瑞思邁 (RMD) 2026 年第四季度收益電話會議記錄

图片来源：The Motley Fool。

日期

2026年8月6日，星期四，东部时间下午 4:30

参与电话会议的人员

• 首席投资者关系官 - Salli Schwartz
• 董事长兼首席执行官 - Mick Farrell
• 首席财务官 - Aaron Bloomer

主要信息

• 收入 - 14.6 亿美元，同比增长 9%，按固定汇率计算增长 8%。
• 非公认会计原则每股收益 - 2.95 美元，同比增长 16%，主要受销售量和毛利率扩张推动。
• 非公认会计原则毛利率 - 62.3%，同比增加 90 个基点，主要得益于制造生产力和效率的提升。
• 2027 财年收入指引 - 57.5 亿至 58.5 亿美元，按报告基准计算增长 5% 至 7%。
• 2027 财年非公认会计原则每股收益指引 - 12.00 至 12.25 美元，按报告基准计算增长 7% 至 10%。
• 自由现金流 - 2026 财年为 16.5 亿美元，公司用于向股东回报超过 10 亿美元。
• 资本回报目标 - 2027 财年为 18.5 亿美元，同比增长超过 75%，通过分红和回购实现。
• Astral 准备金 - 4200 万美元，代表全球现场安全纠正措施的总估计成本。
• Astral 收入阻力 - 7500 万美元，因决定在 2027 财年暂停该平台的销售。
• MatrixCare 剥离影响 - 2026 财年收入为 2.2 亿美元，非公认会计原则营业利润为 5800 万美元，预计交易将在2026年9月1日左右完成。
• 居家护理软件收入 - 1.72 亿美元，按固定汇率计算季度增长 2%。
• 全球睡眠设备收入 - 7.5 亿美元，按固定汇率计算增长 7%，部分受 AirSense 11 推出的推动。
• 全球口罩及其他收入 - 5.42 亿美元，按固定汇率计算增长 10%，反映出对布口罩技术的强劲需求。
• 研发费用 - 1.06 亿美元，同比增长 22%，主要受下一代设备和人工智能患者工作流程解决方案开发的推动。
• 销售及管理费用 - 2.96 亿美元，同比增长 11%，反映出市场营销投资和 Noctrix 收购的影响。
• 股息增加 - 增加 10% 至每股 0.66 美元，董事会已宣布。
• GLP-1 依从性数据 - 使用正压通气和 GLP-1 药物的患者治疗启动率比单独使用治疗的患者高出 11%。
• Oura 合作伙伴表现 - 13000 名用户被推荐到 ResMed.com，其中 75% 的用户被评估为之前未被诊断。
• 2027 财年资本支出指引 - 1.6 亿至 1.8 亿美元，重点是扩展和自动化全球制造能力。
• 股票回购目标 - 计划在 2027 财年回购 15 亿美元，包括在 MatrixCare 出售后加速的 4.5 亿美元回购计划。
• 非公认会计原则营业利润率 - 35.2%，同比下降 10 个基点。
• 依从性影响 - AirTouch N30i 布口罩在 90 天内的合规率比其硅胶等效产品高出 6%。
• 临床培训 - 55000 名独特临床医生完成了 5000 门课程，以改善睡眠健康筛查和诊断转诊。

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风险

• Bloomer 表示，“这是我们在之前的 Astral 准备金中看到的更高成本，主要是因为它影响了更大数量的设备，” 提到 4200 万美元的准备金。
• Bloomer 指出，公司 “无法仅通过生产力来抵消通货膨胀”，需要在全球客户基础上实施适度的价格上涨。
• Bloomer 表示，“电子元件和运输的持续宏观不确定性和通货膨胀” 继续对毛利率扩张构成阻力。

总结

ResMed Inc.（RMD -0.20%）的管理层详细介绍了通过剥离 MatrixCare 业务和通过 Noctrix 收购整合不宁腿综合症治疗，专注于核心睡眠和呼吸健康领域的战略转型。公司报告称，正在通过提高制造生产力和适度的价格调整来应对持续的供应链通货膨胀，同时保持对销售量增长的主要关注。管理层显著提高了 2027 财年的资本回报目标，包括加速的股票回购计划和 10% 的股息增长。公司正在通过利用生成性人工智能工具和可穿戴技术合作伙伴关系来扩大其数字健康生态系统，以捕捉更大比例的未诊断睡眠呼吸暂停人群。未来一年的运营工作重点是完成 Astral 平台的现场安全纠正措施，并在中国等全球市场扩大下一代设备的推出。

• 首席执行官 Farrell 指出，在尚未充分渗透的核心市场中，“意识是我们最大的挑战也是最大的机遇”，可穿戴设备和 GLP-1 药物是主要的需求驱动因素。
• MyAir 应用中的新一代人工智能驱动的数字睡眠教练已记录超过 150 万次查询，管理层报告称这显著减少了传统客户服务查询。
• 首席执行官 Farrell 观察到，使用 GLP-1 药物的患者在三年内更有可能发生补给事件，增加了 6%，这表明这些药物对治疗依从性起到了积极的推动作用。
• 公司报告患者人口结构发生变化，Farrell 指出 “女性比例更高，我们看到越来越多年轻患者进入管道。”
• 管理层确认，ResMed 产品在内罗毕协议下免于 301 条款关税，确保不受近期美国关税公告的影响。
• 首席财务官 Bloomer 指出，7500 万美元的 Astral 收入阻力大约影响每股收益 15 美分，这已在 2027 财年的指导中考虑。
• 首席执行官 Farrell 将面罩销售增长归因于 “竞争基础的变化”，AirTouch N30i 的依从性比硅胶版本高出 6%。

行业术语表

• APAP：自动正压呼吸机，一种根据每次呼吸自动调整压力水平的设备。
• 双水平正压呼吸机：提供两种不同空气压力水平的设备，一种用于吸气，另一种用于呼气，适用于复杂的呼吸障碍。
• CPAP：持续正压呼吸机，治疗阻塞性睡眠呼吸暂停的标准疗法。
• GLP-1：胰高血糖素样肽-1，一类用于减肥和糖尿病的药物，ResMed 认为其对睡眠呼吸暂停的诊断起到了积极的推动作用。
• HME/DME：家庭医疗设备或耐用医疗设备，ResMed 临床产品的主要分销渠道。
• OSA：阻塞性睡眠呼吸暂停，一种在睡眠中呼吸反复停止和开始的慢性疾病。
• PCBA：印刷电路板组件，作为设备维修的供应优先级的电子组件。
• RCS：居家护理软件，ResMed 的业务部门，提供院外软件解决方案。
• RLS：不宁腿综合症，ResMed 现在通过收购 Noctrix 来解决的睡眠障碍。

完整会议电话记录

操作员： 你好，欢迎参加 2026 财年第四季度 ResMed 收益电话会议。我叫 Kevin，将担任今天会议的操作员。此时，所有参与者处于仅听模式。请注意，此次电话会议正在录音。稍后，我们将进行问答环节。现在我将电话交给 ResMed 的首席投资者关系官 Salli Schwartz。谢谢，Kevin。

