来的温和成本压力，” 并指出宏观经济的不确定性。
• Picicci 警告称，基础批发销售趋势正在被管理 “以保持渠道中的健康库存”，因为公司对更广泛的消费者环境持 “谨慎态度”。

摘要

管理层报告称，拉尔夫·劳伦公司（RL -2.26%）在 2027 财年第一季度的财务表现超出预期，导致全年展望上调。公司表示，增长得益于 “下一个伟大篇章：驱动计划”，该计划专注于品牌提升、核心产品扩展和关键城市生态系统发展。管理层指出，亚洲和北美的显著势头，加上严格的库存管理和减少的促销活动，支持了毛利率的扩张。公司表示，尽管欧洲面临宏观经济压力，其核心消费者基础依然强劲，同时奢侈品和年轻消费者的招募持续进行。

• 首席执行官 Louvet 指出，品牌为其直销业务新增了 150 万新客户，并表示：“通过我们的时装秀、关键城市活动、重要历史时刻的庆祝和传统体育赛事，我们正在让拉尔夫·劳伦的世界栩栩如生。”
• 管理层确认公司参与 AI 测试，以改善数字商务网站上的用户体验，并扩大品牌在大型语言模型中的可发现性。
• Patrice Louvet 表示：“韩国的业绩显著加速，” 并指出音乐组合 BTS 要求在最近的演唱会上穿着 Polo。
• 管理层指出，有 7400 万人观看了公司在北京组织的第一场 Polo 比赛的直播，推动了中国市场 40% 的增长。
• 公司计划在财年下半年加速减少折扣销售，并退出北美的低端全价门店。
• 首席财务官 Picicci 表示，公司预计全年 AUR 增长中到高个位数，所有地区均有贡献。
• 品牌在社交媒体上的关注者增加了高个位数，现已超过 7000 万，涵盖 Instagram、TikTok 和抖音等平台。

行业术语表

• AUR: 平均单位零售，代表公司产品销售的平均净价格。
• Constant Currency: 一种报告方法，使用固定汇率消除在比较财务结果时货币波动的影响。
• Direct-to-Consumer (DTC): 一种零售策略，品牌通过自己的商店或数字平台直接向最终消费者销售产品。
• EMEA: 欧洲、中东和非洲商业区域的缩写。
• LLM: 大型语言模型，一种训练用于理解和生成自然语言的人工智能。
• Next Great Chapter: Drive: 公司推出的战略多年度计划，旨在加速增长和品牌提升。
• Section 301 Tariffs: 美国政府对某些国家进口商品征收的关税，源于对不公平贸易行为的调查。

全部电话会议记录

主持人: 各位女士、先生，感谢您的耐心等待。欢迎参加拉尔夫·劳伦 2027 财年第一季度财报电话会议。[主持人指示] 提醒您，本次会议正在录音。现在我将会议交给我们的主持人，科琳娜·范·金斯特女士。请继续。

科琳娜·范·金斯特: 早上好。感谢您参加拉尔夫·劳伦 2027 财年第一季度电话会议。今天与我一起的是公司的总裁兼首席执行官帕特里斯·卢维特，以及首席财务官贾斯廷·皮奇奇。在准备好的发言后，我们将开放提问环节，我们要求每位拨入者限制提问为一个。在今天的电话会议中，我们将以固定汇率调整后的基础讨论我们的财务表现。包括外汇在内的报告结果可以在今天早上的新闻稿中找到。我们还将根据联邦证券法的定义，发表一些前瞻性声明，包括我们的财务展望。

前瞻性声明并不保证，我们的实际结果可能与前瞻性声明中表达或暗示的结果有重大差异。我们的预期包含许多风险和不确定性。可能导致我们的结果与当前预期有重大差异的主要风险和不确定性在我们的 SEC 文件中有详细说明。要查找我们在讨论财务结果时使用的非 GAAP 指标的披露和调整，您应参考今天早上的财报和我们在投资者关系网站上找到的 SEC 文件。接下来，我将把电话交给帕特里斯。

帕特里斯·卢维特: 谢谢你，科里。早上好，大家，感谢您参加今天的电话会议。我们在 “下一个伟大的篇章：驱动” 计划的第二年开局强劲。在全球范围内，拉尔夫在近 60 年前创立公司时设想的核心品牌价值——真实性、质量、永恒风格，正在跨越世代和地域产生强烈共鸣。我们正在与消费者建立联系并吸引他们，正如拉尔夫·劳伦所能做到的那样，激励人们迈向更美好的生活梦想。这种在生活方式类别、渠道和地区的品牌吸引力增强，正在转化为我们业务的健康、持续和可持续的增长与价值创造。

在第一季度，我们的收入和利润结果超出了我们的预期，得益于我们多元化的增长驱动因素。收入增长了 13%，其中亚洲和北美均实现了两位数的增长，欧洲则实现了中个位数的增长。全球 DTC 同店销售和批发表现平衡，分别在固定汇率下增长了 12% 和 13%。我们在继续改善销售质量的同时，实现了这一切，增加了全价销售，并将资金重新投资于我们的关键战略优先事项。值得注意的是，我们的品牌激活、AI 新能力和扩展关键城市生态系统的持续推进，以及向股东返还现金。

第一季度的收入、毛利和营业利润均超出我们在 5 月份概述的预期，我们有信心提高全年展望，以反映我们第一季度的超额交付，尽管我们继续对欧洲的宏观背景采取谨慎态度。

尽管全球运营环境动态变化，我们仍然保持进攻态势，继续承诺在品牌背后进行投资，推动高质量的新客户招募和留存，强大且不断增长的地理存在，扎根于每个地区的关键城市，以及我们在先进分析、技术和 AI 方面的战略投资，以更好地服务消费者并提高业务效率，所有这些都建立在我们强大的资产负债表和运营纪律之上。让我带您回顾一下我们计划的三个战略支柱中的一些近期亮点。作为提醒，这些包括：第一，提升和激励我们的生活方式品牌；第二，推动核心业务并扩展更多；第三，在关键城市赢得消费者生态系统。

