SharonAI (SHAZ) 2026 年第二季度財報電話會議實錄

图片来源：The Motley Fool。

日期

2026年8月6日，星期四，东部时间下午 4:30

电话会议参与者

• 资本战略与投资者关系负责人 - Ross Barrows
• 首席执行官 - James Manning
• 首席财务官 - Tim Broadfoot

主要内容

• 总安全 AI 工厂容量 -- 212 兆瓦，较之前的指导提升了 80 兆瓦，以满足澳大利亚和新西兰的区域需求。
• 年初至今总合同价值 -- 88 亿美元，得益于与全球科技实体和 AI 实验室签署的多项多年期的承诺合同。
• GPU 部署目标 -- 到 2027 年中期达到 64,000 台，重点安装 NVIDIA B300 和 GB300 硬件架构。
• 战略融资 -- 在 6 月的超额认购轮中筹集了 16 亿美元，自 2025 年 12 月以来总共获得约 22 亿美元的现金。
• NVIDIA 战略合作 -- 在六年内达成 49 亿美元的合作，确保 72 兆瓦的容量和 40,000 个 GB300 GPU，以支持更广泛的 AI 生态系统。
• 重要收入开始 -- 预计在 2026 年第四季度与大规模 B300 和 GB300 部署的运营激活同时进行。
• 全球 AI 实验室合同 -- 在五年内达成 13.2 亿美元的承诺，作为高性能计算资源的承诺合同。
• 全球科技公司合同 -- 在五年内达成 9.5 亿美元的合同，签约客户在亚太地区具有显著影响力。
• B300 部署定价 -- 每 GPU 小时超过 4 美元，在与全球 AI 平台签署的 3.73 亿美元的五年合同中记录。
• 存储基础设施承诺 -- 通过与 VAST Data 的扩展合作，提供 600PB 的支持，以满足多达 100,000 个 GPU 所需的后端支持。
• 合同容量 -- 120 兆瓦，目前在 2026 年下半年还有 92 兆瓦的安全 AI 工厂容量可供销售。
• NVIDIA 合作基础收入 -- 在 40,000 个 GPU 分配下，平均年收入保证为 8.17 亿美元的最低基准率。
• 存储密度要求 -- 最近合同中每 1,000 个 GPU 需要 10PB，较标准参考架构的 3PB 有显著增加。
• 新西兰市场进入 -- 本季度确保首个设施，以满足受监管区域客户的数据驻留和主权要求。
• 可转换债券融资 -- 在 2026 年 4 月获得 3.5 亿美元，为基础设施扩展提供早期资金，提前于 6 月的股权融资。

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风险

• Manning 表示，“如果你问风险因素是什么，那就是硬件交付和数据中心准备情况，” 指出公司对数据中心合作伙伴和供应链提供商的依赖，以实现 2026 年第四季度的收入增长。

摘要

管理层报告称，自上个季度以来，合同账面价值增长了四倍，安全容量翻了一番。公司通过与 NVIDIA、NEXTDC 和 VAST Data 的合作，执行混合基础设施模型，以在澳大利亚和新西兰部署高性能计算集群。预计 2026 年第四季度的财务结果将反映这些部署的首笔重要收入，支持自 2025 年 12 月以来筹集的 22 亿美元资金。SharonAI Holdings Inc.(SHAZ +5.20%) 表示，对高密度 GPU 集群的需求持续大幅超过全球市场的当前供应。

• 首席执行官 Manning 指出，及时获得硬件仍然是主要限制因素，他表示：“我们的 NVIDIA 云合作伙伴地位和与 NVIDIA 的六年合作使我们处于一个独特的位置，可以提供 AI 计算的访问。”
• NVIDIA 协议包括一种收入分享模式，公司保留 100% 的基础价格，并与 NVIDIA 分享超过基础费率的客户所带来的增量收入。
• 管理层强调 “数据引力” 是一个关键的保留因素，指出在云之间移动 PB 数据会给已经将其堆栈集成到平台中的客户带来显著的切换成本。
• 首席执行官 Manning 表示，公司正在看到对下一代 Vera Rubin GPU 的 “非凡需求”，并且已经开始进行 2027 年末和 2028 年交付的早期对话。
• 新的领导任命以支持下一个增长阶段，包括 Anuj Goel 担任首席财务官，Melissa Anastasiou 担任首席法律官，Andrew Penn 担任非执行董事会主席。
• Manning 解释说，与现有的 Tier 3 和 Tier 4 数据中心运营商合作的资本高效模型帮助公司加速部署并降低开发风险。
• 公司在 2026 年 8 月成功将首个 B300 集群交付给客户，标志着当前财年的运营执行开始。

行业术语表

• NeoCloud：一家专注于高性能计算和 GPU 资源的云服务提供商，特别用于人工智能和机器学习工作负载。
• GPU 即服务 (GPUaaS)：一种基于云的服务，按需提供强大的图形处理单元，以满足计算密集型任务。
• 取或付协议：一种合同，买方无论是否实际使用服务，都有义务支付指定数量的服务费用。
• TCV（总合同价值）：合同在整个期限内的全部价值，包括一次性费用和经常性收入。
• RFS（准备服务）：基础设施部署中的一个里程碑，表示设施已准备好为客户开始运营。
• B300 / GB300：为人工智能训练和推理设计的高性能 NVIDIA GPU 架构。
• Vera Rubin：未来一代 NVIDIA 高性能 GPU 架构的代号。

