完整文字記錄：Teamshares 2026 年第二季度財報電話會議

Teamshares（纳斯达克代码：TMS）于周五举行了第二季度财报电话会议。以下是会议的完整记录。

此内容由 Benzinga API 提供。有关全面的财务数据和记录，请访问 https://www.benzinga.com/apis/。

访问完整电话会议内容：https://edge.media-server.com/mmc/p/ozfpuhqj/

摘要

Teamshares 报告收入增长 20%，达到 5.6 亿美元的 LTM 预期收入，SME 部门的 EBITDA 增长 47%，显示出通过收购驱动的强劲增长。

公司重申其 2026 年的指导目标，预计调整后的 EBITDA 将达到 6000 万美元，其中 3000 万美元已在意向书下，并且有强大的收购管道支持未来的增长。

Teamshares 强调作为一家上市公司的战略优势，受益于改善的资本市场准入，这预计将加速收购活动并增强运营杠杆。

公司突出了其技术驱动的平台和多元化的行业战略，旨在成为从退休业主手中收购企业的永久家园，专注于员工股票对齐和软件驱动的运营。

管理层对实现 2026 年增长目标充满信心，指出有大量的收购管道、强劲的财务驱动因素，以及优化资本结构的计划，以支持长期可持续增长。

完整记录

操作员

大家好，感谢您的耐心等待。欢迎参加 Teamshares 第二季度 2026 财报电话会议。此时所有参与者处于仅听模式。在发言者的演讲结束后，将进行问答环节。在此环节中，您需要在电话上按星号 11 来提问。您将听到一条自动消息，告知您已举手。要撤回您的问题，请再次按星号 11。

现在我将会议交给今天的发言人，投资者关系部的 Kyle Nagarkar。请您开始。

Kyle Nagarkar，投资者关系部

谢谢你，Michelle，大家早上好。欢迎参加 Teamshares 的第二季度 2026 财报电话会议。今天与我一起的是联合创始人兼首席执行官 Michael Brown，联合创始人兼总裁 Alex Yu，以及首席财务官 Brian Gaby。今天早些时候，我们发布了财务业绩的新闻稿，您可以在我们的投资者关系网站上找到，附带有补充幻灯片演示文稿，如幻灯片 2 所述。我们将在此次电话会议中讨论非 GAAP 财务指标。

最直接可比的 GAAP 财务指标及 GAAP 与非 GAAP 财务指标之间差异的调节信息可在我们的财报和网站上的补充幻灯片演示文稿中找到。此外，今天所做的某些陈述是基于管理层当前假设、信念和对未来影响公司的事件的预期的前瞻性陈述。这些前瞻性陈述涉及许多不确定性和风险，包括但不限于我们财报、截至2026年6月30日的 10-Q 表格以及其他向 SEC 提交的文件中所描述的内容。公司的实际运营结果和财务状况可能与我们前瞻性陈述中表达或暗示的结果有重大差异。

说完这些，我将电话交给 Michael。

Michael Brown，联合创始人兼首席执行官

大家早上好。Teamshares 是从退休业主手中收购优秀企业的市场领导者。美国有 450 万家中小型企业，全球有数千万家企业的业主即将退休。我们计划成为数千家高质量公司的永久家园，随着其业主的退休而继续运营。欢迎来到我们首次以 TMS 名义进行的财报电话会议，今天是我们在纳斯达克交易的第 38 天。今天与我一起的是两位长期商业伙伴，Teamshares 的联合创始人兼总裁 Alex Yu，以及我们的首席财务官 Brian Gaby。

在进入第二季度的业绩之前，为了让新参与者了解 Teamshares，我想先介绍一下我们最近的上市情况、商业模式和增长机会，以及我们新闻稿中的一些积极更新。Teamshares 于 6 月 23 日开始交易，之前进行了由 T. Rowe Price Investment Management 主导的普通股融资，其他机构投资者和执行团队也参与其中。我们在 2019 年创立 Teamshares，旨在从一开始就成为一家上市公司，因为公开资本市场为 Teamshares 的增长战略提供了直接的好处，并且公开股权的永久性质与债券市场的长期特性与我们作为优秀企业的永久家园的模式非常契合。作为这一承诺的证明，我们在 2024 年初告诉 Axios，Teamshares 将在 2027 年上市，我们比预期更快地执行了我们的上市准备基础设施。我们相信 Teamshares 是少数几家其增长战略直接受益于上市的公司之一。上市公司比私营公司更容易获得融资。

