BitFuFu (FUFU) 2026 年第二季度財報電話會議：隨着自營挖礦的擴張，淨虧損達到 2050 萬美元

BitFuFu Inc. (FUFU) 報告了 2026 年第二季度較弱的收入狀況，因為比特幣價格下跌導致雲挖礦訂單減少。公司通過擴大自挖礦、降低槓桿和確保更具成本效益的算力來應對。

關鍵要點

• 雲挖礦解決方案仍然是 BitFuFu 最大的收入來源，收入為 2490 萬美元，佔總收入的 58.3%。由於現有客户減少訂單量，淨美元留存率降至 24.1%。
• 自挖礦產生了 1400 萬美元 的收入。自挖礦算力達到了約 3.5 EH/s，環比增長 9.3%，而月度產量從 32 個比特幣 增加到最高 90 個比特幣。
• 託管收入同比增長 254%，得益於公司買入並託管解決方案的需求。託管及其他服務產生了 390 萬美元 的收入。
• BitFuFu 記錄了 2050 萬美元的淨虧損，其中包括與比特幣持有和數字資產應收應付相關的 1690 萬美元 公允價值損失。調整後的 EBITDA（不包括該影響）約為 負 150 萬美元。
• 截至 2026 年 6 月 30 日，現金和數字資產總額為 1.195 億美元。比特幣持有量為 1671 BTC，其中 54 BTC 被質押作為貸款擔保。
• 管理層表示，6 月和 7 月獲得的額外算力將在 8 月上線，使總管理算力在 8 月中旬恢復到約 20 EH/s。

關鍵財務數據

指標	2026 年第二季度結果	變化或背景
雲挖礦解決方案收入	2490 萬美元	佔總收入的 58.3%；比特幣價格下跌導致客户訂單減少
自挖礦收入	1400 萬美元	較高的分配算力和效率部分抵消了比特幣平均價格下降 27% 的影響
託管及其他服務收入	390 萬美元	增長得益於買入並託管解決方案
託管收入增長	254% 同比	得益於買入並託管客户的持續需求
收入成本	4370 萬美元	較 2025 年第二季度大幅下降，與規模調整一致
淨虧損	2050 萬美元	包括 1690 萬美元的公允價值損失
不包括公允價值損失的調整後 EBITDA	約為 -150 萬美元	管理層表示相對於收入壓力，虧損是可控的
現金和數字資產	1.195 億美元	與年末的 1.771 億美元相比
比特幣持有量	1671 BTC	54 BTC 被質押作為擔保
未償還貸款	540 萬美元	BitFuFu 在本季度償還了 1000 萬美元的比特幣擔保貸款

業務和運營表現

BitFuFu 增加了自挖礦的分配，因為所選的第三方算力合同不再滿足其回報要求。自挖礦算力在 6 月底達到了約 3.5 EH/s，月度產量從 32 個比特幣上升到季度最高的 90 個比特幣。

公司購買了約 3200 台最新一代的 S21XP 挖礦機。設備效率保持在 17.8 到 18.1 J/TH 之間，得益於 BitFuFu OS，該系統根據比特幣市場條件和電價調整礦機性能。

在其俄克拉荷馬州的挖礦場，參與優化的限電計劃將電力成本降低至約 每千瓦時 0.03 美元。

雲挖礦仍然是最大的業務，但在經歷了兩個連續季度的比特幣價格壓力後，客户訂單減弱。管理層表示，客户對差異化產品表現出越來越大的興趣，包括旨在提供更穩定輸出的算力產品。

BitFuFu 還採取了幾項資本行動。它在本季度以有限的股權發行完成，償還了 1000 萬美元的比特幣擔保貸款，並用 300 萬美元的無擔保貸款替換了比特幣擔保債務。董事會還授權回購最多 500 萬美元 的 A 類普通股。