完整的电话会议记录

主持人： 大家好，欢迎参加 SharonAI 2026 年第二季度电话会议。[主持人指示] 请注意，此会议正在录音。现在我很高兴将时间交给您的主持人，资本战略与投资者关系负责人 Ross Barrows。先生，您可以开始了。

Ross Barrows： 下午好，欢迎参加我们的财报电话会议，讨论 SharonAI 截至2026年6月30日的运营结果。今天与我一起的是 SharonAI 的首席执行官 James Manning 和首席财务官 Tim Broadfoot。我现在将花一点时间阅读安全港声明。在本次电话会议期间，我们可能会根据联邦证券法的定义，做出某些前瞻性声明，包括关于我们的预期、计划、前景、战略、未来运营结果和财务表现的声明。尽管这些声明可能反映了我们当前的预期，并基于我们对行业和业务的当前看法，但它们并不保证未来的表现。

这些声明受到风险和不确定性的影响，可能导致我们的实际结果与这些声明中表达的结果存在重大差异，并仅在本次电话会议日期有效。有关可能影响这些预期并导致这些差异的因素的更多详细信息，请参见我们最近提交的 10-K 表格和 10-Q 表格以及其他向证券交易委员会提交的报告，这些报告可在 SEC 网站和我们网站的投资者关系部分找到。SharonAI 没有义务公开更新或修订任何前瞻性声明，无论是由于新信息还是未来事件。此外，在本次电话会议中，我们可能会讨论某些非 GAAP 财务指标。

与最直接可比的 GAAP 指标的调节及相关披露可在今天的财报发布和/或我们的投资者关系网站上找到。现在我将电话交给 James。

James Manning： 大家好，欢迎参加 SharonAI 2026 年第二季度财报电话会议。我是 SharonAI 的首席执行官兼联合创始人 James Manning。我将首先介绍本季度的亮点和我们市场地位的概述。接下来，我将介绍我们最近的一些客户胜利，并谈谈我们未来的额外产能和资本战略。本季度的核心信息是，我们在扩大业务所需的三个输入方面都有了实质性增长：人工智能工厂产能、合同客户需求和资本。让我先给您一些关键数字，然后我会详细说明。

截至今天，我们在澳大利亚和新西兰的总保障人工智能工厂产能为 212 兆瓦，比我们上次指导的 132 兆瓦增加了 80 兆瓦。120 兆瓦是通过多年取或付协议签订的，我将稍后详细说明这一更新的产能。我们预计到 2027 年中期将部署超过 64,000 个 NVIDIA GPU。自 2025 年 12 月以来，我们已筹集约 22 亿美元的资本，并已执行约 88 亿美元的总合同价值。今年迄今为止，三个月前，我们的投资组合由 100 兆瓦的产能和 22 亿美元的 TCV 组成。因此，合同书的规模大约增长了 4 倍，而我们的保障产能也翻了一番。

这证明了需求的强劲和我们扩展供应以满足需求的能力。在客户方面，最引人注目的是与 NVIDIA 达成的为期六年的战略计算合作，合同总价值为 49 亿美元。除此之外，我们还与一家全球人工智能实验室签署了一份为期五年的取或付协议，合同价值为 13.2 亿美元，并与一家全球科技公司签署了一份价值 9.5 亿美元的五年取或付协议。几天前，我们与一家全球人工智能平台达成了一份价值 3.73 亿美元的五年取或付协议。值得注意的是，这是一次 B300 的部署，GPU 小时价格创下超过 4 美元的记录。

在平台方面，我们在已宣布的产能之外有一个不断增长的管道，并且我们与 VAST Data 的合作伙伴关系扩大到 600PB 的存储承诺，提供足够的后端基础设施以支持最多 100,000 个 GPU 的持续增长。在资本和治理方面，我们在 6 月完成了一轮超额认购的融资，金额为 16 亿美元，此前在 4 月进行了 3.5 亿美元的可转换票据融资。我们进行了三项重要的领导任命。Anuj Goel，前麦格理集团的成员，加入我们担任首席财务官；Melissa Anastasiou 加入我们担任首席法律官；Andrew Penn 被任命为非执行董事会主席。

引入安德鲁、阿努杰和梅丽莎这样级别的高级领导层，增强了我们的治理能力和执行 SharonAI 的能力，因为 SharonAI 正进入下一个增长阶段。我很高兴欢迎我们在整个组织中新增的多位团队成员，包括技术运营和销售团队。SharonAI 是领先的澳大利亚 NeoCloud 和可信赖的 AI 基础设施合作伙伴。Sharon 旨在为下一代人工智能和高性能计算提供动力。我们通过合作伙伴主导的生态系统，使客户能够自信地构建、训练和部署 AI，从而推动客户及其自身的生产力、创新和增长。