Salli Schwartz： 我想欢迎我们的听众参加 ResMed 的 2026 财年第四季度收益电话会议。我们正在进行网络直播，重播将在今天稍后在我们公司网站的投资者关系部分提供。我们的收益演示文稿现在可以在线获取。请注意，我们将在准备好的发言中展示我们的收益演示文稿，然后在发言结束后将幻灯片发布到我们的投资者关系网站。在今天的电话会议中，我们将讨论几个非公认会计原则（non-GAAP）指标，我们认为这些指标为投资者提供了有用的信息。这些信息并不打算单独考虑或替代公认会计原则（GAAP）财务信息。

我们鼓励您查看今天收益新闻稿中的支持性附表，以将这些非公认会计原则（non-GAAP）指标与公认会计原则（GAAP）报告的数字进行对比。此外，我们今天的讨论将包括前瞻性声明，包括但不限于对我们未来财务和运营表现的预期。我们基于合理的假设作出这些声明，然而，我们的收益结果可能会有所不同。请查看我们的 SEC 文件，以完整讨论可能导致我们的实际结果与任何前瞻性声明存在重大差异的风险因素。现在我将电话交给 Mick。

Mick Farrell： 谢谢你，Salli。在第四季度，我们交出了另一组强劲的业绩，包括：首先，

Mick Farrell： 收入增长 9%，按固定汇率计算增长 8%。其次，我们在供应链效率举措上取得进一步进展，导致毛利率同比扩张。第三，非公认会计原则（non-GAAP）每股收益增长 16%，实现了强劲的底线结果。我们在 6 月 30 日结束了 ResMed 的又一个优秀财年。对于 2026 财年，我们的收入增长 10% 和 180 个基点的运营利润扩张带来了超过 16 亿美元的自由现金流。我们利用这笔资金在我们的业务中进行有机和非有机投资，并通过股票回购和分红向股东返还超过 10 亿美元。这比去年增长了 72%。

我想借此机会感谢全球 ResMed 团队，感谢 ResMedians 对我们的客户，包括患者、提供者和医生的坚定奉献，遍布 140 多个国家。ResMed 继续构建全球领先的数字健康生态系统，涵盖睡眠健康、呼吸健康和在家提供的医疗技术。在 2026 财年，我们在几个关键优先事项上执行了计划。对于 2027 财年，我们的关注点集中在三个优先事项上。第一，持续的运营卓越和创新卓越，以支持 ResMed 的持续增长和转型。第二，积极管理我们的产品线和业务组合，第三，利用我们强大的自由现金流，既再投资于我们的业务，又向股东返还资本。

今年的一个重点领域将是瑞思迈的增长和转型工作。瑞思迈的核心市场仍然在很大程度上未被充分开发。多年来，意识一直是我们最大的挑战和机遇。现在，随着可穿戴设备和 GLP-1 药物的普及，人们对睡眠健康重要性的认识正在增长。为了有效利用这一意识机会，瑞思迈需要优化睡眠医疗路径。我们看到消费者对睡眠健康的关注度在增加，越来越多的人在卧室中使用可穿戴设备和非可穿戴睡眠技术来跟踪他们的睡眠。同时，大家也认识到良好睡眠健康的临床重要性及其与整体健康的相关性。这种增加的关注需要以高质量的可信数据来回应。

作为一个例子，我想谈谈最近瑞思迈与一家名为 Oura 的可穿戴环技术公司的合作。通过瑞思迈与 Oura 的合作，我们希望扩大对睡眠健康教育和护理路径的获取。我们与 Oura 的合作早期表现超出了预期。大约有 13,000 名用户通过 Oura 应用访问了 ResMed.com，其中数千人进行了瑞思迈的睡眠评估，约 75% 的被评估者被识别为之前未诊断的。这突显了消费者可穿戴设备在推动早期睡眠健康干预方面的潜力。

作为另一个与睡眠健康相关的科技公司，三星刚刚宣布其 Galaxy Ring 正在寻求 FDA 对其睡眠呼吸暂停检测能力的批准。今年晚些时候。另一个促进睡眠路径的因素是类胰高血糖素肽（GLP-1）。正如我们之前讨论的，使用 GLP-1 的患者更容易开始 CPAP 治疗，并且在 CPAP 治疗中的依从性和补给率更高。根据我们从数千万患者的索赔数据库中构建的分析更新，我们专门分析的队列现在包括超过 250 万名去标识化患者。

我们仍然看到，拥有 CPAP 和 GLP-1 处方的患者比仅有 CPAP 处方的患者更有可能开始 CPAP 治疗，约高出 11%。他们在一年内的补给事件发生率也高出 3% 以上，而在三年内的补给事件发生率高出 6% 以上。正如我们之前所谈到的，睡眠呼吸暂停的风险因素包括年龄、性别、颅面解剖结构以及体重。因此，阻塞性睡眠呼吸暂停（OSA）在显著减重后仍然很常见，仍需用黄金标准治疗。

在今年 6 月的睡眠医学会议上，瑞思迈强调了几个有趣的数据集，包括一项显示新诊断的 OSA 患者中，CPAP 治疗的启动时间早于 GLP-1 的研究。具体数据显示，在确诊 OSA 后 90 天内，超过 40% 的患者开始使用 CPAP，而使用 GLP-1 的患者不到 3%。在确诊后，使用 CPAP 的患者比例立即增加，而 GLP-1 的使用则逐渐增加。我们继续看到 GLP-1 药物对瑞思迈业务的推动作用。

随着我们继续更广泛地研究 OSA 患者群体，我们看到了一些显著的人口统计变化。我们看到女性的比例更高，年轻患者的比例也在增加。这些变化促使我们调整瑞思迈的推广工作，改进我们的产品设计，包括我们的软件产品和面向消费者、医生及提供者的教育内容。请关注这个领域。这是一个令人兴奋的机会。临床社区的更大意识是确保消费者能够方便获取信息、诊断以及能够接受并坚持治疗的另一个关键因素。

我们的继续医学教育（CME）项目包括睡眠医生协会批准的指南，包括 CPAP、APAP 和双水平气道正压治疗作为黄金标准的好处，这是任何被诊断为睡眠呼吸暂停的患者的前线治疗。我们的睡眠呼吸暂停教育课程已完成超过 5000 次，由超过 55000 名独立临床医生参与。我们一直在跟踪培训前后的情况，特别关注家庭睡眠呼吸暂停测试的转诊数量和正压通气治疗的处方数量。虽然仍处于早期阶段，但我们已经看到了一些增长。观察到培训后的临床医生不仅表示他们打算改变临床实践，而且实际上在数量上也在改变。

