早餐 | 美國財政部 “救市”，美股反彈，Moderna 收漲近 180%

市場概述

美國財政部 “救市”，美股反彈，三大美股指扭轉三連跌；公佈 mRNA 技術治療癌症重大突破後，Moderna 收漲近 180%，其合作方默沙東漲近 13%、領漲道指；“科技七巨頭” 中，僅英偉達收跌、跌約 1%，特斯拉反彈超 4%；芯片指數逆市跌超 2%，博通跌 4.6%，但邁威爾科技收漲近 10%。

美財政部宣佈出手後，美債收益率曲線趨平、中長期美債收益率跳水，30 年期美債收益率一度降 10 個基點；美元指數加速下跌至 5 月末以來低位，日元盤中曾反彈近 1%，離岸人民幣三年多來首次盤中漲破 6.73；加密貨幣盤中拉昇，比特幣漲破 6.9 萬美元、較日低漲超 8%，以太坊一度漲 10%。

美伊仍陷僵局，原油四連漲、又創逾三週新高，美油一度漲近 3%；美財政部宣佈出手後，黃金大反彈、兩個多月來首次盤中站上 4500 美元，現貨金盤中漲超 4%。

亞洲時段，滬指失守 3900 點，創業板跌逾 6%，宇樹科技上市首日收漲 460%，存儲、算力齊跌，銀行煤炭逆勢活躍。

要聞

中國

重大突破：中國首次實現火箭陸地回收，專家稱中國航天發射成本有望降低 70% 以上。嫦娥七號器箭組合體完成垂直轉運，計劃近日擇機實施發射。

司法部：歐盟外國補貼調查相關做法構成不當域外管轄，將堅決依法反制。

宇樹科技上市首日收漲 460%，公司市值 3400 億元，中一簽賺近 50 萬元；創始人王興興成 90 後新首富，梁文鋒打新宇樹浮盈 11 億，雷軍賺 152 億，美團系浮盈 333 億，大疆痛失超 250 億。

長江存儲IPO 輔導狀態變更為 “輔導驗收”。

快手Q2 營收同比增 1.4% 符合預期，可靈 AI 收入暴增超 200%，月活用户大超預估。中微公司上半年營收同比增 34.89%，淨利增三倍，斥資 35 億擴產能。金山雲Q2 營收同比增長 30.8% 創歷史新高，AI 驅動盈利能力顯著改善。北方稀土上半年淨利同比增 120.46%，章建平退出十大股東名單。

海外

特朗普才過一天就改口：也許 “某個時候” 恢復與伊朗談判。英媒：若美國升級戰事，伊朗考慮打擊美駐歐洲軍事目標。

美財政部宣佈，將長債回購上限提高至少一倍至單次操作 40 億美元，長期美債收益率應聲跳水；華爾街怎麼看：變種 QT，又一次 “特朗普看跌期權”，沃什控通脹麻煩了。

美聯儲會議紀要偏鷹：7 月加息陣營不止三人，多人認為若通脹不降需行動，部分料 AI 推升通脹，工作人員通脹預期有偏上行風險，沃什提議減少 FOMC 會議至一年六次；“新美聯儲通訊社”：紀要顯示加息獲 “更廣泛支持”。

“債務死亡螺旋” 風險加劇：美國聯邦政府債務史上首次突破 40 萬億美元，十年翻一倍多。

特朗普最後一刻宣佈 “達成協議”、推遲對加拿大加徵 50% 關税。報道：美加貿易協議擬將美對加鋼鋁關税減半至 25%、汽車關税降至 15%。

mRNA 癌症療法重大突破：Moderna黑色素瘤 mRNA 疫苗三期試驗成功，股價收漲近 180%。

SK 海力士擬回購註銷 40 萬億韓元股份、承諾將至少 50% 現金流回饋股東。

OpenAI“暴雷”？據稱二季度收入僅增 18%，遠低於 Anthropic。

AI 需求擠壓產能，三星據稱 7 月上調芯片製造價格，最高漲幅15%。

市場收報

歐美股市：標普 500 指數收漲 0.21%，報 7707.98 點；道指收漲 0.22%，報 53463.05 點；納指收漲 0.16%，報 26331.09 點。 歐洲 Stoxx 600 指數收跌 0.11%，報 651.16 點。

