Verrica (VRCA) 2026 年第二季度收益電話會議記錄

图片来源：The Motley Fool。

日期

2026年8月6日，星期四，东部时间下午 4:30

电话会议参与者

• 总裁兼首席执行官 - Jayson Rieger
• 首席医学官 - Noah Rosenberg
• 临时首席财务官 - John Kirby
• 首席运营官 - David Zawitz
• 首席商业官 - Chris Chapman

主要信息

• 总收入 -- 590 万美元，较去年同期的 1270 万美元下降，反映出 2025 年收到的一次性 800 万美元的里程碑付款。
• 美国 YCANTH 净产品收入 -- 510 万美元，较 2026 年第一季度增长 18.7%，因单位需求增加。
• 发放的应用器单位 -- 19,626 个单位，较 2026 年第一季度增长 28.3%，同比增长 46.1%。
• 非公认会计准则净亏损 -- 1020 万美元，或每股 0.48 美元，较 2025 年第二季度的非公认会计准则净收入 120 万美元，或每股 0.12 美元有所下降。
• 信贷额度 -- 2750 万美元，由董事长 Paul Manning 控制的实体提供，以支持商业化和临床开发。
• 现金流持续时间 -- 延长至 2028 年，假设新 2750 万美元信贷额度的完全可用性和当前运营计划。
• 研发费用 -- 600 万美元，较去年同期的 180 万美元大幅增加，主要由于普通疣项目的成本。
• 销售、一般和行政费用 -- 1030 万美元，较 890 万美元增加，因扩大了商业销售团队的运营。
• 毛产品利润率 -- 91.5%，较去年同期的 92.5% 有所下降。
• 许可和合作收入 -- 80 万美元，主要由 Torii Pharmaceutical 为在日本推出 YCANTH 提供的商业供应组成。
• 法律和解费用 -- 170 万美元，代表公司在 2022 年集体诉讼中保险索赔后的净份额。
• 普通疣临床时间表 -- 预计在 2027 年中期，管理层目前预计将公布全球第三阶段项目的顶线数据。
• 普通疣市场规模 -- 美国有 2200 万人，超过了软疣患者群体的三倍。
• 第三阶段资金 -- 4000 万美元，由 Torii Pharmaceutical 为普通疣项目提供的初始资金，覆盖预算的约 90%。
• Medomie Pharma 协议 -- 净销售价格的 60% 加上最多 820 万美元的里程碑，根据 YCANTH 在以色列分销的条款。
• VP-315 第二阶段数据 -- 未治疗的非靶向基底细胞病变的大小减少 67%，在九名受试者中显示出潜在的旁观者效应。
• 信贷额度利息 -- SOFR 加 8%，最低 4.5%，包括在全额偿还时的 16% 内部收益率补偿支付。
• 初始贷款提款 -- 1250 万美元，根据新的信贷协议立即可用，1500 万美元取决于包括收入和增长在内的运营里程碑。
• 库存价值 -- 截至2026年6月30日为 270 万美元，较 2025 年底的 220 万美元有所增加。
• 应收账款 -- 1110 万美元，较 2025 年底的 540 万美元增加，反映出向分销合作伙伴的发货量增加。
• 公认会计准则净亏损 -- 1320 万美元，较 2025 年第二季度的净收入 20 万美元有所下降。
• YCANTH 发放单位增长 -- 第二季度环比增长 28.3%，较 2025 年第四季度的 12.3% 增长加速。
• COVE-3 给药日期 --2026年6月22日，第一名美国患者在普通疣的第二个关键临床试验中接受给药。
• 保险资格 -- 2.5 亿人有资格在各种保险计划下获得 YCANTH 的覆盖。
• 普通疣项目资金 -- 在初始 4000 万美元资金门槛达到后，与 Torii Pharmaceutical 按 50-50 的比例分摊整体项目成本。

