Flex LNG (FLNG) 2026 年第二季度財報電話會議：收入強勁，維持指引

關鍵要點

• 2026 年第二季度收入達到 1.068 億美元，扣除歐盟配額後為 1.027 億美元，標誌着 Flex LNG 自 2021 年第四季度以來的第二好季度。
• 船隊平均時間租船等價（TCE）為每日 86,100 美元。淨收入總計為 4490 萬美元，或每股 0.83 美元，而調整後的淨收入為 4250 萬美元，或每股 0.79 美元。
• Flex Volunteer 和 Flex Artemis 的強勁現貨收益支持了收入，同時 Flex Constellation 和 Flex Aurora 的新合同也貢獻了全季度的收入。
• Flex LNG 維持 2026 年全年收入指導為 3.45 億至 3.7 億美元，TCE 為每日 73,000 至 78,000 美元，調整後的 EBITDA 為 2.55 億至 2.8 億美元。
• 董事會宣佈每股 0.75 美元的季度股息，這是公司連續第 20 次在該水平上發放股息。過去 12 個月的股息總額為每股 3 美元。
• 合同覆蓋率為 51 年的最低固定訂單，如果所有選項都被行使，可能增加到 78 年。2026 年剩餘可用船隊天數的約 89% 已被覆蓋。

關鍵財務數據

指標	2026 年第二季度	變化或背景
收入	1.068 億美元	扣除歐盟配額後為 1.027 億美元；環比增長
船隊平均 TCE	86,100 美元/天	受到現貨收益和新合同的支持
淨收入	4490 萬美元	相當於每股 0.83 美元
調整後淨收入	4250 萬美元	是第一季度的兩倍多；每股 0.79 美元
經營現金流	6300 萬美元	較第一季度的 3700 萬美元有所上升
船舶運營費用	16,260 美元/天	由於中東地區的干擾，船員旅行成本上升
季末現金	3.97 億美元	本季度淨現金流為 800 萬美元
賬面股本比率	27.4%	首次債務到期在 2029 年第一季度

Flex LNG 在本季度償還了 2800 萬美元的定期債務分期，並向股東分配了 4100 萬美元。其利率衍生品組合的名義價值為 7.75 億美元，平均固定利率為 2.46%，季度末市場價值為 2200 萬美元。

業務和運營表現

Flex Volunteer 和 Flex Artemis 在第二季度受益於強勁的現貨市場。這兩艘船預計將在第三季度末可用，公司正在為其進行現貨僱傭和新長期合同的市場推廣。

Flex Vigilant 於 6 月在丹麥完成了幹船塢作業，結束了 13 艘船隊的所有定期五年特別檢查。2026 年的三次幹船塢作業平均每艘約 600 萬美元，持續 17 天。2027 年沒有計劃幹船塢作業，而第一次十年幹船塢計劃在 2028 年進行。

全球 LNG 貿易量年初至今下降不到 1%。管理層表示，卡塔爾的出口減少了約 2900 萬噸，而美國的出口增加了 23%，即近 1400 萬噸。美國供應的份額不斷增加，可能會通過更長的跨大西洋航程支持運輸需求。

LNG 運輸船的訂單簿仍然相當可觀，約有 285 艘，相當於現有船隊的 38%。管理層指出，大多數船舶已經承諾給卡塔爾或其他長期僱傭，剩餘的可用船舶相對較少。

管理層指導

Flex LNG 維持以下 2026 年全年指導：

指標	2026 年指導
收入	3.45 億–3.7 億美元
船隊平均 TCE	73,000–78,000 美元/天
調整後 EBITDA	2.55 億–2.8 億美元
船舶運營費用	約 16,000 美元/天

管理層預計其利率對沖比率將在 2027 年中期保持在約 70%。公司表示，如果市場條件變得有吸引力，將考慮在 2029 年第一季度債務到期之前進行額外的對沖或再融資。

風險和關鍵關注點

管理層對市場前景保持 “橙色” 評估，指出現貨市場疲軟和重型新船交付計劃。蘇伊士東西兩側船舶可用性增加最近對現貨價格施加了壓力。

地緣政治不確定性仍然較高。管理層表示，卡塔爾和阿聯酋的 LNG 出口總量約比正常水平低 63%，並表示相信霍爾木茲海峽將在 2026 年內保持關閉。卡塔爾供應正常化的時間仍不確定。

