英偉達正在考慮對其 AI 數據供應商 Mercor 進行一筆 200 億美元的投資

英偉達（NASDAQ: NVDA）希望投資於 Mercor，這是一家為其 AI 模型購買訓練數據的公司。

這筆交易可能使 Mercor 的估值達到 200 億美元，但一些專家擔心英偉達的 “循環融資” 可能會給金融系統帶來風險。

英偉達是在資助其供應商嗎？

據報道，英偉達正在與 Mercor 進行投資談判，Mercor 出售構建 AI 模型所需的訓練數據，是英偉達客户使其芯片有用所需的輸入之一。

風險投資公司 General Catalyst 正在討論主導這一融資輪。到 2026 年 6 月，Mercor 的年收入超過 20 億美元。該公司在上半年實現了 6.14 億美元的收入。

在 2025 年 10 月的 C 輪融資後，Mercor 的估值為 100 億美元。以 200 億美元的價格達成交易將在短短九個月內使其估值翻倍。Mercor 的客户已經包括 OpenAI、谷歌（NASDAQ: GOOGL）和 Anthropic。英偉達支付 Mercor 以幫助開發其 Nemotron 開源 AI 模型。

英偉達還與 Apollo、黑石（NYSE: BX）、黑巖（NYSE: BLK）、Brookfield、摩根士丹利（NYSE: GS）和 KKR 簽署了總額高達 5000 億美元的協議，以動員資金用於 AI 基礎設施。

英偉達之前支付使用一家名為 Groq 的芯片初創公司的技術。後來，它參與了一輪 3.5 億美元的投資，使重新結構化後的 Groq 的估值達到 35 億美元，約為 Groq 在 2025 年 9 月達到巔峯時估值的一半，依據 Cryptopolitan 的報道。

英偉達還在將擁有其圖形處理單元（GPU）的人與北歐國家、美國和亞洲的數據中心運營商聯繫起來。

什麼是循環融資？

英偉達被指控涉及循環融資，這種情況發生在公司投資或借款給自己的客户或供應商時。這些公司隨後使用這筆錢購買第一家公司的產品，使收入看起來像是來自真實需求，而實際上可能來自公司的自有資金。

國際清算銀行（BIS）在其 2026 年年報中對此發出了警告，稱循環融資是全球金融穩定的三大風險之一。英格蘭銀行也表示，AI 投資的速度在歷史上是 “前所未有的”，如果公司未能盈利，重債融資可能會給信貸市場帶來壓力。

英偉達支持了雲服務提供商，如 CoreWeave、Nebius 和 Nscale，現在這些公司使用英偉達的資金購買英偉達的芯片。

OpenAI 還與英偉達達成了一項價值 1000 億美元的協議，使用英偉達芯片建設數據中心，英偉達為部分貸款提供擔保。值得注意的是，英偉達的股票在 2026 年 7 月下跌，其信用違約掉期創下歷史新高。

該公司否認其投資買家的策略是循環融資，辯稱其芯片是 “可替代的”。這意味着如果一個客户離開，可以將其出售給其他客户。但與 Mercor 的交易將意味着它們的命運將共同起伏。

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