我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。肯梅爾資源公司報告稱，因鈦礦價格大幅下跌，導致上半年收入下降，並出現 3400 萬美元的淨虧損，儘管出貨量有所增加。儘管出貨量增長了 13%，但平均實現價格下降了 26-31%。公司將現金運營成本降低了 12%，但由於 WCP A 的產能提升速度低於預期，略微上調了全年鈦鐵礦生產指導至約 80 萬噸。管理層仍然朝着 2026 年的出貨目標前進，得益於強勁的訂單和鋯鈦銷售
Kenmare Resources LON: KMR 報告稱，因鈦礦價格疲軟，第一季度收入下降，税後虧損，儘管出貨量增加和現金運營成本降低。
董事總經理 Tom Hickey 表示，公司仍在按計劃實現 2026 年出貨量 110 萬噸的目標，得益於穩健的第三季度訂單和新推出的 ZrTi 精礦產品的銷售。然而，Kenmare 適度下調了全年鈦鐵礦生產預期至約 80 萬噸，因為其升級後的濕法濃縮廠 A（WCP A）的產能提升進展慢於預期。
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價格壓力影響收入和盈利
首席財務官 James McCullough 表示，Kenmare 的平均實現價格較 2025 年上半年下降了 26%，較 2025 年下半年下降了 31%，降至每噸 242 美元。鈦鐵礦價格從一年前的每噸 286 美元降至 203 美元，而鋯石價格則從約 1300 美元降至約 1100 美元。
出貨量增長了 13%，達到 55.5 萬噸，但銷量的增加未能抵消價格的下跌。收入同比下降了 16%。EBITDA 為 400 萬美元，而公司錄得税後虧損 3400 萬美元。
McCullough 表示，平均實現價格的下降也反映了產品組合的變化。上半年，精礦佔銷售噸數的 20%，而一年前僅為 4%，主要是由於 ZrTi 的銷售。雖然該產品的售價低於 Kenmare 的其他產品，但他將 ZrTi 視為積極的發展，因為它是從以前未被重視的尾礦中生產的。
Kenmare 在上半年銷售了超過 8 萬噸的 ZrTi，並生產了 10.2 萬噸可供銷售的該材料。公司表示，預計該產品將在未來幾年內繼續成為其收入組合的重要組成部分。
成本降低和流動性關注
公司將總現金運營成本降低了約 1500 萬美元，或 12%，降至略低於 1.1 億美元。McCullough 表示，勞動力成本降低、設備租賃減少以及柴油和電力消耗降低都促進了這一改善。
儘管如此，單位成本仍然上升至每噸 255 美元，因為較低的生產量導致可用於分攤運營成本的噸數減少。Kenmare 維持全年現金成本指導在每噸 215 至 225 美元，並表示上半年的表現接近該範圍的中點。
截至 6 月底，淨債務從年末的約 1.59 億美元上升至 1.76 億美元。McCullough 表示，該指標可能會受到客户收款和現金支付時機的顯著影響，並指出公司在 7 月初收到了強勁的付款。
Kenmare 在上半年產生了 610 萬美元的現金流，未計入開發資本支出。公司在開發資本支出上花費了 2300 萬美元，其中包括 1200 萬美元與 2025 年支出相關，導致淨債務增加了 1700 萬美元。
公司還減少了 12.8 萬噸的成品庫存，包括鈦鐵礦庫存的大幅減少。McCullough 表示，庫存銷售提供了可觀的流動性，儘管由於 Kenmare 在 2025 年底對大部分材料進行了淨可實現價值調整，因此產生的 EBITDA 有限。公司在上半年末確認了進一步的 590 萬美元庫存調整，反映了 WCP A 產能提升期間的高生產成本。
Kenmare 的貸款方將其循環信貸額度從 2 億美元增加至 2.3 億美元，並同意豁免和新的資產負債表相關契約。McCullough 表示，公司在半年末時已滿足所有契約，並且沒有提取，也不計劃提取額外的 3000 萬美元信貸額度。
WCP A 產能提升仍然是運營優先事項
首席運營官 Ben Baxter 表示，WCP A 在上半年平均每小時處理 2800 噸，低於其標稱產能 3500 噸。主要的建設和安裝工作已完成，但該項目的表現 “令人失望”，他説。
Kenmare 成功地消除了進料準備單元的瓶頸，並提高了非廠尾礦管理的可靠性。剩餘的限制因素包括挖泥船的處理能力和利用率，以及泵送系統的性能。
公司與原設備製造商重新設計了挖泥船的制動系統，並預計將在第四季度投入使用。Baxter 估計，這一變化可能會使工廠的利用率增加約 10% 至 15%。他説，第二季度和第三季度的表現有所改善，儘管泵送系統問題的全面解決時機仍不確定。
預計下半年的開發支出將降至約 700 萬美元，主要用於 WCP A 向 Nataka 礦體過渡所需的基礎設施。Kenmare 還在建設第二個選擇性採礦操作 SMO 2 的首個每小時 500 噸階段，預計將在第四季度投入使用。第二階段計劃於 2027 年進行，旨在將 SMO 2 的產能提升至每小時 1000 噸。
市場條件和莫桑比克協議
市場部負責人 Cillian Murphy 表示，上半年 Kenmare 產品的需求強勁，但充足的鈦鐵礦供應使價格承壓。他將過剩供應主要歸因於中國鈦鐵礦生產的增加以及來自莫桑比克和其他非洲地區的重礦物濃縮物進口的增加。
鋯石是表現較好的市場細分，上半年價格較強，尤其是在第二季度。Murphy 表示，這似乎更多是由於供應限制而非需求強勁。Kenmare 預計鋯石價格的勢頭將在第三季度持續，並預計下半年鈦鐵礦產品組合將更加有利，儘管不預期同類鈦鐵礦價格會提高。
Hickey 還表示，與莫桑比克政府關於新的實施協議的討論進展順利。Kenmare 繼續按照之前的條款運營，同時根據新協議提議的 2.5% 的税率累積特許權使用費，而目前支付的税率為 1%。截至 6 月底，自 2024 年 12 月以來的累計額外特許權使用費為 790 萬美元。
雖然 Hickey 表示雙方似乎都願意達成結論，但他警告稱，莫桑比克部長理事會的批准沒有明確的時間表。公司仍然暫停分紅，管理層表示導致 2026 年早些時候暫停的條件尚未改變。
關於 Kenmare Resources (LON:KMR)
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