A 股：上證指數收跌 2.40%，報 3894.42 點。深證成指收跌 5.01%，報 13890.15 點。創業板指收跌 6.26%，報 3473.49 點。

債市：到債市尾盤，美國十年期國債收益率約為 4.64%，日內升約 6 個基點；兩年期美債收益率約為 4.16%，持平週二；30 年期美債收益率約為 5.19%，日內降約 9 個基點。

商品：WTI 9 月原油期貨收漲 1.05%，報 85.83 美元/桶；布倫特 10 月原油期貨收漲 0.66%，報 91.62 美元/桶。COMEX 8 月黃金期貨收漲 2.83%，報 4489.4 美元/盎司。COMEX 8 月白銀期貨收漲 2.8%，報 65.734 美元/盎司。COMEX 8 月期銅收漲 0.08%，報 6.4875 美元/磅。

要聞詳情

全球重磅

中國

重大突破！中國首次實現火箭陸地回收。藍箭航天朱雀三號遙二火箭成功完成我國首次重複使用運載火箭一子級着陸腿回收，從立項到回收僅歷時三年。火箭一子級成本佔全箭約 70%，重複使用次數越多發射成本越低，這一技術突破有望大幅壓縮低軌星座組網成本，加速 “六張網” 建設進程。

• 中國首次火箭陸地回收成功，藍箭航天通過 “第二次大考”，驗證了"液氧甲烷 + 不鏽鋼箭體 + 着陸腿垂直回收"技術路線可行性。通過重點優化着陸動力方案，藍箭成功通過 “第二次大考”，驗證了可重複使用技術路線，併為其 IPO 提供支撐。未來，核心挑戰將全面轉向火箭復飛與常態化商業運營。
• 我國首次實現火箭陸地回收有何重要意義？專家：中國航天發射成本有望降低 70% 以上。這些技術的突破為中國大規模空間設施的建設提供了能力保障。中國航天將在未來的商業航天市場上獲得長足的競爭力。
• 嫦娥七號器箭組合體完成垂直轉運，計劃近日擇機實施發射。

司法部：歐盟外國補貼調查相關做法構成不當域外管轄，將堅決依法反制。根據《中華人民共和國反外國不當域外管轄條例》的相關法規，司法部會同商務部等有關部門調查認定，歐盟利用其《外國補貼條例》在對京東調查中對中國實體採取的相關跨境調查做法，構成不當域外管轄措施。任何組織、個人不得執行或者協助執行該不當域外管轄措施。

宇樹科技上市首日高開 630%，中一簽賺近 50 萬元，市值超 4400 億。宇樹科技網上打新的有效申購股數高達 536.37 億股，最終中籤率僅為 0.0181%，打新概率不足近期熱門新股長鑫科技的 4%。宇樹最終收漲 460.34%，對應公司市值約 3400 億元，全天成交額高達 231.6 億元。

• 宇樹創始人王興興成 90 後新首富。
• 梁文鋒打新宇樹科技浮盈 11 億，雷軍賺 152 億，美團系浮盈 333 億，大疆痛失超 250 億。
• 宇樹科技股價暴漲，IPO 名場面：王興興表情極為平靜像 “打工人”！其所持上海宇翼上層合夥份額將全部用於員工激勵。
• 宇樹 IPO 是人形機器人 “里程碑事件”：市場面臨 1-6 個月消化期，估值邏輯從稀缺性轉向商業化驗證。

長江存儲 IPO 輔導狀態變更為 “輔導驗收”。

快手Q2 營收同比增 1.4% 至 355.4 億元符合預期，可靈 AI 收入暴增超 200%，月活用户大超預估。快手 Q2 經調整淨利潤 39.1 億元，略超市場預估。AI 業務表現強勁，可靈 AI 當季營收超過 8.5 億元，同比增長超 200%，環比亦較一季度顯著提速。

中微公司上半年營收同比增長 34.89%，淨利增 300.22%，斥資 35 億擴產能。

金山雲 Q2 營收同比增長 30.8% 創歷史新高，AI 驅動盈利能力顯著改善。

北方稀土上半年淨利潤同比增長 120.46%，章建平退出十大股東名單。

但斌再度加碼科技股。但斌於 8 月 18 日週二晚間在社交平台稱：“今天計劃買入 SpaceX，這是我戰略佈局這隻標的的開始。”

海外

才一天就改口！特朗普：也許 “某個時候” 恢復與伊朗談判。被問及美國會否重返談判時，特朗普週三稱，也許在 “某個時候”，但伊朗必須放棄核武。他週二稱，目前和未來不會與伊朗進行任何會談。美官員週二稱，特朗普要求美談判團隊暫停與伊朗接觸，希望在伊朗領導人釋放新的意願、表明願達成他所尋求的協議後，再重新展開接觸。