管理層指引

管理層表示，新獲得的算力將在整個 8 月上線，並支持到 8 月中旬恢復到約 20 EH/s 的總管理算力。

公司計劃根據電力成本、比特幣價格、宏觀經濟條件和預期回報評估額外的基礎設施和算力機會。管理層強調，將優先考慮算力質量和盈利能力，而不僅僅是規模。

風險和關鍵關注點

• 持續的比特幣價格波動可能會對雲挖礦訂單、挖礦經濟和數字資產的公允價值施加壓力。
• 2025 年第四季度採購的高成本算力在 2026 年上半年對利潤率造成了壓力，儘管管理層表示新合同以更具成本效益的市場價格獲得。
• 雲挖礦的淨美元留存率為 24.1%，反映了現有客户訂單量的減少。
• 現金和數字資產從年末的 1.771 億美元下降至 1.195 億美元，主要由於比特幣貶值和算力採購預付款。
• 電力價格、網絡算力、宏觀經濟條件以及比特幣挖礦、人工智能和高性能計算之間的資本配置變化仍然是重要的運營變量。

完整的財報電話會議記錄

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完整的財報電話會議記錄

管理層發言

主持人

大家好，感謝您的耐心等待。歡迎參加 BitFuFu Inc. 2026 年第二季度財報電話會議。[主持人指示] 請注意，今天的會議正在錄音。

現在我想把會議轉交給今天的第一位發言人，來自 BitFuFu 投資者關係的 Ms. [ Leanne Tang ]。謝謝，請繼續。

未知高管

謝謝你，主持人。大家早上好。歡迎參加 BitFuFu 的 2026 年第二季度財報電話會議。非常感謝您今天的參與。今天與我一起參加會議的有董事長兼首席執行官 Leo Lu 和首席財務官 Calla Zhao。

在開始之前，請注意，今天的電話會議將包含前瞻性聲明。這些聲明涉及風險和不確定性，實際結果可能會有重大差異。我們建議您查閲我們向美國證券交易委員會（SEC）提交的文件，以全面討論這些風險。除法律要求外，公司不承擔更新任何前瞻性聲明的義務。我們還將在此次電話會議上討論非公認會計原則（non-GAAP）財務信息。公司提供這些信息以補充根據美國公認會計原則（U.S. GAAP）編制的信息。有關這些指標與公司報告的 GAAP 結果的對賬，可以在今天的財報發佈中的對賬表中找到。

最後，對於新加入我們電話會議的朋友，我們不會在電話會議上進行問答環節。然而，如果您有任何問題，請發送至 ir@bitfufu.com。我們旨在在 24 小時內回覆。我們重視您的問題，並致力於透明及時的溝通。

現在我將把電話會議交給 Leo，開始管理層討論。

Leo Lu

謝謝，[ Leanne ]，感謝大家今天的參與。回顧第二季度，我認為這是一個關鍵時期，我們專注於增強實力，並積極為下半年的發展做好準備。

在一個高度動態的行業環境中，我們沒有坐等市場條件改善。相反，我們加倍努力控制我們能掌握的因素，採取果斷的戰略步驟來優化我們的算力組合，升級平台能力並提高運營效率。從執行的角度來看，我們在第二季度取得了顯著進展。到 6 月底，我們的自挖礦算力已增長至約 3.5 EH/s，環比增長 9.3%。結合對自挖礦業務算力的增加分配，我們顯著提升了生產能力。我們的月度自挖礦產量在本季度幾乎增長了三倍，從 32 個比特幣增加到最高的 90 個比特幣。

與此同時，我們的託管收入同比增長了 254%，主要得益於我們的買入和託管解決方案。該產品持續受到尋求更靈活、無憂管理其挖礦資產的客户的青睞，整個季度新客户的強勁需求進一步證明了其作為未來增長驅動因素的潛力。在雲挖礦方面，儘管比特幣價格的下跌暫時影響了客户的訂單，但我們觀察到對差異化產品的需求不斷增長，例如具有穩定輸出的算力產品。這為我們提供了寶貴的見解，幫助我們瞭解客户需求的演變，並指導我們持續優化雲挖礦產品組合。

