我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。SocGen 策略師 Albert Edwards 警告稱，債券收益率上升使股票市場對壞消息變得脆弱，儘管他承認單靠收益率不會引發崩盤。他提到美國高額赤字、人工智能資本支出擠壓市場以及缺乏美聯儲指導等因素。可能引發 “意外” 的因素包括中國經濟放緩、類似於 1987 年的盈利樂觀峯值，以及對國債的對沖基金槓桿加劇波動性
作者：朱爾斯·裏默
法國外貿銀行的 “常年看空者” 阿爾伯特·愛德華茲觀察到，債券收益率的上升使市場對壞消息更加脆弱。
法國外貿銀行全球策略師阿爾伯特·愛德華茲以其對市場的看空觀點而聞名。最近全球債券市場的發展，尤其是收益率上升和期限溢價（投資者對長期資產要求的額外回報）的增加，促使他考慮可能導致人工智能驅動的股票牛市結束的因素。
阿爾伯特·愛德華茲以其對股市的看空前景而聞名。
愛德華茲認為，僅僅收益率的上升不足以導致市場崩潰，但它確實 “使股票投資者對壞消息（例如利潤樂觀情緒的下滑）越來越脆弱。”
愛德華茲在週四發給客户的報告中解釋了他對市場的重新擔憂。雖然報告承認最近債券收益率的上升在很大程度上歸因於美國與伊朗在霍爾木茲海峽的談判破裂，但它還提到了其他幾個因素，主要是 “美國預算赤字過高”，對人工智能的資本支出激增擠壓了資本市場，以及凱文·沃什現在拒絕為信用市場提供美聯儲政策的前瞻性指導。
愛德華茲自己已經爭辯了一段時間，日本政府債券收益率的不可避免上升是全球長期債券收益率上升的主要原因，上週 10 年期收益率 BX:TMBMKJP-10Y 幾乎觸及 3%。愛德華茲觀察到，“人工智能驅動的股票繁榮似乎已經獨立於外部衝擊而存在。”
在經濟衰退後的時期之外，分析師對盈利的樂觀情緒在 1987 年時也曾如此高漲。
但愛德華茲預見的問題是，儘管高估的股票估值本身可能不會引發熊市，但它們使市場對壞消息高度敏感。
愛德華茲接着提出了一些可能的壞消息事件。
首先是中國經濟放緩。由於住房危機加劇，那裏 10 年期債券收益率 BX:AMBMKRM-10Y 本週降至 13 個月來的最低點 1.69%。
盈利樂觀情緒的頂峯是另一個潛在的不確定性來源。愛德華茲上面的圖表顯示，除了在經濟衰退後的短期內，分析師對盈利的樂觀情緒在 1987 年夏季時也曾如此高漲。
愛德華茲所稱的固定收益市場的 “管道” 也是一個擔憂。他指出，對沖基金現在擁有 8.5% 的美國國債——超過沙特、中國和日本的總和。通常，這三國在購買美國國債時的潛在猶豫被視為一個重大脆弱點。
愛德華茲表示，對沖基金也不是長期投資者，他們使用大量槓桿，這可能會放大市場波動並增加波動性。
對沖基金持有的國債比例，以及他們在基礎交易中使用槓桿的傾向，是信用市場的潛在脆弱性。
一個特別脆弱的領域可能是對沖基金對基礎交易的偏好，例如，進行基礎交易是一種同時購買國債並做空這些債券期貨的策略，利用兩者之間的微小价格差異。
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-朱爾斯·裏默
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