首先是我们提升和激励生活方式品牌的努力。在文化、风格和奢华的交汇点上，拉尔夫·劳伦品牌继续吸引新一代消费者，同时加深与全球现有消费者的联系。通过我们的时装秀、关键城市活动、重要历史时刻的庆祝和传统体育赛事，我们以独特而沉浸的方式将拉尔夫·劳伦的世界带入生活。我们正在利用我们独特的生活方式权威，创造大胆、创新的体验，吸引、激励并增强品牌吸引力。第一季度的一些关键亮点包括：首先，为庆祝美国 250 周年纪念，我们推出了与美国邮政局合作的美国图标纪念邮票系列。

邮政服务，使拉尔夫成为首位获得此荣誉的设计师。这个策划的系列与我们品牌持久的创意愿景相一致，深深植根于美国遗产、风景、文化和艺术的织锦中。我们还邀请消费者通过我们的 2026 年春季全球活动 “A Sporting Life” 步入我们对永恒风格的愿景，这是一场向优雅与运动致敬的活动，活动在汉普顿、佩布尔海滩等地举行。我们在米兰的 Palazzo 举办的男士紫标和 Polo 时装秀，捕捉了冒险旅行的精神，通过重新构想的标志性作品，欢迎包括刘易斯·汉密尔顿、马鲁马、亨利·戈尔丁、汤姆·希德勒斯顿等嘉宾。

我们在米兰的 Salone del Mobile 期间的家居展示，将 Palazzo Ralph Lauren 转变为一个沉浸式的设计和工艺庆典。同时，我们最新书籍《Ralph Lauren Catwalk》的发布，记录了我们标志性女装秀超过 50 年的历史，并标志着美国设计师首次被纳入这一享有盛誉的系列。在亚洲，我们以在标志性赤坂宫发布我们的纪录片《Ralph》拉开了庆祝我们在日本 50 周年的序幕，并围绕我们在东京表参道的旗舰店 20 周年举办了一系列活动。

最后，为了巩固我们在体育界的领导地位，我们在北京和悉尼举办了首届 Ralph Lauren Polo Cup，这是一场优雅的现场马球比赛，完美融合了马术传统、高级时尚和名人世界。除此之外，我们再次自豪地成为温布尔登的官方赞助商，将这一经典赛事的传统与优雅的观赛风格结合在一起。这些活动推动了新客户获取和留存的强劲、可持续增长。在第一季度，我们为我们的 DTC 业务新增了 150 万名客户，主要来自 Ralph Lauren 门店和我们的数字商务网站。

我们继续在品牌价值指标上取得进展，包括 NPS 和奢侈品认知评分的提升，以及我们持续招募关键消费者群体，包括女性、奢侈品消费者和年轻客户。我们的社交媒体粉丝数量也增长了高个位数，超过 7000 万，主要来自 Instagram、LINE、抖音和 TikTok。我们期待在未来分享更多的活动动态，因为我们继续在全球范围内提升品牌吸引力。接下来是我们的第二个关键举措，推动核心业务并扩展更多。

我们的设计团队继续尊重品牌的遗产和持久的代码，同时为当今消费者的生活方式进行深思熟虑的演变，从我们的核心业务开始，这部分业务占我们总业务的 70% 以上。第一季度，核心产品销售增长了中双位数。近期亮点包括一系列基础毛衣、亚麻牛津衬衫和 Sears 足球衬衫，以及我们标志性的 Chino 帽子。我们还推出了 “湖畔儿童系列”，其中包含多功能单品，便于孩子们轻松过渡到返校季，主打迷你麻花毛衣、防风外套和全拉链连帽衫。我们的高潜力品类，包括女装、外套和手袋，继续推动我们的业务增长。

这些品类在本季度的增长超过 20%，超越了公司整体增长。在女装方面，我们在麻花针织和针织毛衣、亚麻衬衫、衬衫裙和棉质 Chino 裤上表现强劲。我们的轻便外套，以城市夹克和超大风衣为主，以及我们的抓绒系列和大胆的 Polo 图案，推动了季节性新品和消费者参与。我们的春季手袋活动继续聚焦于我们的基础 Polo Play 和 Polo ID 系列，以及丰富多彩的颗粒皮革、牛仔布、珠饰和季节性草编产品。所有这些都为我们下一次基础发布——2026 年秋季的 Polo Blaze 做准备。

本季度的特别发布包括我们的温布尔登系列，向我们的运动、优雅和永恒的遗产致敬，以及我们最新的家居系列 Sterling Square 和 Saddlebrook，灵感来自拉尔夫在纽约市和贝德福德的家园，以及我们与佩布尔海滩度假村的合作，标志着该目的地首个也是唯一的品牌零售概念。随着我们进入秋季，我们将继续利用我们生活方式产品的广泛选择，既与全球消费者建立联系，又推动我们业务的韧性。接下来是我们的第三个关键举措，在关键城市赢得消费者生态系统。

我们的团队继续为创新的消费者生活方式体验设定标准，将 Ralph Lauren 带入全球前 30 个城市，同时为我们下一个 20 个城市的长期增长奠定基础。在 DTC 业务中，作为我们业务的主要组成部分，我们在各个地区又交出了一个健康的同比增长季度。全球同比增长 12%，主要得益于我们的 Ralph Lauren 门店和数字商务。按地区划分，亚洲再次引领我们的增长，销售增长 25%，所有关键市场均有贡献。中国的销售保持强劲，增长超过 40%，我们继续在中国市场建立我们的品牌。

我们的中国业绩得益于本地活动，如我们的 Polo Cup，以及在我们的前 6 个城市集群和数字平台上的进一步扩展。欧洲本季度实现了中个位数的增长，基于去年的强劲比较。我们在北美这一最大市场的业绩继续超出预期，零售和批发均为本季度的 13% 增长做出了贡献。随着我们在主要城市的存在加深，本季度我们在全球范围内开设了 22 家新的自营和合作门店。

