Eve Holding 在最新的財報電話會議中表現穩定

Eve Holding Inc. ((EVEX)) 已召開第二季度財報電話會議。請繼續閲讀會議的主要亮點。

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Eve Holding 最近的財報電話會議傳達了謹慎樂觀的語氣，結合了明確的技術進展、不斷增長的商業特許經營和穩健的現金流。管理層承認早期階段的典型挫折，包括虧損、有限的飛行小時和時間表風險，但強調經過驗證的測試數據、可觀的訂單積壓和與 Embraer 的協同效應使公司在先進空中出行領域的競爭地位優於許多同行。

飛行測試進展與里程碑

原型機目前已完成 66 次飛行，總飛行時間為 2 小時 46 分鐘，進入部分過渡階段，推進螺旋槳在約 1,200 RPM 時啓動。前進速度已達到約 30 節，Eve 計劃逐步提升至 60-90 節以實現完全過渡，支持這一過程的是 150 個經過驗證的測試點和廣泛的地面檢查，包括振動測試。

廣泛的測試基礎設施與積累的測試

除了短暫的飛行小時外，Eve 強調在組件和系統測試台上進行了超過 15,000 小時的測試，作為其背後深厚技術工作的證據。第二個 Iron Bird 已被部署以在測試台級別整合飛行控制系統，管理層表示這一舉措應能加速系統測試、降低項目成本，並幫助縮短認證路徑。

認證進展與時間表

在監管方面，Eve 報告稱與巴西 ANAC 的合規手段幾乎已完成，並指出正在進行關於擬議噪音規則的持續諮詢。公司已向 EASA 申請型號認證驗證，預計在 ANAC 或 FAA 簽署後 12-15 個月內獲得批准，設計凍結目標為年底，仍計劃於 2028 年投入使用。

商業勢頭與訂單積壓

在商業方面，Eve 繼續建立令人印象深刻的預訂單簿，提到約有 2,700 架飛機的訂單積壓，按標價估計價值 135 億美元。在法恩伯勒航展上宣佈的兩份新意向書，涵蓋 Moov 和 Shearwater/Bay Point Capital 的 46 架飛機，進一步強化了投資者對客户對 Eve 的 eVTOL 平台興趣依然強勁的看法，儘管交付週期較長。

流動性與現金流

公司在本季度結束時現金餘額為 4.03 億美元，總流動性為 5.31 億美元，其中包括 1.28 億美元的未提款信用額度。管理層重申，這一餘額應足以支持運營至 2028 年，這對關注現金消耗的股東來説是一個令人安心的信息，因為在資本密集型行業中，新的股權融資可能會高度稀釋。

成本節約與與 Embraer 的協同機會

Eve 正在大力依賴 Embraer 來控制成本，已識別出未來三年內潛在的 1 億至 1.5 億美元的協同效應和成本避免。這些收益來自於組織整合、主服務協議調整和共享工業資產，已經開始顯現，但預計將在 2027 年和 2028 年達到峯值，而不會對 2026 年的業績產生重大影響。

短期研發支出降低與控制 SG&A

研發支出在第二季度降至 2900 萬美元，較前幾個季度的約 5500 萬美元有所下降，反映出更好的供應商條款和項目更新。銷售、一般和行政費用保持在約 800 萬美元，幫助將本季度的總現金消耗限制在 4900 萬美元，2026 年上半年為 1.18 億美元。

促進運營基礎設施的合作伙伴關係

為了支持未來的運營，Eve 揭示了與日立的非獨佔合作伙伴關係，專注於垂直機場電氣化和電力管理。公司還強調與佛羅里達州交通部的合作，以繪製基礎設施需求、操作程序和空域整合的藍圖，為城市空中出行網絡奠定基礎。

TechCare 和售後市場機會

管理層已經在為售後市場做規劃，推出 TechCare 客户支持套件和與供應商的生命週期安排。Eve 指出，約有 14 億美元的潛在 MRO 相關收入與備件、培訓、預測和維護相關，採用按小時計費的模式，利用 Embraer 已建立的全球支持網絡。

資本支出規劃與模塊化生產策略

在製造方面，Eve 旨在通過使用 Embraer 設施和模塊化生產策略來保持前期資本支出適度。預計 2026 年的資本支出約為 2000 萬美元，2027 年約為 5000 萬美元，2028 年為 3000-4000 萬美元，總計接近 1 億美元，以在不提前過度建設的情況下啓動初始生產能力。

報告的淨虧損

公司在 2026 年第二季度報告淨虧損 3400 萬美元，符合其作為一個開發階段參與者的身份，該階段正在消耗現金以實現認證。儘管虧損仍然顯著，但管理層視其為在預期來自可觀的預訂單簿和未來服務提供的收入之前的必要投資。

研發面臨的挑戰

投資者應注意，近期研發支出的下降預計不會持續，管理層指導支出將回升至每季度約 5000 萬美元。這一反彈代表了與第二季度的運行率相比約 72% 的增長，並暗示隨着 Eve 加強對符合原型的開發工作，現金消耗將再次上升。

現金消耗指導與下半年資金需求

2026 年全年的現金消耗仍預計在 2.25 億至 2.75 億美元之間，管理層預計中間值。考慮到上半年消耗了 1.18 億美元，隱含下半年的流出約為 1.07 億至 1.57 億美元，這表明即使在當前的流動性緩衝下，通往 2028 年的道路仍將對執行和成本控制保持敏感。

進度風險與有限的飛行時間

公司警告稱，完成全面過渡還需要大約 30 至 40 次額外飛行，這一里程碑可能會推遲到第四季度。迄今為止僅有 2 小時 46 分鐘的累計飛行時間，投資者面臨明顯的進度和測試量風險，因為 Eve 仍需顯著擴展其飛行包線，以滿足認證和可靠性要求。

對 Embraer 的集中與依賴

Eve 的戰略在很大程度上依賴於 Embraer 提供工程人才、設施和服務，基於廣泛的主服務協議，這既帶來了優勢，也帶來了風險。雖然這種集中可以減少支出並加快工業化進程，但也引入了整合和治理的複雜性，投資者將在 Eve 邁向生產的過程中密切關注這些問題。

指引與 2028 年的路徑

展望未來，Eve 重申了其到 2028 年的流動性展望，以及現金消耗指引和不斷上升的研發支出，這將為 2027 年的設計凍結和符合原型的製造提供資金。公司目前有約 2700 架飛機的意向書，計劃在 2027 年下半年進行首次載人符合飛行，並計劃於 2028 年投入服務，公司的路線圖仍然雄心勃勃，但對投資者來説清晰可見。

Eve 的財報電話會議描繪了一幅公司穩步推進商業 eVTOL 運營的圖景，得到了強勁的客户興趣和 Embraer 的支持。對於投資者來説，主要的收穫是，儘管虧損、現金消耗和進度風險依然存在，但流動性、積壓訂單和成熟的合作伙伴關係的結合繼續支持 Eve 在城市空中出行中的長期論點。