亞瑪芬不只始祖鳥：薩洛蒙擴大鞋服，威爾勝突然提速

亞瑪芬體育正進一步擺脱對單一品牌的增長依賴。

8 月 18 日，亞瑪芬體育發佈 2026 年二季度業績。報告期內，公司收入 16.33 億美元，同比增長 32%；調整後營業利潤 2.08 億美元，同比增長 209%，調整後營業利潤率由去年同期的 5.5% 升至 12.8%。

相比整體收入繼續保持 30% 以上增長，本季度更值得關注的變化來自增長結構。

始祖鳥所在的技術服裝業務收入增長 32%，依舊維持過去數個季度 30% 以上的增速；薩洛蒙所在的户外性能業務增長 37%；此前增長相對偏慢的威爾勝所在球類及球拍業務，則從上季度的 13% 加速至 24%。

後兩者的提速，也伴隨着品類擴張，以及在大中華區和亞太市場持續增加渠道投入。

薩洛蒙正在從以滑雪裝備見長的專業户外品牌，進一步擴大鞋服生意。

到 2026 年，公司預計鞋服在户外性能業務中的收入佔比將達到 75%，較 2022 年的 54% 提高超過 20 個百分點。

威爾勝則在嘗試將專業網球裝備積累的品牌資產延伸至服裝、鞋履等更廣泛的消費品類。

二季度，薩洛蒙和威爾勝分別淨增 13 家和 12 家品牌門店，新增門店均主要集中在大中華區和亞太地區。

管理層在本次財報中，將始祖鳥、薩洛蒙鞋服業務和威爾勝 Tennis 360 業務，並列為集團當前 “三個最大的增長機會”，並表示將繼續投入這些仍處於早期階段的增長引擎。

與品類擴張相配合，亞瑪芬的渠道策略也在變得更加清晰。

過去幾年，集團持續通過直營店強化品牌體驗和控制力；如今，在美國等相對成熟的市場，頭部專業零售渠道開始更多承擔擴大消費者觸達和放大規模的作用。

威爾勝的 Tennis 360 目前已經進入 450 家 DICK'S 門店；始祖鳥今年秋季也將首次進入 15 家精選的 DICK'S House of Sport。

薩洛蒙則在繼續增加直營門店的同時，進入 Foot Locker 和 JD Sports 等大型運動零售渠道。二季度，其 DTC 收入增長 52%，批發收入也增長 25%。

從本季度的渠道動作看，亞瑪芬正在更多借助外部渠道擴大規模：直營繼續承擔品牌塑造功能，精選頭部零售商則幫助品牌和品類擴大消費者觸達。

這一策略也伴隨着美國市場增長提速。二季度，亞瑪芬美洲收入增速由此前連續三個季度的 18% 升至 26%。

相比之下，大中華區仍是亞瑪芬重要的增長來源，但此前的高增速正在有所回落。

二季度，集團大中華區收入同比增長 35.5%，但增速已從 2025 年三季度的 47%、四季度的 42% 和今年一季度的 45% 回落。

始祖鳥所在技術服裝業務的區域表現也呈現類似變化：二季度，該業務增長由亞太市場領跑，其次是正在加速的 EMEA 和美洲，大中華區增速排在最後。

隨着增長來源變得更加均衡，過去幾年的品類和渠道投入也開始反映到利潤端。

二季度，公司調整後營業利潤率由 5.5% 升至 12.8%；剔除關税退款影響後，仍同比提升超過 300 個基點。

除了薩洛蒙鞋服佔比提升、威爾勝產品結構改善外，更高的收入規模也攤薄了部分費用。

收入增長與利潤率改善推動亞瑪芬再次上調全年預期。

公司預計 2026 年收入增長約 24%，調整後營業利潤率達到 14.2% 至 14.5%，調整後每股收益為 1.27 至 1.30 美元。

不過，公司對三季度的收入增速指引只有 18% 至 20%，明顯低於二季度實際的 32%；調整後營業利潤率預計為 13.5% 至 14.0%。

始祖鳥自身的可比銷售增速也沒有繼續加速，從 2025 年三季度的 27% 降至四季度的 16%，今年一季度回升至 19%，二季度再回落至 17%。

但從亞瑪芬集團整體來看，過去更多依賴始祖鳥支撐的增長故事，正在轉向由多個品牌共同驅動。