為了進一步加強我們的運營基礎，我們在本季度收購了約 3200 台最新一代的 S21XP 礦機。此外，我們在 6 月和 7 月獲得了額外的算力容量，這些容量將在 8 月陸續上線。這使我們對下半年的產能擴張有了清晰的預期，並使我們能夠在 8 月中旬之前將總管理算力恢復到約 20 EH/s。綜合來看，這些努力持續改善了我們平台的運營質量、韌性、成本效率和商業靈活性，為我們下半年的下一個增長階段奠定了堅實的基礎。

另外，我們很高興地分享，BitFuFu 被評選為《時代》2026 年全球增長領袖名單和《財富》東南亞 500 強。這些認可是對我們團隊努力的鼓舞性驗證，並進一步鞏固了我們在全球計算能力基礎設施領域的地位。在本季度應對挑戰性市場環境的關鍵在於兩個核心支柱：我們的差異化商業模式和我們在運營執行中的持續紀律。首先，我們的商業模式賦予我們高度的靈活性。我們的雲挖礦加自挖礦結構使我們能夠根據經濟變化、客户需求和不同週期的預期回報動態重新分配產能。

在第二季度，當某些第三方算力合同的經濟性不再符合我們的要求時，我們主動調整了採購策略和合同期限組合。我們絕不會為了維持表面算力而犧牲單位經濟性。我們始終相信，我們管理的算力的質量和盈利能力遠比規模本身更為重要。其次，我們的運營紀律和技術能力創造了真正的成本護城河。在整個季度，我們專注於提高正常運行時間、優化利用率和完善我們的人員和維護工作流程。在 BitFuFu OS 固件系統的支持下，我們根據市場條件和電價實時智能地超頻或降頻我們的礦機，動態管理大規模的能源消耗，以保護我們的利潤率。

我們的平均礦機效率在整個季度保持在 17.8 到 18.1 J/TH 的範圍內，這一水平在行業標準中具有高度競爭力。保持這一水平的能源效率使我們的基本生產成本在不同市場週期中保持低位，有效幫助我們保護利潤率免受價格波動的影響。我們相信，這種成本優勢和結構韌性使我們能夠應對週期並創造持久價值。

從更廣泛的比特幣挖礦格局來看，行業正在經歷深刻的結構性轉型。一方面，比特幣價格在第二季度保持波動，整體宏觀環境對行業的支持有限。因此，整體運營條件依然具有挑戰性。與此同時，比特幣挖礦的競爭格局變得更加差異化和選擇性，礦工在資本部署、電力和算力管理方面做出越來越不同的選擇，以及是否繼續運營挖礦基礎設施或將這些資產轉向人工智能和高性能計算（HPC）。

另一方面，這種結構性演變也為專注於比特幣挖礦的高質量礦工創造了更有利的長期環境。隨着一部分在美上市的礦工根據長期合同將其電力和基礎設施永久轉向人工智能數據中心，這部分容量不太可能返回比特幣網絡。這一趨勢在網絡數據中已經顯現。到 2025 年 11 月，比特幣網絡難度達到了約 156T，而到 2026 年 6 月底，全球網絡算力已從峯值下降了約 20%，並且比今年的高點低了約 14%。對於我們這些仍然專注於比特幣的人來説，較少擁擠的網絡可能支持更好的運營條件，並進一步改善盈利能力和現金流穩定性。

對於 BitFuFu 而言，儘管市場週期和短期逆風，我們的核心信念沒有改變。我們對比特幣作為基礎數字資產的長期價值保持信心，並繼續看到對高質量計算能力和挖礦基礎設施的強勁全球需求。我們認為 BitFuFu 不僅僅是一家挖礦公司。我們正在構建並持續優化一個支持更廣泛數字經濟的基礎設施平台。我們的責任是在環境變化時主動高效地管理這些資源，專注於我們能控制的事情，併為我們的股東創造長期價值。