新店包括位于洛杉矶的 Grove、位于帕洛阿尔托的斯坦福购物中心，这是我们在湾区生态系统中的第二家店，也是我们在硅谷的第一家店，其中包括一个 Ralph's Coffee、伊斯坦布尔、新的 Polo 商店在悉尼和珀斯，以及我们翻新了位于伦敦郊外的 Bicester 奥特莱斯，现在也包括一个 Ralph's Coffee。此外，我们将 RL 移动应用扩展到韩国，这是我们在北美以外的第一个市场，早期表现强劲，超出了我们的预期。最后，谈到我们的支持因素。我们的业务继续得到五个关键支持因素的支持。

最近的亮点包括；首先，作为我们对先进技术、人工智能和分析的关注的一部分，我们继续推动提升我们的创造力、生产力和客户参与度。本季度，我们改善了数字商务网站上的用户体验，并在关键的大型语言模型中扩大了品牌的可发现性。我们还参与了一些人工智能测试，以了解这些新平台上不断变化的消费者行为。此外，我们很自豪地被评选为《时代》杂志 2026 年全球 100 家最具影响力企业之一，认可我们公司在风格、影响力叙事和跨越世代的独特方式上的遗产。

我们还被评选为《华尔街日报》2026 年未来最佳公司之一，突显出在快速变化的全球环境中，标准普尔 500 指数中最有可能蓬勃发展的公司。最后，Ralph 和我对我们品牌在 2027 财年初的持续势头感到鼓舞。凭借多元化的增长驱动因素和日益提升的消费者基础，我们的商业模式具有韧性，并且表现稳定。我们要感谢我们的团队，他们在不断变化的运营环境中以谨慎和灵活的方式进行导航。感谢我们的客户，感谢你们的忠诚和信任。

展望未来，我们将继续投资于我们的关键战略优先事项，以实现可持续增长，包括利用我们标志性品牌的力量来推动吸引力和终身价值，创造消费者喜爱和信任的强大价值主张的永恒产品，以及投资于品牌体验，激励我们的消费者并让他们沉浸在 Ralph Lauren 的世界中。接下来，我将把时间交给 Justin，最后我会和他一起回答你们的问题。

Justin Picicci: 谢谢，Patrice，大家早上好。我们的第一季度业绩超出了我们的预期，无论是在收入还是利润方面，进一步巩固了 Ralph Lauren 品牌的实力和我们多元化全球增长驱动因素的韧性。在动态的运营环境中，这些结果强调了我们严谨的运营方法和全球团队的执行质量。收入增长了两位数，超出了我们对本季度中到高个位数的预期，得益于各地区和渠道的广泛表现，并得到了健康的消费者需求的支持。我们在品牌提升的旅程中继续前进，强劲的全价销售和减少的促销活动推动了毛利率和运营利润率超出我们的预期。

与此同时，我们在关键战略优先事项上进行了再投资，以支持可持续增长和长期价值创造。正如 Patrice 所提到的，我们强劲的第一季度业绩和品牌的持续势头使我们有信心提高全年展望，即使在面对宏观经济不确定性时，我们对欧洲保持适度谨慎的看法。但首先，让我带您回顾一下第一季度的财务亮点，提醒您这些数据是以固定汇率计算的。公司第一季度总收入增长了 13%，反映出我们在直接面向消费者和批发渠道的表现超出预期。按地区划分，亚洲的表现领先，增长了 25%，北美增长了 13%，欧洲增长了 5%。

公司零售同店销售表现强劲，增长了 12%，我们的数字和实体渠道贡献均衡。包括我们自己的网站和批发数字账户在内的总数字生态系统销售增长了中位数的两位数，所有地区均有推动。公司调整后的毛利率扩大了 130 个基点，达到了 73.6%，突显了我们业务的持续提升和对销售质量的投资。这导致了强劲的平均单价增长和向全价业务的有利产品、渠道和地域组合的转变，超过了本季度的额外关税成本和更高的劳动力及非棉材料成本。

平均单价增长了 15%，得益于健康的新客户获取和严谨的库存管理，使得全价销售强劲，折扣减少以及选择性定价措施的实施，同时也得益于有利的产品、渠道和地域组合。我们目前预计在 2027 财年的第二季度，平均单价将增长中到高个位数，反映出我们持续的品牌提升战略。此外，我们现在预计全年平均单价将增长中到高个位数，所有地区均有贡献。我们预计这一持续的平均单价增长将超过来自更高的运输和关税成本的温和压力。调整后的运营费用增长了 13%，但作为销售百分比较去年下降了 10 个基点，得益于非营销费用的 90 个基点的杠杆效应。

市场营销支出增加至销售额的 8.2%，相比去年 7.5% 有所上升，这得益于我们在全球范围内的关键品牌建设活动的投资，包括我们春季全球活动和男装时装秀。我们继续认为这些市场营销投资是长期品牌吸引力、客户获取和终身价值的关键驱动因素。考虑到这些活动的良好投资回报率，我们仍然预计到 2027 财年，市场营销占销售额的比例将上升至约 8%。第一季度调整后的营业利润率扩大了 150 个基点，达到了 18.5%，超出我们的计划，而营业收入增长了 23%。接下来谈谈各个业务板块的表现，从北美开始。第一季度收入增长了 13%，超出我们的预期。

在北美零售业务中，第一季度同店销售增长了 9%，主要由我们的全价渠道推动。数字渠道同店销售增长了 8%，反映出良好的流量趋势，并受益于商品优化和我们在全渠道市场营销活动上的投资。北美批发收入增长了 22%，得益于春季补货订单的强劲销售趋势、恢复向奢侈品批发客户的发货以及 2026 财年第四季度发货时间的变化。发货时间的变化和恢复发货共同为本季度贡献了约 15 个百分点的增长，显示出健康的基础增长。

