英偉達第一季度收入 816 億美元：Vera Rubin 項目加速，融資 5000 億美元 AI 基金，第二季度指導為 910 億美元——8 月 26 日財報測試

TradingKey - 英偉達 (NVDA) 在第一季度的收入達到 816 億美元，創下新紀錄，同比增長 85%。數據中心部門為公司第一季度的收入貢獻了 752.5 億美元，同比增長 92%。管理層對第二季度持樂觀態度，預計收入將接近 910 億美元的高端。對於截至 8 月 31 日的第二財季，英偉達預計收入目標 910 億美元的波動範圍為正負 2%。鑑於與中國大陸相關的持續禁令，管理層指出，第二季度的前瞻性指引假設中國大陸的假設性重啓將帶來上行空間。除了半導體業務外，英偉達通過為第三方客户的數據中心 AI 基礎設施建設提供融資，擾動了市場。融資合作伙伴包括 Apollo、BlackRock、Blackstone、Brookfield、Goldman Sachs 和 KKR，將籌集超過 5000 億美元用於 AI 建設。英偉達將承擔其中最多 1250 億美元的融資。

8 月 17 日，英偉達同意為 OpenAI 的一個部門提供無期限擔保，以在 20 年內提供高達 1050 億美元的資金，用於租賃一個預計達到 8 吉瓦的 SB Energy 數據中心。這些來自英偉達的最新產品展示了公司意識到僅僅銷售芯片無法產生收入，客户還必須擁有數據中心和融資。技術分析顯示，NVDA 股票目前交易價格略低於 221 美元，低於 225 至 226 美元的阻力位，表明強烈的賣壓和支撐。由於公司財報將在 8 月 26 日星期五發布，距離現在僅有九天，8 月 21-22 日的美聯儲會議和傑克遜霍爾研討會可能會對資本支出信心的限制以及管理層對下一個財年的預測產生影響。

第一季度收入 816 億美元 (+85% 同比)：數據中心創紀錄 752.5 億美元

英偉達在財務 Q1 中創下了 816 億美元的收入，環比增長 20%，同比增長 85%。數據中心部門的收入超過所有記錄，達到 752.5 億美元，同比增長 92%，環比增長 21%。該部門繼續保持增長平衡：超大規模客户貢獻了 378.7 億美元，而 AI 雲、工業和企業客户貢獻了 373.8 億美元。超大規模客户繼續主導該部門，佔收入的約 50%，而來自企業客户、雲服務提供商和主權 AI 項目的其他部門收入也在持續增長。

快速增長得益於 Blackwell 300 的持續提升以及對 Spectrum-X 以太網、InfiniBand 和 NVLink 的高需求。數據中心網絡收入同比增長 199%，達到 148 億美元。網絡部門的重要性幾乎與 GPU 部門相當。

第二季度指引 910 億美元 ±2%：假設沒有中國計算 — 如果限制放寬則有上行空間

對於財務 Q2，英偉達提供了 910 億美元 +/- 2% 的收入指引。管理層假設沒有來自中國的數據中心計算收入。因此，指引的構建實際上並沒有對中國市場的復甦有實質性的依賴。中國市場的復甦以及之前授予的出口許可證向少數客户運輸 H200 處理器將被視為上行空間。

管理層預計第二財季的 GAAP 毛利率約為 74.9%，非 GAAP 毛利率約為 75.0%。在 Blackwell 的提升和 Rubin 的生產下，維持這些毛利率將證明英偉達的定價能力以及其運營槓桿。

Vera Rubin 生產正在進行中：富士康確認 2026 年第四季度發貨提升

Vera Rubin 的全面生產已經開始。英偉達將 Vera Rubin 描述為其機架規模 AI 架構系列的下一個里程碑。該設計將 GPU、網絡、存儲和其他組件與 Vera CPU 集成，以創建一個用於涉及智能 AI 的計算密集型任務的統一系統。8 月 12 日，英偉達最大的 AI 服務器製造合作伙伴富士康通知客户，Vera Rubin 的服務器機架發貨預計將在 2026 年第四季度開始，並預計將在 2027 年成為主要產品。

富士康的 Q2 報告顯示，雲和網絡產品佔其總收入的 51%，首次超過這一比例。然而，富士康指出，台積電的 CoWoS 是其下一代 AI 機架的關鍵限制，也是下一代 AI 機架發貨的關鍵產能限制。

AI 融資：5000 億美元基金 + 1250 億美元英偉達擔保 + 1050 億美元 OpenAI 保證

最近最顯著的發展是英偉達已進入融資業務。與 Apollo、BlackRock、Blackstone、Brookfield、Goldman Sachs 和 KKR 合作，英偉達打算推出融資平台，籌集超過 5000 億美元的第三方融資用於 AI 基礎設施。英偉達有選擇性地擔保其中 1250 億美元的融資。其理由是，AI 芯片無法在沒有數據中心和融資的情況下產生收入。

