NGS（NGS）2026 年第二季度收益電話會議記錄

图片来源：The Motley Fool。

日期

2026年8月11日，东部时间上午 8:30

电话会议参与者

• 投资者关系 - Anna Delgado
• 首席执行官 - Justin Jacobs
• 首席财务官 - Ian Eckert

主要信息

• 租赁收入 -- 4940 万美元，同比增长 25%，得益于更高的马力数量和定价执行。
• 调整后 EBITDA -- 2510 万美元，创公司历史新高，同比增长 27.4%，反映出固有的运营杠杆。
• 租赁马力 -- 670,000，较去年同期增长 34.3%，主要由于有机部署和 Flatrock 收购增加的 87,000 租赁马力。
• 马力利用率 -- 88.3%，较三年前的 78.6% 有所改善，主要得益于对大型马力和电动驱动设备的投资。
• Flatrock 收购价格 -- 约 1.2 亿美元，相当于上季度年化调整后 EBITDA 的 6.2 倍，未考虑协同效应。
• 大型马力车队 -- 501,000 租赁马力，利用率为 99%，占总租赁车队的 75%。
• 每马力收入 -- 按前期计算，每月 28.06 美元，较 2023 年第二季度增长超过 30%。
• 调整后 EBITDA 指引 -- 2026 年全年预计为 1.03 亿至 1.08 亿美元，较之前的 9250 万至 9750 万美元的范围有所上调，以考虑 Flatrock 的贡献。
• 有机马力部署指引 -- 2026 年全年至少 55,000 马力，较之前的 50,000 马力目标上调。
• 增长资本支出指引 -- 2026 年全年预计为 6000 万至 8000 万美元，反映出新增的大型马力和电动驱动设备。
• 维护资本支出指引 -- 1500 万至 1900 万美元，适度增加以支持更大的合并车队。
• 应收账款天数（DSO） -- 按前期计算为 33 天，与 2024 年 2 月记录的 108 天相比，实际创造了超过 4000 万美元的现金。
• 经营现金流 -- 2026 年上半年为 4850 万美元，同比增长 50%。
• 契约杠杆比率 -- 季末为 2.77 倍，提供了显著的头寸低于 3.5 倍的杠杆契约。
• 季度股息 -- 每股 0.15 美元，较一年前设定的每股 0.10 美元的初始股息增加 50%。
• 电动驱动组成 -- 租赁车队中近 10%，Flatrock 增加的单位中约 20% 为电动，较 7% 的传统平均水平有所提高。
• 有效税率指引 -- 全年预计为 25% 至 26%，尽管有一项特殊的州税项目使第二季度税率上升至 30.9%。
• 借款能力 -- 在借款基础下可用 1.35 亿美元，未使用的信贷额度超过 1.7 亿美元。
• 基础 SG&A 费用 -- 580 万美元，占收入的 11.3%，不包括 330 万美元的交易成本和非现金项目。
• 所得税应收款项回收 -- 总计 1410 万美元的本金和利息，将长期存在的非现金资产转化为现金。
• 房地产账面价值 -- 前 Midland 总部和制造设施的账面价值为 1100 万美元，目前正在市场上出售或出租，另外四处物业的账面价值为 300 万美元。
• 租赁调整后毛利率 -- 61.1%，较去年同期增加 36 个基点，尽管劳动力和零部件面临通胀压力。

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风险

• Jacobs 指出，劳动力和零部件成本在本季度有所上升，并表示：“我们预计将持续承压”，这表明通胀环境仍在持续。
• Jacobs 警告说，炼油厂的限制加上更高的原油价格可能会导致润滑油成本大幅上升。
• Jacobs 指出，发动机和制造的交货时间仍然延长，这限制了新压缩设备的供应。

摘要

管理层报告称，Natural Gas Services Group, Inc.(NGS +0.76%) 专注于四个战略驱动因素：车队优化、资产利用、有机增长和增值收购。公司于 2026 年 6 月完成了对 Flatrock 的收购，增加了 87,000 马力，并提高了车队中电动驱动单元的比例。Natural Gas Services Group, Inc.还于2026年7月20日重新注册到德克萨斯州，以通过消除其分期董事会来改善公司治理。公司保持其有机增长战略，指出其资本部署速度超过其相对市场份额，以在二叠纪盆地和其他地区捕获更多业务。