由于全价批发业务的趋势强于预期，我们计划加快战略性减少折扣销售，并在下半年退出低端全价门店。因此，我们继续预计北美批发业务在上半年的表现将更强劲，而下半年将受到这些战略性减少的更明显影响，我们预计这将超过基础全价增长，并导致 2027 财年全年实现适度增长。接下来谈谈欧洲。第一季度收入增长了 5%。按市场划分，德国、意大利和西班牙在该地区的表现领先。

欧洲零售同店销售在去年双位数增长的基础上增长了 1%，我们的数字业务增长更为强劲。尽管门店流量受到更广泛宏观环境的影响，但通过持续的品牌提升和针对性的消费者参与举措，我们的转化率和购物篮大小仍然超越市场趋势。欧洲批发增长了 8%，同样是在去年双位数增长的基础上。结果包括来自第二季度发货时间提前的约 5 个百分点的收益。

尽管基础批发销售趋势与我们的全年展望保持一致，但我们正在积极管理销售，以保持渠道中的健康库存，同时继续对更广泛的消费者环境持谨慎态度。接下来谈谈亚洲。第一季度收入增长了 25%，得益于所有主要市场的增长。零售同店销售增长了 23%，每个渠道均实现了双位数增长。亚洲数字生态系统销售也实现了双位数增长，得益于我们自己的数字商务网站以及纯电商的强劲贡献。我们的全渠道市场营销活动继续增强品牌亲和力，消费者越来越被我们的核心价值观所吸引，尤其是真实性、质量和永恒风格。

按市场划分，中国继续引领我们的增长，季度销售增长超过 40%，得益于健康的同店销售和高质量的新客户招募。日本和韩国也实现了双位数增长，得益于本地化的品牌活动和强劲的消费者参与。接下来谈谈资产负债表。我们的强大资产负债表和强劲的现金流生成仍然是重要的竞争优势，为我们提供了灵活性，以进行战略投资、追求增长机会，并在动态的运营环境中继续为股东创造价值。在第一季度，我们通过分红和回购向股东返还了超过 3 亿美元，期末现金和短期投资为 19 亿美元，总债务为 12 亿美元。

第一季度净库存以固定汇率计算减少了 3%，这得益于严格的库存管理、欧洲收货时间的变化以及去年较高库存水平的影响，因为我们在北美减轻了关税的影响。各地区和渠道的库存保持健康，并与需求相匹配。展望未来，我们对 2027 财年的展望仍然基于我们对当前运营环境的最佳评估，包括地缘政治背景、外汇动态和更广泛的宏观经济趋势。

对于 2027 财年，我们预计在 52 周可比基础上，固定汇率收入将增长中个位数，现已集中在 5% 至 6% 之间，较之前的 4% 至 5% 有所上调，反映出我们第一季度业绩超出预期以及尽管全球运营环境波动，品牌势头依然强劲。根据当前汇率，外汇预计将对今年的收入增长产生约 50 至 100 个基点的负面影响。需要提醒的是，2027 财年包括第 53 周，预计将为收入增长增加约 1 个百分点，并略微有利于营业利润率。

尽管我们的核心消费者基础在年初保持了韧性，但我们对 EMEA 地区的消费者需求持谨慎态度，同时也面临能源价格波动和美国关税带来的适度成本压力。对于 2027 财年，我们仍然预计北美的收入将增长约低个位数。我们对第一季度的强劲表现感到鼓舞，直接面向消费者的渠道持续保持势头，批发销售也健康。我们仍然预计，这一稳健的增长将在一定程度上被加速的战略投资（如销售质量和低端门店退出）所抵消，尤其是在下半年，以进一步提升我们在市场中的长期地位。

我们继续预计欧洲的收入将增长约低至中个位数，基础增长受到持续的消费者环境不确定性影响，包括高昂的能源成本以及中东合作伙伴的销售和旅游中断，同时还要与强劲的 2026 财年进行比较。我们现在预计亚洲的收入将增长约高个位数至低双位数，较之前预计的高个位数增长有所上调，这得益于我们超出预期的第一季度业绩以及在该地区关键市场的品牌势头和扩展机会。

我们现在预计全年运营利润率将在不变货币下扩张约 60 至 80 个基点，较之前的 40 至 60 个基点的指导上调，这得益于我们超出预期的第一季度业绩。尽管最近美国关于 301 条款关税的公告，我们仍然维持对今年上半年约 10% 关税率的假设，预计下半年将恢复到高十位数的对等关税，以应对额外关税。同时，我们将全年毛利率展望上调至大约 50 至 70 个基点的扩张，较之前的适度扩张预期有所提高，反映出我们超出预期的第一季度表现。

我们继续预计毛利率和运营利润率的扩张将在财年的上半年占主导地位，这得益于关键市场活动的时机相较于去年以及我们当前的关税假设，这些假设仍可能发生变化。预计外汇对 2027 财年的毛利率和运营利润率的影响大致中性。我们的指导继续排除关税退款的影响，我们不打算将其纳入调整后的非 GAAP 结果中。与我们的长期资本配置方法一致，我们预计将任何相关收益再投资于我们的业务以及推动我们价值观和目标的举措中。

对于第二季度，我们预计不变货币下的收入将增长约中个位数，集中在 5% 至 6% 之间。外汇预计将对收入产生约 100 至 150 个基点的负面影响。我们预计运营利润率将在不变货币下扩张约 80 至 100 个基点，主要由毛利率扩张推动。毛利率预计将受益于平均售价增长以及有利的产品、地域和渠道组合，这些都反映了我们长期品牌提升战略的成果。外汇预计在本季度对毛利率和运营利润率的影响大致中性。

