八月份黃金和白銀價格反彈，但分析師們並不認為會迅速回到歷史高位

黃金和白銀價格在八月份強勁反彈，本月迄今上漲了多達 14%，因為美國的通脹、就業和消費活動數據低於預期，增強了市場對美聯儲採取更温和政策的預期。然而，分析師並不認為這波反彈會是一條直線，或者金銀會迅速回到歷史高位。相反，他們預計黃金和白銀將在短期到中期內以波動的區間交易，並保持積極的偏向。

SMC Global Securities 的商品研究負責人 Vandana Bharti 表示，貴金屬本月表現出強勁的動能，受到美元走弱、通脹降温、場外交易和中央銀行購買的強勁支持，以及 ETF 流入改善的共同推動。她説：“印度和中國的季節性實物需求，以及新一輪黃金和白銀 ETF 流入的急劇反轉，進一步增強了市場支持。”

然而，Bharti 並不認為最近的激增會立即導致歷史高位的重新測試。她表示：“在接下來的幾天內重新測試歷史高位的可能性不大。之前的激增包含了投機性頭寸，這表明未來的上漲將面臨沉重的阻力。” 她預計國內黃金價格將在每 10 克約為 175,000 盧比附近受到限制，白銀價格將在每公斤約為 320,000 盧比附近，直到 2026 年 12 月。在這些水平上，Bharti 建議投資者避免激進的一次性購買，而是傾向於通過平均成本法進行系統性的逢低買入。

Choice Broking 的商品與貨幣分析師 Aamir Makda 也看到前方存在顯著的阻力。他將黃金的關鍵阻力區間定在每 10 克 161,000-164,500 盧比，而白銀則在每公斤 255,000-268,000 盧比。

然而，為了維持這波反彈，市場對寬鬆貨幣政策的預期需要轉化為實際的降息。

黃金與白銀：反彈的原因？

Makda 表示，最近的反彈反映了宏觀經濟預期變化、地緣政治緊張局勢和結構性供應動態的結合。美國通脹走軟和疲弱的勞動力市場數據提高了市場對美聯儲降息的預期，而美元走弱進一步支持了貴金屬。中央銀行的購買，特別是中國人民銀行的購買，仍然是另一種結構性需求來源。

白銀還受到其工業用途的額外推動，特別是在綠色技術方面，而持續的供應限制使得長期的供需關係保持支持。

但這波反彈不能僅僅依賴於預期。

“需要中央銀行實際的降息，而不僅僅是市場預期，” Makda 説，並補充道，穩定或反彈的美元可能會提高持有貴金屬的機會成本，從而限制國際購買。

對於白銀而言，前景也與全球工業活動相關。製造業和投資的放緩可能會對工業需求產生壓力，即使供應仍然受到限制。

ETF 流入顯示獲利了結，而非失去興趣

投資流入是貴金屬故事的另一個重要部分。根據最新的 AMFI 數據，黃金和白銀交易所交易基金（ETFs）在七月份的月度流入大幅減緩，黃金 ETF 的流入下降了 55%，白銀 ETF 的流入下降了 70%。

Makda 認為這更多是戰術性的獲利了結，而不是投資者興趣的結構性惡化。他表示：“這突顯了一種戰術性獲利了結的模式，而不是結構性下降，得到了中央銀行和長期投資者持續戰略性積累的支持。”

Bharti 預計短期環境將保持波動，並警告投資者不要在技術阻力位附近追逐價格。她建議將黃金和白銀 ETF 的持倉保持在整體投資組合的 10-15% 左右，並採用系統性的逢低買入策略。

因此，整體環境對貴金屬仍然是積極的，但反彈的容易部分可能已經過去。隨着關鍵阻力水平的逼近，市場已經定價了相當一部分降息的樂觀情緒，黃金和白銀可能需要新的催化劑才能果斷回到歷史高位。