• 首席执行官 Jacobs 表示：“大型马力设备通常提供更好的经济效益、更长的合同期限和更深的客户关系。”
• 管理层正在利用一个专有的 SMART 平台来整合实时的单元级数据和预测分析，以改善现场服务执行和车队正常运行时间。
• 公司将其市场份额的增长归因于在纯压缩行业中部署了大约 12% 的有机增长资本，尽管在 2022 年时仅占行业马力的 3%。
• 首席财务官 Eckert 表示，Flatrock 的整合提供了增加路线密度、采购规模和技术人员生产力的机会。
• 首席执行官 Jacobs 表示：“发动机和制造的交货时间仍然延长，而客户需求依然强劲，” 这支持了高利用率和有序定价。
• 公司预计，由于液化天然气出口增长、数据中心负载增长和电表后发电，天然气基础设施需求将增加。
• 管理层指出，重新注册到德克萨斯州确保每位董事将在下次年度会议开始时每年进行一次选举。

行业术语表

• Permian Basin：位于德克萨斯州西部和新墨西哥州东南部的主要石油和天然气生产区域。
• EBITDA：息税折旧摊销前利润，用于评估经营绩效。
• DSO：应收账款天数，财务比率，表示公司在销售后收款所需的平均天数。
• LNG：液化天然气，是将天然气冷却至液态以便于运输和储存。
• Horsepower：发动机和压缩机功率的测量单位。
• Lead Time：从一个过程的开始到结束所经过的时间，例如制造设备的时间。
• Pro Forma：一种计算财务结果的方法，包括某些假设或假设事件，例如收购。

完整的电话会议记录

操作员： 各位女士、先生，早上好，欢迎参加天然气服务集团有限公司第二季度财报电话会议。[操作员指示] 现在我想把电话交给 Anna Delgado 女士。请开始。

Anna Delgado： 谢谢你，Luke，大家早上好。在我们开始之前，我想提醒大家，在本次电话会议期间，公司将根据联邦证券法的定义发布前瞻性声明。投资者应注意，前瞻性声明并不能保证未来的表现，也不能保证其有效性，实际结果或发展可能与前瞻性声明中预测的结果有重大差异。最后，公司无法保证这些前瞻性声明将被证明是正确的。天然气服务集团不承担更新或修订任何前瞻性声明的意图或义务，无论是由于新信息、未来事件还是其他原因。

因此，您不应对前瞻性声明过于依赖。这些风险及其他风险在昨天的财报新闻稿和我们向 SEC 提交的文件中进行了描述，包括截至2026年6月30日的 10-Q 表格和 8-K 表格。这些文件可以在我们网站的投资者关系部分找到，网址为 www.ngsgi.com。如果这些风险中的一个或多个变为现实，或者基本假设被证明不正确，实际结果可能会有重大差异。此外，我们今天的讨论将提及某些非 GAAP 财务指标，包括 EBITDA、调整后的 EBITDA、调整后的净收入和调整后的毛利率等。

有关这些非 GAAP 财务指标与 GAAP 下最直接可比指标的调节，请参见昨天的财报。我现在将电话交给首席执行官 Justin Jacobs。Justin？

Justin Jacobs： 谢谢你，Anna，大家早上好。今天与我一起的是我们的首席财务官 Ian Eckert。和往常一样，我想首先感谢整个 NGS 团队，包括我们来自 Flatrock 的新同事。我特别想表彰我们的现场服务团队，他们对客户服务的关注和强大的运营执行力推动了又一个创纪录的季度。我还要感谢两家组织中所有帮助我们完成 Flatrock 收购的人，他们现在正在一起整合我们的人员、系统和运营。对 NGS 来说，这是一个激动人心的时刻。

我们的团队在 2026 年第二季度交出了创纪录的业绩，并在上半年取得了里程碑式的成果，结合了强大的执行力和有机增长，以及一项战略性的增值收购，显著提高了我们平台的规模和能力。我通常在这些电话会议开始时回顾季度的细节。今天，我想从战略开始。第二季度的业绩很重要，但我认为在理解 NGS 在过去几年取得的进展时，它们是最有意义的。我们一直与投资者讨论四个增长和价值驱动因素：车队优化、资产利用、有机增长和增值并购。这些驱动因素始终保持一致。

改变的是 NGS 的规模以及我们在每个方面取得的进展。NGS 现在是一家比三年前大得多、实力更强、能力更强的公司，但我们并不认为我们已经接近耗尽面前的机会。因此，我想花几分钟时间谈谈我们在四个增长和价值驱动因素上所取得的成就，以及重要的是，我们看到的额外机会。我们的第一个增长和价值驱动因素是优化我们已经拥有的车队。我们在这里创造价值的方式有很多，但在过去三年中，最重要的两个因素是定价和车队组合。

