Southland (SLND) 2026 年第二季度財報電話會議：索賠調整與擔保交易

關鍵要點

• 2026 年第二季度收入從去年同期的 2.154 億美元降至 1.133 億美元，其中包括與重新評估遺留項目索賠的可回收性相關的 1.023 億美元非現金收入減少。
• Southland 記錄了 7120 萬美元的毛虧損和 8430 萬美元歸屬於股東的淨虧損。EBITDA 為負 7340 萬美元，包括 9360 萬美元的不利索賠調整。
• 公司通過財務援助協議正式化了擔保支持。到 2026 年 6 月 30 日，擔保融資總額約為 5900 萬美元，而非擔保融資總額約為 1.51 億美元。
• Southland 預計將在 2026 年 9 月 30 日前向相關擔保方發行約 1.51 億美元的永久性、高級、非投票和不可轉換的優先股。
• 截至本季度末，未完成訂單為 16.8 億美元，低於年末的 20.3 億美元。管理層預計約 38% 的第二季度未完成訂單將在未來 12 個月內轉化為收入。
• 修訂後的高級信貸設施的固定支付利率為 4%，暫停了計劃的本金攤銷，並預計在未來 12 個月內提供約 2700 萬美元的現金債務服務減免。

核心財務數據

指標	2026 年第二季度	2025 年第二季度	備註
收入	1.133 億美元	2.154 億美元	包括 1.023 億美元的非現金索賠調整
毛利潤（虧損）	-7120 萬美元	1300 萬美元	索賠重新評估減少毛利潤 9360 萬美元
銷售、一般和管理費用	1670 萬美元	1360 萬美元	增加 23.1%，主要由於 320 萬美元的遺留相關壞賬費用
利息費用	730 萬美元	1000 萬美元	主要由於總債務降低而下降 26.5%
其他收入	640 萬美元	60 萬美元	主要反映資產銷售的收益
歸屬於 Southland 股東的淨虧損	-8430 萬美元	-1030 萬美元	由於遺留調整，虧損大幅擴大
稀釋每股收益	-1.55	-0.19	—
EBITDA	-7340 萬美元	420 萬美元	包括 9360 萬美元的不利索賠調整
未完成訂單	16.8 億美元	2025 年年末的 20.3 億美元	預計約 38% 將在未來 12 個月內確認
合同資產	2.723 億美元	2025 年年末的 3.894 億美元	大部分餘額與已完成的遺留項目相關

業務和運營表現

土木工程部門收入為 4100 萬美元，較去年同期的 8150 萬美元下降。該部門錄得 2710 萬美元的毛虧損，而 2025 年第二季度則錄得 1430 萬美元的毛利潤。

交通部門收入從 1339 萬美元下降至 7230 萬美元。其毛虧損從 130 萬美元擴大至 4420 萬美元。

材料與鋪路部門產生了 1170 萬美元的收入和 1630 萬美元的毛虧損。其剩餘未完成訂單為 4600 萬美元，佔總未完成訂單的約 3%。非材料與鋪路的遺留未完成訂單為 3500 萬美元。

Southland 與 Aecon 和 MWH 共同獲得了温尼伯北端污水處理廠項目約 1.9 億美元的合同價值。管理層表示，該合同預計將在 2030 年完成，並將進入第三季度的授獎階段。

活躍的項目管道包括橋樑、水務、廢水、海洋和隧道機會。管理層將德克薩斯州、佛羅里達州和東北部列為其核心市場，具有顯著的基礎設施工作可用性。

管理層指引

管理層預計，在擔保協議完成和擔保支持擴展後，2026 年下半年投標活動將增加。

公司預計其 16.8 億美元的未完成訂單中約 38% 將在未來 12 個月內確認收入。管理層還表示，若干項目可能在 2026 年下半年或 2027 年初發展為施工合同，但未提供這些機會的財務預測。