所有上市公司当然都可以获得上市公司的资本，但其优势在于能够利用融资推动核心业务增长的公司之间分布不均。融资新收购是我们增长的原材料，因此上市对 Teamshares 来说是一个战略增长优势。上市公司与私营公司之间的资本成本差异是众所周知的，但也许被低估的是，对于新兴公司来说，这一差异在某些情况下可以达到 50% 或更多，尽管信用状况相似。

不那么明显的是，上市公司在速度和确定性方面相较于私营公司具有优势。与银行和资产管理公司进行私人融资通常需要四到六个月的时间，从首次接触到资金到位，直到最后阶段都有较高的失败风险。成熟的上市公司可以在几周甚至几天内安排资金，且成功率很高。Teamshares 需要一些时间才能在几天内安排资金，但我很高兴地说，上市几周内速度和机会的变化让我们感到兴奋，我们期待着未来的资本形成之旅，以及建立一家大型且持久的上市公司的目标。接下来谈谈我们的商业模式和机会。Teamshares 是一个专注于退休业主的小型到中型企业的程序化收购者。作为商业模式，我们是一个技术驱动的控股公司。我们喜欢称自己为部分控股公司，部分金融科技控股公司，因为我们采用永久性所有权整合，并旨在将现金流再投资并复合到新的收购中。金融科技是因为我们开发了软件以大规模收购和运营。

作为一个思维模型，可以想象许多在我们之前的连续收购者——通过较小、频繁的私人收购而增长的上市公司，并将其整合成一个能够通过再投资实现快于有机增长的大型多元化上市公司。公共程序化收购者的激励与临时所有权模型和短期私人收购的激励截然不同。你永久拥有现金流，因此有内在的需求以合理的条件购买可靠的现金流，以便能够长期持续。

我们认为 Teamshares 与大多数上市的连续收购者有五个不同之处。规模：我们的细分市场在 50 万到 500 万之间，低于许多甚至大多数策略，从而导致更大的可寻址市场。行业：收购策略往往集中在一到三个行业；我们故意采用基于结构性收购标准的多元化行业策略，以最大化我们的可寻址市场并降低单一行业风险和冲击。

继任：通过专注于退休业主，我们解决了一个更大的市场，并具备我们之前讨论过的强风险缓解特征。软件：我们的软件帮助我们大规模收购，每年寻找 75,000 家正在出售的公司，并支持我们购买的公司的高效交易流程。我们的软件还帮助我们在每家公司实现规模化运营，提供财务透明度和员工股票对齐，这引出了第五点：股票。

我们通过股票将员工与现金流对齐，以保护和增长现金流，并让每个人都在结果中拥有一份。仅在六年内，我们已经发展到 93 家公司和 5 亿美元的合并收入。因此，平台已经建立并在运作。但仍有四百五十万家企业的业主即将退休，我们的目标是成为其中数千家企业的永久家园。因此在我看来，我们的增长仍处于初期阶段，我们正在进行一段漫长的旅程，旨在建立一家大型且持久的上市公司。

关于我们 2026 年的展望，在新闻稿中我们重申了 2026 年的指导方针，其中包括 4000 万美元的收购 EBITDA。我们关注的北极星指标是经调整的 EBITDA，这类似于一种运行率指标，假设我们在过去 12 个月内拥有所有公司。这个数字是 6000 万美元。截至目前，我们在意向书下估计有约 3000 万美元的年 EBITDA。我们的活跃管道远远超过剩余的 4000 万美元的目标。

为了让你了解我们作为一家公司可以多快行动，以及我们的入站渠道有多深，自上市以来，我们签署的意向书数量在两个月内增加了约 2000 万美元。上市几乎是我们许多从事收购、资本和会计工作的同事的全职工作。有一些我们模型和商业周期的重要细微差别，我想向投资者传达，以便他们跟踪我们的进展。