歐洲天然氣庫存已滿 61%，相比之下，去年同期為 73%，且為 15 年來的最低水平。管理層預計，歐洲和亞洲之間對靈活的美國 LNG 貨物的競爭將繼續成為重要的航運市場驅動因素。

問答亮點

• 霍爾木茲海峽風險暴露： 管理層確認，自 2 月底以來，Flex LNG 的 13 艘船沒有在該地區交易。任何額外的高風險區域保險將由指示船舶進入該區域的租船人支付。
• 現貨市場前景： 管理層將第三季度描述為季節性肩部期，並表示往返現貨價格已從前一季度的約 12 萬美元降至約 3 萬美元。公司仍然希望歷史上更強的冬季市場能夠支持其兩艘開放船舶的第四季度僱傭。
• 股息可持續性： 董事會每季度審查股息。管理層提到公司的現金狀況、資產負債表和合同積壓支持最新的每股 0.75 美元的聲明，同時強調未來的股息仍需每季度重新評估。

完整財報電話會議記錄

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完整財報電話會議記錄

管理層發言

H. Foss

歡迎回到 Flex LNG 2026 年第二季度業績發佈會。希望大家度過一個愉快的夏天。我是 Marius Foss，Flex LNG 的首席執行官。今天，我的首席財務官 Knut Traaholt 將稍後在演示中為您講解財務情況。今天，我們將總結第二季度的業績，並提供 LNG 航運市場的最新情況。和往常一樣，我們將在本次網絡研討會的最後進行問答環節。

Knut Traaholt

如果您有任何問題，請使用網絡廣播上的聊天功能或通過電子郵件發送問題至 ir@flexlng.com。在我們開始之前，我們想強調以下幾點。我們使用某些非公認會計原則（non-GAAP）指標，如 TCE、調整後的 EBITDA 和調整後的淨收入。這些是對根據美國公認會計原則（U.S. GAAP）報告的收益的補充。這些非公認會計原則指標的調節在今天發佈的財報中可查閲。我們的展示也存在完整性的侷限性。因此，我們鼓勵您將季度報告與今天的演示一起閲讀。

那麼，接下來請您，Marius。

H. Foss

謝謝你，Knut。讓我們開始本季度的亮點。我們很高興地呈現出第二季度非常強勁的業績。我們的收入接近 1.07 億美元，或不包括 EUAs 的情況下接近 1.03 億美元。這是自 2021 年第四季度以來的第二好季度。本季度的船隊平均 TCE 為每日 86,100 美元。第二季度的淨收入為 4,490 萬美元，意味着每股收益為 0.83 美元。

在調整未實現收益、利率互換和外匯後，我們的調整後淨收入為 4,250 萬美元，調整後每股收益為 0.79 美元。

Flex Artemis 和 Flex Volunteer 在第二季度的現貨市場表現強勁，為我們的季度業績做出了貢獻。由於伊朗衝突導致該地區 LNG 流動中斷，我們繼續看到 LNG 領域的地緣政治不確定性加劇。

最後，隨着 Flex Vigilant 在 6 月的幹船塢，我們已完成船隊所有計劃的 5 年特別檢驗。我們維持上季度的全年指導，預計收入將在 3.45 億至 3.7 億美元之間。同樣，我們預計 TCE 將在每日 73,000 至 78,000 美元之間。我們預計調整後的 EBITDA 將在 2.55 億至 2.8 億美元之間。

憑藉我們強勁的季度業績、合同覆蓋率和穩健的資產負債表，董事會宣佈每股派息 0.75 美元。這是連續第 20 次每股派息 0.75 美元，自 2021 年以來我們已分配約 8.5 億美元，包括特別股息。我們過去 12 個月的股息為每股 3 美元，意味着股息收益率約為 9.7%。

Flex Vigilant 於 6 月在丹麥完成了幹船塢，這是 2026 年的第三次也是最後一次幹船塢。每次幹船塢的平均成本約為 600 萬美元，平均每艘船在幹船塢的時間為 17 天。Flex Vigilant 標誌着我們 13 艘船隊中最後一次 5 年特別檢驗。展望未來，我們在 2027 年沒有幹船塢計劃，2028 年將開始我們的第一次 10 年幹船塢。