我们预计第二季度的税率将在 19% 至 20% 之间，而全年税率仍预计在 21% 至 22% 之间。最后，我们的团队继续在近远期战略优先事项上保持专注和纪律。我们品牌的持久力量根植于拉尔夫的永恒愿景，继续与全球消费者产生共鸣，深化各地区和文化之间的互动。在应对高度动态的宏观环境时，我们仍然专注于通过我们的运营纪律、强大的资产负债表和组织灵活性来管理行业压力。

与此同时，我们仍在积极进攻，致力于投资于我们的品牌、产品、体验和能力，以更好地服务并与客户建立持久的联系，同时推动可持续增长和长期价值创造。接下来，让我们开始回答您的问题。

操作员： [操作员指示] 第一个问题来自摩根大通的 Matt Boss。

Matthew Boss： 恭喜你们又一个不错的季度。那么 Patrice，尽管面临一些重大时刻的比较，包括奥运会和拉尔夫·劳伦的圣诞节，你对在财年及以后维持品牌势头的信心如何？今年奢侈品市场的改善对你们的业务是有帮助还是有害？你们是否需要继续扩大营销预算以保持竞争力？然后换个话题，Justin，你能帮忙分析一下第一季度毛利率扩张超过 100 个基点的驱动因素吗？在考虑第二季度或下半年的时候，毛利率构建的驱动因素是否有任何结构性变化？

Patrice Louvet： Matt，谢谢你的提问。正如你所知，我们在品牌提升的道路上已经走了近十年，我们的品牌价值在各个市场和代际之间比以往任何时候都更强。维持这种势头远不止于营销。这是一个跨越我们三个驱动支柱的多方面努力。如果你退一步看，我知道你非常关心可寻址市场，作为一个 80 亿美元的企业，在超过 4000 亿美元的市场中，我们仍然看到在品牌和长期增长方面投资的重大机会。我们的三个支柱仍然是抓住这一机会的核心战略，对吧？首先是通过我们独特的电影叙事来建立品牌吸引力。

我们继续加强像温布尔登这样的常青平台。您可能已经看到我们最近在中央公园建造的草地球场。我们还继续推出沉浸式活动，吸引女性、奢侈品和下一代消费者。我们从这一系列活动中看到强劲的投资回报率，并且对今年指导的 8% 的市场投资感到满意。正如我们所讨论的，随着我们未来继续扩大利润率，我们确实预计将进一步投资于市场营销。其次是我们产品组合的独特广度。我们正在利用我们的生活方式产品，涵盖核心标志性产品，这些产品在各个世代中都产生了共鸣，包括年轻一代。

然后我们继续关注女性服装、外套和手袋等高潜力类别。我们在这三个业务领域的旅程才刚刚开始，对吧？如果您看看我们在这三者中所取得的市场份额，这只是一个激动人心旅程的开始。在这里，我们提供超越时尚周期的永恒价值。第三是我们的沉浸式渠道体验。我们继续在主要城市建立生态系统，提供创新的购物体验，加深消费者的连接，我们在消费者招募和留存评分中都看到了这一点，并支持我们在运营的广泛地区的强劲表现。因此，所有这些都需要严格的执行和灵活性。

尽管宏观环境仍然动态变化，我们已经证明可以在许多不同的运营环境中成功推进这一战略，即我们的三个支柱。关于您提到的奢侈品市场，我们在各个地区建立了强大的奢侈品信誉。我认为这在我们的消费者基础和表现以及我们吸引到的消费者类型中都有所体现。我们在奢侈品中占据了一个非常独特的空间，我们称之为包容性奢侈品，涵盖了我们生活方式产品组合中的多个类别和价格点。消费者继续告诉我们，他们在我们的产品中看到了独特的价值，从手袋到外套及其他。

我还要补充一点，健康的奢侈品市场将对我们形成顺风，支持更强的流量、考虑和与我们高端定位的一致性。因此展望未来，我们的品牌强大。我们有多个增长驱动因素。我们继续在表现良好的情况下进行投资，并对今年及未来的增长和价值创造充满信心。接下来我将把时间交给 Justin，来回答您的其他问题。

Justin Picicci: 谢谢，Patrice。那么 Matt，关于毛利率的驱动因素。第一季度的毛利率超出预期，主要得益于超出预期的平均售价增长以及一些有利的地区和渠道组合，这些因素超过了额外的关税和一些非重大成本压力。我们的毛利率扩张实际上是由结构性持久驱动因素支撑的，这让我们对未来的持续进展充满信心。

从季度节奏的角度来看，我们仍然预计上半年的毛利率扩张会更强，这主要是由于我们第一季度的表现优异以及我们所做的关税假设，即在 7 月底的减免期内，适用的关税率约为 10%，然后在年度剩余时间内恢复到互惠税率假设。具体到第二季度，我们指导毛利率扩张为 80 到 100 个基点。这主要是由平均售价增长以及有利的产品地区和渠道组合驱动的。

在全年方面，我们将毛利率扩张的指导从预期的适度扩张上调至 50 到 70 个基点的扩张，这主要基于第一季度的强劲表现。因此，我们对当前的轨迹和驱动因素的持久性感到非常满意。

操作员: 下一个问题来自 UBS 的 Jay Sole。

Jay Sole: Justin，平均售价继续超出您的预期。您认为 Ralph Lauren 品牌在提升旅程中还有多远，特别是在定价环境变得更加具有挑战性的情况下？您能否提供一些关于最近表现或季度至今趋势的背景，考虑到过去几个月行业的混合反馈？然后 Patrice，我还想问您能否详细谈谈中国。您谈到了品牌势头，但中国 40% 的增长确实令人印象深刻。我们应该如何看待这种需求和这种增长在接下来的一年中继续存在的可能性？

Justin Picicci: 谢谢你的提问，Jay。我来开始回答。对我们来说，品牌提升不是一个目的地，而是一个持续的旅程。我们仍处于释放我们生活方式品牌全部潜力的早期阶段。需要记住的一个重要背景是，平均售价是我们战略的结果，而不是其本身的目标。对吧？我们正在通过产品、故事讲述和消费者体验的提升，为客户提供更多价值。消费者的反馈，加上我们始终强劲的品牌指标，确实强化了我们所采取的这一方法的力量和成功，这包括超过 9 年的平均售价增长。但有几点值得在这里重申。

