SNOW, MDB, PLTR：SaaS 是否正在失去其優勢？Futurum Equities 表示，95% 的軟件可能會成為 ‘AI 基礎設施’
我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。Futurum Equities 的分析師認為，儘管 95% 的 SaaS 將轉變為 “人工智能基礎設施”，但當前對 Snowflake (SNOW)、MongoDB (MDB) 和 Palantir (PLTR) 的估值過高。儘管對基礎商業模式持樂觀態度，專家們卻發出了看跌的判斷：SNOW 的市盈率高達 150 倍被認為被高估，MDB 面臨開源競爭，而 PLTR 除了政府合同外缺乏專有技術
在經歷了一場殘酷的第一季度軟件拋售後，也被稱為 SaaSpocalypse，市場將軟件股票視為明顯的 AI 失敗者，敍述發生了劇烈轉變。
Futurum Equities 最近的一項分析解構了這一轉變。根據專家 Shay Boloor、Sam Badawi 和 Logical Thesis 的説法，95% 的 SaaS 並沒有完全消亡，但它將根本轉變為支持新企業工作流程的後端 “AI 管道”。
界面消失，但工作依然存在
市場的恐慌源於對大型語言模型將取代企業軟件的擔憂。然而，分析師們認為，儘管人機界面可能消失，但基礎工作——查詢數據、檢查權限和運行工作負載——實際上會增加。
“95% 的 軟件將成為 新生代 AI 堆棧的管道層，” Boloor 警告道。
對於 Snowflake Inc. (NYSE: SNOW) 來説，基於消費的模型意味着即使需要的員工減少，“查詢的數量將會增加四倍，” Logical Thesis 指出。AI 代理仍然需要大量的組織背景來做出有用的決策，使數據基礎設施變得極為關鍵。
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對高估值的悲觀判斷
儘管分析師們對基礎業務持樂觀態度，但他們對當前股票估值做出了嚴厲的判斷。Boloor 指出，Snowflake 目前的交易價格是其收益的 150 倍，他認為沒有什麼短期的收益驚喜能夠證明該股票的溢價，導致對 SNOW 的短期價格走勢形成悲觀共識。
MongoDB Inc. (NASDAQ: MDB) 面臨更多批評，由於來自開源替代品（如免費的 Postgres）的激烈競爭，專家們對其進行了悲觀評估。Boloor 對該產品的評價非常嚴厲，表示 “我交談的每位工程師都討厭它。”
與此同時，Palantir Technologies Inc. (NASDAQ: PLTR) 引發了關於任何 軟件股票是否值得 超高估值的激烈辯論。雖然 Badawi 稱 Palantir 為 “AI 的軟件”，與 Nvidia Corp. 的 (NASDAQ: NVDA) 硬件並列，Logical Thesis 則將 PLTR 視為僅僅是一個 “LLM 包裝”，缺乏政府護城河以外的專有技術。
這些股票的表現如何？
| 股票 | 1 個月 | 6 個月 | 年初至今 | 1 年 | 5 年 |
| SNOW | 20.87% | 81.37% | 48.16% | 68.72% | 16.30% |
| MDB | 41.05% | 23.78% | 4.97% | 101.51% | 20.73% |
| PLTR | 32.34% | 29.88% | -1.44% | 11.06% | 625.12% |
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