如果你在一年前投資了 10,000 美元於甲骨文公司，今天它的價值會是多少

一年前對 Oracle（ORCL-3.65%）的投資為 10,000 美元，現在價值約 6,300 美元，包括股息。該股票在 2025 年 8 月 15 日收於 248.28 美元，目前交易價格約為 154 美元，下降約 38%。

這個數字並沒有完全反映出這段旅程的起伏。在購買後的一個月內，這筆投資的價值一度接近 14,000 美元。到今年 7 月底，它的價值縮減至約 4,600 美元。我想不出還有哪家公司在 12 個月內經歷瞭如此大的波動。

以下是這兩個數字之間的變化過程。

圖片來源：Getty Images。

突破

去年 9 月 9 日，Oracle 公佈了 2026 財年第一季度的業績，改變了市場對公司的看法。收入 增長了 12%，這還算不錯。

更重要的數字是剩餘履約義務（RPO），即公司尚未交付的合同未來收入。RPO 達到了 4550 億美元，同比增長 359%，這得益於幾份數十億美元的 人工智能（AI） 合同。

第二天，股票上漲了 36%，這是自 1992 年以來最大的一日漲幅，增加了約 2440 億美元的市值，並在此過程中觸及了 345.72 美元的歷史高點。在這一峯值時，10,000 美元的投資一度接近 14,000 美元。管理層還規劃了雲基礎設施收入從 2026 財年的 180 億美元增長到 2030 財年預計的 1440 億美元的路徑。

而且，需求本身也保持強勁。RPO 在全年持續攀升，並在 2026 財年（即今年 5 月）結束時達到了 6380 億美元，僅在最後一個季度就增加了 850 億美元。雲基礎設施 收入隨着年度的推進而加速，從財年第一季度的同比增長 55% 到財年第四季度的 93%，全年達到了 181 億美元。總收入增長了 17%，達到了 674 億美元，按公認會計原則（GAAP）計算，每股收益增長了 34%，達到了 5.83 美元。

為此付出代價

因此，增長是顯而易見的。市場在接下來的一年裏權衡的是實現這一增長的成本。

Oracle 在 2026 財年花費了 557 億美元用於資本支出，較 2025 財年的 212 億美元大幅增加。這一支出在一年內翻了一番多。320 億美元的經營現金流增長了 54%，但仍無法跟上，自由現金流 為負 237 億美元。

為了彌補差距，公司在財年內籌集了 430 億美元的債務和 50 億美元的股權，並預計在 2027 財年再籌集約 400 億美元，包括一項 200 億美元的市場發行（直接向市場出售新股），這將稀釋現有股東的股份。

削減成本的措施也變得嚴厲。Oracle 在 2026 財年結束時約有 141,000 名全職員工，比一年前減少了約 21,000 人。當然，股息仍然按時發放（每季度 0.50 美元，全年約 80 美元），但這對如此規模的下降幾乎沒有影響。

投資者相應地重新定價了公司。該股票在 6 月底經歷了自 2001 年以來最糟糕的一週，而在 7 月底觸及了 52 周低點 114.50 美元，較 9 月峯值下跌 67%。在這個價格下，股票的市盈率約為管理層指導的收益的 14 倍。2025 年 8 月的 10,000 美元投資在那天的價值約為 4,600 美元。

擴展

NYSE: ORCL

Oracle

今日變動

(-3.65%) $-5.70

當前價格

$150.52

關鍵數據點

市值

$434B 市值僅基於公開交易的流通股計算。不包括未上市、私有或雙重類別的非交易股份。隱含市值可能會有所不同。

日內區間

$148.80 - $156.39

52 周區間

$114.50 - $345.72

成交量

21.9M

平均成交量

31.9M

毛利率

63.34%

股息收益率

1.33%

這意味着什麼

股票從 7 月的低點反彈了約 35%。而且增長並沒有放緩。管理層預計 2027 財年的收入約為 900 億美元，同比增長超過 30%，第一季度的收入預計增長 27% 至 29%。

然而，這一增長的代價完全改變了性質。2027 財年的指導還預計每股非 GAAP（調整後）收益為 8.05 美元，這使得股票的市盈率約為 19 倍 其自身的收益指導。這遠低於去年秋季股票所要求的溢價，只有在指導目標實現的情況下，這一倍數才顯得合理，同時還需要數十億美元的支出持續進行。

簡而言之，市場從未停止相信 Oracle 的需求。整個下滑過程中，積壓訂單持續增長。改變的是投資者願意為需要如此多資本和稀釋才能實現的增長支付的價格。

一年前，市場將 Oracle 視為一家擁有令人興奮的積壓訂單的軟件公司。如今，它被視為一家已成為資本密集型的人工智能基礎設施建設者。較低的價格無疑更符合這一艱難的業務。