首先，我们继续证明增长和提升可以并行不悖，对吧？这不是一个非此即彼的命题。在第一季度，我们再次实现了强劲的收入增长，包括平均售价（AUR）和单位增长，同时改善了我们的销售质量。其次，我们有多个持久的 AUR 增长驱动因素，对吧？这些因素包括更高的全价销售率和更低的促销、来自消费者渠道的结构性优势、地理和产品类别组合以及有针对性的定价，始终明确关注价值感知。现在，关于可能更具挑战性的定价环境，我们当然会关注背景。

与此同时，我们在定价架构中建立了灵活性，以便在适当的时候进行市场特定的调整，而不影响我们的品牌提升战略或利润目标。至于近期表现的问题，我们通常不对季度至今的趋势发表评论。

我想说的是，我们的第二季度指导反映了我们在各个渠道和关键市场上看到的持续品牌势头，三大区域在本季度都有积极贡献，对吧？在第二季度，亚洲将领先，增长中位数为十几个百分点，其次是北美，我们预计将再次实现中个位数的稳健增长，而 EMEA 地区尽管面临更大的消费者压力和去年强劲的比较，仍将实现适度增长。

正如我们在五月份的初步展望中所反映的，我们确实继续预计收入和利润增长将在上半年更为集中，这反映了批发发货的时机、我们所经历的比较以及我们决定在下半年加速减少折扣销售和低层次分销的战略。因此，退一步来看，我们仍然专注于执行我们的战略，投资于我们的品牌，加强销售质量，扩展我们的顶级城市生态系统，加深与全球客户的联系。但与此同时，您会看到我们保持灵活。

在应对这一外部环境时，我们将保持纪律，就像我们在提升旅程中一直以来所做的那样。接下来请 Patrice。

Patrice Louvet: 我们总是很高兴谈论中国，实际上，上个季度增长了 40%。我想提几点。首先，我们的团队在市场上表现出色，吸引了新消费者和现有消费者。因此，在我们的三大战略中，首先，在营销和故事讲述方面，我们非常有效地利用了全球活动，并且这些活动在市场上引起了共鸣。然后，我们通过本地活动来补充这一点。

您听说过我们最近在北京组织的首场马球比赛，直播观看人数达 7400 万，仅此可以让您感受到当我们的团队真正触动消费者时，可能达到的规模。我们的品牌价值评级也在不断提升。我们对团队在品牌方面所取得的势头感到非常兴奋。从产品的角度来看，我们的战略在这里也表现得很好。我们的核心业务强劲，女性业务和手袋业务的表现尤为突出，继续加大投入。

正如我之前提到的，这些类别在全球范围内有着巨大的潜力，这同样适用于中国市场。最后，正如您所知，我们在中国有一个非常专注、严谨的 TC 策略，专注于我们激活的六个关键城市，并且我们有一个严谨的零售推广计划。因此，这些策略在该市场是常青的。展望本财年，我们预计中国的增长将在中位数十几个百分点，记住，在下半年，我们将面临一些相当高的业绩基数。因此，我不确定我们能否每个季度都实现 40% 的增长。

但我认为中位数十几个百分点对我们来说仍然是一个非常令人兴奋的数字。在我们三年期的 Drive 战略背景下，我们预计中国的增长将在低双位数，并对我们实现这一目标的能力充满信心。

运营商: 下一个问题来自高盛的 Brooke Roach。

Brooke Roach: Patrice，您能否提供一些关于您在欧洲看到的品牌参与情况的更多细节，并量化您所看到的宏观压力的影响？在夏季月份，趋势是如何发展的？您有哪些措施来推动在不确定性中实现韧性增长？然后也许对 Justin 来说，类似的问题。对于这一地区在年内剩余时间的收入或利润交付，是否有任何节奏需要我们关注，考虑到比较和宏观因素？

Patrice Louvet: 与我们在全球范围内看到的情况类似，我们继续看到品牌在欧洲市场的品牌价值增强，关键驱动因素包括考虑度、知名度、净推荐值和奢侈品认知。因此，我们作为一个团队对我们在市场上推出的活动以及在欧洲本地进行的激活感到满意。现在我们确实知道，由于中东局势、消费者情绪普遍低迷以及通货膨胀压力，这些消费者面临更多压力。但在这种背景下，我们的品牌在关键市场上仍然与消费者产生了良好的共鸣。

我想提到的市场中，德国的表现尤为突出，实际上这是我们在欧洲的第一大市场，南欧的意大利和西班牙也表现良好。正如你所知，Brooke，我们不对当前季度进行评论，所以我无法给你关于夏季情况的任何看法，但你已经听到 Justin 之前谈到的趋势和我们预期的持续势头。因此，我们将继续投资，并在欧洲市场上获得市场份额。

我们对此非常乐观，并且很高兴看到品牌的表现与我们的预期一致，以及我们从不同投资中获得的强劲回报，无论是市场推广活动、温布尔登网球锦标赛的最新亮点，还是我们在米兰的男装时装秀，或是在米兰的 Salone del Mobile 活动。我们正在开设新店，对吧？我们最近在圣特罗佩开了一家漂亮的店，这对品牌在该市场的提升和品牌活力将继续产生积极影响。因此，我们将继续执行我们的计划，但显然要关注并谨慎对待整体消费者环境。

Justin Picicci: 关于节奏的问题，正如 Patrice 提到的，基础业务继续显示出积极的高质量增长，我们预计全年将实现高质量的低到中个位数增长，这包括我们在第一季度实现的中个位数增长和第二季度的预期增长。此外，由于我们知道在今年上半年面临一些强劲的比较基数，因此在上半年和下半年的动态中确实存在一些差异。因此，我们预计在下半年会有所改善。