虽然教育对于帮助患者通过筛查、诊断并进入治疗非常重要，但优化患者的治疗需要在睡眠生态系统中持续创新。我们的创新机制在改善患者体验方面取得了显著进展，推出了多种设备、面罩和软件。在我们业务的设备方面，AirSense 11 是我们连接护理生态系统的基础。它将设备创新、通过 MyAir 等应用程序进行个性化数字互动以及通过我们的软件平台 AirView 实现的提供者连接结合在一起。我们在 AirSense 11 的全球推广方面取得了进一步进展，包括在美国、欧洲的持续增长，以及在上个季度进入中国市场后的快速渗透。

将 AirSense 11 平台扩展到全球睡眠健康市场，增强了我们在支持数字健康和连接护理软件日益普及的同时，扩展共同技术基础的能力。在第四季度，我们还在美国推出了 AirCurve 11 ST 和 AirCurve 11 ST-A 平台，达成了一个重要里程碑。ST-A 和 ST 是为需要更多压力支持或有复杂呼吸障碍的患者设计的双水平设备平台，包括复杂性睡眠呼吸暂停、重叠综合症等。此外，我们刚刚在香港、新加坡、澳大利亚和新西兰推出了 AirCurve 11 平台。

我们继续看到在更广泛的患者群体中利用共享技术和数字健康生态系统的机会。帮助简化提供者的工作流程，同时为患者创造更一致的体验。优先考虑患者护理也是我们正在进行的 Astral 现场安全纠正行动的核心。我们重申我们对支持患者的承诺是我们的首要任务。患者优先。这包括以患者为中心和质量导向的完成正在进行的现场行动，同时为家庭护理提供者客户提供必要的确定性，以便规划未来的通气需求。我们将所有可用的 PCBA 和其他电子组件集中在纠正活动和现有患者的服务支持上。

根据最高的临床需求进行优先排序，并由专家临床判断指导。Aaron 将在几分钟后讨论我们 2027 财年的财务考虑。除了设备更新外，我们还继续在全球推广我们新型织物技术口罩的产品组合，包括我们的 AirTouch N30i 和 AirTouch F30i 口罩。我们的 AirFit F40 也得到了强劲的市场反响。F40 是 ResMed 有史以来最小的全脸管道口罩。所有这些口罩旨在为患者提供更高的舒适体验，并且正在改变口罩技术的竞争基础，特别是这种全新的织物技术。新 ResMed 口罩技术与患者结果之间的关联是显而易见的。

我们有数据显示，AirTouch N30i 的 90 天合规性比其硅胶等效产品高出 6%。遵从性是终身价值的最大驱动因素，患者的价值、医生的价值、支付方的价值，以及我们 HME 合作伙伴的价值，当然，还有 ResMed 的价值。在软件方面，我们的新一代人工智能驱动的数字睡眠教练在 MyAir 应用中已收到超过 150 万次查询。这项令人惊叹的技术帮助患者在需要时随时随地找到支持，完全按照患者的需求进行。作为 ResMed 的一个附带好处，这大大减少了客户服务查询。第二个优先事项是积极的投资组合管理。

我们在第四季度采取了行动，以优化我们的投资组合，并将资本集中在我们最能有效分配的领域。在上一次财报电话会议上，我宣布了 ResMed 收购 Noctrix，重点介绍了他们的主打产品 Nydro。这是一种 FDA 新分类的医疗设备，用于治疗不宁腿综合症（RLS），这是仅次于睡眠呼吸暂停和失眠的全球第三大常见睡眠障碍。我们于 6 月 1 日完成了这笔交易，并已开始整合业务。

如您所知，RLS 处方主要由睡眠医生开具，而 Noctrix 设备通过与 ResMed 在所有其他睡眠健康产品中市场份额领先的相同 HME DME 交付渠道流通。我们非常高兴能够加速 Noctrix 业务的发展，并希望帮助美国 1700 万名患有 RLS 的人。全球约有 4 亿人受到 RLS 的影响，我们再次只是为另一场睡眠健康马拉松做好准备。最近的另一个投资组合是我们于 7 月 7 日宣布的 MatrixCare 业务的剥离，我们预计将在2026年9月1日左右完成。

这一战略决策是我在过去几次财报电话会议中提到的投资组合管理工作的结果。剥离 MatrixCare 业务使 ResMed 能够更加专注于我们的核心增长领域，即睡眠健康、呼吸健康和连接的数字居家医疗。这些领域我们继续拥有可持续的竞争优势、强大的创新管道和与我们 2030 战略一致的有吸引力的长期增长机会。我们预计这一举措将加速我们核心居家护理软件（RCS）业务的增长和盈利能力，该业务在交易后包括 Brightree 和 Medifox DAN 产品。

在 2027 财年，我们计划 RCS 业务实现高单位数的收入增长，运营杠杆反映出更好的产品组合和执行重点。我们打算继续将资本分配到我们最高增长、最高回报的机会。这使 ResMed 能够加速扩展我们的数字健康生态系统，以支持持续的创新和规模，并推动我们成功执行 2030 战略的强劲进展。除了投资于我们的业务外，我们还将最大化对股东的资本回报。在 2027 财年，我们将显著加快我们的股票回购活动。我们今天还宣布，ResMed 董事会将我们的季度股息提高 10%，至每股 66 美分。

这比上一个季度的股息增加了 10%。我将让 Aaron 谈谈我们 2027 财年的增持股份回购计划的细节，作为一个预告，我只想说，总的资本回报将超过 15 亿美元。在我把电话转给 Aaron 之前，我想谈谈上个月底在美国宣布的 301 条款关税。正如您所知，ResMed 的产品用于治疗呼吸障碍患者，并且在过去几十年中一直受到第 98 章保护下的全球关税减免的影响，特别是在内罗毕议定书下。

我们已重新确认这一关税减免仍然适用于我们的 ResMed 产品，包括在最近的 301 条款公告的背景下。这对 ResMed 的患者来说是个好消息。最后，我想花一点时间感谢您，我们的股东，通过各种渠道向 ResMed 提供的反馈。我们从您那里听到的一部分内容是对了解我们业务及其管理方式的浓厚兴趣。未来，我们将增加向市场提供的透明度。您将在几分钟内听到 Aaron 关于 2027 财年的收入和每股收益指引的一些新增披露。

在 2026 财年，ResMed 再次实现了高单位数的收入增长，以及稳步超过收入增长的盈利增长。我们对未来五年的展望充满信心，展望中包含同样强劲的表现。即高单位数的收入增长和高于收入增长的盈利增长。ResMed 拥有巨大的市场机会。我们在市场上处于领先地位，拥有极其强大的资产负债表和数十年的成功执行的良好记录。我们致力于继续为所有利益相关者提供利益，但最重要的是，为我们的患者提供利益。