首先是交易的季节性。我们发现，尤其是第四季度，通常是中小企业领域收购交易完成的时间。这是因为新的商业上市在春季提交公司税后进入市场。因此，收购过程的自然时间线将事情推向了下半年。当你将这种自然节奏与我们几周前刚刚完成上市的事实结合起来时，我们今年的交易将高度集中在第四季度。

其次，随着我们赢得公众投资者的信任，我们希望明确表示，我们将以非常可靠的方式实现我们的年度展望，但我们将避免按季度管理，并且不会在尽职调查或法律文件上走捷径，我们将通过我们的积压来沟通年末的跟踪情况。

Brian Gaby，首席财务官

转到我们 2026 年第二季度财报演示文稿的第 8 页，这总结了我们第二季度的财务结果。我们关键财务指标的显著同比增长突显了我们的程序化收购策略的强大和我们技术驱动平台所创造的运营杠杆。收入增长了 20%，主要是由于收购，过去 12 个月的经调整收入现在已达到 5.6 亿美元。中小企业部门的 EBITDA，即我们运营子公司的报告后收购 EBITDA，在本季度达到了 2000 万美元，同比增长 47%。

我们技术驱动平台的好处在于调整后的 EBITDA 增加，这表明我们在 SME 领域的 EBITDA 实现了显著增长，同时减少了企业开支。这展示了我们所创造的运营杠杆，使我们能够以显著快于企业开支增长的速度增加来自运营子公司的收益。自 2025 年初以来，尽管在成为上市公司之前我们在资本受限的环境中运营，但 LTM 形式调整后的 EBITDA 仍然大幅增长。

与我们上市和正在进行的资本举措相关的股权融资预计将使我们能够显著加速增长。我们将在演示文稿后面深入探讨这如何转化为我们的全年指导。现在我将把时间交给 Alex，提供关于我们业绩背后关键驱动因素的更新。

Alex Yu（联合创始人兼总裁）

谢谢你，Brian。作为一家上市公司的目标之一是使 Teamshares 的财务驱动因素易于理解和衡量。虽然 Teamshares 内部有很多独立的业务，但我们认为我们的财务模型实际上归结为四个简单的驱动因素。首先，我们能否以有吸引力的条款反复将资本投入到耐用的业务中？其次，一旦我们拥有这些业务，我们能否在过渡期间保护其收益，然后随着时间的推移实现增长？

第三，随着我们增加更多的细分市场 EBITDA，我们的中央平台能否以更慢的速度扩展，从而使越来越多的 SME 细分市场 EBITDA 转化为我们的合并收益？第四，随着我们的收益增长和信用状况成熟，我们能否通过自身的努力获得更好的融资渠道和更低的资本成本？如果我们继续在这四个驱动因素上执行，我们相信这个模型将会复合。我将逐一讲解这三个驱动因素，然后 Brian 将介绍第四个。

在第 10 页幻灯片上，收购。我们的目标是反复将资本投入到从退休业主那里购买高质量业务，以获得有吸引力的回报。现在，我们的跨行业模型和深厚的采购渠道使我们能够保持纪律。我们每年获得超过 15,000 个符合规模的潜在客户，这使我们能够选择我们认为最适合 Teamshares 模型的业务。现在，由于我们专注于完成上市交易，合理的收购资本受到限制，因此上半年我们的收购活动相对较少。