Southland 預計在 2026 年剩餘時間內在解決遺留索賠和將回收轉化為現金方面取得進展。然而，時機和最終金額仍不確定。

風險和關鍵關注點

本季度的結果受到遺留項目爭議的嚴重影響。儘管 Southland 繼續追求其認為合同上應得的金額，但管理層表示，回收的時機和最終解決方案仍不確定。索賠將繼續按季度評估，儘管管理層將第二季度的重新評估視為一次性調整。

計劃中的優先股為永久性，優先於所有其他股本，並且不可轉換。可選擇的贖回條款在通話時仍在談判中。

如果修訂後的高級信貸設施的減免提前結束，原利率將追溯適用。與華盛頓州會議中心相關的擔保資金的償還條款也仍在談判中。

公司繼續逐步結束遺留項目，同時依賴擔保資金支持有擔保的工作。季度末總擔保應付款為 2.989 億美元，其中包括與華盛頓州會議中心判決相關的金額。

分析師問答亮點

管理層表示，財務援助協議正式化了執行有擔保項目所需的流動性支持。擔保方在第二季度預付了約 7060 萬美元，使一般賠償協議下的預付款總額達到 2.098 億美元，不包括華盛頓州會議中心。

關於擔保能力，管理層表示，Southland 在上半年談判期間運營受到限制。完成的協議預計將支持更廣泛的擔保計劃和增加的投標活動。

關於約 1.51 億美元的優先股發行，管理層確認這些證券將是永久性和不可轉換的。贖回條款尚未最終確定。

管理層將第二季度的遺留索賠調整描述為一次全面的重新評估，同時強調索賠的可回收性將繼續受到季度審查的影響。

完整的財報電話會議記錄

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完整的財報電話會議記錄

管理層發言

操作員

早上好。我叫達拉，今天將擔任您的會議操作員。此時，我想歡迎大家參加南方公司 2026 年第二季度財報電話會議。[操作員指示] 亞歷克斯，您可以開始會議。

亞歷克斯·穆雷

大家早上好，歡迎參加南方公司 2026 年第二季度財報電話會議。我是亞歷克斯·穆雷，企業發展與投資者關係副總裁。

今天與我一起的是弗蘭基·倫達，總裁兼首席執行官；以及基思·巴薩諾，首席財務官。

在我們開始之前，我想提醒大家，本次電話會議可能包含根據 1933 年證券法第 27A 條、1934 年證券交易法第 21E 條和 1995 年私人證券訴訟改革法的定義的前瞻性聲明。

前瞻性聲明既不是歷史事實，也不是未來表現的保證。前瞻性聲明是不確定的，並且超出了南方公司的控制範圍。南方公司的實際結果和財務狀況可能與前瞻性聲明中預測的結果有重大差異。

因此，您不應依賴這些前瞻性聲明，我們也不承擔更新這些聲明的任何義務。有關可能影響結果的一些風險的討論，請參見我們於 2026 年 3 月 26 日向 SEC 提交的截至 2025 年 12 月 31 日的 10-K 表格中的風險因素部分，以及我們昨晚向 SEC 提交的截至 2026 年 6 月 30 日的 10-Q 表格中的討論。

我們還將提及非公認會計原則的財務指標，您可以在與本次電話會議相關的新聞稿中找到對這些指標的調整，新聞稿可以在我們網站的投資者關係頁面找到。接下來，我將把電話交給弗蘭基。

弗蘭基·S·倫達

謝謝你，亞歷克斯。早上好，感謝您參加南方公司 2026 年第二季度財報電話會議。我將提供我們與擔保公司達成的一系列協議的概述。然後，我將回顧我們的季度業績，包括本季度記錄的遺留爭議調整、遺留項目的逐步結束以及我們當前機會管道的強勁情況。

轉向我們的戰略計劃和資本結構。如您所知，我們的擔保公司一直通過直接融資和收購我們的定期貸款設施提供支持。我們將這種持續的承諾正式化為一項財務援助協議和我們定期貸款設施的第二次修訂。