讓我們看看我們的合同積壓情況。根據我們的總合同覆蓋率，我們有 51 年的最低固定積壓，如果所有選項都被聲明，可能會增長到 78 年。在短期內，我們在 2026 年剩餘可用天數的覆蓋率接近 89%。Flex Artemis 和 Flex Volunteer 在第二季度均在現貨市場交易，並將在第三季度末開放。我們現在正在為這些船隻進行現貨和新合同的市場推廣。

憑藉我們對剩餘年度的良好合同覆蓋率，我們維持上季度升級的指導。這意味着我們預計全年收入將在 3.45 億至 3.7 億美元之間。同樣，我們預計 TCE 將在每日 73,000 至 78,000 美元之間。最後，我們預計調整後的 EBITDA 將在 2.55 億至 2.8 億美元之間。我們很高興地宣佈，董事會已宣佈每股派息 0.75 美元。

讓我們簡要回顧一下股息的決策因素。我們維持市場前景的橙色水平。這反映了現貨市場的疲軟和新船交付的繁重日程。展望未來，我們注意到進入寒冷冬季時歐洲的低儲存水平。對長期結構性需求的信心依然堅定，得益於目前正在建設的第三波美國 LNG 出口能力。考慮到持續的地緣政治風險，我們將其他考慮因素保持在橙色水平。關於伊朗衝突的持續時間和卡塔爾供應正常化的時機仍存在不確定性。

綜合考慮所有因素，董事會宣佈每股派息 0.75 美元。這使得過去 12 個月的股息總額達到每股 3 美元。股息將在 9 月 3 日的股東登記日後約在 9 月 17 日支付。

那麼，我把時間交給你，Knut，進行最後的財務更新。

Knut Traaholt

謝謝你，Marius。第二季度的業績顯著改善，主要是由於收入的增加。收入為 1.068 億美元，或不包括 EUAs 的情況下為 1.027 億美元。收入的增加主要是由於 Flex Volunteer 和 Flex Artemis 的現貨收益較高，而 Flex Constellation 和 Flex Aurora 則通過在 3 月開始的新合同下獲得完整的季度收益做出了貢獻。

在成本方面，船舶運營費用（OpEx）較上季度有所上升，因為第二季度受到中東地區干擾相關的高船員旅行費用的影響。第二季度的平均運營費用為每日 16,260 美元，而今年前 6 個月的平均運營費用約為每日 16,100 美元。我們維持全年每日 16,000 美元的運營費用指導。

利息支出持續改善，反映出貸款利潤率降低和我們對循環信貸設施的積極管理。我們在利率衍生品上獲得了 470 萬美元的收益，其中 230 萬美元為實現收益，240 萬美元為未實現收益。淨收入為 4490 萬美元，每股收益為 0.83 美元，調整非現金項目（如利率衍生品組合的未實現收益）後，調整後的淨收入為 4250 萬美元，相當於調整後的每股收益為 0.79 美元。這是第一季度的兩倍多。因此，總體來看，這是一個非常強勁的季度，受益於現貨市場收入的改善、新合同的簽署、幹船塢的完成以及持續的成本控制和財務效率的提升。

在現金流方面，本季度我們從運營中產生了 6300 萬美元的強勁現金流，較第一季度的 3700 萬美元有所上升。增長主要是由於收入增加，如前一張幻燈片所述。這不包括 1900 萬美元的營運資金正變動和 500 萬美元與今年幹船塢相關的資本支出。本季度應收賬款的減少與預付款項的時間有關。

我們償還了 2800 萬美元的定期債務分期付款，並向股東分配了 4100 萬美元。總的來説，我們本季度的淨現金流為 800 萬美元，導致季度末現金餘額為 3.97 億美元。因此，從我們的資產負債表來看，我們保持了一個乾淨的資產負債表，主要是船隻和接近 4 億美元的現金。我們的債務融資由銀行貸款組成，這為我們提供了靈活性和有吸引力的長期租賃。

我們的第一筆債務到期是在 2029 年第一季度。如果我們看賬面股本比率，保持在 27.4% 的強勁水平。如前所述，我們的賬面價值反映了經過定期折舊調整的歷史成本。我們的利率互換組合保持不變，第二季度末的估值為 2200 萬美元。該組合的名義價值為 7.75 億美元，平均固定利率為 2.46%。我們預計到明年中期將保持約 70% 的對沖比例。