那么，我将把电话转给 Aaron，让他深入探讨我们的财务状况和指引，然后我们将开放提问环节。请你，Aaron。谢谢，Mick。我很高兴今天能参加这个电话会议。

Aaron Bloomer: 在我工作的前三个月，我花时间了解团队和业务。这包括拜访客户、参观制造和服务中心、审查新产品管道，以及对美国、欧洲、澳大利亚和亚洲的地理深入了解。我对全球超过 11,000 名 ResMed 员工的才华和他们为患者服务的承诺感到非常印象深刻。这三个月的经历增强了我在我们坚实基础上继续发展的兴奋感，以及影响更多患者并创造有意义的股东价值的增长机会。在我今天的发言中，我将提供 2026 财年第四季度业绩的概述。

之后，我将评论我们对 2027 财年的指引。除非另有说明，所有比较均与前一年季度相比，以固定汇率计算（如适用）并基于非 GAAP 标准。我们在第四季度的财报新闻稿中提供了非 GAAP 与 GAAP 数字的完整对账。我们在第四季度的财务表现强劲。第四季度的集团收入为 15 亿美元，头条增长 9%，以固定汇率计算增长 8%。

非 GAAP 每股收益增长了 16%，达到了 2.95 美元。从这一第四季度开始，我们通过引入设备收入在睡眠设备和生命支持设备之间的拆分，增加了对我们收入线的透明度，涵盖美洲、其他地区和全球收入。睡眠设备将包括来自我们的 CPAP、APAP 和双水平设备的收入，以及我们收购 Noctrix 的收入。生命支持设备将包括来自我们通气产品（包括 Astral）的收入。我将转到按业务和地区划分的收入细分。首先在美洲，睡眠设备收入增长了 8%，生命支持设备收入下降了 45%。面罩和其他收入增长了 10%。

在其他地区，睡眠设备收入增长了 13%，生命支持设备收入下降了 38%，面罩和其他收入增长了 12%。住宅护理软件收入在第四季度增长了 2%，增长来自 Medifox DAN 和 Brightree，部分被 MatrixCare 的下降所抵消。非 GAAP 毛利率在第四季度为 62.3%，同比上升 90 个基点。我为我们的供应链团队在推动生产力和效率方面所做的工作感到自豪，这些工作超过了通货膨胀的影响。在第四季度，我们对与 Astral 设备的现场安全通知相关的预期成本计提了 4200 万美元的准备金。该费用在我们的非 GAAP 财务中被排除。

接下来谈谈运营费用。第四季度的研发费用在头条上增长了 22%，在固定汇率下增长了 19%。增长主要是由于下一代设备和面罩的开发，以及对 AI 驱动的患者工作流程解决方案的投资增加，以帮助患者更快地接受治疗并提高依从性。第四季度的销售和管理费用在头条上增长了 10%，在固定汇率下增长了 7%。第四季度的增长主要来自 VertuoX 和 Noctrix 的收购，以及增加的市场和技术投资以推动增长。该季度的运营利润率为 35.2%，同比下降了 10 个基点。

本季度的利息收入为 2100 万美元。提醒一下，这包括与 2026 年 2 月执行的十年新加坡元对美元的净投资对冲相关的额外净利息收入。我们仍然预计该对冲将每季度产生 900 万美元的净利息收入。我们第四季度的有效税率为 20.1%，而去年同期为 21.1%。非 GAAP 摊薄每股收益增长了 16%，达到了 2.95 美元，主要受收入增长、生产力和经营杠杆的推动。外汇汇率的变动对第四季度每股收益产生了约 0.05 美元的负面影响。

虽然 Noctrix 在本季度将非 GAAP 每股收益降低了约 0.02 美元。本季度的自由现金流为 4.04 亿美元，同比下降 21%。主要由于 4200 万美元的 Astral 准备金、与更高收入相关的应收账款增加以及资本支出的增加。我们在第四季度结束时的现金余额约为 15 亿美元。在本季度，我们购买了约 972,000 股，总计 2 亿美元。连同我们的股息，我们在第四季度向股东返还了 2.87 亿美元。瑞思迈在 2026 年表现强劲。全年收入在表面上增长了 10%，在恒定货币基础上增长了 8%。

非 GAAP 每股收益增长了 17%，我们实现了 16 亿美元的自由现金流。我们在多个战略重点上也取得了进展。首先，运营卓越和创新。我们的毛利率增长了 290 个基点。我们继续在全球推广 AirSense 11，推出了我们的织物口罩，并通过 FDA 批准的 Smart Comfort 和 Dawn 将人工智能带给患者。其次，我们在投资组合管理方面采取了行动，包括整合我们的 VirtuOx 收购，通过 Noctrix 收购扩大我们的核心睡眠产品组合，并最近宣布剥离 MatrixCare 业务。第三，我们通过回购和分红向股东返还了超过 10 亿美元的现金。接下来是指导。

对于 2027 财年，我们将提供核心恒定货币基础和报告基础上的收入和非 GAAP 每股收益的指导。为了计算核心恒定货币收入增长率，我们已从 2026 财年中剔除 MatrixCare 业务的十个月收入，因此在 2026 财年和 2027 财年中仅有两个月的 MatrixCare 业务收入。假设预计的关闭日期在2026年9月1日左右。我们还排除了 Noctrix 的收入，我们认为这最能代表我们核心业务的有机增长。对于 2027 财年，我们预计在此基础上的收入同比增长将在 5% 到 7% 之间。

这包括来自我们决定暂停销售 Astral 以支持我们现有 Astral 患者的全球现场安全通知的约 130 个基点的逆风，或约 7500 万美元的影响。总报告收入将在 57.5 亿美元到 58.5 亿美元之间。这假设外汇逆风约为 50 个基点。基于财年末的汇率。这与您将在 2027 财年期间看到的报告收入一致。我们预计非 GAAP 每股收益将在 12 美元到 12.25 美元之间，按报告基础增长约 7% 到 10%。

这与您将在全年看到的报告的非 GAAP 每股收益一致。如果排除来自 MatrixCare 业务剥离的约 0.30 美元的稀释和来自 Noctrix 收购的 0.20 美元的稀释，指导意味着核心每股收益的同比增长将在 12% 到 14% 之间。对于毛利率，预计在 2027 财年将实现低双位数的扩张。随着生产效率的持续提高和非常温和的战略性价格上涨，略微抵消了电子元件和运输方面的持续宏观不确定性和通货膨胀。我们的指导还假设经营利润率百分比略有上升。

我们将在 SG&A 的目标领域推动生产力、效率和经营杠杆，以便在最高回报领域进行优先投资，从而推动短期和长期的增长。这包括在研发和市场营销方面的有针对性的投资。正如 Mick 所提到的，我们之前宣布已签署最终协议以出售我们的 MatrixCare 业务。我们预计该交易将在2026年9月1日左右完成，需获得监管批准。对于 2026 财年，MatrixCare 业务的收入约为 2.2 亿美元，非 GAAP 营业利润为 5800 万美元。我们正在签订过渡服务协议，以确保系统、流程、工具和日常运营的连续性。