這些協議共同為我們完成有擔保工作的提供了所需的時間，同時使公司處於更可持續的資本結構中。財務援助協議規定了我們的擔保公司提供和將繼續提供融資的條款，涉及我們的有擔保建設項目。

根據該協議，條款取決於某些擔保公司是否提供後續擔保。任何在財務援助協議中參與並在追溯生效日期後向我們提供擔保並預計將繼續向我們發行擔保的擔保公司被視為擔保公司。由這些擔保公司提供的融資稱為擔保融資。擔保融資的利率為每年 4%，累計利息每年資本化並加到本金上。

截至 2026 年 6 月 30 日，總擔保融資約為 5900 萬美元。提供融資但不提供後續擔保的擔保公司被視為非擔保公司，其資金稱為非擔保融資。

截至 2026 年 6 月 30 日，總非擔保融資約為 1.51 億美元。該協議記錄了我們與非擔保公司之間的非擔保融資安排的條款，包括根據協議附帶的優先股條款表將某些非擔保融資未來轉換為高級非投票優先股。

根據協議，每個適用的擔保小組已確定預計損失，以資助該小組未完成的有擔保項目的非擔保融資。優先股條款表設想，最初轉換為優先股的金額等於截至 2026 年 6 月 30 日提供的非擔保融資或該小組預計損失的 50% 中的較小者。

根據截至 6 月 30 日的非擔保融資，我們預計將轉換併發行約 1.51 億美元的優先股，按各擔保公司在適用小組中的參與比例分配。這些優先股的面值為每股 1000 美元，清算優先權等於該面值。

它們在我們任何其他類別或系列的股權之前具有優先權，具有永久到期，不可轉換為公司任何其他證券。我們必須在今年 9 月 30 日之前發行這些優先股，並且在沒有適用擔保小組的同意下，任何其他股權不能優先於這些優先股。優先股的金額將在適用擔保公司的項目完成後根據實際損失進行上下調整，最終優先股金額限制為實際損失的 50%。

如果最初發行的金額超過實際損失的 50%，則超出部分將轉回為無擔保債務。因此，發行的優先股總額等於完成時實際損失的 50%。未發行優先股的非債務融資的剩餘部分將構成無擔保債務，不會產生利息，並且除了某些索賠的淨現金流和年度運營現金流的 5% 外，不會受到強制攤銷支付的限制。

在擔保公司有擔保項目的實質性完成時，前提是我們在適用時沒有違約，每個擔保公司將免除其無擔保債務的非債務融資部分，如果其擔保項目實現實質性完成或與這些項目相關的所有項目處置在適用的預期損失金額的 20% 內完成。

作為協議的一部分，我們還達成了對高級信貸設施的修訂條款。只要我們遵守該設施，修訂將利率設定為固定的 4%，累計利息將資本化並加到本金上，並暫停計劃的本金支付和提前終止費用。

如果該救助提前結束，原始利率將追溯適用。總的來説，這在未來 12 個月內代表了約 2700 萬美元的現金債務服務減免。在第二季度，我們的擔保合作伙伴為支持活躍的擔保項目提供了約 7100 萬美元的資金，使擔保總額達到 2.1 億美元，不包括華盛頓州會議中心。

他們的持續支持反映了對我們計劃和執行策略的信心。接下來是本季度的業績。第二季度的收入為 1.13 億美元，包括來自與遺留爭議談判和解決相關的非現金調整的約 1.02 億美元的收入逆轉。

本季度的毛損為 7100 萬美元，主要是由於遺留爭議的不利調整，導致毛損影響約 9400 萬美元。我們繼續積極尋求所有途徑來收回欠款，並預計在 2026 年剩餘時間內在解決這些問題和將其轉化為現金方面取得進展。

我們的遺留投資組合也在繼續縮小。我們剩餘的材料和鋪路積壓為 4600 萬美元，非 M&T 遺留積壓為 3500 萬美元。我們核心終端市場的市場背景依然強勁。聯邦、州和地方基礎設施資金繼續轉化為水、橋樑、海洋和隧道工作的活躍採購。