這一點在 8 月 17 日變得更加明顯，當時英偉達同意為 OpenAI 租賃 SB Energy/軟銀的 20 年項目提供高達 1050 億美元的擔保，該項目涉及一個 8 吉瓦的俄亥俄州數據中心。通過 15 億美元的投資，英偉達將成為 SB Energy 唯一的芯片供應商和投資者。黃仁勳估計，俄亥俄州數據中心項目將為英偉達帶來至少 2000 億美元的收入，而與 OpenAI 的整體合作關係將在 2030 年之前帶來多達 6000 億美元的收入，前提是實現預期目標（公司估計，不保證）。

現金生成帶來財務靈活性：第一季度經營現金流 503 億美元

由於資產負債表的原因，NVIDIA 擁有比幾乎任何其他公司更大的財務靈活性。NVIDIA 在財政第一季度結束時擁有 503 億美元的現金及現金等價物和可交易債務。在這一季度，NVIDIA 錄得運營現金流 503 億美元。NVIDIA 通過分紅和回購向投資者返還了 200 億美元，批准了另外 800 億美元的股票回購，並將分紅從 0.01 美元提高到 0.25 美元。

儘管 NVIDIA 在季度內增加了製造承諾，但庫存水平為 258 億美元，總供應相關承諾為 1190 億美元。NVIDIA 具備財務靈活性，以確保未來預期需求的製造能力，並承擔來自客户、OpenAI 甚至中國許可風險的潛在風險。

NVDA 技術設置：在 225 美元突破失敗後重新測試 221 美元，229 美元為關鍵阻力位

在 4 小時圖上，NVDA 在未能突破 225-226 美元后經歷了短期回調。現在股票正在測試 221.01 美元（127.2% 斐波那契擴展）。突破 221 美元將提高 229.51 美元（關鍵）的潛力。突破 229.51 美元將打開 234.51 美元和 238.89 美元（200% 擴展）。

NVDA 價格圖表 - 來源：Tradingview

動能不再那麼看漲。相對強弱指數（RSI）已降至 54，低於 63（信號），顯示出近期看漲興趣的下降。然而，RSI 仍高於中性 50，因此回調仍然是中性的。關鍵支撐位在 214.41 美元，低於此為 213.81 美元的 50 日指數移動平均線和 209.88 美元的 100 日指數移動平均線，提供整體支撐。

關鍵技術水平與收益觀察清單（進入 8 月 26 日收益）：

即時阻力位在 221.01 美元（127.2% 斐波那契，重新測試區）處，229.51 美元（關鍵）和 234.51 美元及 238.89 美元（200% 斐波那契）為下一個區域。支撐位在 214.41 美元（關鍵）和 213.81 美元（50 日指數移動平均線）及 209.88 美元（100 日指數移動平均線）。總體而言，向下動能仍然是中性的，因為 RSI 在 54，低於 63（信號），但高於中性 50。

8 月 26 日收益需關注的關鍵事項：

Blackwell 增長（Sequoia 的提升速度和客户組合）、Rubin 時機（富士康第四季度生產確認或延遲）、網絡動能（148 億美元的可持續性，+199%）、在過渡期間保持 74.9% 以上的毛利率、中國關於 H200/Vera CPU 進展的更新，以及是否提供 2027 財年的指導，以查看管理層是否更看漲並期待下半年的加速。

結論

NVIDIA 第一季度：收入達到令人印象深刻的 816 億美元，同比增長 85%，數據中心收入為 752.5 億美元（92%），而網絡收入為 148 億美元（199%）。第二季度估計為 910 億美元（+/- 2%）。沒有中國的假設。Vera Rubin 正在生產中（富士康第四季度提升）。新消息：融資 5000 億美元的人工智能基金和 1050 億美元的 OpenAI 擔保。資產負債表顯示出強勁，運營現金流為 503 億美元，現金餘額為 503 億美元。

技術：NVIDIA（219.80 美元）在未能突破 225-226 美元后重新測試 221 美元。信號為 54，RSI 降温並保持在中性以下，但高於中性。從廣泛的角度來看，結構是積極的。傑克遜霍爾（8 月 21-22 日）會議將決定資本支出和市場信心，在 8 月 26 日收益之前。

對於投資者：NVIDIA 目前作為人工智能基礎設施的融資建設者，創造了新的商業模式和新的風險。8 月 26 日收益後可能會提供關於新訂單的見解，因為客户要麼加快要麼減緩採購。目前的估計將目標定在 229-238 美元之間，但如果採取謹慎立場，可能會跌破 214 美元的技術支撐。雖然這是一項分析，而不是建議，但需要考慮新模型帶來的風險。

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