--- title: "長鑫市值重回4萬億≈2.5個茅台，AI存儲的紅利才剛開始？" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/296129133.md" description: "長鑫科技再創新高。核心驅動因素是：AI 驅動的 DRAM 景氣週期延續；國產替代加速，長鑫市佔率持續提升；同時主要原廠產能向 HBM 傾斜，傳統 DRAM 新增產能有限，而長鑫產能擴張超預期，預計到 2026 年底相較 2025 年底新增產能 8.5 萬片/月，是三星和海力士同期新增產能總和的 4.25 倍。" datetime: "2026-08-17T15:12:25.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/296129133.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/296129133.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/296129133.md) generator: "portal-rs" --- # 長鑫市值重回4萬億≈2.5個茅台，AI存儲的紅利才剛開始？ 長鑫科技市值再次突破 4 萬億元，登頂 A 股"市值一哥"，同時超越港股騰訊，這背後是 AI 驅動的 DRAM 景氣週期、國產替代加速與產能擴張三重邏輯的共振——而分析師認為，這場行情遠未到終點。 8 月 17 日，長鑫科技收漲 12%，股價創新高，總市值再次突破 4 萬億元，約為昔日 “股王” 貴州茅台總市值的 2.5 倍。 華創證券首次覆蓋給予"強推"評級，目標價 72.97 元；國盛證券首次覆蓋給予"買入"評級。**兩家機構均指出，公司正處於國產替代、AI 算力擴張與存儲週期上行和產能擴張三重共振階段，成長確定性顯著強化。** ## 國產替代加速：全球第四，市佔率持續提升 在全球 DRAM 市場高度集中的格局中，長鑫科技正以較快速度擴大份額。 據 Omdia 數據，以出貨量及銷售額口徑計，**長鑫科技為國內第一、全球第四大 DRAM 廠商，2026 年一季度全球市佔率約為 7.7%，較此前進一步提升。** 公司自 2016 年成立以來，採取"跳代研發"技術路線，跳過部分中間節點，從 18nm 級 G3 工藝直接推進至 16nm 級 G4 工藝，先後實現第一代至第四代工藝平台量產，完成 DDR4、LPDDR4X 向 DDR5、LPDDR5/5X 的產品迭代全覆蓋。 當前製程與三星、SK 海力士、美光三大海外龍頭相比仍存在約三年差距，HBM 等高階產品領域亦存在階段性落後，華創證券指出，這一差距正在持續收窄。 **主流產品的競爭力已顯著增強——LPDDR5/5X 最高速率可達 10667Mbps，性能進入全球第一梯隊。** 產品結構亦在持續優化。DDR5 實現大規模量產並批量商用，2025 年 DDR 系列營收佔比提升至 31.87%，同比提高 18.61 個百分點，主要受益於服務器等高價值下游需求拉動。 ## 行業景氣：AI 重塑 DRAM 供需格局 DRAM 行業正處於由 AI 驅動的結構性上行週期，為長鑫科技的成長提供了強勁的外部支撐。 根據 Omdia 和 WSTS 數據，2025 年全球 DRAM 市場規模為 1505 億美元，佔存儲芯片市場規模約 65%。Omdia 預測，全球 DRAM 市場規模有望從 2025 年的 1505 億美元增長至 2030 年的 5710 億美元，年均複合增長率約 30.56%。 **而據 TrendForce 集邦諮詢預測，2026 年全球 DRAM 產值將達 6187 億美元，2027 年進一步增至 9033 億美元。** 需求端，AI 推理應用的快速擴張正在重塑存儲需求結構。AI 發展從大型模型訓練轉向以推理為核心的 Agentic AI 應用，驅動雲服務商（CSP）將數據中心建置重心由 AI 服務器延伸至通用服務器，帶動各類容量 RDIMM 的採購需求大幅擴張。 據 TrendForce，**2026 年第三季度服務器 DRAM 合約價預計季增 13% 至 18%。**九大主流雲服務商 2026 年資本支出預估約 8300 億美元，整體同比增速由 61% 修正至 79%。 供給端，主要原廠產能向 HBM 傾斜，傳統 DRAM 新增產能有限。2026 年，SK 海力士計劃將高達三分之一的總產能用於 HBM 生產，美光 HBM 產能規劃接近翻倍。 **傳統 DRAM 方面，僅三星新增 1.5 萬片/月，海力士新增 5000 片/月，整體新增產能相對有限，供需偏緊格局有望延續。** ## 產能擴張：規模效應加速釋放 產能是長鑫科技實現規模化成長的核心支撐。公司在合肥、北京兩地共擁有 3 座 12 英寸 DRAM 晶圓廠，產能利用率由 2023 年的 87.06% 持續提升至 2025 年的 95.73%。 據 SemiAnalysis 2026 年 6 月更新數據，**公司月產能有望由 2025 年底約 26.5 萬片提升至 2026 年底約 35 萬片，新增約 8.5 萬片/月。合肥一期設計產能 12 萬片/月，全部三期設計產能為每月 36 萬片。** 國盛證券指出，隨着規劃產能建設逐步完成及產能快速爬坡，IDM 模式下各業務環節的有效協同將進一步強化成本競爭力。 值得關注的是，公司產能擴張速度已超出市場此前預期。據 G-enews 和 ChosunBiz 援引 Omdia 預測，長鑫科技 2025 年產量原預計僅增長 20%，但最新數據顯示其擴張速度已超過預期的三倍。 ## 估值與風險：稀缺性溢價與週期隱憂並存 在估值層面，華創證券參考海外存儲類可比公司（美光、閃迪、西部數據、希捷科技）27 年 PE 均值 9.88 倍，以及晶圓代工/IDM 模式可比公司（台積電、中芯國際、華潤微）27 年 PE 均值 69.63 倍。 綜合考慮公司稀缺性及國產替代空間，給予長鑫科技 27 年 20 倍 PE，目標價 72.97 元。 國盛證券則以三星電子、SK 海力士、美光科技為可比公司，2026 至 2028 年可比公司平均 PE 為 9/5/5 倍，認為長鑫科技享有顯著的國產替代溢價。 風險方面，兩家機構均提示 DRAM 行業的強週期屬性——歷史上頭部廠商集中擴產往往導致供給過剩，行業隨即進入下行週期，價格波動可能對公司盈利造成較大沖擊。 ### 相關股票 - [600519.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/600519.CN.md) - [688825.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/688825.CN.md) - [SSNGY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SSNGY.US.md) - [09747.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/09747.HK.md) - [07709.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/07709.HK.md) - [07347.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/07347.HK.md) - [09347.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/09347.HK.md) - [07747.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/07747.HK.md) - [00700.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/00700.HK.md) - [600155.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/600155.CN.md) - [002670.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/002670.CN.md) - [MU.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MU.US.md) - [WDC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/WDC.US.md) - [STX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/STX.US.md) - [688981.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/688981.CN.md) - [00981.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/00981.HK.md) - [TCEHY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TCEHY.US.md) - [80700.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/80700.HK.md) - [HTCD.SG](https://longbridge.com/zh-HK/quote/HTCD.SG.md) - [TCTZF.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TCTZF.US.md) - [SMSN.UK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SMSN.UK.md) - [WDCVV.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/WDCVV.US.md) - [HSMD.SG](https://longbridge.com/zh-HK/quote/HSMD.SG.md) ## 相關資訊與研究 - [長鑫科技在第二季度佔據全球 DRAM 市場的 10%](https://longbridge.com/zh-HK/news/297993229.md) - [長鑫科技的科創板首次公開募股進入詢價階段](https://longbridge.com/zh-HK/news/297995175.md) - [三星在 2026 年科隆遊戲展上舉辦#PlayGalaxy 杯世界總決賽](https://longbridge.com/zh-HK/news/297478333.md) - [豆包智能手機搭載長鑫科技的 LPDDR5X 內存](https://longbridge.com/zh-HK/news/297999986.md) - [三星越南公佈上半年利潤為 23 億美元](https://longbridge.com/zh-HK/news/297992204.md) --- > **免責聲明: 本文僅供參考，不構成任何投資建議。**