Delek Logistics 財報電話會議突顯創紀錄的增長

德克物流合夥公司（Delek Logistics Partners，DKL）已召開 2026 年第二季度財報電話會議。以下是會議的主要亮點。

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德克物流合夥公司在財報電話會議中表現出色，強調了創紀錄的季度業績和穩健的運營勢頭，儘管存在一些薄弱環節。管理層強調了強勁的業務增長、對酸氣基礎設施的有序投資以及持續上升的分配記錄。他們承認短期槓桿和細分市場的疲軟，但對強有力的執行和新項目將推動未來的增長表示信心。

創紀錄的季度調整後 EBITDA 和現金生成

德克物流報告稱，2026 年第二季度的調整後 EBITDA 約為 1.44 億美元，同比增長 13.4%，而去年為 1.27 億美元。可分配現金流約為 8100 萬美元，轉化為約 1.33 倍的覆蓋率，管理層重申全年調整後 EBITDA 的指導範圍為 5.2 億至 5.6 億美元。

收集與處理部門推動盈利超預期

收集與處理部門表現突出，產生的調整後 EBITDA 為 1.04 億美元，而去年為 7800 萬美元。33.3% 的增長主要得益於利比氣田的更高利用率和 Permian 原油的更強實現利潤，突顯了其綜合中游業務的價值。

原油、水和氣體的季度環比大幅增長

在運營方面，各類業務的量都大幅上升，德拉瓦州原油收集量創下超過 157,000 桶/天的紀錄，比第一季度增長約 21.7%。生產水量攀升至超過 687,000 桶/天，氣體量上升至超過 8000 萬立方英尺/天，季度環比增長分別超過 23% 和 25%。

利比酸氣解決方案接近完成

管理層強調了利比酸氣解決方案的強勁進展，集成的酸氣處理、處理和進料接近完成。第一口 AGI 井已鑽探完成，利比 1 號和利比 2 號工廠運行良好，公司預計隨着酸氣能力在 2026 年晚些時候上線，氣體利用率將發生重大變化。

有吸引力的回報特徵的有序增長資本支出

增長支出保持有序，第二季度資本支出約為 6100 萬美元，其中約 5100 萬美元為增長資本支出。對於 2026 年，1.8 億至 1.9 億美元的增長計劃預計將產生高達 7500 萬美元的年化 EBITDA，其中今年約為 1500 萬美元，2027 年約為 6000 萬美元，暗示投資資本的吸引力倍數。

資產負債表管理和充足的流動性

在融資方面，德克物流發行了 8 億美元的 2034 年到期高級票據，利用所得款項償還 2028 年票據並部分贖回 2029 年票據，從而降低利息成本並延長到期時間。流動性保持強勁，約為 11 億美元，為合夥企業在市場週期中提供了資金增長的空間。

分配增加和第三方比例上升

董事會批准了第 54 次連續季度分配增加，將每單位的分配提高至 1.135 美元，進一步強化了對單元持有者的收益故事。管理層還指出，按比例計算，預計 2026 年約 80% 的年化 EBITDA 將來自第三方客户，進一步增強了與贊助商的經濟分離。

管道合資企業助力盈利增長

管道合資企業投資繼續顯著貢獻，第二季度 EBITDA 為 2100 萬美元，而去年為 1700 萬美元。23.5% 的增長主要得益於 Wink-to-Webster 合資企業的強勁表現，突顯了接觸大規模 Permian 外輸基礎設施的好處。

批發營銷與終端業務疲軟影響業績

並非所有部門都在上升，批發營銷與終端的調整後 EBITDA 從去年同期的 2300 萬美元降至約 1300 萬美元。近 43.5% 的下降主要與 2024 年與德克的修訂和延長協議的影響有關，表明傳統合同的變化仍可能對短期收益施加壓力。

高槓杆仍需關注

槓桿在季度末約為 4.23 倍，較第一季度略有上升，超過長期目標的 3.5 倍。管理層計劃在新投資開始貢獻 EBITDA 時將槓桿維持在約 4 倍，但較高的比率仍是投資者關注的領域，直到增長完全轉化為現金流。

儲存與運輸經歷小幅下降

儲存與運輸的調整後 EBITDA 為 1600 萬美元，略低於前期的 1700 萬美元。5.9% 的小幅下降主要歸因於 2026 年 1 月執行的關聯方交易，表明疲軟是特定交易造成的，而非更廣泛的運營問題。

對商品和區域市場動態的暴露

管理層重申，業績和上行空間與商品價格趨勢和區域外輸動態密切相關，包括中東市場和 Waha 基差的發展。維持以量驅動的增長將依賴於持續的生產者活動以及有利的價格和基礎設施條件，使得業績對更廣泛的市場和區域風險敏感。

前瞻性指導和增長展望

展望未來，公司重申了 2026 年調整後 EBITDA 的指導目標為 5.2 億至 5.6 億美元，這得益於第二季度的創紀錄表現和穩健的自由現金流覆蓋。管理層預計，一旦 Libby 酸氣解決方案上線，天然氣利用率將顯著上升，並預計今年的增長資本將帶來高達 7500 萬美元的年化 EBITDA，同時計劃將槓桿管理在約 4 倍左右，同時保持大約 11 億美元的流動性。

Delek Logistics 的財報電話會議描繪了一幅中游運營商在積極追求增長的同時，謹慎管理風險和資產負債表靈活性的圖景。創紀錄的 EBITDA、強勁的交易量趨勢和可見的項目驅動的上行潛力抵消了特定細分市場的壓力和高槓杆，使投資者對該合夥企業未來幾年的收入和增長潛力持建設性看法。