那麼，我把時間交還給你，Marius，進行市場展望。

H. Foss

謝謝你，Knut。讓我們來看看液化天然氣（LNG）貿易。今年迄今全球 LNG 貿易量基本持平，與去年同期相比下降不到 1%。在供應方面，主要的發展是卡塔爾出口顯著減少，下降約 2900 萬噸。這一短缺在很大程度上被美國的強勁增長所抵消，美國的出口增長了 23%，接近 1400 萬噸。我們還看到澳大利亞和俄羅斯的持續增長。

其他出口國也做出了強勁貢獻，較去年增加了 600 萬噸。這些包括 LNG Canada，以及西非的出口國，包括尼日利亞和塞內加爾。行業消息來源報告稱，全球出口能力在 7 月份的利用率達到了 96%，不包括卡塔爾。這高於去年超過 90% 的利用率和 5 年平均的 86%。在需求方面，雅加達的進口保持韌性，而歐洲和中國的進口則較去年下降。同時，印度和其他進口市場持續增長。關鍵的結論是，儘管全球最大的 LNG 出口國之一卡塔爾發生了重大幹擾，全球貿易量仍然保持韌性。更重要的是，對於航運而言，美國供應的增長份額意味着更多的 LNG 進入大西洋盆地。這在這些貨物運往亞洲時可能會產生積極的噸海里效應。

讓我們更仔細地看看供應方面。中東 LNG 的減少是顯著的。卡塔爾和阿聯酋的聯合出口目前比正常水平下降約 63%。如左側所示，出口在年初急劇下降。儘管數量開始恢復，但仍低於歷史水平。同時，美國繼續增加 LNG 出口。美國的液化能力同比增加約 1400 萬噸，得益於新能力的提升，特別是在 Plaquemines。值得一提的是，期待已久的 Golden Pass 正在緩慢但穩步地增加產量。我們預計未來將看到 Golden Pass 的裝船量增加，以及 Port Arthur 在明年投入運營時的裝船量。因此，儘管中東供應大幅減少，但美國的強勁增長緩解了這一影響，這對航運需求是積極的。

讓我們看看需求方面歐洲和亞洲之間的 LNG 競爭。歐洲年初時天然氣庫存相對較低。目前庫存已滿 61%，是 15 年來的最低水平，低於去年的 73%。這意味着歐洲在冬季來臨之前仍有大量需求來重建庫存。同時，美國 LNG 具有高度靈活性，可以根據相對價格在歐洲和亞洲之間移動。

從左側的圖表來看，美國 LNG 在這兩個地區之間的流動歷史上曾經歷過顯著波動。今年迄今，歐洲和亞洲都吸引了額外的美國 LNG 量，儘管這種平衡在年內發生了變化。展望未來，這為美國 LNG 出口的持續拉鋸戰奠定了基礎。如果歐洲的儲存保持低位，歐洲將需要繼續競標大西洋貨物，而卡塔爾的供應不足可能會將更多的貨物拉入亞洲。

如果您關注新船訂單，我們在這一幻燈片上非常突出，訂單活動依然非常強勁，即使新船價格保持在約 2.5 億美元，期限租金水平也相對温和。今年到目前為止，我們已經看到大約 60 艘新船被訂購。其中一些沒有任何僱傭合同。今年的訂單數量遠高於去年的 35 艘。這告訴我們，長期液化天然氣（LNG）運輸市場仍然存在顯著信心。同時，較高的新船價格繼續支持現代現有船舶的價值，包括我們的船隊。

訂單簿仍然相當可觀，未來將交付約 285 艘船，相當於現有船隊的 38% 左右。然而，這些船中的大多數已經與卡塔爾或其他長期僱傭合同綁定，空閒船隻的數量仍然相對有限。

合同活動仍然處於非常高的水平。2026 年上半年簽署的 LNG 購銷協議（SPA）量已經超過每年 3000 萬噸。對長期 LNG 供應的持續需求很重要，因為它為新項目達到最終投資決定（FID）所需的商業基礎提供了支持。今年到目前為止，我們已經看到大約 2800 萬噸的項目達到了 FID，包括 Venture Global 的 CP2 擴建、聯邦和 Delfin。此外，還有其他項目可能在今年晚些時候達到 FID，最多可達 3900 萬噸。這些潛在項目包括加拿大的 LNG Canada 第二階段、Ksi Lismis 和美國的 Delfin 第二階段及 Brownsville。這將使 2026 年的潛在 FID 達到約 6700 萬噸。關鍵要點是，下一波 LNG 供應繼續獲得動力，得益於強勁的客户合同和健康的項目管道向 FID 推進。

