閃迪在一年內上漲超過 35 倍，目前距離其峯值低了近三分之一。歷史經驗告訴我們接下來可能會發生什麼

內存製造商 Sandisk( SNDK-9.01%) 從其 52 周低點$43.20 上漲了超過 35 倍。這個低點是在去年 8 月 20 日創下的，因此這波上漲距離現在剛好不到 12 個月。

截至目前，股價接近$1,600，今天下跌約 10%，整個內存板塊都遭受重創。即便經歷了這樣的一年，股價仍然比 6 月 22 日的峯值$2,354.39 低約 32%。

那麼，當一隻股票經歷了拋物線式的上漲後又回落約三分之一，會發生什麼呢？我開始尋找類似的案例。誠實的答案是：歷史是分裂的。

圖片來源：The Motley Fool。

瘋狂的兩個月

回調的形態比這個差距所暗示的更為劇烈。從 6 月 22 日的峯值開始，股價在 7 月 29 日的盤中交易中跌破$1,000，五週內下跌約 58%。

然後，8 月 13 日的投資者日使股價在一個交易日內上漲 14%，並在週一收於約$1,787，隨後今天又下滑。

底層的收益解釋了雙向波動的劇烈。2026 財年第四季度（截至 7 月 3 日）毛利率達 84.6%，較去年同期的 26.2% 大幅提升，營收為$89.7 億，同比增長 372%。管理層表示，季度的順序營收增長中約有三分之二來自於價格上漲。換句話説，這是一隻建立在價格繁榮基礎上的股票，而價格可以迅速在兩個方向上重新定價。現在，多年的供應合同覆蓋了 Sandisk 預計 2027 財年約一半的銷量，部分緩解了這種波動。

當然，很少有股票像這樣波動，因此可能沒有完美的先例。最接近的案例仍然具有啓發性。

處於低迷的股票

GameStop 是最嚴峻的案例。這隻股票在 2021 年初的幾個月內飆升了約 20 倍，隨後回落大部分，並且再也沒有回到過。自那以來的五年中，沒有任何年度高點接近其峯值的 40%。

Micron( MU-7.02%) 在這裏值得特別關注，因為它在下跌過程中一直顯得便宜。這家內存專家從 2016 年的低點上漲了約六倍，直到 2018 年的峯值。在那個峯值時，股價僅為公司在 2018 財年每股$11.51 收益的 5 倍多。

然而，低倍數並沒有幫助。2019 財年，營收下降 23%，降至$234.1 億，淨收入從$141.4 億降至$63.1 億，股價在 2018 年高點以下徘徊了約兩年半。

反彈的股票

Nvidia 在 2018 年經歷了相同的形態。這家芯片製造商從 2015 年的低點上漲了約 15 倍，到達 2018 年 10 月的峯值，隨後在年底前失去了超過一半的價值。

2020 財年，營收下降 7%。但 Nvidia 重新回到了增長，股價在 2020 年突破了舊高，並持續上漲。

Tesla 是這一組中恢復最快的股票。在 2020 年股價上漲超過八倍後，賣壓使其在 2021 年 3 月初從 1 月底的峯值下跌了 36%。

不過，那一年交付量幾乎翻了一番，到 10 月底時 Tesla 的股價又回到了歷史最高點。

Sandisk 屬於哪個組？

這兩個組在上漲幅度和第一次下跌的衝擊力度上並沒有分歧。他們的分歧在於收益接下來發生了什麼。

Micron 的利潤在其峯值一年內崩潰，而 GameStop 幾乎沒有利潤可言。Nvidia 和 Tesla 的利潤持續增長（Nvidia 在經歷了一年的下滑後），而這兩隻股票最終使回調看起來像是一次暫停。

展開

NASDAQ: SNDK

Sandisk

今日變動

(-9.01%) $-161.07

當前價格

$1,625.78

關鍵數據點

市值

$265B 市值僅計算公開交易的流通股。不包括未上市、私有或雙重類別非交易股份。隱含市值可能有所不同。

今日區間

$1600.20 - $1724.99

52 周區間

$43.20 - $2354.39

成交量

1870 萬

平均成交量

1370 萬

毛利率

71.47%

這使得 Sandisk 當前的 估值 引人注目。今天的價格大約是 Sandisk 在 2026 財年所賺取的收益的 22 倍，且低於分析師預計其在 2027 財年所賺取收益的 8 倍。如此低的倍數表明市場對這些預期並不相信。從這個角度來看，未來一年更像是 Micron 的 2019 財年，而不是任何類似於預測的情況。

公司的指引則指向相反的方向。Sandisk 預計 2026 財年第一季度的營收將在$103 億到$108 億之間，較$89.7 億有所增長，毛利率保持在 83% 到 85% 之間。根據公司的數據，營收仍然有望增長。

歷史的答案是分裂的決定，我認為這就是有用的部分。31% 的差距並沒有在這些案例中單獨預測出任何結果。

那些回到峯值的股票是那些在回調過程中收益持續增長，或一次下滑後恢復的股票，而那些從未恢復的股票則是收益下滑的。Sandisk 的下滑也應以同樣的方式進行評判。圖表無法解決這一點。接下來幾個季度的內存定價可能會揭示答案。