在 2026 年第二季度，假设 Flatrock 收入完整计入，平均每马力每月的租赁收入为 28.06 美元。三年前，在 2023 年第二季度，这一数字为 21.56 美元。这意味着每马力每月的改善幅度接近 7 美元，增长超过 30%，年复合增长率接近 10%。与此同时，我们从根本上改变了车队的组成。我们租赁的大马力车队现在总计 501,000 马力，利用率达到 99%。大马力占我们总租赁马力的 75%。

截至 2023 年第二季度末，我们租赁的大马力车队为 228,000 马力，占总租赁马力的 61%。这意味着我们的租赁大马力车队在过去 3 年中年均增长约 30%，现在已成为我们租赁车队的绝大多数。这种组合变化非常重要。大马力设备通常提供更好的经济效益、更长的合同期限和更深的客户关系。越来越多的大马力增长也包括电动马达驱动设备，这已成为我们产品的重要组成部分，占租赁车队的近 10%。展望未来，我们继续看到在价格和运营表现方面的机会。

发动机和制造的交货时间仍然较长，而客户需求依然强劲。我们相信，这种组合将支持大马力压缩设备的良好定价环境。同时，我们继续投资于如何在整个组织中捕捉、整合和使用数据。这包括财务、运营以及日益增加的实时单元级信息。我们的 SMART 平台就是一个例子。我们正在使用预测分析来预判维护需求、改善现场服务执行、提高正常运行时间，并更有效地部署我们的人员和资源。最终，目标很简单：从我们已经拥有的每一马力中创造更多收益，同时为客户提供更好的服务。我们的第二个驱动因素是资产利用率。

这涉及到审视整个资产负债表，并提出一个简单的问题：这个资产是否为我们的股东产生了足够的回报？如果答案是否定的，我们需要提高其生产力或将其转化为可以在其他地方部署的资本。营运资金可能是我们已经取得成就的最佳例证。当我在 2024 年 2 月成为首席执行官时，我们在那一季度结束时应收账款天数为 108 天。按假设计算，2026 年第二季度的应收账款天数约为 33 天，代表约 2200 万美元的应收账款。将应收账款天数从 108 天减少到约 33 天，实际上创造了超过 4000 万美元的现金。

这是一笔已经存在于业务中的重要资本。我们不需要发行股票或借款来创造它。我们只需要更有效地管理资产。我们对我们的所得税应收款也采取了相同的理念。在 2023 年年末，我们持有的 1150 万美元的税收应收款首次出现在我们 2020 年第一季度的资产负债表上。截至2026年6月30日，我们已收回 1380 万美元的本金和利息，并在 7 月收到了剩余的 30 万美元利息。总的来说，我们将约 1410 万美元的长期非现金资产转化为现金，并将此事处理完毕。

我们还大幅提高了压缩车队本身的利用率。马力利用率在第二季度上升至创纪录的 88.3%，而三年前为 78.6%，改善幅度接近 10 个百分点。但仍有更多工作要做。我们正在积极营销我们以前的 Midland 总部和制造设施进行出售或租赁。这两处物业的账面价值合计约为 1100 万美元，我们还拥有四个其他房地产资产，账面价值略超过 300 万美元。我们还看到库存方面的重大机会。更好的采购、需求规划和零件标准化应该使我们能够减少库存，同时提高零件可用性、技术人员生产力，并最终提高车队的正常运行时间。

在所有这些领域，目标都是相同的，让已经投资的每一美元在 NGS 中更有效地运作。我们的第三个增长和价值驱动因素是有机增长。在过去 3 年中，NGS 的规模变化显著。我们在第二季度结束时可用马力约为 759,000，而在 2023 年第二季度约为 474,000。这代表着约 285,000 马力的增长。调整 Flatrock 收购后的数据，我们在此期间的有机年增长率超过 10%。重要的是，这一增长主要集中在大马力设备上，包括电动马达驱动单元，得到了更长期客户承诺的支持。

另一种看待我们有机增长的方式是相对于公共压缩行业。到 2022 年底，NGS 在四家上市纯压缩公司的马力中占比约为 3%。尽管起步位置相对较小，但在此期间，我们占据了这些公司有机增长资本部署的约 12%。我们的主要竞争对手年均有机增长率在低到中个位数之间。我们的有机增长速度显著更快。这一差异非常重要。我们始终以远高于我们相对规模的速度部署增长资本，结果是持续的有机市场份额增长。重要的是，我们的目标不是为了增长而增长。

我们在认为预期回报能够证明投资合理的地方部署资本，通常是由长期客户承诺所支持。吸引人的单位经济和远高于我们相对市场份额的增长，使得有机增长成为 NGS 一个重要的价值驱动因素。展望未来，我们相信这一点可以持续。液化天然气出口的长期增长、天然气生产的增加以及快速增长的电力需求，包括背后电力的需求，都将需要大量的压缩基础设施。我们的目标不仅仅是与行业一起增长。我们打算继续以高于行业的速度增长并夺取市场份额。我们的第四个增长和价值驱动因素是增值的并购。