这在实际操作中意味着我们设计和运营优化的大规模训练、推理和高性能计算的 AI 基础设施。我们提供 GPU 即服务、AI 平台层和高性能存储作为一体化解决方案。我们服务于企业、政府、超大规模云服务商和 AI 原生企业。我经常被问到我们为什么处于有利位置？我想这样理解。我们的 NVIDIA 云合作伙伴身份支持我们优先访问 NVIDIA 最新一代的 GPU。我们的网络、存储和编排是专门为 AI 和 HPC 工作负载而设计的。我们在澳大利亚和新西兰托管的主权基础设施对该地区的受监管和敏感客户尤其相关。

我们的资本高效部署模型是围绕与领先的数据中心运营商合作，部署他们的 Tier 3 和 Tier 4 设施而构建的。通过与不断改善的数据中心基础设施共同定位，我们加快了部署，减少了资本需求，并最小化了与新建项目相关的发展风险。最后，尽管我们总部位于澳大利亚，但我们的客户是全球性的，我们今年的合同胜利强调了这一点。我在上个季度说过，我们解决的一个问题就是稀缺性。以这个框架为基础，我认为本季度在所有四个方面都验证了这一点。从 GPU 分配来看，及时访问 NVIDIA 的 GPU 仍然是这个市场上最关键的限制之一。

制造限制和超大规模云服务商的需求继续限制可供所有人使用的供应，新兴供应商面临较长的交货时间。我们的 NVIDIA 云合作伙伴身份和与 NVIDIA 的六年合作使我们处于一个独特的位置，可以提供 AI 计算。电力：高密度 GPU 集群需要大量可靠的电力。然而，由于电网限制和漫长的监管排队，准备好的数据中心场地和电源变得越来越稀缺。我们多地点的数据中心关系支撑了我们的安全容量，目前已增长至 212 兆瓦。在监管方面，数据驻留和主权要求在多个市场中变得越来越重要。

这一趋势支持我们的本地托管模型，我们在本季度扩展了我们的足迹，开设了第一家新西兰设施。最后，在资本和人才方面。在这个市场中执行需要大量资本和高度专业化的 HPC 人才。我们迄今为止成功的资本募集解决了第一个问题。而我之前提到的高级招聘则解决了第二个问题，此外还有我们正在进行的技术团队建设。因此，让我花点时间谈谈 NVIDIA 和我们的关系。这是首个此类合作伙伴关系，六年内提供 72 兆瓦、40,000 个 GB300 和 49 亿美元的最低收入，或每年平均 8.17 亿美元的收入，按隐含基准计算。但这个合作关系有两个作用。

它扩大了我们为更广泛的 AI 生态系统提供计算访问的能力，即 AI 原生和企业客户，并通过 NVIDIA 云合作伙伴计划增强了大规模供应的确定性。但我们看到的另一件事是，它向全球的合作伙伴重申了 Sharon 在 AI 计算领域的区域领导地位。在所有合作伙伴的支持下，包括 NVIDIA，我们在整个地区扩展我们的兆瓦和 GPU 机会。接下来，我想明确这一商业运作方式，因为我认为基于我们看到的一些评论，这一点被误解了。根据协议，NVIDIA 提供六年的锚定承诺。

这一承诺通过为初始六年部署的硬件提供 NVIDIA 保证的最低收入流，帮助降低资本投资的风险。这在帮助资助 GPU 及相关基础设施的重大资本投资的债务提供者中被视为非常有利，因为他们可以在模型中计算保证的收入。但根据该协议的定价仅保证为最低。这意味着它提供了一个底线，而不是上限。我们预计将以高于保证最低价格的价格为 GPU 容量确保客户。在这些情况下，我们保留 100% 的锚定价格，然后分享其上方的增量收入。

重要的是，NVIDIA 也将分享这一增量收入，这与 NVIDIA 建立了新的战略一致性，他们被激励支持我们提供优质的 GPU 服务，并寻找和确保更高支付客户，以最大化增量收入的份额。重要的是，如果我们在初始的 40,000 个 GB300 分配下表现成功，我们相信可能有机会随着时间的推移扩展该计划。在合同模型本身上，与我上个季度描述的没有太大变化，但值得重申。这里是一个示例，展示合同可能的样子。在第一个月，客户签约并预付一笔金额。

这笔预付款使我们能够以降低前期资本支出的方式提交特定 GPU 和网络基础设施的采购订单。在前四个月内，我们接收并安装硬件。GPU 和其他硬件将在三到四个月内交付，最终付款在交付时进行，安装和配置需要两到四周。从第五个月开始，我们会根据保留容量确认每月收入。对于 “取或付” 合同，无论客户是否 100% 使用计算资源或仅使用 40%，我们都会获得付款，这使我们对预期收入有了清晰的认识。

在合同期结束时，根据合同期限，可能会有几年的经济使用寿命减少，因此我们可以重新签约或出售给按需市场。我们最常被问到的问题是客户是否真的会重新签约。我想指出几点。数据重力或在云之间移动 PB 级数据是一个真正的切换成本，而不是移动计算，600PB 的承诺是在扩展的 VAST Data 合作伙伴关系下为客户提供的增长空间。其次，平台本身。由于网络、存储和编排针对每个工作负载进行了优化，切换意味着需要重建和重新验证他们的技术栈。

