歐洲央行：美股 AI 行情回調可能給歐元區帶來嚴重後果

歐洲央行研究人員發出警告，科技股經歷一輪迅猛漲勢後，股市回調風險正在積聚，歐元區將難以獨善其身，而政策制定者應對沖擊的空間也已大幅收窄。

據彭博報道，歐洲央行經濟學家週一在該行官網發表博客文章稱，即便當前科技股估值具有合理性，市場出現調整仍在預期之內。他們認為，回調一旦發生，可能通過多條渠道對歐元區經濟造成嚴重衝擊。

歐元區投資者的風險敞口來自兩個方向：一是直接持有蘋果、Alphabet、微軟等"七巨頭"股票；二是歐元區本土市場情緒同樣可能過度樂觀。研究人員警告，美國股市承壓的影響歷來會波及歐元區，而當前政策制定者的應對空間"明顯更小"。

參與撰文的經濟學家包括 Malin Andersson、Stefano Corradin 和 Kalin Nikolov。他們提出了兩種互為補充的回調觸發機制。

其一，隨着人工智能在更廣泛領域落地應用，原本集中於個別公司的風險將向整個經濟體擴散，投資者因此會要求更高的風險溢價。除非企業利潤增長足以抵消這一壓力，否則股價將面臨下行。

其二，過度自信、過度樂觀的投資者可能將股價推升至基本面所能支撐的水平之上，直至市場情緒發生逆轉，估值隨之修正。

研究人員同時強調，預期市場終將調整，並不等於股價已經見頂。他們寫道："如果人工智能最終帶來的變革足夠深遠，即便經歷一次調整，未來估值仍可能遠高於當前水平。我們目前無從判斷自己身處這條路徑的哪個位置。"

研究人員指出，歐元區科技行業規模相對較小，估值也沒有美國市場那般高企，這在一定程度上降低了本土市場自行崩跌的風險。

然而這並不足以令人放心。研究人員表示，歐元區家庭、保險公司和養老基金通過追蹤全球指數的產品持有大量相關敞口，而從歷史經驗來看，美國股市承壓向來會對歐元區市場產生連帶影響。

此外，美股一旦出現大幅調整，衝擊還可能蔓延至更廣泛的實體經濟層面，包括市場信心、信貸條件以及企業招聘活動。

包括 Johannes Breckenfelder 和 Maria Antonietta Viola 在內的研究人員還對政策層面的應對能力提出警示。

他們表示，與互聯網泡沫破裂後相比，當前政策制定者應對市場動盪的空間"明顯更小"。原因在於，目前利率水平已然較低，貨幣政策的進一步寬鬆餘地受限；與此同時，財政政策也更加捉襟見肘，政府通過加大支出來對沖衝擊的能力同樣受到制約。

這一判斷意味着，一旦 AI 相關資產出現大幅回調並引發市場連鎖反應，歐元區經濟所能獲得的政策託底力度，將遠不及上一次重大科技泡沫破裂時期。