在上半年，我们收购了两家企业，代表约 260 万美元的 SME 细分市场 EBITDA。更重要的是，截至今天，8 月 14 日，我们有 10 份签署的、相互非约束性的意向书，代表约 3000 万美元的新 SME 细分市场 EBITDA，条款与我们的历史倍数一致。通常，关闭过程需要 90 到 120 天，而该待处理业务的平均 EBITDA 约为 300 万美元，这与我们战略向 100 万到 500 万美元 EBITDA 范围的演变一致，在这个范围内我们越来越多地发现具有更大规模的有吸引力的业务。上市后，我们现在也有了更大的资本灵活性来执行这一管道。因此，渠道仍然保持深厚，签署的待处理订单为我们提供了重要的可见性，我们相信我们有明确的路径朝着全年收购目标前进。下一页，第 11 页的第二个驱动因素是收购后会发生什么。这对 Teamshares 尤其重要，因为首先，我们主要是从退休业主那里购买，因此我们的核心竞争力之一是管理领导层的继任和所有权的过渡；其次，因为我们是这些企业的永久家园，最终重要的是这些收购的现金流随时间的变化。我们通常将第一年视为管理过渡、了解业务、保护收益并为未来增长奠定基础的时期。重要的是，我们的承保和商业模型并不要求协同效应或增长来使收购具有吸引力或有效。我们历史上假设第一年的表现持平，随后适度增长。

现在，我们有三项核心能力来实现这一目标。第一是新领导力。我们建立了一个可重复的流程，将退休业主过渡到我们招聘、培训和支持的强大领导层。第二是在公司之间应用可重复的运营能力。这包括更好的财务和运营数据基础设施，以及非常实用的技术驱动杠杆，例如定价、采购和运营改进。

第三是资本配置。独立的小企业只能在该公司内部比较投资机会。我们可以在近 100 家企业之间比较机会，并将增量资本分配到我们认为回报机会最高的地方。我们开始看到这些能力转化为结果。第二季度有机收入增长了 3.4%，年初至今增长了 4.2%。有机 SME 细分市场 EBITDA 在第二季度增长了 0.4%，年初至今增长了 4.6%。

鉴于我们许多业务的季节性，我们认为年初至今的表现通常比任何单个季度更具信息性，因为单个业务的季度表现可能会有显著波动，而较长的时间段则能更好地反映整个细分市场的基本表现。我们对实现 2026 年的有机增长目标充满信心。现在在下一页，第 12 页，第三个财务驱动因素是运营杠杆。

我们花了六年时间建立这个平台，使我们能够收购、整合和管理大量企业。我们相信这个平台已经建立并且运作良好。它包括交易能力、财务报告和控制、运营监督、数据基础设施以及我们安装的软件。当我们能够增加更多中小企业部门的 EBITDA，并且大部分能够直接转化为合并收益，而不会导致净平台成本线性增加时，这些成果就会显现出来。

我们相信现在正处于一个重要的转折点，我们开始在财务结果中清晰地看到运营杠杆。在第二季度，中小企业部门的 EBITDA 增加了 640 万美元，增长了 47%，而企业成本实际上下降了约 50 万美元。您可以在本页左侧的比例中看到相同的趋势，在 2025 年，中小企业部门的 EBITDA 超过了我们的企业成本，当时我们合并的经调整 EBITDA 与企业成本的比例为 0.5。

我们的 2026 年目标将使该比例达到约 1.4 倍。这意味着我们增长或收购的中小企业部门的增量 EBITDA 中，越来越多的部分将转化为合并收益。我想把话题转给 Brian，讨论第四个驱动因素，即资本成本。

Brian Gaby，首席财务官

谢谢你，Alex。接下来是第 13 页。正如 Michael 之前所概述的，我们向公众公司的过渡，以及相关股权融资的收益，显著扩大了我们的资本基础，并为我们提供了更多的灵活性以支持我们的增长轨迹。在我们进入公开市场的短时间内，我们对开放的债务再融资选项感到鼓舞。8 月初，我们签署了一份仓库设施的条款清单，专门用于提供承诺资本以完成收购，包括大量资金用于融资目前在意向书下的企业。

我们还在评估替代方案，以再融资我们现有的债务并增加额外的能力来资助我们的长期增长计划。为了支持这些努力，我们已经收到了来自潜在贷方的多份非约束性条款清单。我们看到的参与程度加强了我们的信念，即上市公司的身份扩大了我们的融资工具包。综合来看，这些举措让我们对完善我们的资本结构和扩大资本可用性以支持有序、持续的收购充满信心。