我们预计这些过渡服务协议将在第一年大致抵消任何滞留成本，同时我们努力在一段时间内减轻和消除任何剩余的滞留成本。我们的每股收益指导包括总计 15 亿美元的股票回购，其中包括我们打算利用 MatrixCare 业务剥离收益的 4.5 亿美元加速股票回购计划。今天，我们的董事会宣布每股 0.66 美元的季度股息，比我们之前的季度股息增加了 10%。在股票回购和股息之间，我们预计在 2027 年向股东返还超过 18.5 亿美元，同比增长超过 75%。

这标志着连续第二年向股东回报资本增长超过 70%。我们还将继续将投资视为关键的资本部署优先事项。我们预计资本支出将增加到 1.6 亿到 1.8 亿美元的范围，以扩展和进一步自动化我们的美国和全球制造能力，以满足我们产品日益增长的需求。虽然我们不会提供季度指导，但我们希望分享一些我们在第一季度看到的趋势。ResMed 历史上经历了一些季节性变化，包括第一季度的收入通常比第四季度下降几个百分点。

在基础层面上，排除 MatrixCare 剥离、Noctrix 收购和 Astral 的收入，我们预计在 2027 财年的第一季度将再次出现典型的收入季节性变化。我们预计第一季度的毛利率将略微同比收缩，并预计运营费用与第四季度大致持平。在我结束之前，我想分享我的关键优先事项。首先，推动可持续增长。ResMed 拥有显著的市场机会，得益于人们对睡眠健康重要性的认识不断提高。优化我们的患者体验将变得越来越重要，以帮助他们从意识到成为忠实的 ResMed 用户的旅程。

我们还有机会通过患者参与和与客户的合作，增加我们数百万设备用户的渗透率。

Aaron Bloomer: 我们决心抓住这个机会，并将无情地优先投资于我们最高回报的机会，特别是在研发和市场营销方面，以支持我们的睡眠患者。其次，支持 ResMed 的持续转型以实现这一增长。我们将拥抱变化，进行转型，以优化我们为客户和患者提供服务的方式。我们将采取非常严格的资本配置方法。我们的首要任务仍然是将资金再投资于我们的业务以推动增长，同时也要更高效地运营。正如 Mick 提到的，我们正在采取措施积极管理我们现有的投资组合，并评估在我们拥有可持续竞争优势、创新和吸引人的长期增长领域的并购机会。

我们将利用人工智能和技术来推动我们业务各个方面的生产力。第三，最大化对股东的回报。我们将提供有关我们业务的更多清晰信息，包括额外的收入披露和年度财务指导。我们仍然致力于分红和机会性回购股票。最后，随着我们在 2027 年的进展，我们将评估我们的资本结构，以确保我们在优化资产负债表的同时为股东提供优质回报。吸引我最深的是 ResMed 面前的机会之强大。我们拥有一个庞大且渗透率低的市场，强大的竞争优势，以及将创新和增长转化为股东价值的证明能力。

我非常兴奋能成为这个旅程的一部分，并期待与您分享我们的进展。接下来，我将把电话交回给 Kevin。

操作员: 谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您提出多个问题，管理层将只回答第一个问题，以帮助更多分析师获得答案。我们今天的第一个问题来自 Dougherty 的 Steve Weems。您的线路现在已开启。

Steve Weems: 是的，非常感谢你，Mick 和 Aaron。我想先从毛利率的变化开始。与第四季度相比，下降了 50 个基点。我想知道你们能否帮助我们理解其中的一些组成部分导致了这种拖累？以及你们似乎正在对客户群体实施的价格上涨会带来什么样的好处？

Mick Farrell: Steve，这是个好问题。我先谈谈定价部分，我们在 140 个国家运营，我可以告诉你，没有人能免受当前全球通货膨胀的影响，我们在燃料成本、运费等方面都看到了这一点，许多人在我们的食品杂货、面包、牛奶、汽油等方面也感受到了这一点。因此，我们希望与我们在 140 个国家的所有客户合作，共同承担这一负担，我们将考虑适度的价格上涨。

我可以说，对于与我们合作并在数量和价格上有合同的客户，如果他们遵守数量和价格的条款，我们将尊重这些条款。但在我们谈判新合同并向前推进时，通货膨胀必须得到解决，我们将与客户进行适度或非常适度的价格上涨，理解许多客户所处的固定报销环境及其紧张的利润率。但关于第四季度毛利率的详细问题，交给你，Aaron。是的，我认为在定价方面，正如 Nick 所说，我们处于通货膨胀环境中。我们已经尽力而为。我为供应链团队在过去几年所做的工作感到自豪。但由于通货膨胀，我们无法仅通过生产力来抵消通货膨胀。作为积极管理我们投资组合的一部分，我们将采取再次非常适度的价格上涨，随着我们在 2027 财年的进展而增加。关于毛利率的季度环比下降，你说得对，确实下降了大约 50 个基点。我认为重要的是，仍然同比上升了 90 个基点。

Aaron Bloomer: 在通货膨胀环境中，我们已经尽力而为。我为供应链团队在过去几年所做的工作感到自豪。但由于通货膨胀，我们无法仅通过生产力来抵消通货膨胀。作为积极管理我们投资组合的一部分，我们将采取再次非常适度的价格上涨，随着我们在 2027 财年的进展而增加。关于毛利率的季度环比下降，你说得对，确实下降了大约 50 个基点。我认为重要的是，仍然同比上升了 90 个基点。

这是供应链团队持续交付的强大生产力举措和效率的反映。也就是说，环比来看，这主要是由于我们开始看到的，尤其是在电子元件和运输成本方面的通货膨胀增加。此外，外汇也带来了约 20 个基点的影响。与第三季度相比，第四季度的顺序上是一个阻力。

Mick Farrell: 我想我会在这里披露一下，ResMed 的增长是基于销量的。因此，我们将与客户合作进行非常适度的价格上涨，但我们关注的重点是推动销量。将患者数量引入渠道，重新包装，补给，持续的软件销售。这就是我们对这个问题的回答。谢谢你，Steve，提出这个问题。

Operator: 谢谢。我们的下一个问题来自高盛的 Davin Thillainathan。您的电话现在可以接通。是的。

Davin Thillainathan: 嗨，Mick，嗨，Aaron。感谢您的演示和对业务的额外透明度。我想先谈谈收入指引 5% 到 7%。显然，您正在处理一些变动因素。您提到了新的 NIV 产品发布和价格上涨。您能帮我们理清一下，是什么推动指引向上移动的呢？

Mick Farrell: 是的。这是个好问题。谢谢你的评论。这是我们首次提供收入和每股收益指引，您知道的，在 ResMed 成为上市公司的历史上。但我认为正如您所说，考虑到这些变动因素，我们收购了 Noctrix。我们正在整合 VirtuOx。我们正在出售 MatrixCare。我们不会在 2027 财年出售 Astral。还有很多变动因素，因此我们认为提供这些信息是正确的。至于具体情况，我将把您关于收入指引的具体问题交给 Aaron。