第三，计算时间，因为在其他地方重新部署意味着客户需要再次经历几个月的硬件和部署前置时间。最后是升级路径。作为 NVIDIA 云合作伙伴，我们优先获得未来 GPU 分配的代际升级，这可以让客户避免排队等待稀缺供应。那么我们的合作伙伴是谁？我们将合作伙伴生态系统视为独特的差异化因素。我们围绕单一的 AI 云平台、计算、数据、网络、数据中心、采购和安装以及硬件生命周期支持，协调一个最佳生态系统。我们不需要拥有每一层，而是将领先的技术和基础设施合作伙伴结合在一个 SharonAI 平台内。

该模型旨在支持更快的部署和更具资本效率的增长。举几个例子，NVIDIA 是我们主要的计算供应商，NEXTDC 是我们主要的数据中心容量供应商。最近，我们与 VAST 的协议显著增强了我们的存储战略，我们也不能忘记世界技术公司，它是我们在亚太地区的独家采购、测试和实施合作伙伴。值得一提的是，这种合作伙伴关系方法产生了两个重大影响。其一是降低了运营风险，增强了市场验证和信誉；其二是内部技术人员的规模不需要像其他公司那样快速扩张，因为他们内部化了这些能力。现在谈谈容量。

这是我想确保今天不会被忽视的一条消息。自我们上次容量更新以来，我们在澳大利亚获得了额外的 80 兆瓦，使我们的 AI 工厂总容量达到 212 兆瓦。为了将这一轨迹放在上下文中，我们在年初时有 54 兆瓦。因此，我们在年初至今大约增加了 4 倍的已确保容量，同时加速了客户的赢得。需求始终超过我们的供应。因此，在今年下半年拥有 92 兆瓦的已确保可用容量正是我们希望达到的强大位置。管道不仅仅是一个数字，它是对在线计算交付的承诺。

因此，我很高兴地确认，我们本月成功将 B300 集群交付给了我们的客户。我们正积极关注在本季度剩余时间内以及第四季度初部署 B300 和 GB300 设备。如果你看看合同收入在全年如何增长，这是一条相当陡峭的曲线。我们在第一季度与 Canva、GMI 和 ESDS 开始时的总合同价值为 13 亿美元。在 5 月，我们宣布与一家在亚太地区有重大影响力的全球科技公司签署了进一步的 9.5 亿美元合同。在 6 月与 NVIDIA 签署了 49 亿美元的合同，在 7 月与全球 AI 实验室签署了 13.2 亿美元的合同。

就在几天前，我们与一家全球 AI 平台签署了另一份 3.73 亿美元的协议。这使我们总合同价值达到约 88 亿美元，涵盖了 120 兆瓦的合同容量，这使我们还有 92 兆瓦可供销售。最后，值得关注的是我们的资本战略。自 2025 年 12 月以来，我们已获得约 22 亿美元的现金。这包括最近在第二季度完成的 16 亿美元战略融资。6 月的融资超额认购，由一批顶级机构基金主导，我们对他们的持续支持表示感谢。

今天许多人可能参加了电话会议，我们感谢您在我们努力将 GPU 交付给客户时的持续支持和建议。现在我将以四点关于我们前景的总结结束。首先，需求持续大幅超过供应，我们已确保 212 兆瓦的容量将在 2027 年底前部署，而我们的合同可见性现在延伸到 2031 年。其次，经过 16 亿美元融资和迄今为止的其他资本筹集，我们的短期建设资金充足。第三，我们预计在 2026 年第四季度开始产生首笔重要收入，因为大规模的 B300 和 GB300 部署将上线。

第四，我们的目标是在 2027 年中之前，在澳大利亚和新西兰部署超过 64,000 个 GPU。我们在短时间内取得了显著进展，但仍然面临艰巨的任务。合同收入通过执行、交付和以客户期望的高标准运营而被确认。这就是接下来 12 个月的重点，我对我们的交付能力充满信心。最后，个人来说，我想借此机会感谢我们的首席财务官 Tim Broadfoot，感谢他为 Sharon 的发展所做的努力。这将是 Tim 的最后一份 10-Q，我们期待 Anuj 加入我们的团队并领导下一次电话会议。

Tim 将在一段时间内继续为公司提供咨询，我们祝愿他未来一切顺利。操作员，请开启提问环节。

操作员： [操作员指示] 今天的第一个问题来自 Lucid Capital Markets 的 Darren Aftahi。

Darren Paul Aftahi： 恭喜你们取得的所有进展。我有两个问题。如果可以的话，今天早上你们在发布中提到的额外 80 兆瓦的容量，是来自你们正在合作的同一合作伙伴，还是新的合作伙伴？关于 NVIDIA 的合作，72 兆瓦的进展如何？关于发布的问题，我假设与客户的对话中，你们最新的合同价格在每个 GPU 小时超过 4 美元的范围内？

James Manning： 谢谢你，Darren。我是 James。关于额外的 80 兆瓦，我们对新的合作伙伴解决方案相当有信心，可能在今年年底前就能解锁一些早期的兆瓦，但肯定是在明年第一季度。因此，从这个角度来看，能够解锁一些容量并在 2027 年之前交付是很好的。80 兆瓦位于澳大利亚，我们正在围绕这项容量进行一些战略活动。目前，可能不适合给你更多的细节。但正如我们迄今为止的历史所示，始终是通过合作伙伴不断增加兆瓦，并交付模块以使其上线并使这些项目运作。

