萬物新生二季度營收增長超過三成，自營業務佔比提高

8 月 20 日，萬物新生（愛回收）發佈 2026 年第二季度未經審計財報。

報告期內，公司總收入 66.09 億元，同比增長 32.4%，高於此前 62.4 億至 63.4 億元的收入指引；經營利潤 1.78 億元，同比增長 95.7%；淨利潤 1.29 億元，同比增長 78.6%。

按公司調整口徑，non-GAAP 經營利潤為 2.06 億元，同比增長 70.1%，non-GAAP 淨利潤為 1.57 億元，同比增長 57.3%。

這是萬物新生延續去年以來盈利改善的又一個季度。

2025 年，公司收入 210.48 億元，同比增長 28.9%，並首次實現全年美國通用會計準則（GAAP）下盈利。進入 2026 年，一季度收入同比增長 32.4% 至 61.60 億元，二季度增速保持在相同水平。

拆分收入結構看，本季度增長仍主要來自自營業務。產品銷售收入 61.95 億元，同比增長 35.9%，佔總收入接近 94%；服務收入 4.15 億元，同比下降 4.2%。

公司解釋，產品收入增長主要來自線上渠道二手消費電子產品銷售增加；服務收入下降，則主要由於延長後的 “618” 促銷期內向商家提供服務費優惠。

這也意味着，萬物新生當前的增長更多依賴自己收貨、質檢並銷售商品的 1P 模式，而非單純依靠平台撮合收費。

2025 年全年，其產品收入已經達到 193.80 億元，佔總收入約 92%。自營模式可以更深入參與二手商品的定價、翻新和零售環節，同時也需要承擔採購、庫存和履約成本。

從費用端看，二季度公司整體經營成本及費用同比增長 31.0%，略低於收入增速。其中商品成本增長 31.9%，履約費用增長 31.1%；銷售及營銷費用增長 24.8%，均低於收入增速。規模擴大同時部分費用率改善，是經營利潤增速高於收入增速的重要原因之一。

貨源和銷售渠道仍是這一模式能否繼續擴張的關鍵。公司口徑下，二季度消費品交易件次為 1160 萬，去年同期為 1030 萬。

此前 “618” 期間，愛回收披露全品類全渠道回收額同比增長 42%，其中 3C 品類增長 57%，二手奢侈品回收額增長 45%。

這些數據來自公司促銷期統計，不能直接等同於季度收入，但反映出其回收品類正在從手機、電腦等 3C 進一步向奢侈品等領域延伸。

另一項變化是海外業務進一步向前端延伸。7 月，萬物新生在香港發佈面向商家的二手 3C 跨境交易平台 FoneSquare 和麪向消費者的品牌 ReRe，並開出 ReRe 香港首店。

此前其海外業務更多圍繞二手設備流通展開，此次增加零售端佈局，不過相關業務尚處擴展階段，目前還難以判斷對集團收入結構的實際影響。

對於三季度，萬物新生給出的收入指引為 63.4 億至 64.4 億元，同比增長 23.1% 至 25.1%，增速區間低於二季度實際水平。

經過連續多個季度規模擴張後，接下來值得關注的不只是收入能否繼續增長，還包括自營業務佔比進一步提高後，庫存、履約成本和利潤率能否保持穩定，以及多品類和海外業務能否形成新的收入增量。