--- title: "納斯達克一天交易 23 小時，搶的是誰的生意？" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/296019846.md" description: "納斯達克計劃於 2026 年 12 月啓動 23 小時/5 天交易制度，新增夜盤覆蓋亞洲白天時段。此舉旨在爭奪 ATS、券商內部系統及他行訂單，強化全球資產定價權，使亞洲投資者能在本地時間直接交易美股，核心目標為 ETF 及大型科技股的夜間價格發現。" datetime: "2026-08-16T09:53:54.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/296019846.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/296019846.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/296019846.md) generator: "portal-rs" --- # 納斯達克一天交易 23 小時，搶的是誰的生意？ 亞洲時段最活躍的不是科技股，而是美國市場 ETF 2026 年 12 月 6 日，納斯達克計劃啓動每天 23 小時、每週五天的股票交易。SEC 已批准納斯達克 23/5 交易規則變更，但正式上線仍取決於 SIP 等行情基礎設施準備及配套規則落地。 新增夜盤從美東時間晚上 9 點開始，至次日凌晨 4 點結束。12 月實行冬令時，對應北京時間上午 10 點至下午 5 點。亞洲投資者可以在白天直接交易美股。 這項改革看起來只是延長交易時間。背後是一場訂單爭奪。納斯達克要從夜盤平台、券商內部交易系統和其他交易所手中拿回成交。它還想讓全球投資者在任何時區發生重大事件後，首先使用美國市場完成交易。 短期看，納斯達克搶的是 ATS 夜盤平台、券商內部成交系統和其他交易所的訂單；中期看，搶的是 ETF 和大型科技股的夜間價格發現；長期看，搶的是亞洲白天的全球資產定價入口。 納斯達克延長交易時間，不是為了讓美國投資者熬夜炒股。它要把亞洲投資者的白天，變成美股的交易時間。 ## 亞洲白天，成為美股夜盤 美股核心交易時間只有 6 個半小時。盤前和盤後交易早已存在。納斯達克的新安排填補了美東時間晚上 9 點至次日凌晨 4 點的空白。每天只留下 1 小時維護。 注：納斯達克 23 小時交易的北京時間跨日分佈 這段新增時間正好覆蓋亞洲主要市場的白天。中國、日本和韓國投資者不必等到深夜。美聯儲政策、地緣衝突或者企業消息發生後，亞洲資金也不必等待紐約開盤。 ## 亞洲時段，投資者究竟在買什麼 納斯達克公佈過一組美國隔夜交易數據。統計區間是 2025 年 1 月至 6 月。這些交易主要發生在亞洲時段，數據無法識別投資者國籍，也不能把全部成交都稱為亞洲資金。它更適合觀察亞洲時段的交易偏好和工具選擇。 美國市場約有 11300 個交易代碼。隔夜只有 1403 個出現成交。每日成交額超過 1 萬美元的只有 644 個。前 15 大品種佔隔夜成交總額約 53%，納斯達克將其概括為接近 55%。其中 12 個是 ETF，只有 3 只個股。這説明夜盤不是全市場流動性遷移，而是少數宏觀風險工具和超大盤資產的集中交易。 SPY、IVV 和 VOO 都是標普 500ETF，合計佔隔夜成交的 25.6%。QQQ 佔 4.5%。三倍做多 QQQ 的 TQQQ 和三倍做空 QQQ 的 SQQQ 合計佔 2.9%。 最活躍的三隻個股是特斯拉、英偉達和阿里巴巴，合計佔 12.7%。其他活躍品種包括黃金、印度股票、國際股票和公司債 ETF。注：數據為 2026 年 1-6 月 亞洲時段的投資者，首先交易美國市場，其次才交易美國公司。夜盤的主角不是公司研究，而是風險管理。 ## 納斯達克首先搶的是訂單 SPY、IVV、VOO 和阿里巴巴都不是納斯達克上市品種。它們仍然可以在納斯達克成交。這個事實説明，23 小時交易首先不是爭奪上市公司，而是爭奪交易訂單。 美國交易所閉市後，訂單並沒有消失。它們流向 Blue Ocean 等隔夜平台、券商內部系統和其他交易場所。紐約證券交易所和 Cboe 也在推進更長交易。倫敦證券交易所準備從 ETF 開始建設新的延時交易平台。