Aaron Bloomer: 所以总体而言，我们的指引是 5% 到 7%，重要的是，这包括我们在专注于 Astral 患者时所面临的相当大的阻力。

因此，如果您排除该影响，业务的基本核心增长在 6% 以上，甚至超过 8%。如果您查看业务中的组成部分，我将首先谈谈我们核心睡眠设备的持续势头。您知道，我们在美洲的增长为 8%（按固定汇率计算），全球增长为 9%。在我们所说的传统上增长中等单数字的市场中，这一季度的表现非常好。因此，我们继续看到更多患者进入渠道的顶部。

正如 Mick 所提到的，我们有机会通过优化患者体验来提高渗透率，真正帮助他们完成整个旅程。面罩的势头依然良好，在第四季度再次实现了两位数的增长。这显然包括了 VertuoX 的收购。因此，可能在持续的基础上略微降低。至于 RCS，我们对 MatrixCare 采取了行动。正如我们所说，我们预计全年将恢复到高单位数的增长，因此，这也是我们在 2027 年进展过程中将继续增长的投资组合的另一部分。

Operator: 谢谢。我们的下一个问题来自 Jefferies 的 Matt Taylor。您的电话现在可以接通。

Yongle Lee: 好的，非常感谢您回答这个问题。我是 Yongle Lee，代表 Matt 提问。我想问一下关于主动投资组合管理和并购机会的评论。我想知道，在并购方面，您能否帮助我们理解一下您正在关注的交易规模，以及一些关键的投资回报指标，然后分享一下您对目前市场评估的看法，以及您潜在收购的渠道？

Mick Farrell: 是的。谢谢，Yongle。这是个好问题。关于并购，它让我们可以谈论我们所做的和计划做的事情，而不透露具体细节。因此，给出一些我们关注的公司的大致概述。就量化规模而言，我们谈论的是大约 1 亿到 5 亿美元的交易，我认为对于一家市值超过 300 亿美元的公司来说，这属于小型收购。我们正在寻找这种 1 亿到 5 亿美元范围内的小型收购，对吧？大致如此。

我们将关注的一些收购案例，我会在完成后谈论，但先作为例子提到。首先是 Noctrix。可以将其视为来自斯坦福的出色医疗技术创新，属于首创产品，获得了报销，开始逐渐被接受，并且是由睡眠医生开处方的。它通过 DME、HME 和 VA 渠道进行销售。这是一款与 ResMed 战略完全一致的睡眠健康产品，我们是该资产的更好拥有者，我们可以利用我们出色的商业基础设施、技术和营销基础设施来增加价值并加速增长。

这是一种我们高度关注的医疗技术收购，涉及神经刺激和完全可逆的非侵入性无药物神经刺激。其次是 VirtuOx。这是一家显然提供家庭睡眠呼吸暂停测试的公司。但它是我们谈论的 ResMed 和睡眠健康的端到端路径的一部分，从筛查、意识筛查到诊断和终身管理。因此，可以考虑 VirtuOx 及其收购，这些收购可以帮助我们在从意识到持续管理的整个路径上。第三个例子我会简要提到的是 Snap Technologies。这是对 Brightree 的收购，但实际上超出了 Brightree 的范围。

对吧？这最初是一个补给软件，基于 Snap 技术在 Brightree ERP 软件上，但我们现在已经创建了 Snap Lite，可以与不使用我们 Brightree ERP 的 HME 客户合作，实际上它适用于任何人的 ERP。因此，这是一个为我们的核心 ResMed、核心 Brightree 及其他领域增值的优秀技术。关于战略方面的内容，我将首先交给 Aaron，进一步详细介绍我们在并购方面的考虑。

Aaron Bloomer: 是的。正如 Mick 提到的，考虑收购目标时，我们会关注收购规模的适度性。从指标的角度来看，我们将考虑多个指标，除了战略契合度和适合投资组合的增长机会外，当然还会关注短期内的投资回报率（ROI）与加权平均资本成本（WACC）。并且在收购公司后，我们会确保交付问责制。我们的业绩记录包括一些超出预期的表现，一些符合预期，还有一些未达到预期。这是我们将继续监控的所有收购项目。

Operator: 谢谢。我们今天的下一个问题来自 MST 的 Dan Hearn。您的电话已接通。早上好。谢谢。

Dan Hurren: 听着，我可能错过了，但你们在 FY 2027 的指导中谈到了运营支出（OpEx）吗？我之所以问，是因为看起来研发（R&D）在第四季度大幅上升。我看不出有什么理由。

Mick Farrell: 是的，Dan。这是个好问题。我将把详细信息交给 Aaron 来讨论运营支出和研发。我想说的是，从战略角度来看，ResMed 是一个创新机器。我们在 AirTouch N30i、AirTouch F30i 和基于硅胶的 F40 中交付了改变世界的面料技术，以及在患者应用程序中使用 GenAI 的颠覆性技术，自推出以来仅一个季度就有 150 万次查询。因此，ResMed 是一个创新机器。我们将始终投资于创新。但这并不是无限的，我将把话交给 Aaron，谈谈我们在运营支出、研发和销售及管理费用（SG&A）等方面的平衡。

Aaron Bloomer: 因为我们第一次考虑提供指导，我们觉得这很重要。我们听到了你们的声音。我们想提供总收入指导和每股收益（EPS）指导。这将使我们能够重新投资以实现增长，并管理我们的业务。你知道，运营支出可能在任何一个季度在研发或销售及管理费用之间波动。但我认为最重要的是，我们致力于为股东提供世界级的回报，这就是我们在核心收入或核心每股收益指导中所做的，抱歉，指导范围是 12% 到 14%。

而且其中包含了低双位数的毛利率扩张，以及轻微的营业利润率扩张。

Operator: 谢谢。我们下一个问题来自 Stifel 的 Jon Block。您的电话已接通。

Jordan Bernstein: 很好，谢谢。Jordan Bernstein 在这里，代表 Jon 提问。

关于 ResMed 最近的价格动态有很多讨论。也许，Aaron，你可以分析一下 5% 到 7% 的有机收入增长中价格与销量的关系，我认为这有助于消除一些噪音。

然后在销量方面，无论你如何划分你的部门，能否给我们一点关于面罩和设备的背景，因为那 5% 到 7% 与 RCS 的高个位数增长，暗示着一些潜在的睡眠业务，可能在中个位数时，我们过去的指导是面罩是高个位数，设备是中个位数。能否告诉我们该如何看待这一点，太好了，谢谢。

Mick Farrell: 是的，Jordan，我会先说，我们仍然表示并指导设备的市场增长率为中个位数，面罩的市场增长率为高个位数。我们在第四季度超越了这两个指标。如果你看看我们的核心睡眠设备和面罩的增长，我们不会每个季度都超越，但我们的目标是达到或超越这些指标。凭借我们的市场份额，我们基本上创造了市场增长。无论我们的增长如何，绝大多数市场增长都是由我们创造的，因此我们需要进行需求生成、捕获策划和后续跟进。

