--- title: "換代期承壓，賽力斯等待新車接棒" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/296359609.md" description: "新車迭代帶來的陣痛。" datetime: "2026-08-19T12:59:19.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/296359609.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/296359609.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/296359609.md) generator: "portal-rs" --- # 換代期承壓，賽力斯等待新車接棒 2026 年 8 月 19 日，賽力斯披露 2026 年半年度報告。上半年，賽力斯新能源汽車銷量 17.88 萬輛，同比增長 3.87%；賽力斯汽車銷量 16.08 萬輛，同比增長 5.6%。營業收入 574.93 億元，同比下降 7.87%；歸母淨利潤虧損 17.17 億元，上年同期還是盈利 29.41 億元。 此前，賽力斯的業績預虧預告已經提前釋放了利潤壓力，此份財報透露出的問題，是新車投入已經發生，新車帶來的收入和現金回流還沒有完全跟上。 成本壓力也不是中報發佈後才出現。2026 年 6 月 13 日，賽力斯集團董事長張興海在中國汽車重慶論壇上表示，受存儲芯片、碳酸鋰等價格上漲影響，問界平均每輛車成本增加 1.5 萬至 2 萬元；與此同時，汽車售價仍在下降。 兩個月後，半年報把這份壓力落到了財務數據上。 行業數據顯示，上半年汽車製造業營業收入增長 1.8%，但成本增長 2.8%，利潤總額下降 19.5%；同期鋰價同比上漲 132.2%，芯片供應也出現擾動。車企要持續推出新產品，材料和零部件價格卻在上漲，售價又受到市場競爭限制，利潤空間就會先被擠壓。 對於正在換代的賽力斯來説，成本上漲只是其中一層壓力。新車開發、平台更新和智能化配置都需要提前投入，產品放量之後才能逐步回收。 車型切換期間，如果新車銷量尚未形成規模，前期研發、供應鏈和上市成本就會先進入當期經營結果。 賽力斯上半年仍在加大研發投入。公司研發投入 70.07 億元，同比增長 34.8%；其中研發費用 37.34 億元，資本化研發支出 32.73 億元。對車企來説，研發投入本身不是問題，關鍵在於投入能否攤薄到足夠多的車型和銷量中。研發投入增長而營收下降，説明新一輪投入還沒有充分轉化為當期收入。 技術開發無形資產減值 15.70 億元、開發支出減值 1.80 億元，也需要放在這個背景下理解。減值會直接影響當期利潤，它更接近於公司對部分舊研發投入回收預期的重新估計：產品迭代快了，舊技術能夠使用的時間變短，能夠攤銷的車型數量減少，原本預計的收益也要重新計算。 這筆賬和賽力斯當前的換代節奏有關。過去，一項平台技術可能覆蓋較長的產品週期；現在，新車型和新技術更新更快，車企需要在下一輪產品到來前完成上一輪投入的回收。 新平台還沒有充分放量，舊投入的收益預期先發生變化，減值就會出現在報表中。它不是利潤下滑的唯一原因，卻能説明研發投入的回收壓力已經顯現。 賽力斯暫時沒有明顯的資金鍊壓力。財報顯示，截至報告期末現金儲備超過 731.5 億元，利息負債佔資產比例為 3.2%，且主要為長期負債。賽力斯有資金完成產品換代，上半年經營現金流轉負，説明公司仍需要靠新車型和主營業務重新建立回款。 新車是賽力斯接下來的直接驗證。全新一代問界 M9 上市 7 周累計交付超過 2 萬輛，M9 Ultimate 起售價超過 60 萬元。這樣的交付速度給了換代一個開端，但單一車型的表現還不足以改變整個半年度報表。新車真正要解決的，是產品結構改善之後，營收能否回升，毛利率能否重新上行，經營現金流能否跟着恢復。 從目前賽力斯的規劃看，其給出的方向是調整車型結構，以改善利潤空間。這個方向最終要落到具體車型的售價、成本和交付規模上。 賽力斯下半年的重點，是新車能不能接替舊產品的收入，並覆蓋上一輪研發和換代投入。銷量增長已經證明產品仍有市場，半年報留下的問題則是：在成本上漲、產品更新加快的市場裏，賽力斯能不能讓這份銷量儘快變成利潤和現金流。 ### 相關股票 - [09927.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/09927.HK.md) - [601127.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/601127.CN.md) ## 相關資訊與研究 - [一週回顧 | 賽力斯累跌 2.28%，8 月產銷大幅下滑](https://longbridge.com/zh-HK/news/298094736.md) - [賽力斯轉為中期虧損人民幣 17.17 億元，未宣佈分紅](https://longbridge.com/zh-HK/news/296418381.md) - [一週回顧 | 賽力斯累跌 0.87%，唯一機構給予賣出評級](https://longbridge.com/zh-HK/news/296674338.md) - [00:37 ET 中國汽車行業領袖在重慶舉辦的論壇上尋求實現變革性增長的解決方案](https://longbridge.com/zh-HK/news/297596434.md) - [8月特斯拉在西班牙的新車銷量同比下降79%](https://longbridge.com/zh-HK/news/297633348.md) --- > **免責聲明: 本文僅供參考，不構成任何投資建議。**