支持者的理由是，把這些訂單拉回受監管交易所，可以提高成交透明度、報價可見性和市場監控能力。 交易所的收入不只來自手續費。訂單帶來行情收入，吸引做市商，也形成市場參考價格。誰先獲得訂單，誰就更早把信息寫進價格。 更長交易時間也會增強美國市場對海外企業的吸引力。這個作用排在訂單競爭之後。企業選擇上市地，仍要比較估值、流動性、投資者結構和監管成本。 納斯達克先爭訂單，再爭價格。掌握價格之後，才可能吸引更多企業。 ## 誰為 23 小時交易買單 交易所延長的不只是撮合系統。整套金融基礎設施都要延長運行。 交易所需要持續提供行情、監控交易。券商需要安排客服、合規和風險控制。做市商要延長報價，佔用更多資本。清算機構、銀行、數據商和技術服務商也要同步工作。系統維護時間被壓縮，網絡安全風險隨之上升。 現有盤前盤後交易已經承擔部分成本。新增夜盤仍會增加人員、系統、資本和合規支出。問題在於，多數股票的隔夜成交非常清淡。大量機構要為少數 ETF 和大型科技股維持整套服務。 成本最終會回到投資者身上。它未必表現為一筆夜盤佣金。買賣價差可能擴大。融資成本可能提高。券商會限制市價單和交易品種。做市商也會把資金佔用和對沖風險計入報價。  交易所延長的是時間，投資者承擔的是價差。交易時間不是免費的公共服務，它是一項需要成交量支付成本的金融產品。 ## 價格出現更快，不等於價格更準 23 小時交易提高了市場反應速度。它沒有自動創造流動性。 隔夜參與者較少，市場深度不足。股票、期貨和期權的交易時間也沒有完全同步。做市商賣出股票後，未必能立即使用其他工具完成對沖。報價會更保守，價差會更大。 重大消息發生後，夜盤會迅速形成價格。這個價格可能反映新信息，也可能只是少量訂單推動的結果。主交易時段開啓後，更多機構進入，夜盤價格經常需要重新檢驗。 投資者獲得了隨時交易的自由，也獲得了隨時犯錯的自由。夜盤更適合降低突發風險，不適合追逐短線價格。限價單比市價單重要。等待流動性恢復，有時比立即行動更便宜。 23 小時交易解決了 “能不能賣” 的問題，沒有解決 “應該以什麼價格賣” 的問題。 ## 美國輸出的不只是資本，還有價格 ETF 佔據隔夜成交主體，揭示了更深的變化。全球投資者可以在美國市場交易美國股票，也可以交易黃金、印度股票、全球債券和其他國家的市場風險。這些資產未必屬於美國。交易和定價卻越來越集中在美國。重大事件發生後，全球資金首先通過美國 ETF 調整倉位。本土市場尚未開盤，美國市場已經形成參考價格。 這給亞洲市場留下一個問題。印度股票通過美國 ETF 交易，誰在決定印度資產的國際價格？中國科技股同時在香港和美國交易，哪個市場更早反映全球預期？亞洲市場開盤後，是獨立定價，還是修正美國市場已經給出的答案？ 美國輸出的不只是資本，還有價格。 ## 港交所需要複製納斯達克嗎 港交所已經研究延長交易時間。現貨市場討論過上午 9 點開市、取消午休。當前重點仍是延長衍生品夜盤。港股短期內更適合做有限延時和品種試點，而不是直接複製 23 小時現貨交易。 港股通是最大的約束。南向資金佔港股成交的重要比例。港交所若單獨開放夜盤，內地資金無法同步參與。成交可能被切成兩個市場。金融機構的運營成本一定增加，新增訂單卻沒有保證。更現實的路徑，是先圍繞衍生品夜盤、ETF、少數大型雙重上市股票和人民幣交易結算便利做增量。  香港真正的優勢也不是營業時間。香港擁有一批全球投資者無法在其他市場直接獲得的中國互聯網、消費、醫藥和人工智能企業。港交所更重要的工作，是增加優質資產供給，擴大互聯互通，完善人民幣交易和結算。 納斯達克把全球訂單帶到美國市場。港交所把中國資產帶給全球投資者。兩者爭奪定價權，路徑並不相同。 ## 結語：不是誰開門更久 23 小時交易表面上是交易制度變化。背後是交易平台、金融中介和主要資本市場對全球訂單的爭奪。 交易時間只是放大器。有全球需求，延長時間能夠增加成交，擴大定價權。沒有足夠需求，延長時間只會增加成本，分散流動性。 沒有值得全球投資者持續交易的資產，延長營業時間只會延長清淡。交易所真正爭奪的，不是誰開門更久，而是誰定義下一筆全球價格。 本文來源：陳李 lichen 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。 ### 相關股票 - 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