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风险

首席商业官 Chapman 警告说，下半年包括夏季月份，"假期和影响所有治疗领域的生活方式因素"可能会影响处方的势头。

摘要

管理层报告了对 YCANTH 的需求增加以及普通疣和基底细胞癌临床管道的进展。公司获得了 2750 万美元的信贷额度，以延长其现金流持续时间，并通过在以色列和日本的合作伙伴关系追求全球扩张。运营重点仍然是优化销售团队并通过共同支付援助改善患者的获取。

• 首席执行官 Rieger 表示，"第二季度 YCANTH 的发放应用器单位增加到 19,626 个，较第一季度增长超过 28%。"
• 关于新融资，首席执行官 Rieger 指出，"该信贷额度提供了在 2030 年 12 月到期之前无需按计划支付利息或本金的潜力。"
• 管理层在 2026 年 7 月为符合条件的商业保险患者实施了 0 美元的补充费用，以减少护理人员的财务障碍。
• 公司已完成在美国和日本的 COVE-3 第三阶段试验的现场激活。
• Verrica 保留 VP-315 在非转移性皮肤癌（包括基底细胞癌和鳞状细胞癌）的全球商业权利。
• 首席商业官 Chapman 将季度业绩归因于"对在开处方和接触这一患者群体的高效医生的现场团队的重新聚焦。"

行业术语表

• YCANTH (VP-102)：一种药物 - 设备组合，包含用于局部治疗水痘和普通疣的 GMP 控制配方的蝉蜕素。
• VP-315：一种基于溶瘤肽的注射疗法，正在开发用于皮肤肿瘤学适应症，如基底细胞癌。
• Abscopal Effect：一种现象，局部肿瘤治疗导致身体其他未治疗肿瘤的缩小。
• SOFR：担保隔夜融资利率，美元计价贷款的基准利率。
• BCC：基底细胞癌，一种常见的皮肤癌，发生在基底细胞中。
• GMP：良好生产规范，一套确保药品持续生产和控制的质量标准。
• Molluscum Contagiosum：一种病毒性皮肤感染，导致皮肤上出现坚硬、圆形、无痛的肿块。
• Common Warts：由人乳头瘤病毒引起的皮肤生长，通常影响手和脚。
• COVE Trials：一系列临床试验（COVE-2、COVE-3 和 COVE-4），评估 VP-102 治疗普通疣的效果。

完整电话会议记录

操作员： 下午好，女士们、先生们。欢迎参加 Verrica Pharmaceuticals 2026 年第二季度企业更新电话会议。[操作员指示] 提醒一下，本次会议正在录音。现在我想把电话交给我们的主持人，LifeSci Advisors 的 Kevin Gardner 先生。请开始，先生。

Kevin Gardner： 谢谢你，操作员。大家好，欢迎参加 Verrica Pharmaceuticals 2026 年第二季度企业更新电话会议。今晚与我在电话线上的是 Jayson Rieger，总裁兼首席执行官；Noah Rosenberg，首席医学官；John Kirby，临时首席财务官；David Zawitz，首席运营官；以及 Chris Chapman，首席商业官。提醒一下，在今天的电话会议中，管理层将发表前瞻性声明。这些前瞻性声明基于公司的当前预期，并涉及固有的风险和不确定性。Verrica 的实际结果和事件的时间可能与这些前瞻性声明中预期的结果有重大差异。请参阅 Verrica 的 SEC 文件以获取重要风险因素。

Verrica 提醒您不要过度依赖前瞻性声明，并且没有义务因新信息、未来事件或预期变化而更新任何前瞻性声明。此外，在今天的电话会议中，管理层将讨论某些非 GAAP 财务指标。这些非 GAAP 财务指标是对 GAAP 财务表现的补充，而不是替代或优于根据 GAAP 准备的财务表现指标。使用这些非 GAAP 财务指标与其最接近的 GAAP 等价物相比存在许多局限性。公司今天发布的收益公告包括这些指标的 GAAP 与非 GAAP 的对账，并且也可以在 Verrica 网站的投资者关系部分找到。