通过在 6 月收购 Flatrock，我们激活了与投资者讨论过的第四个也是最后一个价值创造杠杆。重要的是，我们是在 NGS 业务经历了几年的显著有机改善后进行的收购。我们以大约 1.2 亿美元收购 Flatrock，代表着大约 6.2 倍的上季度年化调整后 EBITDA（未考虑协同效应），这一倍数相较于 NGS 的倍数有显著折扣。因此，即使在考虑潜在的协同效应之前，我们也以低于自身倍数的价格收购了一家高度互补的企业。Flatrock 增加了大约 87,000 马力的租赁能力，并大大加速了我们的电动马达驱动战略。Flatrock 的马力中约 20% 是电动的，而收购前的传统 NGS 仅为 7%。

从战略上看，此次交易还增加了我们在米德兰盆地的马力密度，在鹰福德建立了关键规模，分散了我们的客户组合，并增加了在米德兰盆地的两家大型上市 E&P 客户。展望未来，重要的是，我们保持了相当大的财务灵活性。即使在完成交易后，季度末的杠杆率为 2.77 倍，且我们的融资中有 1.72 亿美元的未使用承诺。这为我们继续进行有机投资和评估其他具有战略契合度和回报吸引力的非有机机会提供了重要的能力。综合来看，我们在这四个驱动因素上的进展显著提高了 NGS 的盈利能力、利用率、规模和质量，同时保持了资产负债表的灵活性。

而这个更强大的平台尤其有价值，因为我们相信面前的市场机会依然非常吸引人。让我谈谈市场前景。我们运营区域内的压缩需求依然强劲，特别是在当前占我们租赁收入约 80% 的二叠纪盆地。尽管商品价格和地缘政治存在波动，但压缩需求最终是由生产量、吞吐量和可靠性驱动的，我们的设备利用率水平表明客户环境依然良好。在石油方面，70 美元中间的价格支持了活动的改善。钻机数量在增加，二叠纪的生产保持在创纪录水平，气油比持续上升。

最后一点对于压缩尤为重要。随着气油比的增加，每桶石油生产的天然气也随之增加。这些天然气必须被收集、处理和运输。在每个阶段，都需要压缩。在天然气方面，长期前景依然非常强劲。液化天然气出口的增长、发电需求的增加、数据中心负载的增长以及背后电力的发电都将在未来几年需要大量的天然气基础设施。美国作为全球最大的液化天然气出口国，且是一个安全的供应来源，不受其他主要能源出口地区的一些地理瓶颈影响，处于有利地位。

因此，无论我们是看二叠纪的伴生气生产，还是天然气需求的长期增长，都指向对压缩的更大需求。同时，新压缩设备的供应仍然受到限制。发动机和制造的交货时间显著延长。对于现有的压缩供应商而言，需求增长与设备供应受限的组合支持了高利用率和有序定价，特别是对于大型马力设备。我们还在一个通货膨胀的环境中运营。劳动力和零部件成本在本季度有所上升，我们预计将继续承受压力。润滑油在我们的成本结构中占比较小，但炼油厂的限制加上更高的原油价格可能会导致润滑油成本大幅上升。

我们的规模、采购能力和智能化运营平台的提升应能帮助我们缓解一些压力，但我们并非对通货膨胀免疫，并将继续在价格和成本上保持纪律。总体而言，我们的观点依然非常积极。行业基本面强劲，设备供应受限，定价保持良好，压缩是我们客户的关键服务。NGS 在这样的环境中进入，拥有更大更好的设备、更广泛的客户关系、更高的盆地密度、技术驱动的服务能力和显著的财务灵活性。在这样的背景下，我将把电话交给 Ian，讨论这个更强大的 NGS 平台在第二季度所带来的成果。

伊恩·埃克特： 谢谢你，贾斯廷，早上好，欢迎今天加入我们的各位。我们在 6 月底时可用马力约为 759,000，租赁马力约为 670,000。租赁马力同比增长 34.3%，反映了持续的有机部署和通过收购 Flatrock 增加的约 87,000 租赁马力的结合。我们在第二季度有机增加了约 5,000 马力，在上半年增加了约 22,000 马力，其中电动马达驱动设备占据了超过一半的新增量。根据我们的合同部署计划和当前客户需求，我们现在预计在 2026 年有机部署至少 55,000 马力，高于我们之前预计的 50,000 马力。