• 英媒：若美國升級戰事，伊朗考慮打擊美駐歐洲軍事目標。據英媒，伊朗高層已在斟酌應對美國升級戰事的反擊方案，選項包括攻擊美國在保加利亞等東南歐國家的軍事設施，也可能波及塞浦路斯，另一個潛在襲擊目標是霍爾木茲海峽海底光纜。

美財政部宣佈將長債回購上限提高至少一倍，長期美債收益率應聲跳水。美國財政部將 10 年至 30 年期國債流動性回購上限翻倍至單次至少 40 億美元，在 30 年期美債收益率創 2007 年來新高之際出手。此舉釋放政策干預信號，並再度引發市場對財政版 “收益率曲線控制（YCC）” 的爭論。

• 華爾街怎麼看美財政部意外出手？變種 QT 來了，又一次 “特朗普看跌期權”，沃什控通脹麻煩了。財政部未説明回購資金從何而來，市場參與者預計將通過發短債融資，相當於財政部版的 “扭轉操作”（QT）。CNBC 主持人表示，美政府希望股市上漲延續，這次是 “特朗普看跌期權”。RSM 首席經濟學家認為，財政部試圖控制收益率的舉措可能加大美聯儲控通脹難度。

。美聯儲會議紀要偏鷹：7 月加息陣營不止三人，多人認為若通脹不降需行動，部分料 AI 推升通脹。

• 7 月 “一些” 與會者主張加息，其中少數認為這可避免日後更激進加息；部分決策者認為，目前金融狀況的限制性不足以推動通脹降至聯儲目標；大多數人預計通脹今年剩餘時間回落，但多人擔心高通脹更持久；一些人認為，AI 投資已通過推高總需求對價格產生更廣泛影響；一些人認為關税對價格傳導基本完成，但有人擔心中東衝突讓通脹更持久。
• 聯儲工作人員認為，其通脹預期有偏上行風險；美聯儲主席沃什提議減少 FOMC 會議：從一年八次降至六次。
• “新美聯儲通訊社”：紀要顯示加息獲 “更廣泛支持”。

“債務死亡螺旋” 風險加劇：美國聯邦政府債務史上首次突破 40 萬億美元，十年翻一倍多。目前距美國聯邦債務突破 30 萬億還不到五年。本財年國債利息支出已達 1.17 萬億美元，同比暴增 15%，躍升為聯邦第三大支出項。借債推高利率、利率倒逼借債的"死亡螺旋"警報拉響。而貝森特如何實現此前承諾的財政赤字壓縮尚不清晰。

最後一刻 “達成協議”！特朗普宣佈推遲對加拿大加徵 50% 關税。特朗普在 50% 關税生效前兩小時宣佈推遲，加元聞訊應聲拉昇。美方透露加方已在市場準入上妥協並擬重啓輸油管道。儘管加方表態審慎，但這番極限施壓已為近 9000 億美元的雙邊貿易博弈贏得了關鍵喘息期。

• 報道：美加貿易協議擬將美對加鋼鋁關税減半至 25%、汽車關税降至 15%。媒體獲悉，美國與加拿大達成的初步貿易協議將把加拿大出口至美國的特定鋼鐵和鋁產品的關税降至 25%，並將加拿大汽車出口關税降至 15%。協議相關尚未最終敲定。特朗普一貫善變，週五截止日前不確定性仍存。

治療癌症的 “聖盃”？Moderna 黑色素瘤 mRNA 疫苗三期試驗成功，股價收漲近 180%。Moderna 與默沙東周三宣佈，兩家公司聯合研發的個性化 mRNA 癌症疫苗在一項大型三期臨牀試驗中取得積極結果，標誌着 mRNA 技術在癌症治療領域迎來首個三期試驗成功案例，也是癌症治療史上個性化免疫療法的重大突破。默沙東股價收漲近 13%、領漲道指。

股價盤前拉昇！SK 海力士擬回購註銷 40 萬億韓元股份、承諾將至少 50% 現金流回饋股東。SK 海力士祭出史上最大規模股東回報方案。消息公佈後，SK 海力士美股盤前曾漲超 4%，開盤後，盤初一度漲超 5%。