现在我将电话交给 Verrica 的总裁兼首席执行官 Jayson Rieger。

Jayson Rieger： 谢谢你，Kevin。晚上好，大家，感谢您参加我们的 2026 年第二季度企业更新电话会议。在本季度及其后几周，Verrica 取得了重大进展。现在是 Verrica 激动人心的时刻。今天，我们将首先讨论季度业绩，但我还想花一些时间讨论我们今天宣布的非稀释融资以及我们在以色列的 YCANTH 合作伙伴关系。我将在几分钟内详细说明这些内容。在本季度，我们将 YCANTH 的单位增长百分比翻了一番，显示出对 YCANTH 的强劲市场需求以及我们商业团队执行力的持续改善。

这种势头进一步强化了我们对水痘治疗中仍存在重大未满足需求的看法，而 YCANTH 也处于成为标准治疗的良好位置。虽然我们专注于发展 YCANTH 业务，但我们也在推进我们的产品管线，并在每个资产上取得了实质性进展。在 6 月，我们与我们的合作伙伴 Torii Pharmaceutical（庆应义塾的子公司）为第二项关键 III 期试验（也称为 COVE-3）给第一位患者用药，而第一项关键试验 COVE-2 的招募仍按计划进行，预计在 2027 年中期根据我们当前的预测将获得顶线数据。

我们还继续推进我们的 III 期准备肿瘤资产 VP-315 的规划活动，用于治疗基底细胞癌，并在 5 月的皮肤病学研究学会年会上展示了令人鼓舞的新 II 期数据。在本季度结束后的几周内，我们还宣布了一项分销协议，将允许我们的新合作伙伴 Medomie Pharma 将 YCANTH 带给以色列的水痘患者。也许最重要的是，今天我们宣布了来自我们最大投资者 Paul Manning 的新非稀释融资，我们相信这将根据我们当前的运营计划将我们的现金使用期限延长至 2028 年。现在我将提供关于我们 YCANTH 业务的详细更新。

在第二季度，总收入为 590 万美元，其中美国 YCANTH 净产品收入为 510 万美元，比第一季度增长了 18.7%，此外还有与 Torii 合作相关的 80 万美元许可合作收入。第二季度 YCANTH 的发放应用器单位增加到 19,626 个，比第一季度增长超过 28%，而第一季度比 2025 年第四季度增长超过 12%。这种加速的单位增长反映了处方医生对 YCANTH 的采用势头，以及我们对软疣处方医生基础的重新定位和细分的影响。尽管有季度增长，我们相信我们只是触及了美国受软疣影响的患者群体的表面。

在本季度，我们观察到来自商业保险患者的需求特别强劲，他们依赖我们的共付援助计划来获得 YCANTH，同时我们也开始走出免赔额季节。我们的优先事项仍然是确保所有符合条件的患者能够获得 YCANTH，因为我们相信处方医生重视能够以尽可能少的获取障碍来治疗他们的患者的一致性。正如我们在本季度启动了处方医生重新定位策略一样，我们一直在努力评估和增强我们的患者获取计划。一个很好的例子是我们在 7 月实施的最近变化，为符合条件的商业保险患者提供 0 美元共付的续药服务。

这进一步减轻了照顾者的经济负担，也使处方医生能够专注于为患者选择最佳治疗方案，如果需要额外的应用器。除了我们在美国的 YCANTH 势头外，我们还想感谢我们的合作伙伴 Torii，在今年早些时候推出后，YCANTH 在日本的持续增长。提醒一下，我们目前向 Torii 供应 YCANTH 应用器以满足日本市场的需求，我们收取转让价格，其中一部分抵消了 Verrica 在全球普通疣项目中的临床成本。我们还继续寻求在美国和日本以外推出 YCANTH 的机会。

就在几周前，我们宣布与 Medomie Pharma 达成独家分销、营销和供应协议，以在以色列商业化 YCANTH 用于治疗软疣。Medomie 在为患者群体提供有限可用治疗的新疗法方面有着良好的记录，我们期待与他们合作，将 YCANTH 确立为他们治疗软疣的新标准。Medomie 现在将准备在以色列的监管提交以获得批准。对于商业销售，我们将获得 Medomie 销售的 YCANTH 净售价的 60%。此外，还有高达 820 万美元的监管和商业里程碑付款。