关于你第二个问题，即我们正在进行的 AICP 项目的客户需求，涉及 40,000 个 GPU。我想提到的是，我们本周刚刚宣布，以创纪录的每小时美元或每兆瓦时的价格出售了该容量，无论你从哪个角度来看，都是针对 B300 和 GB300 的。这就是我们看到的需求特征，以及我们与当前客户进行的定价讨论中的定价机制。因此，我们最终看到的市场对 GPU 的访问非常受限。在这些限制下，我们能够逐步提高每小时的价格。

当然，基于我们看到的客户需求特征，我认为这种强劲的定价将在全年持续。

操作员： 下一个问题来自 Cantor Fitzgerald 的 Brett Knoblauch。

Brett Knoblauch： 关于 NVIDIA 合同的相关问题，我知道这非常独特，恭喜你们在澳大利亚增加了额外的容量。你们的优先事项是重新销售 NVIDIA 的潜在后备容量，还是销售剩余的 92 兆瓦容量？对于哪个会优先，或者 NVIDIA 希望哪个优先，你们的想法是什么？

James Manning： 很好的问题。我们经常谈论我们的销售周期，Brett，这可能是我们考虑这个问题的方式。因此，当我谈到我们目前正在进行的在墨尔本重新销售空间的项目时，那是非常精心设计的计算能力。我们有非常明确的计划，关于如何构建它，计算形式在何时上线，所有的 RFS 日期都已完成。因此，我们知道凭借这些知识，我们可以开始给客户提供 RFS 日期和合同。

所以短期内，我们非常专注于重新销售 NVIDIA 的容量，因为那里有很多针对 AI 原生公司的交易，我们在这方面看到很多需求。这个项目确实让我们在全球范围内为许多历史上没有关系的客户打响了名号。因此，我们建立了一些良好的关系，这使我们能够获得非常好的洞察力，进而了解我们刚刚宣布的其他容量。

因此，我在几次电话会议中经常谈到这一点，但对我们来说，关键是当我们获得容量上线时，我们知道我们有能源或空白空间，我们必须经过设计过程，以获得正确的计算形式，然后才能将其提供给客户。因此，我们在额外的兆瓦方面仍处于早期阶段，但我们已经与这些客户进行了对话。因此，我们在 AICP 的转售过程中看到的一个好处是，我们正在与这些 AI 原生公司交谈，他们在询问你们的其他容量是什么？你们对我们的销售有什么看法？

你们对 2027 年的预期是什么？你们在 2028 年会有什么上线？因此，我们获得了更多关于客户需求特征的前瞻性洞察。他们都在询问：如果我们从这 40,000 个中获得 5,000 个 GPU，你们能否保证在你们下一批将要建设的容量中有 5,000 或 10,000 个？从预测的角度来看，这非常令人惊讶。这给了我们很大的信心，但也使我们能够开始与这些客户讨论他们具体在寻找什么。你们下次是否希望有更多存储的集群？

因此，我们可以进行更多的规划。公开发布了额外的产能后，现在能够与客户讨论我们看到的管道以及公开可用的管道，然后再与他们讨论那些未公开的管道，这从整体组织的角度来看，对规划整体产能以及我们如何考虑业务增长非常有帮助。

Brett Knoblauch: 太棒了，非常有帮助。关于合同期限，如果我查看你们签署的所有合同，除了那些非常小的合同，基本上都是五年，只有 NVIDIA 是六年。你们在最终进入转售 NVIDIA 产能时，有没有目标期限？是更倾向于一两年？还是更短？我们在考虑的目标期限是什么？

James Manning: 看，我们在这方面主要是受到客户的驱动。我认为每个客户之间的平衡在于价格和期限。每个客户都希望能有尽可能长的合同，这是我们与他们进行的一般对话。但我们看到的需求是在三到五年之间。但他们都希望尽可能锁定更多。

因此，我们试图找到一个平衡的组合，将有限的 40,000 个 GPU 资源分配到三到五年的合同中，同时根据我们看到的客户未来需求的轮廓或曲线，考虑如何在未来需求之间匹配这些东西。所以，我们想要做的是找到那些可以扩展的客户，不仅仅是在我们获得客户后，如何扩展与客户的关系，因为一旦你把客户纳入账本，扩展这些关系就容易得多。

Brett Knoblauch: 是的，这很有道理。然后我再问一个跟进问题。如果我在存储方面与 VAST 的合作做一些简单的计算，大约是 100,000 个 GPU，这与您现在从 80 个 GPU 中获得的兆瓦数相似。您会在什么时机考虑扩展这一点，以便在未来增加产能之前？您是否已经在考虑这个问题？还是说这还需要一段时间？

James Manning: 很好的问题。我是说，我们总是喜欢在公告中留下一些线索，这是我们思考的方式。我认为我们在签署那些交易时，比如与 VAST 的交易，早期的迹象是我们思考业务走向的良好指标，以及我们认为在这个时期会宣布我们的兆瓦数。我们始终与 VAST 进行讨论，他们是一个了不起的合作伙伴。因此，我们正在考虑如何扩展存储。

