--- title: "華爾街 “選股神話” 持續褪色：過去十年僅 13% 跑贏指數" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/296019573.md" description: "晨星數據顯示，過去十年美國主動管理大盤股基金僅 13% 跑贏指數，市場份額持續萎縮。儘管華爾街機構如 T. Rowe Price 和 Janus Henderson 力推 AI 時代主動選股的重要性，但低成本被動 ETF 資金流入強勁，主動基金面臨長期淨流出困境，業績表現難以支撐其高費用邏輯。" datetime: "2026-08-16T09:43:23.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/296019573.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/296019573.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/296019573.md) generator: "portal-rs" --- # 華爾街 “選股神話” 持續褪色：過去十年僅 13% 跑贏指數 數據再次證明，主動選股的光環正在消退。過去十年，美國主動管理大盤股基金中，只有一成多跑贏了指數——這是華爾街最新數據給出的答案。 8 月 15 日，據晨星（Morningstar）最新數據，截至今年 6 月 30 日的過去十年，僅**13%**的美國主動管理大盤股基金在扣除費用後跑贏基準被動基金。即便是過去一年這一短期窗口，跑贏比例也只有**27%**，不足三成。 與此同時，低成本被動 ETF 今年淨流入有望首次突破 1 萬億美元，主動基金的市場份額持續萎縮。 ## 資金持續出逃，主動基金陷入 “失血” 困境 主動管理基金的費用曾是資產管理行業數十年的核心利潤來源。但自 2015 年以來，資金已連年淨流出。 道富環球投資管理 SPDR 美洲研究主管 Matthew Bartolini 直言：“如果你看主動股票型共同基金，自 2015 年以來每年都在持續淨流出。這是一個持續失敗的趨勢——唯一能與之相提並論的，大概只有紐約噴氣機隊（NFL 長期墊底球隊）。” 資金流向已發生根本性轉變。據投資公司協會（Investment Company Institute）數據，指數追蹤基金的總資產在 2020 年首次與主動基金持平，如今已是後者的近**兩倍**。而在 2007 年金融危機前，主動股票基金的資產規模還是被動策略的三倍以上。 ## 華爾街力推 “選股時代”，但數據不買賬 儘管業績承壓，華爾街的營銷話術並未停歇。 多家機構近期在市場展望材料中力推主動投資邏輯：高利率終結了 “廉價資金抬升所有船隻” 的時代，AI 浪潮將製造出巨大的贏家與輸家，選股因此變得至關重要。 T. Rowe Price 宣稱：“市場條件已轉向有利於主動投資。” Janus Henderson 表示，AI 意味着 “主動選股將愈發重要”。Jefferies 首席執行官 Rich Handler 在近期致客户信中寫道：“主動管理者終於可以參與進來，加入被動賺錢者的行列。” 這一判斷並非全無依據。今年股市個股之間的表現分化（即"離散度"）已飆升至數十年來最高水平——理論上，這正是主動選股擊敗低費率指數投資的理想土壤。 然而現實是，標普 500 和納斯達克 100 均按市值加權，少數超級明星公司的超額回報持續主導整體表現。據道瓊斯市場數據，標普 500 前十大成分股目前佔指數總市值逾**40%**，為 1960 年代以來最高集中度。 ## 集中度過高，主動基金經理 “不敢下注” 高度集中的指數結構，讓主動基金經理陷入兩難。 全球最大主動基金管理公司之一 Capital Group 的產品主管 Holly Framsted 解釋道：“這種集中程度被普遍認為對大多數投資組合而言過於極端。必須認識到，如果你在這一主題的方向上判斷失誤，風險將是巨大的。” 她同時指出，投資者在比較主動與被動投資結果時，應同時考量分散化程度和整體組合風險。 換言之，主動基金經理並非不知道科技巨頭在漲，而是不敢把賭注押得那麼集中——一旦押錯，代價難以承受。 ## 債券是例外 並非所有主動管理策略都表現黯淡。債券領域是一個明顯的亮點。 晨星數據顯示，過去一年，規模最大的主動管理中期核心債券基金中，有**66%**跑贏了基準，且這一多數已連續三年保持。主動固收 ETF 的增速也快於被動固收基金。 State Street 的 Bartolini 建議，考慮主動管理的投資者應將目光投向大盤股以外的領域：“你可以用 ETF 以非常低的費用和税務效率獲取股市貝塔，然後把你的主動預算用在其他可能存在更多機會的地方，比如固定收益。” 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。 ### 相關股票 - [TROW.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TROW.US.md) - [JHG.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/JHG.US.md) - [MORN.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MORN.US.md) - [STT.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/STT.US.md) - [JEF.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/JEF.US.md) - [.SPX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/.SPX.US.md) - [.NDX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/.NDX.US.md) - [SPIN.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SPIN.US.md) ## 相關資訊與研究 - [普信金融同意收購固定收益資產管理公司 F/m Investments](https://longbridge.com/zh-HK/news/296530132.md) - [notice_summary_saf.revenue_title](https://longbridge.com/zh-HK/news/294503025.md) - [支持 AI 水印的三個理由 反對 AI 水印的三個理由](https://longbridge.com/zh-HK/news/296205500.md) - [Originalis AI 的創始工程師 Ujjwal Jain 公佈了一套能夠處理超過 645,000 封風險投資郵件線程的 AI 系統](https://longbridge.com/zh-HK/news/296065185.md) - [快速亮點：AI 在這個新 ETF 中負責選股](https://longbridge.com/zh-HK/news/296653331.md) --- > **免責聲明: 本文僅供參考，不構成任何投資建議。**