转向我们的研发管线，我们在第二季度在全球 III 期项目中取得了重要进展，研究 YCANTH 作为普通疣的潜在治疗方案。作为我们 YCANTH 战略的关键部分，我们仍然专注于扩大标签以包括普通疣的机会，这影响了美国约 2200 万人，超过软疣患者群体的 3 倍。目前没有 FDA 批准的普通疣治疗方案。

由于大约一半寻求治疗的患者是儿童，我们相信我们的销售团队已经在向儿科医生、皮肤科医生和儿科皮肤科医生销售 YCANTH，将能够很好地向这些诊断普通疣的处方医生详细介绍该产品。提醒一下，Torii 正在资助全球 III 期项目的前 4000 万美元费用，约占当前试验预算的 90%，两家公司按 50-50 的比例分摊整体项目成本。Verrica 的部分预计将通过未来的净转让支付、与销售和监管里程碑相关的支付以及来自日本 YCANTH 销售的特许权使用费支付。

在 6 月，我们宣布第一位美国患者在 COVE-3 中接受了治疗，这是我们普通疣项目的第二个关键试验，我们的开发合作伙伴 Torii 也宣布在该试验中对第一位日本患者进行了给药。我们继续招募第一项关键研究 COVE-2 和长期跟踪研究 COVE-4 的患者。所有研究的招募情况良好，我们将在每项试验达到完全招募时提供进一步更新。提醒一下，Verrica 保留了在日本和以色列以外的所有地区对 YCANTH 所有适应症的全球权利，包括普通疣。根据我们当前的预测，我们现在预计将在 2027 年中期呈现该项目的顶线数据。

转向 VP-315 在基底细胞癌中的研究，我们在 5 月的皮肤病学研究学会年会上展示了新的 II 期数据，分享了我们正在研究的 VP-315 潜在的旁观者效应的细节。在 9 名受试者中，有 14 个未治疗的非靶向基底细胞病变显示出 67% 的整体大小减少，其中 3 个未治疗病变实现了完全组织学清除。这种对未治疗病变的影响是我们在治疗的主要病变中看到的显著减少的补充。

我们继续相信 VP-315 有潜力改变基底细胞癌的治疗范式，并继续为 III 期项目做准备，包括根据我们对注册项目设计的有利 FDA 反馈进行 CRO 选择和 III 期临床供应的生产。提醒一下，Verrica 保留了 VP-315 在非转移性皮肤癌（包括基底细胞癌和鳞状细胞癌）方面的全球商业权利。我们相信这两个适应症各自代表了重大的商业机会，我们继续积极准备 III 期项目。

在将电话交给约翰以回顾我们的财务表现之前，我想简要提及我们今天早些时候宣布的由保罗·曼宁控制的实体提供的新非稀释融资，保罗·曼宁是 Verrica 的最大股东和我们的董事长。该融资为 Verrica 提供高达 2750 万美元的资金，以支持 YCANTH 的持续增长以及我们正在进行的第三阶段研究项目，该项目研究 YCANTH 用于治疗寻常疣。

根据该融资的条款，Verrica 可以立即借入高达 1250 万美元，另外 1500 万美元将在 Verrica 达到某些收入、增长和其他运营里程碑后可用，我们的目标是在 2026 年底之前实现这些里程碑。重要的是，该融资提供了在 2030 年 12 月到期之前无需按计划支付利息或本金的潜力。这种灵活性将使 Verrica 能够最大限度地利用其现金资源来推进其业务和产品线。我想感谢保罗·曼宁对 Verrica 的持续支持，以及他对我们团队在商业和开发计划中执行能力的信心。