马力利用率达到了创纪录的 88.3%，相比于三年前我们报告的低于 80% 的利用率水平有了显著改善，这主要反映了我们在大马力和电动马达驱动设备上的投资。这种更大规模、更高利用率和改善的车队组合转化为创纪录的第二季度财务表现。转向收入报表，第二季度租赁收入创下 49.4 百万美元的纪录，比去年同期增加了 9.9 百万美元，约 25%，比上一季度增加了 2.3 百万美元，约 5%。重要的是，这一增长是由马力增加和持续的定价执行驱动的。然而，Flatrock 在第二季度仅贡献了大约半个月的财务表现，包括 1.9 百万美元的租赁收入。

因此，收购的绝大多数财务贡献将在我们的第三季度业绩中首次体现。在假设 Flatrock 全季度贡献的情况下，按比例计算，租赁收入每马力每月约为 28.06 美元，同比增长超过 5%。这一表现反映了我们车队的质量、服务提供的价值以及我们在良性市场中捕捉价格的能力。尽管面临挑战性的通货膨胀环境，我们也将这一收入增长转化为更高的盈利能力。租赁调整后的毛利增加了 6.2 百万美元，或 25.6%，同比达到 30.2 百万美元。租赁调整后的毛利率为 61.1%，比去年同期上升了约 36 个基点。

我认为这一毛利表现尤其值得注意，因为劳动力、润滑剂、零部件和其他运营投入的成本压力持续存在。这反映了定价纪律、改善的车队组合、更高的利用率和强大的现场服务水平执行的综合收益。报告的销售和管理费用在本季度为 9.9 百万美元，其中包括与 Flatrock 相关的约 3.3 百万美元的交易成本。排除这些交易成本和非现金的销售和管理费用，基础销售和管理费用约为 5.8 百万美元，占收入的 11.3%，而 2025 年第二季度为 11.6%。随着业务的持续扩展，我们仍然专注于创造额外的固定成本杠杆，同时进行必要的投资以支持更大的平台。

调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）达到了创纪录的 25.1 百万美元，同比增长 5.4 百万美元，或 27.4%，环比增长 3.3%。重要的是，调整后的 EBITDA 同比增长超过了收入增长，展示了更大平台固有的运营杠杆。报告的净收入为 3.8 百万美元，或每股稀释后 0.30 美元，而去年同期为 5.2 百万美元，或每股稀释后 0.41 美元。同比比较受到与 Flatrock 收购相关的约 3.3 百万美元交易成本的影响。排除这些交易成本，调整后的净收入为 6.1 百万美元，或每股稀释后 0.47 美元，提供了对业务基础盈利表现的更好视角。我想明确一点关于净收入的额外事项，以便于建模。

我们第二季度的有效税率为 30.9%，高于我们预计的全年约 25% 至 26% 的税率。较高的季度税率主要是由于德克萨斯州特许经营税折旧规则变更后的一项离散州税项目，这要求对与财产和设备相关的某些递延税负债进行一次性重新计量。我们不认为第二季度的税率是一个常规水平。对于全年，我们仍然预计约 25% 至 26% 是适当的范围。

转向现金流和资产负债表，第二季度经营活动提供的现金约为 25.4 百万美元，上半年为 48.5 百万美元，比 2025 年上半年增长了约 50%。我们预计 Flatrock 的贡献将进一步增强我们的现金生成能力。应收账款在季度末约为 2200 万美元。报告的应收账款周转天数（DSO）环比改善了约 4 天，约为 39 天。由于 Flatrock 的应收账款在季度末完全包含，而 Flatrock 的收入仅包含 19 天，因此报告的 DSO 并不是最佳的运行率指标。

按比例计算，Flatrock 收入的完整季度，DSO 约为 33 天，更能代表合并业务的表现。第二季度资本支出总计约为 18.8 百万美元，其中包括约 15.3 百万美元的增长资本和 3.4 百万美元的维护资本。上半年增长资本支出总计约为 27.6 百万美元。我们预计在下半年增长资本支出将大幅增加，因为我们将执行我们的合同部署计划。转向 Flatrock 交易，购买对价包括约 1.089 亿美元（sic）[ 1.087 亿美元 ] 的现金和 1000 万美元的 NGS 普通股。

与收购相关，我们将承诺的信贷额度从 4 亿美元增加到 5 亿美元，同时保留 1 亿美元的可调额度。初步的购买价格分配也进一步强调了我们所收购资产的实质性。大约 1.06 亿美元，或约 85% 的购买价格，被分配给租赁车队，记录的商誉不到 100 万美元。换句话说，这笔交易主要是对生产性、现金产生设备的投资。我们在信贷额度下的未偿还金额约为 3.28 亿美元，借款基础下的可用借款能力约为 1.35 亿美元，未使用的信贷额度超过 1.7 亿美元。