我还想更广泛地说一下存储，我们看到客户需求的巨大变化。这影响了我们如何设计设施，如何启用设施，这些动态也在变化，同时我们意识到与客户的合作，我们需要在设计中考虑更多的存储，而不仅仅是每 1,000 个 GPU 的标准 3PB 参考架构，客户正在寻求更多的存储。因此，当我们考虑到这一点时，最近的 13.2 亿美元合同是为 1,000 个 GPU 提供 10PB 的存储。这是对三的重大升级。

这意味着您必须考虑存储容量，额外的负载，传统上它们是空气冷却负载，并连接到我们的 GB 环境。因此，在看到这些存储变化时，我们必须开始考虑这些组合。

Operator: [操作员指示] 今天您的下一个问题来自 Compass Point 的 Michael Donovan。

Unknown Analyst: 我是[Ian Generes]，代表 Michael Donovan 打电话。恭喜你们在持续进展和签约方面取得的成就。我的第一个问题是，我想问一下你们现在的合作伙伴包括 NVIDIA、Dell、VAST 和多家数据中心运营商。你能谈谈这些关系如何支持未来的增长战略吗，是否验证了下一代 GPU？它们给你们未来需求提供了什么样的视野？

James Manning: 是的。我认为我们从合作伙伴网络中看到的需求周期。合作伙伴显然在推荐业务，这非常有帮助。当我们开始与供应方讨论需求时，我们确实听到了市场上的供应限制，客户的客户正在经历需求。因此，我们通过与 Dell、Supermicro 和 Lenovo 的供应关系听到的是一个关于巨大需求的压倒性故事。但当我们与像 VAST 这样的存储客户合作伙伴交谈时，我们听到他们在存储方面的工作，以及其他 NeoCloud 和该领域其他人的工作。

但实际上，通过使用这个合作伙伴网络，所有的一切都是为了降低我们的执行风险。因此，每个人都必须与 OEM 建立关系。但当我们与 WWT 等公司建立关系，并与数据中心运营商建立关系时，这就降低了我们整体的净运营风险。通过这些渠道，我们获得了很多客户推荐。因此，从这个角度来看，这种以合作伙伴为主导的模式绝对是极好的。

在生态系统中工作，你可以获得很多关于客户画像变化的洞察，以及我们在这些变化需要实施到业务之前该如何思考，因为正如我们之前提到的，每千个 GPU 需要 10PB 的数据存储，我相信这会告诉其他人，他们需要开始考虑每千个客户需要更多的存储。这可能对他们今天的客户并不一定成立，但对我们所经历的情况是成立的。因此，网络中的信息流随着时间的推移是非常有价值的。

未知分析师： 这非常有帮助。作为后续问题，随着这些对话延伸到下一代，你如何观察 Vera Rubin 的定价动态？客户今天是否在为 2027 年末和 2028 年的交付进行 Rubin 承诺？你如何看待相对于 GB300 的定价趋势？

詹姆斯·曼宁： 是的。我们还没有开始定价 Vera Rubin，但我们看到对它的需求非常巨大。因此，正如我所说的，我们现在正在积极拥有能力，我们在确保能力后进入设计阶段，并与 NVIDIA 围绕特定的能力和计算工作负载进行合作，这时我们可以与客户进行关于该特定计算需求的对话。也就是说，Vera Rubin 的早期需求非常强劲。因此，我们与 AICP 的客户交谈时，他们会问，2027 年末的 VR 能力是多少？我们能否获得一些？

你能保证我们一些吗？我们能否获得它？因此，我们正在努力确定 Vera Rubin 的部署将在 2027 年末或 2028 年初进行。客户已经在寻求我们为他们确保和锁定这些交付。因此，我们在思考数据中心采购和数据中心能力的方式时对此非常关注。

运营商： 今天的下一个问题来自统一资本伙伴的乔纳森·希金斯。

乔纳森·希金斯： 恭喜你们取得的进展。我今天有几个问题。首先，关于能力，你们每月签署的总合同价值大约在 10 亿美元以上，交易频率正在改善或变得更加频繁。你们如何战略性地看待这种能力？你们今天将其提高到 200 或以上。我们应该如何看待到 2028 年的情况，以及你们在需求方面看到的情况？

詹姆斯·曼宁： 是的。能力是个好问题，我们在思考如何增长。我们尚未提供到 2027 年、2028 年的额外兆瓦指导，显然是为了市场。我们采取了一种方法，一旦我们宣布了一些能力，我们非常专注于设计和交付该能力，并将其分配给客户合同。因此，正如你所说，这里确实有一些势头。我们正在以更快的速度签约，并试图专注于那些能够与我们共同成长的客户，并引入优质的高质量客户来占用这些能力。

我预计你会在未来的时间里看到我们宣布一些客户合同，这些合同将与我们已经在 AICP 下锁定的能力相关联。因此，你会看到我们从我们的角度重新签约一些能力。因此，我们在未来的时间里还有一些事情需要处理。然后我们将开始再次处理即将到来的展望能力。我们还有几千个类别和一些较小的类别需要签约和宣布，我们在部署方面对此非常关注。