这创造了一个良性循环。随着我们规模的扩大和业务战略的持续执行，我们预计这将转化为更强的信用状况，我们相信这将导致更低的债务成本，并使我们追求的每一项收购的回报变得更加吸引人。第 14 页突出了我们的 2026 年指导。对我们关键财务驱动因素的持续执行提供了一条清晰且可操作的路径，以实现显著的 EBITDA 增长，我们对实现之前发布的 6000 万美元的经调整 EBITDA 目标充满信心。

收购预计将是我们增长的主要驱动力。上市交易为我们提供了强劲的动力，以筹集资金完成实现目标所需的收购。我们大约有 75% 的目标在意向书下，相关企业的尽职调查和收购过程正在顺利进行。这让我们对实现收购目标充满信心。我们相信，管道的深度和质量使我们能够在保持对企业质量、估值和尽职调查的严格把控的同时实现目标。

保持这些承保标准对于产生有吸引力的长期回报至关重要。除了收购外，我们只需实现适度的有机增长，以使我们的运营子公司达到我们的计划。此外，我们将继续在管理企业开支方面保持严格，这预计在今年剩余时间内仅会略有增加，并且考虑到最近一个季度的下降，这似乎是可实现的。对这些目标的执行使我们能够在相对较短的时间内将我们的经调整 EBITDA 增加三倍。

我们相信，持续执行这一可重复的操作手册将使我们能够在未来保持较高的增长水平。这种增长最终将转化为更高的自由现金流，并使我们能够将内部生成的资本循环投入到高回报的机会中，真正发挥我们复利循环的力量。现在我将把话题转回给 Michael，进行总结发言。

Michael Brown，联合创始人兼首席执行官

在我们与研究分析师进行问答环节之前，我将回顾一下我们在年末关注的重点。首先，完成收购能力和债务再融资的资本交易。第二，完成 4000 万美元的收购 EBITDA，同时保持对公司质量、现金流和条款的高标准。第三，继续关注有机 EBITDA 的增长。Alex 谈到了利用我们的软件驱动洞察、可重复的杠杆和优秀的领导团队。

第四，继续构建能够在企业成本上创造运营杠杆的软件和系统。第五，像往常一样，在我们在这些活动中分配资本时，保持对回报和风险特征的严格把控。Michelle，现在我们将转入问答环节。

操作员

谢谢。请记住，提问请按电话上的星号 11，并等待您的名字被宣布。要撤回您的问题，请再次按星号 11。请稍等，我们正在整理问答名单。我们的第一个问题来自 Northland Capital Markets 的 Owen Rickett。您的线路已开启，请继续。Owen，您在吗？

Owen Rickett，Northland Capital Markets 分析师

抱歉，大家，我刚刚静音了。嘿，恭喜你们取得了不错的季度成绩，感谢你们在这里回答我的问题。首先，请问在今年下半年和明年，你们是否看到某些行业的交易流特别强劲？

Alex Yu（联合创始人兼总裁）

是的。我们始终坚持多元化行业战略。出于商业原因，我们不对待处理中的公司组合进行评论，但你可以期待更多相同的有意识的、多元化的策略，以满足我们的结构性投资标准。

Owen Rickett，Northland Capital Markets 分析师

明白了，明白了。然后，你知道，纳斯达克上市现在已经完成，资本获取大大改善。你们是否看到交易流、质量或定价倍数的变化？也许上市公司的形象是否为之前不愿意参与的卖方打开了大门？

Alex Yu（联合创始人兼总裁）

是的。在我们上市之前，已有的交易渠道就非常强大——对吧？有 15,000 个符合规模的机会。我认为我们看到的是，处于我们范围较大端的公司，200 万到 500 万美元的公司，非常期待与 Teamshares 合作。这也是我们最近的重点。

Owen Rickett，Northland Capital Markets 分析师

好的，明白了。最后一个问题，关于达到 6000 万美元的预期 EBITDA，你能否带我们了解一下今年剩余时间的桥接——有多少来自已经关闭的业务和意向书下的业务，以及假设的有机增长？