季度末银行契约杠杆约为 2.77 倍，相较于我们的 3.5 倍杠杆契约有相当大的余地，即使在资金用于收购之后。最后，我们通过第二季度每股 0.15 美元的股息向股东返还了约 190 万美元，并随后宣布第三季度每股再派发 0.15 美元的股息。这个季度的股息比我们一年前启动该计划时的每股 0.10 美元高出 50%。总之，第二季度是 NGS 又一个创纪录的运营和财务季度。合并后的平台更大、更具生产力和多样化。同时，我们保持了流动性和契约能力，以继续执行我们的增长和价值杠杆，同时仍然向股东返还资本。

接下来，我将把电话交给 Justin，讨论我们更新的 2026 年指导和结束语。

Justin Jacobs: 谢谢你，Ian。基于我们第二季度的表现、Flatrock 收购、合同有机车队的增加以及我们对今年剩余时间的当前可见性，我们将 2026 年全年的调整后 EBITDA 指导提高至 1.03 亿至 1.08 亿美元，之前的范围为 9250 万美元至 9750 万美元。这一增长反映了 Flatrock 在第二季度的约半个月贡献，以及下半年的全部贡献。为了提供一些背景，我们认为这实际上是维持 NGS 现有指导，并叠加 Flatrock 收购的 6.5 个月贡献。

我们期待报告我们的第三季度业绩，那时我们将有 Flatrock 收购的完整季度贡献以及现有的 NGS 业绩，我们可以根据需要调整我们的指导。我们还将全年的增长资本支出指导提高至 6000 万至 8000 万美元，之前的范围为 5500 万至 7000 万美元。为澄清，这不包括收购考虑。增加反映了增量的大马力和电动马达驱动的增加，以及随 Flatrock 而来的增长承诺。维护资本支出指导现在为 1500 万至 1900 万美元。适度的增加反映了更大合并车队的需求。

重要的是，Flatrock 车队以非常良好的状态交给我们，并且没有显著的延期维护积压。我们的季度股息保持在每股 0.15 美元，反映了我们对业务产生的现金流的持续信心。在结束之前，我想简要提到一个额外的公司发展。自 7 月 20 日起，NGS 完成了从科罗拉多州到德克萨斯州的重新注册，现在是一家德克萨斯州公司。这一变化的主要驱动因素是公司治理。我们在科罗拉多州的遗留治理文件包括分类或错开的董事会和异常高的投票门槛，使得这些条款难以更改。

重新注册到德克萨斯州提供了采用新治理文件的最有效途径，这些文件更好地反映了我们认为一家上市公司应该如何治理。最重要的是，我们的新治理文件消除了错开的董事会。从明年的年度会议开始，每位董事将每年进行一次选举。我们主动做出这一改变，因为我们认为这对股东更友好，并符合 NGS 及其股东的最佳利益。我将从我开始的地方结束。在过去的三年中，我们展示了在四个增长和价值驱动因素中创造价值的能力。今天让我们感到兴奋的是，我们继续看到在这四个领域中有重要的机会。

我们可以从我们已经拥有的车队中产生更多的收益。我们可以使未充分利用的资产和资本更具生产力。我们相信，我们可以继续以快于行业的速度有机增长并获得市场份额，而我们的资产负债表使我们有能力在找到合适机会时追求额外的增值收购。同时，市场背景依然非常支持。压缩需求强劲，设备供应受限，天然气的长期前景持续改善。我们相信，强大的平台与在四个增长和价值驱动因素中仍然存在的重大机会的结合，使 NGS 能够继续增加收益、现金流和股东的长期价值。

Luke，我们现在准备开始提问环节。

Operator: [操作员说明] 我们的第一个问题来自 Raymond James 的 Jim Rollyson。

James Rollyson: 我想，Justin，你谈到了相对于市场的增长超越，而你们在这方面已经有一段时间的趋势。如果你听一些同行谈论长期前景，依然非常乐观。你看到其他公司的一些有趣的长期承诺。我的记忆是，你们的增长在很大程度上是由一些特定客户机会驱动的。我很想了解一下你对眼前机会的看法，以及随着时间的推移，你认为可持续的增长资本支出前景可能是什么样的。

贾斯廷·雅各布斯： 吉姆，感谢你的参与和提问。关于未来的展望——显然我们在这里广泛讨论了市场以及我们所看到的未来增长，当然还有我们在过去几年中取得的增长。我认为，随着时间的推移，Flatrock 的收购在这一点上无疑是有帮助的，增长将来自更广泛的客户群体。我们几个大型已披露客户将继续与我们共同成长，但我们与现有客户之间还有更多机会来增加我们与他们的设备数量，并且是大幅度增加。