在我们最大股东的战略和财务支持下，我们将努力发展现有的 YCANTH 业务，以实现 YCANTH 成为首个获得 FDA 批准的治疗寻常疣的疗法的巨大潜力，并继续为 VP-315 项目的第三阶段做准备，该项目可能会改变基底细胞癌的治疗范式。现在我将电话交给我们的临时首席财务官约翰·柯比，以回顾我们的第二季度财务数据。

约翰·柯比： 谢谢，杰森。我现在将花几分钟时间总结截至2026年6月30日的第二季度财务结果。2026 年第二季度的总收入为 590 万美元，其中包括 510 万美元的美国净 YCANTH 收入和 80 万美元的与我们与 Torii 合作伙伴关系相关的许可和合作收入，而 2025 年第二季度的总收入为 1270 万美元，其中包括 450 万美元的美国净 YCANTH 收入和 820 万美元的许可和合作收入。正如您所记得的，在 2025 年第二季度，公司获得了一次性里程碑奖励 800 万美元。

2026 年第二季度的净 YCANTH 收入反映了对我们的分销合作伙伴的发货，扣除了标准的毛利到净利的调整，包括实际或预期的产品退货、发票折扣、分销费用、回扣和共付援助计划费用。2026 年第二季度的毛利率约为 91.5%，而 2025 年第二季度的毛利率约为 92.5%。2026 年第二季度的产品收入成本为 40 万美元，而 2025 年第二季度为 30 万美元。2026 年第二季度的研发费用为 600 万美元，而 2025 年第二季度为 180 万美元。

不考虑股票薪酬的影响，增加是由于与寻常疣项目相关的成本增加。2026 年第二季度的销售、一般和行政费用为 1030 万美元，而 2025 年第二季度为 890 万美元。不考虑股票薪酬的影响，增加主要是由于与扩展销售团队相关的商业支出增加。原则上达成了一项协议，以解决与 2022 年对公司提起的集体诉讼相关的法律程序。因此，在 2026 年第二季度确认了 170 万美元的费用。该费用代表了在保险索赔后的和解净影响。

2026 年第二季度的 GAAP 净亏损为 1320 万美元，或每股 0.62 美元，而 2025 年第二季度的 GAAP 净收入为 20 万美元，或每股 0.02 美元。在非 GAAP 基础上，排除股票薪酬、非现金利息费用、法律和解（扣除保险索赔）及嵌入衍生品公允价值变动，2026 年第二季度的净亏损为 1020 万美元，或每股 0.48 美元，而 2025 年第二季度的非 GAAP 净收入为 120 万美元，或每股 0.12 美元。最后，截至2026年6月30日，Verrica 的现金为 1120 万美元。

假设今天宣布的信贷融资的 2750 万美元全部可用于公司，我们相信我们的现金流可以延续到 2028 年。现在我将电话交还给杰森进行总结发言。

杰森·里格尔： 谢谢，约翰。我再次想要表彰 YCANTH 在我们商业团队推动下的强劲增长，这为 YCANTH 迅速成为治疗寻常疣的新标准提供了最有力的证据。许多人开始认识到 YCANTH 在扩展到寻常疣这一大型且服务不足的适应症方面的重大商业机会，我们期待完成全球第三阶段项目并在明年呈现顶线数据。同样令人兴奋的是我们的 VP-315 项目，针对基底细胞癌，这种疾病在美国也影响着数百万患者，除了手术外几乎没有其他治疗选择。

迄今为止生成的第二阶段数据展示了这种基于肿瘤溶解肽的方法对患者的潜在影响，这一点得到了最近观察到的旁观效应的进一步支持。我们在增长方面处于良好位置，管道中有两个大型项目，每个项目都有数十亿美元的潜力。我们也仍然致力于执行 YCANTH 的全球扩展机会，并正在全球范围内寻求额外的合作伙伴关系，以补充我们与日本的 Torii 和以色列的 Medomie 的关系。最近的信贷设施为 YCANTH 的增长和完成我们的普通疣开发项目提供了资金支持，我们有能力为我们的股东创造价值，并帮助我们的患者获得所需的治疗。