从运营利润率的角度来看，我们预计在整个 2027 财年，三个地区的利润率都会扩张，这得益于 EMEA 地区更高的毛利率和销售质量。我认为需要强调的是，在第一季度，你确实看到运营利润率受到压力，这主要是由于市场推广的时机和增加，我们继续在品牌和业务上进行投资，并且我们有一些在前一年没有的单次活动，比如我们在米兰的男装秀。

运营商: 下一个问题来自 BNP Paribas 的 Laurent Vasilescu。

Laurent Vasilescu: 如果我没听错，Patrice，我想你仍然预计中国今年将增长中个位数。我想了解一下你对第二季度趋势的看法？或者我知道你不谈季度数据，但我们如何看待中国整体的发展？然后我知道大家都很关注中国，但整体来看，亚洲的表现非常好。我很想听听你对日本和韩国这两个关键市场的看法。

Patrice Louvet: 正如我之前提到的，我们在中国的战略，我认为不仅仅是针对今年，而是相当长久的。显然，我们的团队在市场推广、产品提供和市场进入方面执行得非常出色。这个市场很大，对吧？与我们的高潜力类别类似，我认为我们才刚刚开始这段旅程。在 COVID 之前，中国占公司总额的 3%，大中华区占 2%。今天，它占公司总额的 10%。所以这真是一个稳定的进步。如果你看看前一年的表现，我们在中国已经连续多年表现强劲。这不仅仅是一个季度或两个季度的故事。

但我认为这只是开始，我们的许多奢侈品竞争对手在中国的渗透率远高于我们目前的 10%。所以我们有一个正在实施的游戏计划，这在我们战略的不同方面都取得了成效。你说得对，亚太地区整体表现良好，上个季度增长了 25%。你肯定听到 Justin 提到，我们实际上根据我们看到的强劲势头上调了亚太地区的全年指引。韩国的表现显著加速。

同样的策略在这里发挥作用，提升我们的品牌，推动我们在高潜力类别中的核心产品，同时也选择性地扩展我们的市场足迹。对于那些关注 BTS 的人来说，他们上周在 MetLife 举办了演唱会，我相信你们中的许多人都参加了他们的演唱会，他们实际上要求穿着 Polo。因此整个团队都穿着 Polo。我们对与他们合作的机会感到兴奋，因为他们主动联系了我们。这就是韩国的情况。日本的表现也相当强劲。我们在日本看到良好的持续势头，特别是在全价销售和来自中国及其他市场的游客支出方面表现优于预期。

今年我们在日本有一些令人兴奋的活动，因为我们在这个市场庆祝 50 周年。今年财年，我们还庆祝我们表参道旗舰店的 20 周年。因此，那里持续的势头很好。总体而言，我们对品牌在中国的活力持乐观态度，因为我没有提到东南亚，也没有提到澳大利亚，但同样的动态在各个领域都是真实的，对未来充满信心。

运营商: 下一个问题来自 Evercore 的 Michael Binetti。

Michael Binetti: 恭喜你们取得了出色的季度业绩。我有几个快速的问题。关于近期的情况，也许只是关于第二季度北美收入指引的组成部分，我想，Justin，你提到的是中个位数。你能谈谈我们如何达到这个目标吗？听起来在第二季度可能仍然有批发的好处，然后我们在下半年进入一些销售质量。因此，似乎你在北美的 DTC 同比增长中考虑了相对保守的预期。也许对组成部分的评论。

然后有一个稍微长远的问题，回想一下今天更新的指引的分析师日，你们现在的收入跟踪可能会达到 2028 财年收入指引的高端，这比预期提前了一年。所以首先祝贺你们。但我想知道，考虑到你们的一些成功和本季度运营费用（非营销费用）方面的杠杆效应，是否明智地考虑将营销预算定位于 2028 指引的中高点？

你认为开始瞄准该范围的高端以继续保持这种收入表现是否合理？任何想法都将有帮助。

Justin Picicci: 谢谢，Michael。在北美，我们对我们的增长感到非常鼓舞。北美是我们最大的市场，正处于一个非常稳健、高质量的增长轨迹上。我们在各个渠道看到第一季度的强劲业绩，并且看到品牌的广泛势头延续到第二季度，在这里，我们再次期待另一个稳健、高质量、平衡的中个位数增长季度，我们继续对实现全年低个位数增长的预期充满信心，并且在继续进行战略提升投资的同时，品牌在整个北美生态系统中表现良好。

因此，我们在直销渠道看到强劲的结果，各个渠道的需求都很强劲，无论是数字渠道还是实体店。我们在批发方面也取得了强劲的结果，销售趋势非常稳健，使我们能够加大一些提升举措的力度。正如你所看到的，我们将继续利用我们的能力和灵活性，抓住增量需求的机会，如果出现的话，对吧？我们知道我们有能力追逐增量需求。因此，我会说第二季度更多的是一个延续的故事，一个真正平衡的高质量增长故事，适用于北美。

关于长期展望和营销方面，你们看到我们在品牌提升过程中稳步增加我们的营销支出。我认为我们开始时大约是 3.5%，今年大约是 8%。我们对市场投资者的影响感到非常满意，因为我们在扩大和多样化他们的同时，这也是我们继续增加支出的驱动力之一。

现在，你可以看到，随着我们履行承诺，并且在最近几个季度的情况下，超额完成我们的目标，实际上我们不流入的超额部分主要是为了支持我们的品牌建设和品牌强化，这就是你在营销费用中看到的情况。我认为我们对去年九月提出的 7.5% 到 8.5% 的三年指引感到满意。但正如 Patrice 所说，这并不是一个上限。因此，我们知道，随着我们继续看到支出带来的影响，这是我们将继续关注的一个领域。