OpenAI“暴雷”？據稱二季度收入僅增 18%，遠低於 Anthropic。據新近報道，OpenAI 二季度收入僅 67 億美元、增速放緩至 18%，同時運營虧損進一步擴大。而 Anthropic 二季度收入高達 115 億美元、首超 OpenAI，環比暴增 140%，並實現小幅盈利。這場 AI 雙雄的業績大分化，不僅重塑行業競爭格局，更讓兩家同步籌備 IPO 的賽跑平添懸念。

AI 需求擠壓產能，三星據稱 7 月上調芯片製造價格，最高漲幅15%。

研報精選

AI 熱潮，會重演 19 世紀鐵路泡沫嗎？科技分析師 Thompson 警告：AI 不是偽命題，但資本鏈條可能先於回報斷裂。他以 19 世紀鐵路泡沫類比當下——錢的問題比電力和算力更緊迫，融資已從自由現金流燒穿債務市場，逼近股權融資邊界。本輪 AI 泡沫若破裂，最有可能留下的遺產是電力基礎設施。

“避税 Alpha” -- 華爾街最火的 “對沖基金新策略”，幫超級富豪獲取 “零税率”。華爾街正掀起 “避税 Alpha” 狂歡，美國富豪正把 “少繳税”“零繳税” 變成一門量化生意。量化巨頭通過做空主動製造賬面虧損，精準沖銷天價税單，配合遺產法實現資產終極 “零繳税”。該賽道吸金已超萬億美元，儘管監管利劍懸頂，這場頂級富豪專屬的資本遊戲依然火爆。

國內宏觀

全民醫療保障 “十五五” 規劃。“十五五” 期間基本醫療保險參保率每年保持在 95% 左右；長期護理保險制度覆蓋所有統籌地區；基本醫療保險目錄內住院費用基金支付比例職工基本醫療保險穩定在 80% 左右，城鄉居民基本醫療保險穩定在 70% 左右；即時結算基本醫療保險基金支出覆蓋率提高到 80% 以上；所有統籌地區將實現生育津貼直接發放到個人。

國內公司

智譜創始人唐傑聊 Scaling Law：大模型萬億參數曾是行業走的彎路。唐傑表示，單純堆砌萬億參數是行業走過的彎路。他以 GLM-5.3 作為控制變量實驗，證明在保持基座與 753B 參數不變的前提下，通過強化後訓練即可實現顯著能力躍升。參數量僅是 Scaling 的一個維度，未來突破需綜合考量推理成本、MoE 激活機制及後訓練等多重變量。

恆瑞醫藥上半年營收下滑 1.9%，淨利潤 44.65 億元同比微增，擬最高 20 億回購股份。

賽力斯上半年由盈轉虧，淨虧損 17 億元，車型迭代過渡期成主因。

億緯鋰能上半年營收同比增長 62.2%，淨利潤增長 105.66%。

光迅科技上半年淨利潤大增 56%，AI 需求驅動光器件景氣持續。

海外宏觀

中選前夕，美國柴油價格飆升，本週二逼近歷史最高紀錄。過去一個月內，柴油價格累計上漲 8%，而柴油與原油之間的價差近日亦創下歷史新高。導火索為美伊軍事衝突致霍爾木茲海峽受阻，疊加烏克蘭襲擊俄羅斯煉油廠，全球供應驟緊。此輪暴漲正重創美國農業與物流業，引發新一輪通脹壓力，令特朗普政府面臨嚴峻政治考驗，白宮或被迫採取激進政策應對。

海外公司

盤初漲超 10%！邁威爾科技向谷歌發行認股權證，綁定定製芯片合作協議。據報道，邁威爾科技於 7 月 29 日與谷歌簽訂具有約束力的協議，合作開發定製半導體產品，並於 8 月 18 日向谷歌發行認股權證，授予其以每股 206.58 美元的價格購買至多 5897 萬股股份的權利。

Anthropic ARR 650 億引多方解讀分歧，機構稱增速放緩論據不足。Anthropic 年化收入 650 億美元的報道遭多方質疑，此前第三方機構給出 700-800 億，專家調研顯示 7 月高達 780 億。傑富瑞指出統計口徑存在六種解釋可能，增速放緩結論依據不足。

今日要聞前瞻

中國 8 月一年期和五年期貸款市場報價利率（LPR）。

美國上週首次申請失業救濟人數。

阿里巴巴財報及電話會。

中國平安、中國中免、中國電信、網易、泡泡瑪特、中信證券、李寧、沃爾瑪財報。

<全文完>