因此，我们很高兴回答您的问题。操作员？

操作员： [操作员指示] 今天下午我们首先请 TD Cowen 的 Stacy Ku 发言。

Stacy Ku： 很高兴看到信贷设施为 YCANTH 提供了一些发展空间，并可能增加普通疣的治疗。那么我们有几个问题。首先，请帮助我们思考或提供一些背景信息——也许是关于我们应该如何看待今夏 YCANTH 的处方趋势。您是否预计在接下来的几个月中会看到与过去几个月相同的稳定增长轨迹？这是第一个问题。第二个问题是，团队在最大化采用方面关注哪些领域？是临床医生基础、寻求准入，还是扩大销售团队？请帮助我们理解是什么推动了持续的增长。

第三，如果您愿意评论，您认为净定价在长期内可能会稳定在哪里？您对 YCANTH 的不同使用场景有什么了解，药房中看到的定价情况如何？

Jayson Rieger： 谢谢，Stacy。我很感激您的问题，我会稍微回答一下，然后请 Chris 也来回答。我们在处方方面看到了势头。我想您已经看到季度环比增长超过 28%，我们也看到了采用渗透率的提高。但我会让 Chris 评论他日常看到的具体情况，以及我们如何继续支持这种增长，现在和未来。

Chris Chapman： 是的，Stacy，谢谢您的问题，很高兴再次和您交谈。在上个季度的电话会议中，我提到过一次深入的分析。能够新加入一个组织并重新审视目标细分市场和我们的部署总是令人愉快。我认为您在本季度的表现中看到的反映了我们对有效医生的现场团队的重新聚焦，这些医生不仅开处方，还在看这个患者群体。关于您对本季度的预期，当然，当进入夏季时，假期和生活方式等因素会影响所有治疗领域。

所以我当然会期待持续的增长，但我想要现实一点，我们会受到影响每个人的季节性因素的影响。但我对我们在现场团队的重新定向和重新部署所取得的表现感到非常满意。我认为一些关键的增长驱动因素，如我提到的，第一，重新定位的细分市场，我相信现在已经准确到位，正是我们需要的。第二是我们为医生和患者的可负担性所做的一些事情，以促进履行过程。

正如 Jayson 提到的，帮助商业保险患者进行续药的能力，应该由医生选择，患者需要额外治疗，这也对帮助患者实现目标产生了很好的影响。因此，我认为所有这些因素结合在一起，我会期待我们再一个强劲的季度，考虑到每个人都会受到影响的季节性因素。

Stacy Ku： 那净定价呢？

Chris Chapman： 嗯，我们不会评论毛利与净利。但正如我提到的，带着新视角进入市场，重新评估市场准入策略以及患者和医生的履行策略是很好的。因此，我们正在花一些时间仔细审视这一点。我预计我们的收益将随着时间的推移而继续增加。

操作员： 接下来我们请 Jefferies 的 Dennis Ding 发言。

Georgia Bank： 恭喜你们取得了这个季度的成绩。我是 Georgia Bank，代表 Dennis Ding 发言。也许你可以提供一些关于 COVE 研究招募的背景信息，以及是否仍然按计划在 2027 年获得顶线数据？还有关于入组进展和时间线的任何额外细节吗？

Jayson Rieger： 当然。谢谢，Georgia。我是 Jayson。如果我遗漏了什么，我会请 Noah 补充。正如我们之前报告的，我们在 COVE-3 试验中确实取得了良好的势头，这种势头在本季度继续。我们看到 COVE-3 的良好开局。我们表示希望看到随着我们在日本与 Torii 以及美国激活两个站点，进展如何。我们看到这两个试验的入组正在进行中。重要的是，患者也在进入我们的长期跟踪研究 COVE-4，以收集长期安全数据。正如我们所指出的，这两个试验都已启动，主要终点已全部披露等。