接下來是積壓情況。我們在季度末的積壓為 16.8 億美元，較年末的 20.3 億美元有所下降。隨着融資協議的到位，我們預計擔保支持和投標活動將繼續增加。我們預計，改善的財務靈活性、縮小的遺留投資組合和強勁的市場需求將使我們在未來幾個月內將即將到來的機會轉化為合同。

這在最近宣佈的温尼伯北端污水處理廠第三階段的合同中得到了體現，我們與我們的合作伙伴 Aecon 和 MWH 共同獲得了約 1.9 億美元的合同價值。

我們管道中的活躍追求包括温尼伯北端污水處理廠的額外包、羅德島的克萊博恩·佩爾橋修復、路易斯安那州的 I-10 卡爾卡修橋、密蘇里州的 MoDOT 自由彎橋設計建造、百慕大擺橋更換、紐約的 MTA 布朗克斯 - 懷特斯通橋修復、港務局的外橋修復以及我們核心市場的多個隧道、海洋和橋樑機會。

總之，我們已就我們在三月份概述的戰略計劃的核心要素達成最終協議。我們的擔保合作伙伴提供了資本以支持執行。我們的高級信貸設施已重組，以提供實質性的現金債務服務減免，廣泛的融資協議現已到位。接下來，我將把電話交給 Keith 進行財務更新。

Keith Bassano

謝謝你，Frank，大家早上好。我將討論 2026 年第二季度我們的財務表現概述。

您可以在昨晚提交的 10-Q 表格中的財務報表、腳註和管理層討論與分析中找到更多詳細信息。

第二季度的收入為 1.133 億美元，而 2025 年同期為 2.154 億美元。本季度的毛損為 7120 萬美元，而 2025 年第二季度的毛利潤為 1300 萬美元。這是由於與多個遺留項目相關的索賠的不利調整。在截至 2026 年 6 月 30 日的三個月內，我們對多個項目的索賠預期可回收性進行了全面重新評估，包括在最近的發展和關於潛在回收的時間和金額的最新信息的背景下，實質性完成的項目。

由於這次重新評估，我們減少了某些索賠的估計價值，並記錄了累計的追趕調整，分別對本季度的收入和毛利潤產生了負面影響，金額為 1.023 億美元和 9360 萬美元。

雖然公司繼續追求其認為合同上應得的款項的回收，但這些事項的時機和最終解決仍然不確定。這些調整反映了對已經建成的工作的索賠位置的註銷。我們在季度末的合同資產餘額從年末的 3.894 億美元下降至 2.723 億美元。

大部分餘額與已經完成建設活動的遺留項目相關。第二季度的銷售、一般和行政費用為 1670 萬美元，比 2025 年同期增加 310 萬美元，增幅為 23.1%。這一增長主要是由於與遺留調整相關的壞賬費用增加 320 萬美元，部分被較低的薪酬費用抵消。

第二季度的銷售、一般和行政費用中包括 120 萬美元的業務轉型費用。本季度的利息費用總計 730 萬美元，比 2025 年同期減少 270 萬美元，降幅為 26.5%，主要是由於總債務減少。

本季度的現金利息為 400 萬美元，而第一季度為 850 萬美元，差額主要歸因於我們高級定期貸款的利息服務暫停。其他收入為 640 萬美元，而去年同期為 60 萬美元，主要是由於資產銷售的收益。

這些收益是我們在戰略計劃下推進非核心資產變現和減少債務的舉措取得進展的結果。本季度我們記錄了約 160 萬美元的所得税收益，而去年同期為 61000 美元的收益。

我們本季度的有效税率約為 2%。正如我們在上次電話會議中討論的，我們在 2025 年第三季度對國內遞延税資產記錄了估值準備，截至 2026 年第二季度，該準備金約為 1.47 億美元。