但这是市场增长，正如 Aaron 所说，如果你去掉那 7500 万美元的阻力，我们正在积极减少 Astral 的销售，我们推动核心业务的增长超过 6% 到 8%。但在所有这些前提下，我将把话交给 Aaron，看看他能给 Jordan 和他的团队提供什么进一步的细节。

Aaron Bloomer: Jordan，首先我想重申 Mick 之前所说的，我们一直并将继续专注于销量，这正是推动我们增长的主要因素。在 2027 年的历史基础上以及未来的展望中。不会具体说明在指导中有多少是销量与价格的贡献。但再次强调，我们的增长主要来自销量增长。

我认为，如果你想分析一下，可能有用的一点是看看我们的毛利率指导或我们在这方面提供的一些常见评论，即我们的毛利率低双位数的增长和非常温和的价格上涨。将这两者结合在一起，我认为你会发现价格的贡献非常小。这无疑会随着我们在 2027 年逐季度的推进而逐步增加。

Operator: 谢谢。我们下一个问题来自 RBC 的 Craig Wong-Pen。您的电话已接通。

Craig Wong-Pen: 很好。谢谢你。我想继续讨论一下毛利率的问题。第一季度提到毛利率下降，但你们对全年毛利率改善的指引。我想了解，这主要是通过价格上涨实现的吗？还是还有其他因素推动全年毛利率的改善？

Aaron Bloomer: 我首先要说的是，再次重申我对制造和供应链团队的骄傲，他们在过去几年通货膨胀环境下实现了近 600 个基点的毛利率扩张。我有机会与制造团队参观了几个现场，真的对他们的项目管道感到非常兴奋。他们有一个飞轮效应，并在生产力和效率方面积累了很多动能。如果你考虑第一季度，实际上发生的情况是，通货膨胀确实超过了我们所能看到的生产力。

但我们确实有一个强大而稳健的项目管道。我给出的一个具体例子是我们的分销网络优化。我们在美国有一个扩展，相关的好处将在第二季度、第三季度和第四季度逐步显现。最后我想提到的是，我们确实谈到了一次非常温和的轻微价格上涨，而在第四季度并没有从中获得任何好处。因此，这无疑会影响到我们的收入以及毛利率的扩张，随着我们进入第二季度、第三季度和第四季度。

Operator: 谢谢。我们下一个问题来自美国银行的 Lyanne Harrison。您的电话现在可以接通。

Lyanne Harrison: 大家早上好。早上好，Mick 和 Aaron。我想更深入了解一下 Astral 领域的安全流程。这里发生了什么？你提到这一季度毛利率受到 4200 万美元的拖累。你提到未来不再销售 Astral。我们可以期待到 2027 财年的其他费用吗？这些费用是否已经包含在你们给出的指引中？

Mick Farrell: 是的。谢谢你的提问，Lyanne。我想要非常明确地说明，我们在第四季度的 4200 万美元费用是我们对全球这一领域行动所需总工作的估计。我们采取了非常保守的方式和以质量为驱动的耐心方法，ResMed 将执行医疗技术行业历史上最好的召回。而且，顺便说一下，我们已经对 Astral 进行了两到三次召回，并且做得非常好。我们会把这次做得非常好。因此，所有这些都包含在第四季度的 4200 万美元费用中。

2027 财年的 7500 万美元逆风意味着我们在整个 2027 财年内不会销售任何新产品。你提到停止销售。我们尚未对 2028 财年或更远的时间做出任何决定。我们会随着时间的推移做出这些决定，同时我们会始终专注于每个 PCBA 和每个电子元件，优先考虑最重症和最严重的患者，并根据我们客户和全球医生及其患者的临床指导进行工作。专注于患者，第四季度的 4200 万美元费用，2027 财年的 7500 万美元逆风，我们会在后续季度讨论我们将从哪里去。

但是，Aaron，你想提供更多关于我们 Astral 领域行动的细节吗？我们在第四季度的 4200 万美元，正如 Mick 所说，重申一下，

Aaron Bloomer: 这是我们能够计提的一个全面估计。这是一次非常复杂的召回。我们希望确保采取保守的计提方式，因为我们不想妥协患者安全。这比我们之前对 Astral 的计提成本更高，主要是因为这影响了更大范围的设备，基于我们所面临的故障模式。

关于 2027 年，我想补充的唯一一点是 7500 万美元的收入逆风。这大约是每股收益的 15 美分逆风，这已经包含在 12% 到 14% 的核心每股收益增长中。因此，排除这一影响后，我们的核心每股收益增长实际上会更高。

Operator: 谢谢。我们下一个问题来自 KeyBanc Capital Markets 的 Brett Fishkin。您的电话现在可以接通。

Brett Fishkin: 嗨，大家好。非常感谢你们回答我的问题。我想继续讨论 Astral 的问题，既然你们已经在这个话题上。预计 130 个基点的年度逆风与每股收益指引有什么关系？从每股收益的角度来看，包含了什么类型的逆风？

Mick Farrell: 我会把这个问题交给 Aaron，他已经讲过这个细节，但 Aaron，你想为 Brett 重申一下吗？谢谢，Brett。所以，是的，大约是 15 美分，这个影响就是

Aaron Bloomer: 收入损失转化为我们将要面临的毛利率损失。重申一下，这已经包含在 12% 到 14% 的核心每股收益增长中。因此，排除 Astral 的影响后，实际上会高于 12% 到 14% 的增长。

Operator: 谢谢。我们下一个问题来自 Citi 的 Laura Sutcliffe。您的电话现在可以接通。

Laura Sutcliffe: 你好，谢谢。你能否谈谈你们对口服 GLP-1 的早期经验，现在它们已经上市几个月了？在吸引患者进入渠道方面，它们的表现是否与注射剂相同？

米克·法瑞尔： 是的，劳拉，这是个很好的问题。正如你所说，口服 GLP-1 药物仍处于早期阶段。显然，我们正在关注来自印第安纳波利斯和欧洲的两家主要公司的各种注射剂，并且我们正在分析我们在 GLP-1 方面的所有数据。我们没有看到显著的变化。

我们看到的是，经过同行评审的已发表文献显示，口服 GLP-1 药物的依从性较低，体重减轻的水平也较低，这可能与其影响力较小相关。因此，推动患者进入初级保健医生渠道的顺风因素，比如，礼来公司在沙奎尔·奥尼尔和 “不要忽视 OSA” 宣传活动上花费数千万、数亿美金，这正在吸引患者进入初级保健。而我们在这方面的教育，目前有 95,000 个继续医学教育（CME）课程，55,000 名独特的临床医生。这些都是做出决策的初级保健医生。