我们目前的目标是，随着入组保持在轨道上，预计明年中期会有数据报告。

Georgia Bank： 明白了。好的。这非常有帮助。我还有一个后续问题，如果可以的话。关于以色列的分销协议和启动，您能否提醒我们那里的机会规模以及您预计何时开始启动？

杰森·里格尔： 所以有两件事。首先，显然，人口数量比美国要少一些。但我们在与全球潜在合作伙伴的对话中开始了解到，软疣在所有社会经济、性别和其他人口统计中都相对一致地普遍存在，根据可用的人口统计数据来看。我们在那里的关系结构是，我们将提供药物，但我们将获得 60% 的净收入。因此，我们有能力真正参与到 YCANTH 在那里的成功增长中，但他们也有潜力在试验结果积极的情况下增加普通疣的治疗。

所以再次强调，就像我们在美国试图定位的一样，未来可能会获得 YCANTH 的多个适应症。此外，我们与合作伙伴的关系结构中包含超过 800 万美元的里程碑，基于临床、商业和监管成就。因此，我们希望，虽然我不能具体评论合作讨论，但我可以说我们继续投资于我们的 VP-315 项目，为第三阶段的准备以及 YCANTH 在全球市场的扩展做好准备，我们希望这是未来其他合作的第一步。

操作员： 接下来我们请 H.C. Wainwright 的 Ram Selvaraju 提问。

拉古拉姆·塞尔瓦拉朱： 首先，我想知道在额外的非稀释资本可用的背景下，您能否提供一些关于您预计 2027 年及 2028 年更广泛的研发规划将如何展开的更多细节，特别是这与您在此期间对 ruxotemitide 在基底细胞癌方面的最终选择有关？此外，您能否告诉我们，您预计在 COVE-2 和 COVE-3 推进的过程中，研发季度支出将如何变化，以便最终产生顶线数据。

其次，我想知道您能否回顾一下信贷设施的具体条款，包括利率和资本结构中的优先级。

杰森·里格尔： 当然。我将对研发和预算活动做初步评论。约翰会补充一些细节，如果扎维茨能对您的信贷设施提供更多信息就更好了。在研发规划方面，我们的业务结构实际上相当有趣。正如您可能记得的，与 Torii 的普通疣试验，他们提供了首个 4000 万美元的资金，我们预计这将覆盖该试验预算的约 90%。因此，您可以考虑，随着我们明年向顶线数据的推进，该项目对我们的现金消耗的影响将是微乎其微的。

约翰可以评论一下我们如何在财务报表中记录这些费用，以反映所发生的支出。同样，对于 VP-315 项目，正如我们之前所提到的，我们继续在该项目上投资。为了准备与 CRO 成本和制造供应相关的研究，进入今年剩余时间和明年的初始成本已包含在我们准备的预算中，我们正在积极推进，以便为明年做好准备。我会让约翰为您补充一些细节。

约翰·柯比： 是的。我认为杰森提到了最重要的一点，拉姆，感谢您的提问，初始的自付费用由 Torii 承担。因此，如果您查看我们的财务报表，您会在资产负债表上看到相关的预付款资产和负债，但最重要的是，在现金流中，您会看到，例如，今年迄今为止，我们有 420 万美元的非现金费用。因此，我认为总体上可以考虑的是，我们已经给出了研究的时间表，预算的 90% 为 4000 万美元，这将在明年内发生。

因此，您将看到我们的研发费用上升，但您也会看到现金流中的非现金数字上升。希望这对您有所帮助。

大卫·扎维茨： 我是大卫。我将简要回答您关于信贷设施的问题。因此，利率为 SOFR 加 8，SOFR 利率有 4.5% 的下限。附件中描述了两个阶段性里程碑——对于某些提前还款有 1% 的提前还款费用。但除此之外，设施中没有发行认股权证或其他费用。全额偿还信贷设施时有 16% 的内部收益率补偿支付。因此，我们的定价方式有点像是跳跃到为贷方实现 16% 的内部收益率的结束。

