默克股票因第三階段癌症疫苗的成功而上漲，同時 Keytruda 的風險有所緩解

TradingKey - 默克公司（NYSE: MRK）於 8 月 20 日新增了其腫瘤學管線。8 月 19 日，默克與 Moderna 發佈了 intismeran 自體基因研究第三階段的積極結果，接受該研究的高風險黑色素瘤患者在手術切除後，接受了 intismeran 自體基因治療，而沒有額外治療，作為 KEYTRUDA 的輔助治療。

在公告發布後，MRK 股價上漲約 12%，甚至觸及新高。這種股價的快速上漲反映了 intismeran 自體基因作為腫瘤學可能的額外收入來源的加入，因為默克將在未來幾年開始面臨 KEYTRUDA 專利到期帶來的收入損失。

這些公司尚未完全公開第三階段的結果，整體生存結果仍然不成熟。監管審查的時間、生產成本和定價也尚不清楚。

第三階段黑色素瘤試驗滿足兩個主要終點

INTerpath-001 試驗招募了 1,137 名完全切除的 IIB-IV 期黑色素瘤患者。intismeran 自體基因與 KEYTRUDA 的組合顯示出臨牀療效，並在無復發生存期和無遠處轉移生存期方面有統計學顯著改善。安全性特徵與之前報告的結果一致。

intismeran 自體基因並不是一種預防性疫苗。它是一種個性化的新抗原療法，基於患者腫瘤的基因特徵製造。該療法旨在合成編碼多達 34 個新抗原，以促進免疫系統對抗癌細胞的訓練。

默克與 Moderna 計劃在一次醫學會議上展示詳細的第三階段結果，並將與國際監管機構會面討論監管提交事宜。

第二階段 b 數據提供了早期證據

在公告中，默克強調了一些早期的第三階段數據以及一些長期的第二階段 b KEYNOTE-942 數據。經過 5 年的隨訪，KEYTRUDA 與 intismeran 的聯合使用使死亡或復發風險降低了 49%，遠處轉移導致的死亡風險降低了 59%。

雖然這些數據支持第三階段試驗，但新的第三階段試驗的數值數據將是確定更大患者羣體的獲益幅度是否相同所必需的。默克與 Moderna 還在研究 intismeran 在肺癌、膀胱癌、腎癌、胰腺癌和胃癌中的應用。如果該藥物在任何這些額外癌症中顯示成功，將顯著增加該藥物的市場。

第二季度銷售增長 5%

默克報告第二季度銷售額為 166.1 億美元，比去年同期增長 5%，高於 LSEG 報告的 163.6 億美元的分析師共識。KEYTRUDA 和 KEYTRUDA QLEX 的銷售額同比增長 5%，達到 83.7 億美元。

QLEX，即皮下版本的 pembrolizumab，貢獻了 4.63 億美元。該治療適應症佔默克運營收入的一半以上，顯示了其在市場上的強勁表現和潛在的集中風險。

WINREVAIR 的銷售額為 5.88 億美元，比去年同期增長 75%，這得益於 PH 產品銷售的增加。動物健康部門的銷售額為 17.8 億美元，增長 8%。GARDASIL 的銷售額為 11.7 億美元。CAPVAXIVE 的銷售額為 1.84 億美元。

Terns 收購導致季度虧損

默克報告第二季度虧損為 0.54 美元（根據公認會計原則 GAAP），非 GAAP 基礎上虧損 0.13 美元；虧損的主要原因是與 Terns Pharmaceuticals 相關的收購費用為 57 億美元，或每股 2.31 美元。此次收購引入了 MK-4208，前稱 TERN-701，用於治療慢性髓性白血病。

本季度的虧損並不表明默克的主要收入來源受到負面影響。虧損主要歸因於與研究相關的成本和收購。

默克提高 2026 年銷售展望

在分析過程中，管理層提高並縮小了銷售預期，預計銷售額將在 663 億美元至 673 億美元之間，之前的預期範圍為 658 億美元至 670 億美元。他們預計調整後的每股運營收益將在 2.66 美元至 2.76 美元之間，其中來自 Cidara Therapeutics 收購的每股收益為 3.62 美元，來自 Terns 收購的每股收益為 2.31 美元。

他們還預計與 Terns 收購和 MK-4208 融資相關的每股收益為 0.12 美元。他們的預期還包括回購約 30 億美元的公司股票。

WINREVAIR 和 LIPFENDRA 支持多元化

默克在腫瘤學領域之外的一個關鍵資產是 Terns 收購；Terns 收購的銷售額比去年增長了 75%。

默克的 LIPFENDRA，一種 FDA 批准的 PCSK9 口服抑制劑，是一個關鍵資產。LIPFENDRA 的批准在 7 月擴大了適用於高膽固醇血癥的使用，結合飲食和運動。LIPFENDRA 現在是首個獲批用於高膽固醇血癥的 PCSK9 抑制劑。

在兩項第三階段研究中，該藥物在與安慰劑相比時，分別降低了 56% 和 59% 的 LDL 膽固醇。該藥物仍然沒有證據表明可以預防心血管事件，研究仍在繼續。

HIV 管線提供了另一條增長途徑

默克正在開發每日、每週甚至每月給藥的 HIV 產品。

在 4 月，FDA 批准了 IDVYNSO，一種每日一次的 doravirine 和 islatravir 方案。Alimatravir，一種正在研究的每月一次的口服 HIV 預防治療，已進入第三階段開發。

默克已宣佈與 129 個低收入和中等收入國家簽署許可協議，以支持在藥物獲得批准時對 alimatravir 的獲取。

對 KEYTRUDA 的依賴仍然是主要風險

隨着未來幾年專利到期的預期，KEYTRUDA 仍然是默克最大的產品，佔據了大部分收入。一旦其他公司生產生物仿製藥，銷售將會下降，因此價格也會隨之降低。

KEYTRUDA 合作產品的專利到期可能通過 Intismeran 提升該系列產品的價值，Intismeran 旨在創造定製化的治療方案，與 KEYTRUDA 結合將為患者提供額外的價值。不過，第三階段的公告不應被解讀為強烈預期監管批准，最終的收入潛力可能達到數十億。

根據生產成本、療效/生存數據和監管決定等因素的結果，該產品可能會或可能不會變得重要。

MRK 接近 153 美元阻力位

默克（MRK）目前在四小時圖上交易於 152.23 美元，已經突破了 140.64 美元和 144.11 美元、146.55 美元以及 149.65 美元的阻力位。

即時阻力位在 153.07-153.13 美元。突破 153.13 美元將使價格達到 158.61 美元的斐波那契擴展位和 162.03 美元。

默克（MRK）價格預測 - 來源：Tradingview

相對強弱指數（RSI）約為 88，遠高於被認為超買的 70。這並不是反轉的跡象，但表明價格的快速上漲可能不可持續。

支撐位在 149.59-149.65 美元、146.54-146.55 美元、144.11 美元和 140.64 美元。

總結

默克的黑色素瘤治療第三階段試驗的積極結果預計將改善公司的長期前景。目前，默克已經擁有晚期資產 KEYTRUDA，以及 WINREVAIR、LIPFENDRA 和不斷擴展的 HIV 治療管線。

對 KEYTRUDA 的依賴以及缺乏完整的第三階段數據和監管及商業決策的不確定時機是主要限制因素。MRK 在 146.55 美元以上看漲，但 RSI 為 88 則表明整合風險增加。若在 153.13 美元以上持穩，則 158.61 美元為下一個目標。若遭遇拒絕，將回調至 149.65-146.55 美元。這是分析，不是投資建議。

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