今天你應該減持的漲幅 680% 的贏家

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空頭的數學問題……為什麼估值下跌指向更多的上漲……680% 的贏家需要減持……今天如何為人工智能佈局……路易斯·納維利爾談為什麼美聯儲不會加息……

空頭面臨一個數學問題。

或許對這個牛市最大的抱怨就是高估——股票價格被貪婪的投資者推高到不可持續的水平，他們對基本面毫不在意。

當然，一些股票的表現超出了它們的基本面。但一旦考慮到未來的收益，這種情況就很難普遍成立。

事實上，情況正好相反。即使股票價格在攀升，估值卻因一個強大的原因而下降。

收益的增長速度甚至更快。

這是空頭們一直忽視的數學。估值倍數只是一個分數——價格除以收益。空頭們專注於分子，即上漲的價格，而忽視了其背後的情況……

分母——企業收益——正在以更快的速度增長。當分數的底部增長速度超過頂部時，分數本身就會縮小。這就是為什麼估值可以在價格上漲的同時下降。

更好的是，這個收益引擎似乎有望繼續運轉。

傳奇投資者路易斯·納維利爾在上週五的 突破股票 期刊中強調了這一點。在詳細介紹了我們即將結束的第二季度收益季後，他將目光轉向未來，指出：

 標準普爾 500 指數所有 11 個行業的公司都提高了對 2026 年下半年的展望。   Bespoke 報告稱，已經公佈業績的公司中，有超過 15% 提高了指引。在過去十年中，歷史上只有 10% 的公司提高了指引。   這為什麼重要？這個現象級的收益環境將持續到年底（並可能持續到 2027 年）。

記住 “持續到 2027 年” 這一點——稍後會變得重要。

現在，讓我們看看所有這些收益力量對估值產生了什麼影響。讓我們請教我們的超高速增長專家，盧克·蘭戈，創新投資者 的編輯。

來自上週五的每日筆記：

 2026 財年和 2027 財年的每股收益預期自年初以來均上漲了約 16%，而指數上漲了約 14%。   與此同時，標準普爾 500 指數的前瞻市盈率實際上從約 23.2 倍下降到 21.5 倍。

盧克隨後提出了一個關鍵點，擊中了空頭的論點……

投資者不僅僅是在為相同的收益流支付更多——基本上是由於恐懼錯過（FOMO）驅動的晚期牛市的競標。相反，收益流本身正在變得更大。

這是盧克的總結：

 這與投機性、情緒驅動的反彈正好相反。

事實上，收益如此強勁，以至於盧克認為標準普爾 500 指數還有 25% 的上漲空間——而情緒倍數根本沒有變化。回到路易斯的觀點，即強勁的收益環境將持續到 2027 年，盧克的上漲數學正是基於這一點：

 如果這一趨勢持續到年底，2027 年的每股收益接近 440 美元，按 22 倍的平均倍數計算——大約是自 2024 年初以來市場的平均水平——意味着標準普爾 500 指數目標約為 9680 點，較當前水平上漲約 25%。

當然，如果市場從這裏上漲兩位數，投資者情緒不會保持靜態。更高的價格將吸引更多買家，可能導致情緒倍數與收益一起上升。綜合來看，盧克對 25% 上漲的預期可能很容易變成 30% 以上。

現在，如果這一切發生，可能會加劇盧克和路易斯最近面臨的一個好問題。如果你是 人工智能革命投資組合 的訂閲者，你也會面臨這個問題……

隨着人工智能的激增，不要忘記投資組合構建的基本原則

去年八月，盧克和路易斯，以及我們的全球宏觀專家埃裏克·弗萊，聚在一起創建了 人工智能革命投資組合。這是一個單一投資組合，包含我們三位專家最有信心的人工智能投資理念。

光網絡公司 Lumentum（LITE）是他們的選股之一。它的激光器和光學組件通過光幫助數據在人工智能基礎設施中傳輸。隨着建設規模的擴大，這項技術變得愈加重要。

自從我們的專家去年向讀者推薦以來，LITE 已經飆升了 680%。而這正是訂閲者面臨的一個不錯的問題。

這是盧克的看法：

 假設 Lumentum 最初佔投資組合的 5%。在 680% 的收益之後，其他持倉不變，它現在大約佔整個投資組合的 29%……   一份收益報告、客户延遲、供應鏈問題或人工智能基礎設施支出的變化現在都可能產生過大的影響。

那麼，如果你發現自己處於這種情況，行動步驟是什麼？

如果你跟隨盧克、路易斯和埃裏克進入 人工智能革命投資組合 並持有 LITE——或者你持有任何其他現在佔比失衡的高飛股票——考慮進行再平衡。這意味着賣出部分贏家，以增加對落後者的投資。

賣出表現如此良好的股票似乎是逆向思維。但這是唯一能確保你低買高賣的數學方法。

通過再平衡，你實現了兩個關鍵目標：第一，你將 “紙面財富” 轉化為真實的、永久的收益；第二，你將投資組合帶回到一個可以讓你安然入睡的風險水平，解決集中風險問題。

 但是傑夫，關於投資者因過早賣出贏家而表現不佳、而過長時間持有輸家的觀點呢？

這是一個很好的反對意見。

無數投資者在強勁上漲後的首次回調信號下，賣掉優秀公司，從而破壞了他們的長期收益（錯過了更大的收益），而固執地持有他們的 “狗” 直到谷底（等待從未到來的反彈）。這些都是需要避免的重要錯誤。