Patrice Louvet: 是的。我们的营销团队在全球范围内做得非常出色，提升品牌吸引力，吸引新客户。你看到这个季度的数字，再次是 150 万新客户，推动客户关系管理。因此，我们在每位客户身上的价值正在增强。因此，我们在多年来增加的营销投资上获得了非常好的回报。我认为，Justin，正如你提到的，我们对今年的 8% 指引感到满意。我们为三年提供的范围是 3.5% 到 8.5%（实际上是 7.5% 到 8.5%）。Michael，我认为没有上限，对吧？

因此，当我们想出新的聪明点子来激活品牌并与消费者互动时，我们将从投资回报的角度来看待它。如果有一个聪明的机会可以加大投入，那么我们将与继续扩展我们的运营利润率并行进行。

Operator: 下一个问题来自 Telsey Group 的 Dana Telsey。

Dana Telsey: 恭喜你们。有两件事。当你考虑到——我想，Justin，你提到你在非营销费用中有 90 个基点的杠杆。我们应该如何看待未来？还有关于批发的强劲表现，北美恢复了一些发货，你如何看待未来？考虑到更明显的战略削减，批发在业务中的比例应该是多少？你如何看待直销相对于批发的增长，尤其是考虑到机会类别有如此大的空间？

Justin Picicci: 我来开始，然后 Patrice 和我将共同讨论批发的战略。在费用方面，我们的长期理念保持不变，对吧？那就是在实现或超越我们的运营利润承诺的同时，平衡长期的增长再投资。因此，你看到我们在第一季度实现了一些杠杆效应。你也看到我们在营销方面进行了相当大的年同比投资。因此，我们将继续保持这种平衡，并且我们在 Ralph Lauren 建立了运营费用杠杆的能力和文化。

关于批发的趋势，在战略之前，我只想说，对于北美批发，我们对业务的健康状况感到非常满意。我们在推动高质量增长的同时，继续提升我们在渠道中的定位。潜在需求仍然健康，销售情况依然强劲，我们继续在我们的品牌系列和关键账户中获得市场份额。因此，对于我们来说，在这个渠道中推动增长并提升地位是我们的策略。

帕特里斯·卢维特： 从整体战略的角度来看，达娜，正如你所知，我们在全球范围内采用了关键城市的方法，前 30 个城市以及我们开始激活的下一个 20 个城市。批发在其中扮演着重要角色，我想强调的是，优质批发在这一战略中也有重要作用，因为我们发现优质批发是品牌发现和新消费者招募的绝佳方式。因此，在我们的关键城市生态系统中，我们在很大程度上依赖于它。今天的比例是 70-30。如果你仅从地理组成和组合来看，亚太地区主要是直销。

因此，随着亚太地区的快速增长，显然，这一比例将继续向直销倾斜。但我们并不执着于这个比例。坦率地说，业务的每个部分都有其作用。我们关注的是我们是否在正确的地方与消费者互动？我们是否以一种让我们感到自豪且在财务上具有吸引力的方式与他们互动。我必须说，最近与我们的一位关键批发合作伙伴共进午餐，看到我们与美国和欧洲的主要百货商店合作伙伴之间的战略一致性，令人非常兴奋。

看到我们在市场份额增长、男装、女装、儿童、核心、高潜力类别等方面的表现广度也令人兴奋。因此，正如贾斯廷所说，我们感到在这方面有非常强的势头。大部分重置工作已经完成，尽管我们将继续清理底部，因为总是会有底部。但我们对目前在北美和欧洲的批发状况感到满意。我认为回到比例问题，未来可能会略微超过 70% 的直销。

操作员： 我们的最后一个问题来自杰弗里公司的布雷克·安德森。

布雷克·安德森： 我想问一下关于欧洲的情况。我知道你们在电话中已经讨论过这个问题。我想知道你能否更详细地说明一下你们在当地需求与旅游方面的观察？以及在该市场的单位或平均售价（AUR）或店铺流量方面的任何信息？然后从更大的角度来看，我想问一下，鉴于近期环境，你们对这个市场的看法或战略是否有所改变？我知道你们在过去几个季度实施了一些销售质量的举措，以维持高 AUR。你们如何看待那里的战略以及未来的展望？

贾斯廷·皮奇奇： 是的。谢谢你的提问。我来开始。正如你所知，流量在 EMEA 地区普遍受到压力，这主要是由于各市场的宏观背景趋势的挑战，包括来自中东的旅游放缓。好的一面是，我们的品牌定位和品牌实力依然非常强大。我们能够通过更高的转化率和增加的购物篮大小来抵消流量的疲软，因为我们继续吸引我们的核心消费者。该地区的核心消费者依然具有韧性，这正是推动我们在该地区增长的原因。

与此同时，我们制定了行动计划，以吸引和转化那些受到宏观压力的消费者。对我们来说，这是一小部分消费者，但这是通过有针对性的个性化营销，提供非常具体的战术产品价值主张、客户联系等方式实现的。我们以前见过这样的情况，经历过这样的环境，我们知道在这个时期我们可以成功地与这些消费者沟通和互动。我们在对今年的展望中反映了宏观挑战。同时，我们继续实现增长。

我们继续投资，并且在我们的销售质量和毛利中看到高质量的全价增长。因此，当我们考虑该地区的展望时，我们对我们指导的低到中个位数的增长算法非常有信心，因为我们在欧洲的基础业务继续显示出积极的高质量增长。

帕特里斯·卢维特： 从长期战略来看，布雷克，欧洲占公司约 30%。我们在欧洲已经有几年的良好发展，各市场的强劲增长以及批发业务的重置，奠定了坚实的基础。因此，我们对欧洲的雄心和期望没有改变。正如贾斯廷所说，我们仍然期望在整个三年期间实现中个位数的增长。今年，由于消费者环境，我们会更加谨慎，但我们对该市场的长期雄心以及我们在 EMEA 地区的机会的长期期待没有改变。好的，感谢大家今天的参与。

我们期待在 11 月初与大家重新联系，分享我们的第二季度业绩。在此之前，祝大家一切顺利，度过愉快的一天。

操作员： 各位女士们，先生们，今天的会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。