我們在第二季度採取的行動也讓我們在進入下半年及以後時擁有了更大的可見性和確定性。展望未來，我們將繼續密切關注全球電力市場，並評估高質量基礎設施和算力容量的機會，專注於我們的運營能力能夠帶來優勢的領域。宏觀經濟環境和比特幣價格仍然是我們資本配置決策的重要因素，我們將對符合我們風險框架的高質量機會保持開放態度。憑藉高效的基礎設施、核心電力資源和強大的運營能力，我們相信 BitFuFu 具有重要的長期選擇價值，並在下一輪機會出現時具備靈活性。

最終，我們的戰略與過去幾個季度所闡述的原則保持一致：建立一個能夠在不同週期中運營的商業模式，積極管理風險，持續提高效率，並將資本投入到能夠產生最佳長期回報的領域。

現在我將把電話交給 Calla，讓她提供更多關於我們財務結果的細節。

趙佳

大家早上好，謝謝你，Leo。現在讓我們來看第二季度的財務數據。我將涵蓋以下幾點：收入、成本和利潤、資產負債表和資本行動。與去年同期相比，我們的總收入和雲挖礦收入大幅下降。這一下降主要是由於比特幣價格在兩個時期之間的劇烈波動，以及我們採取的不同應對措施。

在 2025 年第二季度，比特幣價格從 4 月的約 86,000 美元穩步上升至 6 月的超過 100,000 美元，這推動了客户需求的強勁增長，並鼓勵礦工擴大產能。相比之下，2026 年第二季度經歷了連續兩個季度的價格壓力。在這種環境下，客户和礦工採取了更為謹慎的態度，推遲新的承諾，直到前景改善。考慮到兩個時期之間市場背景的差異，我們認為本季度更有意義的進展衡量標準是我們是否以紀律性運營業務，保持健康的資產負債表，並保持在市場復甦時捕捉價值的定位。這是我們的重點，我們對自己正在建立的基礎充滿信心。

雲挖礦解決方案仍然是我們最大的收入來源，達到了 2490 萬美元，佔我們總收入的 58.3%。客户留存仍然是我們的優先事項。我們在第二季度的雲挖礦淨美元留存率為 24.1%。我們認為淨美元留存率的下降主要是由於現有客户減少了訂單量。這反映了比特幣價格較低和本季度挖礦經濟狀況較弱，而不是我們客户基礎的比例性損失。我們正在通過產品增強和服務創新積極應對這一問題，以滿足客户不斷變化的風險偏好。自挖礦業務貢獻了 1400 萬美元，儘管比特幣價格平均下降了 27%，但這一部分仍然相對穩定。增加的分配算力和提高的效率幫助抵消了價格下跌的影響。託管和其他服務的收入上升至 390 萬美元。這是一個顯著的增長，得益於我們買入並託管解決方案的持續擴展，該方案現在為尋求資產所有權和運營簡化的客户產生了經常性收入。

轉向成本。我們上一季度的收入成本為 4370 萬美元，較 2025 年第二季度大幅下降，但與我們的規模調整相符。如在第一季度的財報中提到的，2025 年第四季度採購的一些高成本算力對今年上半年的利潤率造成了壓力。然而，我們的採購優化工作已經在幫助減輕這一影響。我們已在當前市場價格下鎖定了更具成本效益的算力。我們還在不斷改善我們的運營。例如，在我們位於俄克拉荷馬州的礦場，我們與電力公司緊密合作。通過參與優化的限電計劃，我們的電力成本在 6 月份降至每千瓦時約 0.03 美元。這是一個直接、可衡量的成本節省。第二季度的淨虧損為 2050 萬美元。比特幣持有和數字資產應收應付的公允價值損失對淨虧損貢獻了 1690 萬美元。排除公允價值損失的影響，我們的調整後 EBITDA 約為負 150 萬美元。考慮到本季度的收入壓力，這一虧損相對可控。