所以将这一切整合在一起，我想我不会向你承诺相同的势头或相同的速度，但我们确实有很多客户对现有 AICP 集群的对话非常深入。然后我们开始进行关于更大宣布能力的早期对话，了解它何时上线等等。因此，我们必须经过——正如我之前提到的，我们必须最终确定这些设计。因此，我们——形式因素、交付日期，并与我们的 OEM 合作伙伴围绕该交付进行合作。因此，我们确定 RFS 日期。但我们希望客户能够使用这些 GB300。

我们希望在 2027 年交付这些。我们希望确保在 2028 年为这些客户提供 VR。我们如何混合和匹配所有这些。显然，我们将需要额外的能力。我们非常清楚我们对这些事情的增长抱有雄心。但我一直说，这在很多方面是一个客户旅程。我们正在将我们的能力与客户需求相匹配，并确保我们能够融资并在适当的时间框架内部署这些事情。

乔纳森·希金斯： 是的，我理解逐步推进的过程。还有一个问题。我是说，你提到过该集团的主权能力，澳大利亚、新西兰和亚太地区的需求。你能谈谈这个——给我们一个关于 ANZ 和亚洲的需求或短缺的想法，与美国市场相比呢？他们在获取计算能力方面是否比美国市场更困难，尽管美国市场显然也在经历短缺？

詹姆斯·曼宁： 我认为整个市场一开始就受到限制。因此，无论我们是在与北美、亚洲还是澳大利亚的客户交谈，整个市场都是受限的。因此，当我们开始谈论与客户的任何对话时，仅在这个 AICP 项目上，我们就有数十万的 GB300，而我们只有 40,000 个。所以我们在需求上有多个集群。

这就是为什么这些对话和释放一些额外产能并宣布这一点非常有用，因为我们可以开始谈论的是，嘿，是的，我们可以给你 5,000 或者 40,000 个 GPU 中的某个数量，我们可以在 2027 年与您合作这额外的产能，我们可以在 2028 年与您合作。因此，这些对话为客户提供了一个管道，确保他们能够访问计算资源，并使这种访问民主化，确保我们有很多客户参与，因为我们希望最终扩大计算客户的基础。

因此，我们不仅关注这些客户，还关注较小的 1000 个集群的客户合同，因为当你获得这些合同并将其扩展时，找到大量 1000 或 500 个集群的客户以及在此基础上增长的能力对我们来说也非常重要。所以，我认为我唯一要补充的就是来自美国和亚洲的需求同样强劲，但我们非常专注于保持客户组合的平衡。因此——但我们确实非常优先考虑那些我们认为具有强劲增长潜力的客户，以便我们能够在多年的时间内扩展这些关系。

乔纳森·希金斯： 很好。如果可以的话，我再问一个问题。关于业务的财务方面。正如您在发布中所说，您提到您现在的资金比年初时多得多。考虑到与 NVIDIA 的交易以及我们在融资等方面看到的变化，您能谈谈您如何看待业务中的内部收益率吗？

您不需要具体说明数字，但您如何看待它们，以及在过去几个月中，融资成本对你们的影响以及获取这些资金的能力如何？

詹姆斯·曼宁： 是的。我认为我们在上个季度所做的事情非常出色，我们非常感谢股东对我们 16 亿美元融资的持续支持，以及 Oaktree 之前的可转换债券融资，这些都是我们发展业务的重要步骤。因此，我认为我们非常幸运，能够获得来自股市的这种支持，以及对我们能够实现这一目标的信任。在债务市场方面，我们在整个业务的债务设施上非常先进。我们预计将很快进入市场，探索并解释我们近期的一些解决方案。

我不会在这个电话中自我竞标，告诉大家我们在定价等方面的情况。但我们看到非常强劲的——您可以在收入的顶端看到这一点。您可以看到每兆瓦或每 GPU 小时的价格。我们在计算方面看到非常强劲的定价。这反映了强劲的客户需求，并且反映出非常强劲的内部收益率，这最终支持了债务环境。因此，我们最近完成了对贷款方的全面技术尽职调查，我们在非常短的时间内顺利通过了所有这些。因此，我们对交付该计划感到非常满意。是的。

操作员： 您的下一个问题来自 B. Riley Securities 的费多尔·沙巴林。

费多尔·沙巴林： 我的提问有点跟前两个问题相关。关于与 NVIDIA 的合作以及管理下的 GB300 产能，您针对哪些客户来填补这一产能？您能否说明预计有多少会是合同制的，比如按需支付与按合同支付之间的比例？这里有偏好吗？与此相关，客户类型（如超大规模与企业）是否会影响这种混合？这如何影响您所承诺的 GPU 小时费率？如果您能评论一下这 40,000 个 GPU 的部署时间表，那将非常有帮助。

詹姆斯·曼宁： 好的，谢谢你的提问。很高兴为您提供详细信息。对于我们在 AICP 项目中看到的 AI 原生客户，我认为您可以预期绝大多数将是按合同支付的。那么他们是谁呢？他们是各种模型构建者、推理提供者，我们将在 2027 年上半年进行部署，这些计算将上线。我们看到——会有一些现货，但绝大多数将是，如我之前提到的，按合同支付的 3 到 5 年期限。因此，我们非常专注于那些我们可以与之共同成长的客户。

