Steve Eisman 表示，Meta 在人工智能上的支出令人震驚：為什麼費用上漲了 55%？
我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。投資者史蒂夫·艾斯曼批評了 Meta 在人工智能上的支出，指出費用激增了 55%，而收入僅增長了 28%，引發了對盈利能力的擔憂。儘管首席執行官馬克·扎克伯格聲稱人工智能提升了廣告表現，但高額的資本支出和折舊對自由現金流造成了壓力。Strategas 創始人傑森·特倫特建議，與潛在回報問題相比，像英偉達這樣的半導體供應商提供了比超大規模雲服務商更安全的投資選擇
Meta (NASDAQ: META) 上個季度實現了 28% 的收入增長，但其成本和費用幾乎以兩倍的速度上升，激增 55%。
根據 Steve Eisman 的説法，這一差距越來越難以忽視。
“我覺得這令人震驚，” 這位因《大空頭》而聞名的投資者在最新一期的 The Real Eisman Playbook 中説道。“我們想要的是相反的結果。”
Eisman 的問題是，Meta 在人工智能上的支出是否能夠產生足夠的利潤，以證明快速上升的成本基礎是合理的。
成本曲線正在朝錯誤的方向移動
費用激增的部分反映了異常項目。Meta 在本季度計入了 24 億美元的法律費用和 11.8 億美元的遣散費。
根據 Meta 的第二季度 10-Q，研發費用躍升 67% 至 216.6 億美元，公司提到員工薪酬、數據中心、技術基礎設施、第三方雲服務和人工智能代幣成本的增加。
‘折舊開始真正爆炸’
Eisman 表示，與 Meta 基礎設施建設相關的折舊變得越來越重要。“折舊開始真正爆炸，” 他説。“這就像肩上的重擔。”
根據 Meta 的第二季度 10-Q，服務器和網絡的折舊在本季度達到了 46.2 億美元，比一年前的 31.2 億美元增長了大約 48%。
而且支出仍在加速。Meta 報告稱季度資本支出為 310.8 億美元，並預計全年將支出 1300 億至 1450 億美元，以支持其人工智能工作和核心業務。自由現金流從一年前的 85.5 億美元降至 7.84 億美元。
Meta 還在 5 月發行了 250 億美元的高級無擔保債務，使其截至 6 月底的長期債務達到 836.6 億美元。
扎克伯格表示人工智能已經開始見效
首席執行官 Mark Zuckerberg 給出了直接的回答：“人工智能正在加速我們今天的核心業務。” 上個季度廣告收入增長了 27%，廣告展示量增長了 14%，每個廣告的平均價格上漲了 12%。
爭論可能不在於人工智能是否有效，而在於這些收益是否足以證明資本負擔的合理性。
Strategas 認為芯片交易更為清晰
Strategas 創始人 Jason Trennert 在同一期節目中表示，人工智能的需求似乎仍然超過供應，超大規模公司可能會繼續支出，但他不確定他們是否會為股東帶來 “適當的回報”。他警告可能出現 “競爭降價” 的情況，並對半導體持更樂觀的態度。
預測市場交易者也沒有看到即將到來的人工智能崩潰的跡象。一個 Polymarket 市場的交易量約為 290 萬美元，目前僅給出 12% 的 機會 認為人工智能泡沫將在 2026 年底之前破裂。
對於 Trennert 來説，這使得像 Nvidia (NASDAQ: NVDA) 這樣的半導體供應商成為交易的更清晰一方：超大規模公司可以繼續向人工智能基礎設施投入數十億美元，而芯片製造商可以繼續獲得報酬，即使最終的回報讓 Meta 和其股東失望。
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