截至 2026 年 6 月 30 日，我們的資產負債表依然強勁穩定。現金和數字資產總額為 1.195 億美元，較年末的 1.771 億美元有所下降。下降的主要原因是比特幣價格貶值以及我們為確保算力採購所做的預付款。我們預計這些預付款將在未來幾年轉化為更高的比特幣挖礦產出，支持未來的比特幣持有。截止 6 月 30 日，我們的比特幣持有總量為 1671 個，包括 54 個作為貸款的抵押品。抵押的比特幣數量從 3 月 31 日的 357 個大幅下降至 6 月 30 日的 54 個，原因是我們償還了 1000 萬美元的比特幣抵押貸款，並用無擔保貸款替換了 300 萬美元的比特幣抵押貸款。因此，我們在本季度結束時有 540 萬美元的未償還貸款。

本季度，我們通過三項關鍵行動展示了我們對審慎資本管理和股東保護的堅定承諾。首先，我們在本季度幾乎沒有進行股權發行。在波動的市場中，我們選擇不稀釋現有股東的權益。相反，我們通過運營現金流、比特幣銷售和我們的信貸設施為運營提供資金。此外，董事會授權回購最多 500 萬美元的 A 類普通股，反映了我們對業務長期前景的信心以及對有紀律的資本配置的承諾。其次，我們償還了 1000 萬美元的比特幣抵押貸款。這不僅減少了我們的債務，還增強了我們的財務韌性。這是在第二季度做出的一個有意決定，旨在為下一個週期建立更安全的基礎。

第三，我們繼續投資於更高效的挖礦設備，併為下半年確保了額外的產能。我們增加了 S21 單元，而不影響流動性，作為我們向長期、成本效益高的算力合同轉變的一部分。這是為未來增長做的準備，而不是匆忙擴張。總之，第二季度是另一個有紀律執行的季度。我們密切關注運營費用、採購和供應鏈管理，保持流動性，並在挑戰性市場中維持強勁的資產負債表。

現在我將把時間交給 Leo 來結束此次電話會議。

Leo Lu

回顧第二季度，我相信我們在為業務下一階段增長奠定基礎方面取得了幾項重要進展。我們增加了自挖礦業務的貢獻，保持了強勁的設備效率，繼續優化我們的產能組合，升級為更高效的挖礦設備，並在下半年之前確保了額外的算力。所有這些行動進一步鞏固了我們的運營基礎，使我們在市場條件改善時更好地把握新機會。

展望整個行業，我們認為隨着市場變得更加差異化和選擇性，規模將不再是最重要的因素。基礎設施的質量、運營效率、獲取競爭性電力的能力以及在不同市場條件下有效管理算力的能力將變得越來越重要。同時，投資者也更加關注可持續的運營經濟、執行能力、現金生成以及公司在不同週期階段創造價值的能力。

在接下來的幾個季度，我們將繼續專注於高質量的執行，同時密切關注網絡算力、電力市場、比特幣價格、整體宏觀經濟環境以及挖礦行業的經濟狀況。雖然這些因素將繼續帶來挑戰，但它們也將開啓新的機會。我們打算保持完全的靈活性，以便在這些機會提供可證明的經濟效益和真正的戰略價值時果斷介入。最後，我想感謝我們的股東、客户和合作夥伴對 BitFuFu 的持續支持。我們將繼續建設高效的基礎設施，加強我們的運營能力，併為我們的股東創造長期可持續的價值。

這就是我們準備的發言內容。感謝您今天抽出時間參加我們的會議，我們期待在下個季度再次向您更新。

操作員

今天的電話會議到此結束。感謝您的參與。您現在可以斷開連接。

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