華住集團的股票因新的 25 億美元股東回報計劃而獲得提振

中國領先的酒店集團在發佈強於預期的第二季度業績後，提高了全年展望，並在其國內產品組合中新增了兩個品牌。

圖片來源：Bamboo Works

關鍵要點：

• H World 第二季度收入同比增長 10.8%，超出分析師預期，連續第二個季度提高全年指引
• 該酒店運營商推出了一項為期三年的 25 億美元股東回報計劃，此前其 200 億美元的計劃已提前完成。

投資者繼續在 H World Group Ltd. (NASDAQ: HTHT) (1179.HK) 獲得熱烈歡迎，該公司是中國領先的酒店運營商之一。

該公司是漢庭和吉品牌的母公司，也是法國酒店巨頭 Accor (AC.PA) 在中國的合作伙伴，在週一發佈的 最新財務報告 中交出了近年來最強勁的季度業績之一。該報告顯示，其盈利能力在向 “管理特許經營” 模式轉型的背景下加速，該模式為其他物業所有者管理酒店，結合了更傳統的特許經營，所需資本遠低於傳統酒店所有權。

但投資者可能對公司推出的 25 億美元新股東回報計劃印象最深，這引發了公司在宣佈後的週一美國上市股票上漲 11.4% 的行情。我們將在查看 H World 最新財務指標後再回到這一點。

截至 6 月的三個月內，其收入同比增長 10.8%，達到 71 億元人民幣（11 億美元），超過 Zacks Investment Research 編制的 983 百萬美元的分析師平均預期。其中國酒店的每間可用房收入（Revpar）略微上升至 238 元，較去年同期的 235 元有所增加，這是中國酒店行業開始從低迷期反彈的最新信號。

該公司的調整後息税折舊攤銷前利潤（EBITDA），這一廣受關注的盈利能力指標，在最新季度增長 20.0%，達到 27 億元人民幣，而其淨收入增長 2.1%，達到 15.8 億元人民幣，超過上季度的 8.17 億元人民幣，也高於去年同期的 15.4 億元人民幣。

H World 的管理特許經營和特許經營業務繼續是亮點，該公司通過管理服務、預訂和支持系統以及品牌使用收取費用。管理與特許經營（M&F）收入增長 25.2%，達到 36 億元人民幣，佔公司總收入的一半以上，較去年同期的 44.6% 有所上升。這一轉變也提升了 H World 的盈利能力，其營業利潤率從去年的 27.8% 上升至 31.1%。

“在第二季度，我們實現了 Revpar 的再次擴張，” 首席執行官金輝在財報中表示。“展望未來，我們將繼續追求以品牌為主導的高質量酒店網絡擴張，依託我們的 H Rewards 會員計劃和技術發展。”

中國的酒店行業在 2023 年疫情結束後最初蓬勃發展，因人們在經歷了兩年的嚴格限制後進行 “報復性旅行”。但隨着中國經濟放緩，消費者的謹慎情緒加劇，這一反彈後來失去了動力，但 H World 的新報告提供了最新證據，表明情況已經穩定並開始再次反彈。

在這種勢頭的推動下，H World 將 2026 年全年收入增長指引上調至 4% 至 8% 的範圍，之前為 2% 至 6%，並將管理與特許經營收入增長目標上調至 16% 至 20%，之前為 12% 至 16%。這標誌着公司今年第二次上調指引。

回饋社會

隨着業務的增長，投資者最關心的是 H World 如何利用其不斷增長的現金儲備，截至 6 月底，該儲備從去年年底的 104 億元人民幣上升至 142 億元人民幣。公司的董事會批准了一項新的為期三年的股東回報計劃，價值高達 25 億美元，立即生效，並配合每股美國存托股票（ADS）0.87 美元的普通股息，約合 2.75 億美元。

這一新計劃，加上 H World 之前於 2024 年 7 月啓動的為期三年的 20 億美元回報計劃，幾乎相當於公司約 140 億美元市值的三分之一。到第二季度結束時，該公司已經通過股息和回購將早期計劃的大部分資金返還給股東，因為其以特許經營為主的模式產生了大量現金。

該公司的債務水平也相當低，截至 6 月底，總計約 42 億元人民幣，使 H World 擁有 102 億元人民幣的淨現金——提供了足夠的資金來支持新的支付計劃和繼續擴展其酒店管道。

在資產負債表之外，H World 利用上半年的時間增加其不斷增長的品牌組合，遵循許多全球頂級企業尋求滿足廣泛市場細分的戰略。它推出了漢庭快線，這是其旗艦漢庭經濟型系列的新增品牌，圍繞靈活的多居住室設計，面向家庭和朋友團體——旨在吸引更廣泛的預算旅行者。它還推出了 Grand Ji，這是受歡迎的吉酒店品牌的高端衍生品牌，旨在吸引願意為更高檔住宿支付的旅行者，同時保持吉酒店的現代中國設計主題。

隨着華住集團繼續擴大其業務版圖，該季度在中國新開了 498 家酒店，關閉了 176 家。公司表示，仍然 “堅定地朝着” 全年 2200 至 2300 家新開酒店的目標前進。其未開酒店的儲備在全球範圍內上升至 3089 家，較上個季度和去年同期均有所增加。

海外業務仍在尋找立足點

華住集團的國際業務，負責在中國以外地區運營 Steigenberger 和 IntercityHotel 等品牌酒店，是公司最新報告中的一個軟肋。該業務在本季度的收入下降了 5.8%，降至 13 億人民幣，因為該部門受到中東衝突相關的干擾，並繼續在新興的低價東南亞市場進行投資。首席執行官金先生向投資者保證，公司對國際市場的直接暴露有限，成本控制應有助於國際業務渡過動盪期。

在上半年的業績中，華住集團的收入增長了 11%，達到 131 億元人民幣，調整後的 EBITDA 從去年同期的 38 億元人民幣上升至 46 億元人民幣。更高的指引、加速的現金回報和品牌陣容的擴大都表明，華住集團正在進入中國酒店行業復甦的新階段，依託其作為行業領先運營商的優勢。

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