而且在客户方面，我们认为将会有新的机会集，我们将能够在未来捕获一些设备。因此，我认为与现有客户的持续增长将会继续，既包括大型客户也包括小型客户，同时也会有新的客户赢得机会，我认为我们将能够实现或捕获与他们的增长。我们不会在这个时候设定长期目标，而是会指向我们在行业中显著超越的业绩记录。根据我所看到的以及人们所披露的信息，我非常有信心地说，我们将继续在未来做到这一点。

詹姆斯·罗利森： 明白了。我很感激。作为后续问题，我认为这与之前的问题相关。你提到了车队优化以及在这方面释放价值。也许你可以谈谈你对优化当前车队的进展的看法，尤其是在 Flatrock 新增客户名单的情况下，你是如何看待这一点的？

贾斯廷·雅各布斯： 我认为这可以分为几个组成部分。我认为我们在这些组成部分上处于不同的阶段。在定价方面，我之前提到的数字显然显示出价格有了相当显著的上涨。因此，我认为这将继续——可能不会以相同的速度继续，因为在过去几年中价格已经大幅上涨。但我认为这将继续。第二部分我会关注的是我们在运营优化方面的机会。我认为这主要集中在数据捕获分析和执行或实施上，从数据的学习和分析中得出结论。这不仅仅是财务方面的。

我认为这涉及到一系列不同的机会类型或数据集，无论是财务、运营还是单位表现。在这个特定领域，我认为我们仍处于较早的阶段。我们目前不会量化这个机会。但我确实认为，在执行和为我们的客户提供服务以及最终的财务表现方面，我认为这是一个重要的机会。

操作员： 我们的下一个问题来自德克萨斯资本的内特·彭德尔顿。

内森尼尔·彭德尔顿： 早上好，恭喜你们的精彩更新。我想从 Flatrock 的整合开始。在发布中，你提到了在增长、运营效率和固定成本杠杆方面的重大机会。你能为我们详细说明一下这些机会，并让我们了解你对这些机会规模的看法吗？

伊恩·埃克特： 关于 Flatrock 的整合，我认为整合到目前为止进展非常顺利。关于电话中提到的整合机会，显然在路线密度、采购规模、设备或零部件的通用性以及技术人员的生产力方面存在一些机会，以及固定成本杠杆机会。我们现在不会给出正式的协同效应目标。我们提供的当前指导并不假设有实质性的劳动力应用协同效应。因此，这些代表了潜在的上行空间，而不是实现交易所需的东西。我们将这笔交易视为收购非常有吸引力的资产和强大的现场服务组织的机会。

而且这笔交易显然并不依赖于我们预计在未来一年内交付的任何协同效应。

内森尼尔·彭德尔顿： 作为我的后续问题，考虑到新大型设备的交货时间持续延长以及该行业规模效益的好处，你能谈谈在 Flatrock 之后你如何看待并购（M&A）市场吗？随着交货时间的延长，谈话是否发生了变化？

贾斯廷·雅各布斯： 我不认为我会说由于交货时间延长，我在并购机会方面看到了任何真正的变化。在我们看待并购市场的方式上，实际上仍然是我们之前使用的完全相同的框架，并且在 Flatrock 收购中始终如一地应用，未来也将继续应用。资产的质量如何？客户是什么？盆地是什么，最终价值是什么？我们将查看并且已经查看并继续查看整个公司的收购、部分收购竞争对手或客户的设备。因此，这个框架一直是一致的，并将保持一致。

而且至少在这一点上，我没有看到与交货时间延长直接相关的任何实质性变化或我能想到的变化。

操作员： 接下来是来自 Lake Street Capital 的罗伯·布朗。

罗伯特·布朗： 关于受限的交货时间和供应环境，我想跟进一下。你们在哪些方面看到限制？在那些领域，交货时间又是如何延长的？

贾斯廷·雅各布斯： 罗布，谢谢你加入我们。——我认为在交货时间的驱动因素方面，这是一个一致的故事，交货时间较长。发动机通常——这取决于特定发动机的大小，但发动机通常是最长的，而最大的发动机则有最长的交货时间。当然，制造仍然是一个受限的领域，尽管比最大的发动机要好一些，然后是压缩机。因此，我们看到——对于我们正在订购的设备，我们看到的交货时间很长，但总体上与三个月前相比相对一致。因此，这是我们一直在规划的事情。