Brian Gaby，首席财务官

是的，当然可以。所以 Owen，我会参考我们财报电话会议的第 14 张幻灯片。预计大约 3000 万美元将来自意向书下的业务。我们目标是至少再获得 900 万美元来自目前正在评估但尚未签署意向书的业务。我们的有机增长目标与我们历史上发布的适度增长保持一致，约为每年 3% 的增长，初始收购后的增长。然后我们预计将企业开支的增加控制在 200 万美元，这相当于去年下半年约 10% 的增长，主要与作为上市公司相关的额外合规成本有关。

Owen Rickett，Northland Capital Markets 分析师

好的，明白了。谢谢你们，超级有帮助。感谢你们。

操作员

谢谢。请稍等，我们的下一个问题将来自 Compass Point 的 Giuliano Bologna。您的线路已开启，请继续。

Giuliano Bologna，Compass Point 分析师

早上好，恭喜你们取得了出色的季度成绩，并成功转型为上市公司。第一个问题显然是资金结构对 Teamshares 模型在收购和整合业务方面至关重要。看起来你们在新收购的意向书方面取得了相当大的进展。同时也有一些关于意向书用于再融资大部分债务的讨论。我意识到你们还没有关闭任何这些交易，但当你们看待这些时，是否有关于定价的任何迹象？

是否有感觉到作为上市公司的一些好处开始显现？你们认为在当前再融资现有债务方面，是否有潜在的资金成本改善？

Michael Brown，联合创始人兼首席执行官

是的。因此，对于收购和融资，当事情处于非约束性意向书阶段时，我们有一个政策，不对条款进行评论，除了我们已经说过的倍数通常与我们过去的做法一致。

Giuliano Bologna，Compass Point 分析师

这非常有帮助。那么，当我展望业务的季节性时，为了确保我们都能正确理解，是否有一个粗略的方式来考虑现有业务的收入和 EBITDA 的季节性？我意识到随着你们收购更多的业务，情况会不断变化。

Brian Gaby，首席财务官

是的，当然可以。因此，第一季度历来是我们一年中最弱的季度，原因是消费者支出模式和影响户外活动的冬季天气条件。因此，我们之前披露的第一季度的细分 EBITDA 历来占年度总额的约 10% 到 15%。第二季度和第三季度历来是我们两个最强的季度。第四季度的表现略低于第二和第三季度，但仍然远高于第一季度。

Giuliano Bologna，Compass Point 分析师

这非常有帮助。然后考虑到收购的季节性模式，显然你们在电话会议上提供了关于时机和通常如何流转并在第四季度关闭的很好的信息。我很好奇，在今年的这个时候，你们看到的新业务销售机会或收购机会的管道有多活跃？在某种意义上，你们认为还可以锁定多少，锁定剩余管道的速度有多快？

也许作为相关点，我想知道你们历史上意向书到关闭的比例是什么样的。我意识到这可能会根据你们收购的业务性质而有很大波动。

Michael Brown，联合创始人兼首席执行官

是的，问题系列非常好。首先，关于最后一个问题，从签署意向书到完成交易的关闭率非常高。我认为我们过去披露过，去年我们签署了 10 份意向书，关闭了其中 9 份。就管道本身而言，显然你可以在财务数据中看到，我们年初至今关闭了几百万的 EBITDA。我们有 3000 万美元在意向书下，剩余的 4000 万美元是活跃的，而不仅仅是理论上的。管道正在积极谈判中。

意向书远远超过达到 40 的剩余部分。因此，我们对能够达到这个 40 的数字充满信心。

Giuliano Bologna，Compass Point 分析师

这非常有帮助。我非常感谢你们的时间，并期待看到你们执行战略的过程。我会再回来的。

Michael Brown，联合创始人兼首席执行官

谢谢。

操作员

谢谢。请稍等，我们的下一个问题即将开始。下一个问题来自 CJS 证券的 Justin Ages。您的线路已开启，请继续。

Justin Ages，CJS 证券分析师

大家好，早上好。感谢你们回答我的问题。你知道，稳定的有机增长略超过 3%。我只是想知道你们是否能详细说明一下，并评论一下你们是否关闭了之前收购的任何子公司。

Michael Brown，联合创始人兼首席执行官

你好，谢谢你的提问。是的，在 Teamshares 的发展过程中，我们不断调整收购标准，确定什么对 Teamshares 最有效，我们已经关闭或退出了不再符合我们标准的业务。在本季度，我们确实关闭了一家子公司，规模非常小，购买价格不到一百万美元，且对结果没有实质性影响。我们已经处理完了之前几年不符合我们标准的业务的积压，预计未来这类情况会大大减少。