需要提醒的是，該估值準備並不限制我們未來使用這些遞延税資產的能力。第二季度歸屬於 Southland 股東的淨虧損為 8430 萬美元，或每稀釋股損失 1.55 美元，而 2025 年第二季度的淨虧損為 1030 萬美元，或每稀釋股損失 0.19 美元。

第二季度的 EBITDA 為負 7340 萬美元，而 2025 年第二季度為正 420 萬美元。正如我之前提到的，本季度的 EBITDA 受到 9300 萬美元與我們對索賠可回收性進行全面重新評估相關的非現金不利調整的重大影響。

現在來談談本季度的各個業務板塊表現。我們的土木工程板塊收入為 4100 萬美元，而 2025 年同期為 8150 萬美元。土木工程板塊的毛損失為 2710 萬美元，而去年同期為毛利潤 1430 萬美元。我們的交通運輸板塊收入為 7230 萬美元，而 2025 年同期為 1.339 億美元。交通運輸板塊的毛損失為 4420 萬美元，而去年同期為毛損失 130 萬美元。

材料與鋪路業務線在第二季度貢獻了 1170 萬美元的收入和 1630 萬美元的毛損失，而 2025 年同期的收入為 2170 萬美元，毛損失為 380 萬美元。材料與鋪路業務現在約佔總訂單積壓的 3%。我們在本季度結束時的訂單積壓約為 16.8 億美元，預計在未來 12 個月內將有約 38% 轉化為收入。

在本季度，我們的擔保合作伙伴根據我們的普通賠償協議提前支付了約 7060 萬美元，以支持正在進行的項目表現，使得這些協議下的總預付款達到 2.098 億美元，不包括華盛頓州會議中心。包括與華盛頓州會議中心判決相關的資金，總擔保應付款在季度末為 2.989 億美元。

在 2027 年 8 月 13 日之前不需要償還這些款項。關於華盛頓州會議中心的償還條款仍在談判中。正如 Frank 所提到的，我們還達成了對我們高級信貸設施的第二次修訂的條款。

該修訂將利率設定為固定的 4%，並推遲該利息的支付，因此以實物支付的方式資本化，並添加到本金中，而不是以現金支付。信貸修訂暫停了計劃中的季度攤銷付款和提前終止溢價，並消除了與我們其他債務相關的某些提前到期觸發條款。

該設施將在 2028 年 9 月到期。修訂還取消了我們未來的財務契約。我們之前的設施要求我們在任何時候保持至少 2000 萬美元的流動性，並在特定情況下測試最低 EBITDA 契約。根據修訂，這些要求僅適用於今年 3 月之前的期間。

雖然我們對最終確定這些協議感到鼓舞，但我們的重點仍然是完成遺留工作，通過資產變現和擔保合作伙伴改善資產負債表，並專注於核心業務的執行。現在我將把電話交回給操作員以進行提問。

操作員

[操作員指示] 您的第一個問題來自 Sidoti & Company, LLC 的 Julio Romero。

問答環節

Julio Romero

恭喜你們完成了財務援助協議和第二次修訂。現在這些協議已經執行，您能否幫助投資者理解 Southland 在未來的流動性基礎上會發生什麼變化，您是否預計需要額外的擔保資金？這對未來新工作的擔保能力意味着什麼？

Keith Bassano

是的。我是 Keith。讓我先談談流動性。這項協議為公司提供了執行我們擔保工作的所需流動性。

擔保方一直非常支持。您在本季度看到，擔保方提供了額外 7000 萬美元的擔保支持，以幫助支持擔保工作。我們從擔保方那裏得到了持續的支持，這項協議正式化了這種支持。

Frankie S. Renda

在擔保方面，Julio，我們在上半年以有限的擔保支持進行投標，因為我們在處理這筆交易。

現在交易已經完成，我們預計將有一個全面的擔保計劃來支持長期計劃。我們在七月宣佈的温尼伯北區獎項的合同價值約為 1.9 億美元，將計入第三季度的獎項中，我們預計投標活動會在交易完成後有所增加。