该设施具有延迟提款选项，因此在我们需要资本时以及何时开始承担贷方的回报方面提供了灵活性。预计在贷款期间没有计划的本金和利息支付，这再次使我们能够利用该设施的收益来发展我们的 YCANTH 业务，并覆盖我们必须承担的成本。至于您关于优先级的问题，该设施是有担保的，是对我们几乎所有资产的优先权，正如您对信贷设施的预期。

拉古拉姆·塞尔瓦拉朱： 只是为了澄清一下，关于延迟提款功能，是否有最低提款金额的义务？如果这是您的意图，是否有截止日期需要提取全额？在这一点上，考虑到资本成本，您是否打算在提款期间提取该设施的全部金额？

大卫·扎维茨： 没有最低要求，也没有每笔贷款的具体金额，但没有要求提取任何金额。它将根据需要提取。我会让约翰评论预期的使用情况。

约翰·柯比： 是的。我认为我们会——显然，考虑到这在利息和整体内部收益率方面会花费我们一些资金，Ram，我们会选择性和战略性地仅在需要时提取所需的资金。

大卫·扎维茨： 当我们选择提取资金时，我们将能够有效地使用从该融资设施中提取的所有现金，因为该融资设施中的财务或流动性契约对我们来说非常可管理，允许我们将来自分销商债权人的应收账款作为流动性契约的基础。因此，这是一个非常灵活的融资设施，对贷方非常有帮助。

操作员： [操作员说明] 接下来我们将转到来自 Lucid Capital Markets 的 Dev Prasad。

Dev Prasad： 恭喜你们在进展和信贷设施方面取得的成就。我有几个问题。首先，我们看到单位增长继续超过净产品收入增长。我们应该如何看待未来几个季度从分配器到收入的转化？其次，关于普通疣项目，您认为什么样的疗效水平在临床上是有意义的，以改变普通的治疗行为？

杰森·里格尔： 当然。我会让克里斯对单位增长与收入增长的数字进行一般性评论。然后，诺亚，我会让你补充一些关于普通疣的临床意义及其影响的内容，因为目前实际上没有任何批准的治疗方法。

克里斯·查普曼： 是的。感谢你的提问。正如我刚才提到的，我们完全预计收益会随着时间的推移而不断增加。虽然我们上个季度的努力集中在对目标细分和现场团队的部署进行一些调整上，并且从我们看到的增长中可以看出，我们现在已将重点转向优化并推动量的增长和收益的增加。因此，随着我们继续投资于公司、发展公司并扩大市场，这将是一个合理的预期。

诺亚·罗森伯格： 你能否快速重复一下那个问题？抱歉，连接不是很好。

杰森·里格尔： 问题是关于对试验结果的临床意义的预期？

诺亚·罗森伯格： 是的。所以我认为，如果你查看第二阶段的数据，并查看第一组和第二组，你可以对药物的表现有一个相当好的了解。我们没有披露我们的功效假设，但我会说，如果我们能达到那些结果，我们应该会处于相当不错的状态。请记住，在这项特别的研究中，在两个关键试验中，我们也有一个安慰剂组或载体组，我们在研究的功效中考虑了这一点。但我认为最重要的是，目前没有批准的普通疣治疗方法。

因此，我认为获得一种有效的治疗方法，类似于我们在第二阶段看到的那种效果，将显然是一个重要的进展。我只想说，招募工作进展得非常顺利。根据他们带来的患者数量，PI 方面的兴奋感很强。因此，对于一种批准的治疗方法有很大的需求。

操作员： [操作员说明] 里格尔博士，今天似乎没有其他问题了。我想把时间交还给您，让您进行任何结束评论。

杰森·里格尔： 谢谢。首先，我想感谢大家今晚参加电话会议。我们期待在 2026 年下半年继续提供有关我们进展的更新。祝大家晚上愉快。

操作员： 谢谢您，里格尔博士。再次感谢各位女士和先生，这将结束 Verrica Pharmaceuticals 2026 年第二季度企业更新电话会议。再次感谢大家的参与，祝大家有个美好的一天。再见。