但是，在經歷了比如説 55% 的漲幅後，恐慌性拋售一隻贏家與在將近 7 倍收益後系統性管理風險之間有着巨大的區別。

此外，當一隻股票如 LITE 從你投資組合的 5% 飆升至 29% 時，重新平衡並不是愚蠢的行為——而是承認你的風險數學已經發生了根本變化。

你現在幾乎有三分之一的投資組合押在一隻股票上。這是你最初的計劃嗎？如果不是，不要讓它成為你當前計劃的默認狀態。

回到 Luke：

在經歷了一次重大漲幅後，投資者需要重新評估該股票在更廣泛賬户中的角色：現在有多少表現依賴於它，其他持股與它的風險共享程度，以及整體組合是否仍然反映了最初的計劃。

持倉規模是投資論點的一部分，而不是事後處理的行政細節。

如果你決定重新平衡是正確的選擇，行動步驟很簡單——將你的持倉縮減到你最初的目標，或者縮減到適合你當前論點並讓你晚上能安然入睡的規模。

與此同時，保持關注下一個潛在的 680% 勝利者，因為你現在有一筆新資本

在我寫這篇文章時，AI 革命投資組合 的股票平均收益為 108%。當然，這反映了已經發生的超額表現——問題是，下一次這樣的超額表現會在哪裏發生？

好吧，Luke、Louis 和 Eric 有一些想法。

回到 Luke：

在篩選了 200 多個 AI 推薦後，Louis、Eric 和我將範圍縮小到大約 19 只我們認為現在值得投資的股票。

我們還為每個持股分配了推薦的配置。訂閲者將看到哪些公司入選，我們認為這些持股應該如何組合，以及我們認為每個想法在投資組合中應占多少比例。

本週三東部時間上午 10:00，我們的專家將揭示這個 “重建” 的 AI 革命投資組合。它包含了由我們的專家精心挑選的下一波潛在 AI 勝利者。但重要的是，這是一個經過深思熟慮的、互補的投資組合——而不是一堆隨機的 AI 股票。

正如 Luke 所指出的：

Lumentum 展示了一次偉大選擇的力量。構建一個完整的策略需要另一層工作：決定哪些機會應該組合在一起，以及每個機會應該分配多少資本。

要在它上線時看到，以及我們的專家認為 AI 革命接下來會走向何方以及如何為此調整你的投資組合，只需點擊這裏預定你週三上午 10:00 東部時間活動的座位。

與此同時，如果你擁有 LITE，恭喜你。

轉變話題，美聯儲會如何看待低迷的消費者信心和悲觀的通脹預期？

上週五，密歇根大學的消費者信心指數月度讀數從 7 月的 55.2 降至 51。

這高於今年早些時候中期 40 的低點，但仍然顯示出對經濟的相當悲觀——主要是關於價格。

讓我們回到 Luke 的每日筆記，瞭解更多關於通脹角度與收入的關係：

現在只有 8% 的消費者預計他們的收入將在未來一年超過通脹，低於 2024 年 12 月的 18%。

這與實際購買力的惡化相匹配，7 月實際平均時薪同比下降了 0.2%。

這些通脹預期和逐漸下降的時薪對美聯儲產生了多大影響？

我們可能在本週三得到線索。那時我們將獲得美聯儲 7 月 FOMC 會議的紀要。閲讀這場美聯儲主席 Kevin Warsh 稱之為 “家庭爭吵” 的討論將會很有趣。

三位地區美聯儲主席——Beth Hammack、Neel Kashkari 和 Lorie Logan——對加息的呼聲越來越高。會議紀要應該會揭示他們的更多想法——以及他們對消費者信心和《米色書》（來自所有 12 個美聯儲地區的商業領袖的定性、軼事信息的匯總）的重視程度。

但即使這個討論獲得了更多的關注，Louis 認為 9 月也不會加息，原因只有一個——硬數據。

讓我們跳到他上週五的 成長投資者 快訊：

我們剛剛得到了一個負的就業報告和向下修正。我們剛剛得到了非常好的通脹消息。當然，現在我們得到了零售銷售的下降。

所以，美聯儲在 9 月不會加息。

正如 Louis 所説，美聯儲跟蹤像消費者信心調查這樣的軟數據，但它優先考慮硬數據——實際經濟活動，而不是消費者的感受。在 12 位投票的 FOMC 成員中，有 9 位認為硬數據並沒有強烈支持加息。

回到 Louis 的結論：

對我來説，看起來美聯儲不會加息。

這對股市來説是一個相當令人鼓舞的局面。

如果美聯儲週三的會議紀要提供了任何新見解，我們會再回頭討論。

總結

把所有因素結合起來，牛市的理由很簡單：盈利正在發揮重要作用，估值實際上在壓縮，而美聯儲看起來不太可能阻礙（至少在 9 月）。

這是一個罕見的組合——這使得現在成為調整你自己投資組合的明智時刻，削減你的巨大贏家，併為下一波 AI 超額表現者做好準備。

這樣做，唯一有數學問題的將是空頭。

祝你晚上愉快，

Jeff Remsburg

（披露：我擁有 LITE）