Julio Romero

很好。那麼我接下來的問題是關於你們預計發行的 1.51 億美元優先股，普通股股東應該如何看待這一點？這會在資本結構中是永久性的，還是你們預計會贖回的臨時穩定工具？如果可以的話，請幫助普通股股東理解這一點。

Keith Bassano

是的。這些是永久性股票。我們將協商可選擇的贖回條款。然而，目前這些條款仍在談判中。這些股票是不可轉換的。

Operator

下一個問題來自 Craig-Hallum Capital Group 的 Christian Schwab。

Benjamin Taxdahl

我是 Ben Taxdahl，代 Christian Schwab 提問。我有一個關於遺留爭議調整的問題，特別是關於未來的情況。

你們內部是否有一個大致的想法，關於這些調整何時會結束，業務何時會恢復正常？

Keith Bassano

是的。在本季度，這些調整是我們對項目組合中索賠預期可回收性進行全面重新評估的結果。

簽訂這些協議對公司和業務至關重要。由於此，我們現在在索賠回收中有了更多的利益相關者。我們進行了這次重新評估，並將繼續每季度評估索賠。但我們認為這是本季度的一次性調整。

Operator

目前沒有進一步的問題。我們將接聽 Julio Romero 的另一個問題。

Julio Romero

你們上個月獲得的合資企業獎項將進入你們的土木工程積壓中，預計在第三季度。你們在該項目中的份額是多少？預計何時轉化為收入？該項目的預計持續時間是多少？還有沒有其他類似温尼伯的項目，可能會轉化為建設獎項或未來的獎項階段？

Frankie S. Renda

是的。温尼伯項目，我們正在進行第一階段。這是該項目的第二階段，還有多個階段我們希望在未來幾個月和幾年內進行招標。

但我們的份額是 1.9 億美元的建設合同——1.9 億美元的合同將於 2030 年結束。

Keith Bassano

Julio，你能重複一下問題的第二部分嗎？

Julio Romero

你能聽到我嗎？

Keith Bassano

可以。

Julio Romero

好的。只是想問一下，如果有其他類似温尼伯的項目，你們在 2023 年和 2024 年期間與合資企業參與投標，但現在並沒有積極投標類似規模的項目，或者我認為你們在今年早些時候並沒有參與投標。

但是否有其他類似的項目，可能在今年下半年或 2027 年獲得獎項？

Frankie S. Renda

是的。我們有很多類似的項目。我們有幾個項目預計將在今年下半年或明年初轉化為潛在的建設合同。

Julio Romero

好的。好的。太好了。我想如果你們有幾個其他項目，我想這可以被解讀為你們從擔保合作伙伴那裏獲得的持續支持和你們的擔保能力的積極聲明。

Frankie S. Renda

是的。我們預計在下半年和未來的投標活動會增加。我們行業的需求很大，水務、廢水、橋樑、海洋等所有領域都是我們將戰略性瞄準的目標。我們將繼續關注這些短期項目，有很多選擇，未來的擔保支持將非常有幫助。

Julio Romero

很好。那麼在地理上，你們在哪裏看到私營部門對這些服務的需求？

Frankie S. Renda

全國各地都有很多工作，真的有很多工作。你會聽到數據中心在各地啓動。

但就基礎設施項目而言，德克薩斯州、佛羅里達州、東北部，我們所有的核心市場都有很多工作可供選擇。

Operator

目前沒有進一步的問題。我現在將電話交給 Frank 進行結束髮言。

Frankie S. Renda

在我們結束今天的會議之前，我想感謝我們的員工，感謝他們在北美建設一些最具挑戰性的基礎設施項目中的持續承諾和奉獻，尤其是在我們經歷這一過渡時期時。我還想感謝我們的擔保合作伙伴，感謝他們的持續支持和合作，幫助我們共同將 Southland 推向更強的未來。

感謝大家今天的參與，我期待在下次電話中向大家更新。謝謝大家。

Operator

今天的電話會議到此結束。感謝您的參與。您現在可以斷開連接。

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