我们觉得从多个原始设备制造商（OEM）采购发动机的能力为我们提供了优势，使我们能够在更短的时间内采购设备以满足客户的需求。

罗伯特·布朗： 然后，关于毛利率的评论，或者说关于毛利率的问题，你们面临一些通货膨胀压力，但你们也有一些规模效益在帮助你们。鉴于当前的交叉影响，你对毛利率的整体影响有什么看法？

伊恩·埃克特： 是的，罗布。当我查看下半年的毛利率时，我们当然不期望第一季度的 63.7% 的毛利率是永久的，正如你在第二季度看到的那样，但我们确实预计基础车队经济将保持强劲。我们确实看到下半年在润滑油和其他投入方面的压力。但润滑油在整体成本中占比较小。与此相对的是新设备和现有合同续签的定价，以及高回报、大马力和电动单元的更大比例，以及一些采购规模和来自 Flatrock 收购的一些协同效应。

随着这些因素开始赶上通货膨胀，我认为这为下半年的毛利率提供了一个相对稳定的前景，与我们在第二季度所认识到的相比。

操作员： 我们的下一个问题来自丹尼尔能源合伙公司的乔什·杰恩。

乔舒亚·杰恩： 我只是想跟进你对上一个问题的回答。所以在谈到抵消通货膨胀压力时，你提到了重新定价一些设备的能力。你能谈谈在'26 年剩余时间和'27 年期间，你的车队中有多少设备会重新定价吗？或者说你有多少设备的定价低于当前的领先定价？

贾斯廷·雅各布斯： 乔什，谢谢你加入我们。我认为我回答这个问题的方式是指向我们公开披露的内容。在我们的投资者演示中，我们提到的——我相信是租赁收入的数量，采用的不是逐月的条款。这个数字是 78%。所以我们有 22% 是逐月的。因此这里有机会。根据条款的加权平均期限是 2.2 年。因此，这可以给你一个大致的感觉。显然，这在这个时间段内并不是完全按比例的。

但它给你一个合理的感觉，表明将要到期的车队，并创造重新定价的机会。随着你在过去几年看到的价格上涨，我们在与客户沟通时，我认为是适当的，告诉他们，听着，价格确实是全面上涨的，我们的成本也在全面上涨，我们必须能够为我们提供的优质服务捕捉到适当的价格。我认为我们在这方面取得了相对良好的结果，无论是从最终的客户服务水平，还是为我们的股东创造价值并获得适当的回报。

因此，这是我们不断关注的事情，关于我们可以合理捕捉到的价格上涨，同时仍然保持强大的客户关系。显然，这始终是一个平衡，但这是我们不断关注的事情，查看不同的成本类别以及我们对通货膨胀的预期。这些都是我们的客户也在看到的项目，无论是劳动力、零部件还是润滑油，大家都在看到这一点。因此，这对任何人来说都不是一个惊喜。

乔舒亚·杰恩： 也许对此的一个后续问题是，你在过去 90 天和 180 天内是否看到客户在合同条款上愿意进一步延长合同的变化？也许你可以谈谈这一点，考虑到市场的紧张，设备的有限可用性受到发动机的限制，人们今天对合同条款的看法如何？

贾斯廷·雅各布斯： 是的，我认为是的。这总是与客户具体相关，甚至可能与单个设备相关。我认为这是一个存在的机会。与条款相关的权衡是价格上涨较少。因此，在考虑延长设备的条款时，实际上你希望条款延长多久，这是一个考虑因素。

乔舒亚·杰恩： 实际上，如果我能再挤进一个问题，今天的售后回租，考虑到我们在大型供应商的发动机可用性周期中，考虑到这一点，是否在你考虑扩大业务时变得更具吸引力的选择？然后我会把话题交回去。

贾斯廷·雅各布斯： 当你说售后回租时，能否澄清一下，你是指客户向我们出售并从我们这里回租吗？

乔舒亚·杰恩： 是的。

贾斯廷·雅各布斯： 我认为这是一个机会。我认为在任何市场环境中都应该视其为机会，尤其是在我们考虑资本配置以及不同公司获得的估值或倍数时。这是我们过去与客户讨论过的内容，我们将继续进行这样的讨论。很难预测这是否会发生，或者具体对我们来说机会的大小有多大。但这是我们与客户进行的对话，我们绝对会考虑这样做，包括潜在的规模，但确实很难预测。

操作员： [操作员说明] 我们没有其他问题。

贾斯廷·雅各布斯： 谢谢你，卢克。感谢大家今天的时间和提问。我们为 NGS 团队所取得的成就感到自豪，但正如我之前所说，我们相信在我们四个增长和价值驱动因素中，仍然有相当大的机会在等待我们。我们期待继续执行，并在下个季度向您更新我们的进展。谢谢。

操作员： 谢谢大家。今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。