我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。摩根大通對 AppLovin (APP) 啓動了中性評級，目標價為 400 美元，指出其財務狀況強勁，但對其在 Unity 和 Meta 競爭下的移動遊戲增長的可持續性表示質疑。該公司預測消費者廣告將顯著擴張，預計到 2027 年淨收入將達到 14 億美元，同時對 AppLovin 的高調整後 EBITDA 利潤率和市場地位持積極看法
AppLovin Corp. (NASDAQ: APP) 在週五獲得了 摩根大通 的中性評級，因為該公司開始覆蓋這家廣告技術公司。摩根大通強調了 AppLovin 強大的財務狀況，但對其移動遊戲增長的可持續性提出了質疑。
該公司設定了 2027 年 12 月的 價格預測為 400 美元，基於其 2028 年 GAAP 每股收益預估 22.42 美元的約 18 倍。AppLovin 週四收盤價為 312.67 美元，意味着從該水平上看有約 28% 的上漲空間。
AppLovin 遊戲增長面臨可持續性問題
摩根大通稱 AppLovin 是移動遊戲營銷人員的領先廣告技術平台。該公司目標是長期實現約 30% 的年收入增長和低 80% 範圍的調整後 EBITDA 利潤率。
然而，該公司表示，投資者越來越質疑 AppLovin 能夠維持其快速遊戲增長的時間。該公司第二季度的收入低於其指導的中點。
根據摩根大通的談話，其第三季度的收入展望為 20.55 億美元至 20.85 億美元，同比增長 46% 至 48%，也未能達到投資者的預期。
競爭是另一個擔憂。摩根大通指出，Unity 的 Vector 平台表現強勁，並且 Meta Platforms, Inc. (NASDAQ: META) 可能成為競爭對手。儘管如此，AppLovin 認為其市場份額仍然健康。
摩根大通估計，AppLovin 的 MAX 調解平台在移動遊戲調解市場中佔有超過 70% 的份額。其 AppLovin Ads 需求方平台的市場份額超過 40%。
消費者廣告可能推動下一個增長階段
AppLovin 在遊戲之外的擴展可能成為一個重要的增長引擎。該公司在 6 月向所有廣告主開放了其廣告平台。
摩根大通估計，消費者業務在第二季度的總支出中佔約 9%。消費者支出較 2025 年第四季度水平增長了 28%。
該公司預測，2026 年消費者淨收入為 7.77 億美元，同比增長 63%，到 2027 年將攀升 75% 至 14 億美元。根據這些估計，消費者廣告到 2027 年將佔總淨收入的約 14%。
這一機會相當可觀。摩根大通估計，美國在線廣告市場超過 3350 億美元，其中零售和消費品約佔 1400 億美元，或 42% 的支出。
儘管如此，摩根大通表示，AppLovin 必須證明其能夠提高廣告主密度、改善其模型，並在競爭激烈的市場中為消費者廣告主展示回報。
利潤率仍然突出
儘管存在這些執行風險，摩根大通對 AppLovin 的市場地位、超過 10 億日活躍用户的覆蓋範圍以及改善廣告主回報的能力持積極態度。
該公司預測，2026 年淨廣告收入為 81 億美元，同比增長 48%，調整後 EBITDA 利潤率為 84%。
摩根大通還預計 2026 年自由現金流為 52 億美元，約佔調整後 EBITDA 的 76%。AppLovin 已獲得約 18 億美元的股票回購授權。
目前，摩根大通表示希望看到 AppLovin 的遊戲模型改進帶來更穩定的回報，以及消費者廣告業務能夠顯著擴展的進一步證據。
AppLovin 股價動態
APP 股價動態： 根據 Benzinga Pro 數據，AppLovin 的股票在週五發佈時上漲了 2.30%，報 319.84 美元。
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