因此，我认为对我们来说最好的事情是，他们为我们提供了一个很好的机会，让我们提前了解他们在 2027 年的产能管道中需要什么。因此，我们看到这些 AI 原生客户都希望尽可能长时间地锁定尽可能多的计算资源。压倒性的评论是，我们能否获得更多，并且能否获得长期合同。

因此，我们正在努力平衡这一点，因为我们可以清楚地看到市场受限，并匹配所有这些组件，以便我们能够继续增长和执行，但也知道它是完全部署的，并且我们在平台上没有大量客户流失，因为虽然您可能会考虑将一些客户放在现货上，我们将有一部分市场在现货中，但与客户建立这些关系要容易得多。当您有 4,000 或 5,000 个 GPU 时，我们所谈论的存储出口是相当麻烦的。

因此，将它们锁定更长的期限而不是短期现货是非常有意义的。如果是推理方面的内容，我们会看到推理的变化速度会更快。但许多人工智能原生企业正在寻找一个更长期的解决方案，配备更多的存储部署。因此，我们希望确保在 2027 年上半年有部署，并在该集群的第三季度实现全面计费。

Fedor Shabalin: 这很有帮助。我的后续问题是，你们预计从今年第三季度到 2027 年，收入将大幅增长。我的问题是，是什么最大的变动因素可能会推动这种增长进入第四季度？例如，如果 DS，我记得服务开始日期是 9 月 16 日。我只是想弄清楚可能会发生什么，或者你可以让我们放心这是开始日期。

James Manning: 是的。好问题。目前，我们从数据中心的角度有 RFS 日期。显然，我们依赖我们的数据中心合作伙伴确保他们按时交付。我们正在仔细跟踪和监控我们的供应交付。因此，这些交付是 Supermicro 等公司。但如果你问风险因素是什么，那就是硬件交付和数据中心的准备情况。这是两个因素，第三方供应商关系将确保我们在第四季度有一个非常稳固的表现。我们相信这是在第三季度末开启的。因此，第四季度将是你明显看到收入增长的地方。正如我在电话中提到的，我们已经将 B300 交付给了那位客户。

所以我们现在是季度中期。因此，你将在第三季度看到一个完整的月份和一点点的 B300 计费。所以这一切都开始增长。然后你会看到，随着我们部署硬件，我们上周实地考察了现场，数据中心看起来状况良好。我们正在完成这些流程和部署。因此，我们只需将计算机上线，交付并交给客户。所以——但我认为你会看到第四季度的结果相当不错。

Fedor Shabalin: 非常感谢。我保证这是最后一个问题。你说得对，2027 年中期的 GPU 目标和自 6 月以来多次确认的容量。我的问题是，这一上调是由于签署的合同提前拉动了容量，还是由于预期的需求在签署合同之前？以及在什么情况下你有信心发布合同的兆瓦目标，如果会发生的话？

James Manning: 是的。我认为客户需求确实存在。然后数据中心交付方面，我们非常有信心，从我们的角度来看，我们可以看到这些数据中心可以在那个时间框架内建成和交付。因此，我们所谈论的 64,000 个 GPU 是到 2027 年中期的合同需求。所以我们对此非常有信心。我们对此没有问题。因此，真正的问题是我们如何考虑在 2027 年交付其他内容，我们今天将其上调至 80 兆瓦，并将继续在未来更新更多兆瓦。

但正如你所知，我们一直在缓慢地构建这个故事。当你在业务内部时，它并没有感觉那么慢。我可以向你保证，我们不断增加人员和团队，以确保我们能够交付，这真的非常重要。因此，我们今天将容量从 132 兆瓦提升到 212 兆瓦，直到 2027 年底。我只是想回顾一下我们从年初以来的历史，我知道在演示文稿中有一张幻灯片，关于我们如何升级兆瓦。

所以我不会承诺我会以这样的速度一直升级到 2027 年的开启日期，但我们非常专注于如何扩展我们的 2027 机会。我们在大约 8 个月内将容量提升了 4 倍。我不知道我是否能承诺在接下来的 8 个月内再提升 4 倍的容量，但我们会努力增加容量。但我们会以一种有节制的方式进行。我们必须确保客户签署合同，并确保每个交易的融资都到位，然后我们才能签约。

我们不会在没有正确的动态条件下大声喊出容量，无论是关于客户还是融资经济条件。非常感谢。因此，我认为今天的电话会议到此结束。我只想感谢所有的股东和在电话上倾听我们的每一个人。重要的是，我想感谢我们的团队。他们继续执行。我们最近刚刚交付了 B300，并正在推进交付下一批芯片计算。因此，让我们的团队听到我对交付的感谢是非常重要的，因为 2026 年和 2027 年将是我们交付的年份。

所以我只想重申，从结束的角度来看，我们在财务和运营上都处于良好位置，能够继续推动亚太地区的故事，包括澳大利亚、新西兰和亚太市场，贯穿今年及以后。我们再次感谢大家的支持和时间。谢谢。

Operator: 这结束了今天的会议，你们可以在此时断开连接。感谢你的参与。