当患者进来并表示，他们要么想要每周注射一次，要么想要每天服用一次药物时，医生会进行详细讲解。如果他们有家庭睡眠呼吸暂停测试，我们鼓励医生获取像 VertuoX 及其竞争对手的产品，如果结果是阳性。我们在睡眠方面展示的数据表明，CPAP、APAP 和双水平通气的处方量迅速增加，而 GLP-1 处方的增长则相对温和，约为十倍的差距。因此，这里确实存在顺风因素，但并不是直接、成比例和立即的。

但我们认为，如果你看看我们在美洲的核心睡眠设备，尤其是美国、加拿大和拉丁美洲，我们在这一季度的恒定货币增长为 8%。你知道，超出中等单数字的部分有多少是来自于这种需求生成，还是来自于 Apple Watch、Galaxy Watch，还是我们与 Oura 的合作。那些佩戴基于戒指的可穿戴设备的人在睡眠时佩戴这些设备。因此，劳拉，这是一种综合因素。我们没有看到从讨论注射剂转向药片的实质性变化。我认为这可能只占他们销售的少数部分，但随着时间的推移，这两者都会成为我们的顺风因素，只是在不同的水平和不同的速度上。

这种联合疗法以及 11% 的更高起始率、3% 的更高一年依从性补充和 6% 的更高三年依从性补充。这是曲线的分离，我们看到这一趋势持续下去。无论你是如何获取这种胰高血糖素样肽或通过可穿戴设备的意识。

操作员： 谢谢。我们今天的下一个问题来自威廉·布莱尔的布兰登·瓦斯奎兹。您的线路现在已开启。

布兰登·瓦斯奎兹： 嗨，大家好，谢谢你们回答这个问题。米克，我想问一下关于美洲设备的情况，因为美洲设备在上半年的表现比下半年低了几个百分点。有趣的是，国际设备业务表现非常好，并且保持了较高的增长水平，尽管国际市场可能比美国或美洲更具竞争力。如果我说错了，请纠正我。所以我很好奇你能否谈谈这些动态，特别是美国或美洲设备的动态，它们如何结束这一年，以及我们应该如何预期它在 2027 财年的趋势？谢谢。

米克·法瑞尔： 是的，这是个很好的问题，我们没有在 2026 财年按季度细分新的睡眠设备。我们只是给出了整个年度的概述。顺便说一下，第四季度设备的增长与整体年度的趋势一致。因此，是的，美洲，包括美国、加拿大和拉丁美洲，绝大多数是美国。在第四季度的增长非常稳健。如果你问我对未来一年的看法。

我认为中等单数字是起点，然后我们每个季度的目标是达到并超越这个目标，进行需求生成和需求策划，特别是在处方到首次设置的漏斗中，以及从首次设置到 90 天依从性。我们在患者进入这样的漏斗后表现非常出色。因此，我们得到了来自大型制药和大型科技公司的顺风因素，我们的工作是达到或超越这一点。但我认为，业务将保持稳定，并有上行的机会。这是我对业务的看法。

现在关于欧洲、亚洲和其他地区的问题，显然，我们有所有的参与者和竞争对手，但我们也在创新。我们在中国推出了 Air 11 平台，这是一个快速增长的市场。我们在香港、澳大利亚、新西兰、新加坡及东南亚和亚太地区推出了 AirCurve。因此，这些也可以帮助我们实现增长。所以，这不是一个市场或一个设备的策略。我们在 140 个国家中查看整个产品组合。我们如何帮助十亿人解决睡眠呼吸暂停问题？

有 8 亿人患有失眠，4.8 亿人患有慢性阻塞性肺病，4 亿人现在患有不宁腿综合症。我们如何将他们全部纳入漏斗？我认为我们在 2026 财年做得相当不错。在 2027 财年，我们将继续努力，确保每个季度都能达到并超越目标，我很高兴能有这样的全年指导，让我们的团队能够进行规划。

操作员： 谢谢。我们下一个问题来自巴伦乔伊的索尔·哈达辛。

Saul Hadassin: 是的，谢谢。早上好。感谢您回答我的问题。Mick，我想问一下关于 AirSense 11 的问题。根据它的发布情况，我认为它的正式发布可以追溯到 2021 年。所以实际上自从这个平台上市已经五年了。您提到了研发的增加，并且谈到了下一代设备。我想知道在您 AirSense 平台的正常生命周期背景下，考虑到大约五年的时间，这是否会是一个延长的发布，您认为是因为 COVID 和供应限制的影响？换句话说，我们是否应该期待在接下来的一年左右有新平台上市？还是您认为需要几年的时间才能将新平台推向市场，因为您希望从 AirSense 11 中获得更多的收益，正是由于这个延长的发布。谢谢。

Mick Farrell: 是的。这是个很好的问题。您关注我们很多年了，您也认识我很多年。我不谈未来的产品管道，您显然是在问，嘿，AirSense 11 之后，AirSense 12 会是什么样子，何时会发布？我们在这个电话会议上或其他地方不会提供任何相关信息。但我认为您的问题让我们可以谈谈这五年来的细微差别和令人惊叹的情况，这五年里我们能够在市场上拥有最佳和第二最佳的 CPAP、APAP 和 BiLevel 平台。

AirSense 11 显然是全球市场份额、患者和医生反馈中最好的，这使我们能够帮助世界各地的客户向前发展，而我们甚至还没有在所有地方获得 AirSense 11 的批准，对吧？我们刚刚谈到上个季度在中国获得批准，还有更多市场等待 AirCurve 11 的推出，这是我们在全球推出的双水平 ST 和 ST-A 系列。所以 AirSense 11 还有很多发展空间。是的，研发的增加。这涵盖了设备、面罩和软件。

而且管道中还有很多东西，我对我们在 2027 财年所谈到的指导感到非常兴奋。但更令人兴奋的是，我们将在 2030 年及以后所做的事情。我们制造最小、最安静、最舒适、最云连接、最智能的设备、系统、平台和软件，我们还没有完成。现在我们正在扩展到不安腿综合症，超越睡眠呼吸暂停和失眠。

Saul Hadassin: 谢谢。

Operator: 谢谢。我们现在已经到达六十分钟的标记，我将把电话交还给 Mick Farrell。

Mick Farrell: 是的。谢谢，Kevin。感谢今天参加我们财报电话会议的每一位。我希望您能欣赏这种带有幻灯片的新格式，以及 ResMed 进入 21 世纪的参与。但我代表超过 11,000 名在 140 多个国家服务的 ResMedians，欣然向所有利益相关者，包括我们的股东，最重要的是我们的患者，提供一个极其强劲的季度和年度业绩，以创造价值。我们期待在接下来的几周与许多人交谈，感谢您的时间。我将把话筒交给 Salli 来结束这次会议。

Salli Schwartz: 很好。谢谢你，Mick。我会让 Phil，Mick，谢谢你。我们感谢您的时间和关注。如果您有其他问题，请随时直接联系 investorrelationsresmed dot com。Kevin，您现在可以结束电话会议。

Operator: 谢谢。今天的电话会议和网络广播到此结束。您可以在此时断开您的线路，祝您有美好的一天。感谢您的参与。