讓我們看看現代雙燃料船的現貨市場。我們看到蘇伊士東西兩側的船隻可用性增加，這繼續對現貨租金施加壓力。值得一提的是，今天可用的船隻數量與過去 5 年的歷史平均水平相符。這正值 LNG 船隊增長之際。這表明新船在從船廠交付後直接進入項目中被吸收。我們確實在今年早些時候看到租金的急劇上漲。但自那時以來，租金已經正常化，過去幾周現貨租金也受到了一些壓力。

隨着我們進入下半年，我們通常會期待一些歷史性的季節性緊縮。我們有 2 艘船將在第三季度末開放，位置良好，適合潛在的強勁冬季市場。接下來，讓我們進入問答環節。

Knut Traaholt

謝謝你，Marius，也感謝所有在我們的網絡直播中提交問題的人，以及我們的投資者關係電子郵件。在這一季度，特別是在中東和霍爾木茲海峽，發生了很多事情。因此，我們收到了許多關於此的提問，以及這對我們運營的影響。具體來説，問題是，我們在該地區或霍爾木茲海峽有任何貿易嗎？我們是否有船隻被困在霍爾木茲海峽內？

H. Foss

是的。謝謝。我很高興確認，Flex 船隊的 13 艘船自 2 月底以來沒有在霍爾木茲海峽內進行交易。因此，我們的租船客户目前在其他地方進行交易。

Knut Traaholt

還有一個後續問題，因為在霍爾木茲海峽進行交易需要額外的保險。問題是，具體是誰支付這些保險，以及在這裏進行交易需要什麼保險？

H. Foss

是的，航行到高風險地區時需要保險。因此，如果我們的船隻被指示前往其他高風險地區，這些額外的保險費用將由指示船隻前往這些地區的租船人支付。

Knut Traaholt

繼續談談霍爾木茲海峽，首先是關於卡塔爾和阿聯酋 LNG 出口恢復的市場觀點和前景，以及霍爾木茲海峽通行的正常化。您對此有何看法？

H. Foss

我們認為霍爾木茲海峽將在 2026 年之前保持關閉。因此，我們可能會看到未來 LNG 和其他航運領域的有趣市場。

Knut Traaholt

接下來，您在演示中提到我們現在看到現貨市場略微疲軟。因此，有人問您對第三季度和第四季度 LNG 運輸市場的預期是什麼？

H. Foss

是的，第三季度通常是進入冬季季節之前的過渡期。因此，第三季度的現貨市場可能從去年的每趟約 12 萬美元下降到現在的 3 萬美元。我們的下一艘船將在第三季度末開放。因此，我們正在為第四季度的市場做準備，歷史上這一季度是盈利的。因此，我們希望能在第三季度和第四季度的業績上有所貢獻。但如果霍爾木茲海峽保持關閉，我認為這將自動迴歸到 LNG 市場應該達到的水平。

Knut Traaholt

好的，然後我們有一些關於融資的問題。首先是關於我們的利率衍生品組合。正如我們所説，我們在明年中期之前有 70% 的覆蓋率。問題是我們預計何時會在我們的賬簿上增加更多的利率對沖？一般來説，我們在市場有利時進行交易。我們對今天的覆蓋率感到非常滿意。但顯然，當有機會增加短期或長期利率對沖時，這是我們的目標。

關於我們在 2029 年第一季度的債務到期問題，我們何時會處理這個問題？現在談論再融資還為時尚早，除非我們看到有吸引力的機會來增加更多或更好的融資條款。這是我們持續評估的事項。如果有吸引力的機會，我們會採取行動。

最後一個問題，這是一個反覆出現的問題。關於股息的可持續性和未來股息的展望。正如我們反覆提到的，每個股息都是由董事會每季度決定的。我們在決策因素上相當透明，今天也進行了展示。這是我們去年——抱歉，是上個季度的決策因素的重複，基本上是對某些因素的下調。然而，考慮到強勁的資產負債表和現金狀況，以及合同積壓，董事會很高興確認本季度的股息為 0.75 美元。未來的股息將由董事會決定，並重新評估所有這些因素，包括我們未交付船隻的積壓情況。

至此，問答環節結束。

H. Foss

謝謝。感謝您參加我們的第二季度發佈會。我們歡迎您在 11 月參加我們的第三季度發佈會。謝謝。

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