Justin Ages，CJS 证券分析师

这很有帮助。我知道我们讨论过资本结构和融资。只是想知道是什么限制了收购数量。我是说，如果你们有更多的分析师，或者有更多的现金或债务可以筹集，是否可以进行超过 10 笔的收购或有超过 10 笔的意向书？

Michael Brown，联合创始人兼首席执行官

是的。如果你考虑我们的商业模型的组成部分。对吧。如果你把它看作工业生产，考虑可用的公司数量、能够以合理条款获得意向书的公司、你的处理能力以及关闭和入驻的能力，然后是你的融资能力。通过输入渠道，我们有能力处理所有技术。我们增长的障碍始终是融资。

这就是为什么我们一直计划上市。因此，我们对融资 4000 万美元的 EBITDA 以进行今年的收购充满信心。一般来说，你可以将融资和现金流视为我们增长的驱动因素和限制因素。

Justin Ages，CJS 证券分析师

我很感激这个回答。

Michael Brown，联合创始人兼首席执行官

谢谢。

操作员

谢谢。请稍等，我们的下一个问题即将开始。下一个问题来自 Sidoti & Company 的 Brendan McCarthy。您的线路已开启，请继续。

Brendan McCarthy，Sidoti & Company 分析师

很好，大家早上好。感谢你们回答我的问题。我只是想了解一下购买倍数。最近购买倍数的趋势如何？哪些行业看起来相对更具吸引力？也许你可以将它们与 2024 年和 2025 年看到的倍数进行比较。

Michael Brown，联合创始人兼首席执行官

是的。我们继续看到的倍数在我们的范围内，与去年类似。我想说的是，你知道，在电话的早些时候提到，我们对 200 万到 500 万美元 EBITDA 范围的关注有所增加。你通常会看到这些倍数在 5 到 6 的范围内，而不是 4 到 5。但总体上是一致的。我认为去年我们报告的平均倍数是 5.3，所以总体上相当一致。然后一般来说，我们会在与关闭公司相关的公开文件中进行市场披露，但出于商业原因，我们不对我们喜欢的特定行业或任何其他事情进行评论。我想说的只是，情况依然如故：非常一致、多元化的方法，耐用的业务符合我们的结构标准，我们理解的业务，我认为不仅对我们收购的现金流保持高度信心，而且在长期内有显著的增长机会。

Brendan McCarthy，Sidoti & Company 分析师

明白了。感谢你的见解。当你查看中小企业部门 EBITDA 在第二季度的有机增长率时，能否提醒我们那个增长率是多少，以及你认为那里的正常运行率是什么？

Brian Gaby，首席财务官

当然。有机增长对我们很重要，但重要的是，我们的模型并不需要过高的有机增长。我们的核心模型是收购这些企业，维持和增长收益，然后真正通过收购增长和 Teamshares 的运营杠杆来推动它。第二季度的有机增长为 0.4%。年初至今为 4.6%。这高于我们一直在承诺的约 3% 的年度有机增长框架，我们对这个框架仍然感到满意。

Brendan McCarthy，Sidoti & Company 分析师

我很感激这个细节。这是我所有的问题。谢谢。

操作员

我想把会议交还给首席执行官 Michael Brown 进行结束发言。

Michael Brown，联合创始人兼首席执行官

谢谢大家参加我们作为上市公司首次财报电话会议，我们期待在 11 月见到你们。

操作员

今天的电话会议到此结束。感谢您的参与，您现在可以断开连接。祝大家有美好的一天。

免责声明： 本文档仅供参考。虽然我们努力确保准确性，但此自动转录可能存在错误或遗漏。有关公司的正式声明和财务信息，请参阅公司的 SEC 文件和官方新闻稿。企业参与者和分析师的声明反映了他们在本次电话会议日期的观点，可能会随时更改，恕不另行通知。