我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。美國的住房建設在七月份出現下降，住宅開工率因受到高抵押貸款利率的影響而下降了 12.4%，這主要是由於國債收益率上升。儘管國債回購，但潛在的財政和通脹壓力使借貸成本保持在高位，導致建築商暫停開工並依賴激勵措施。與此同時，伯克希爾哈撒韋的 Greg Abel 正在收購 Taylor Morrison，並增加在 D.R. Horton 和 Lennar 的股份，押注於這個受挫行業的價值
當債券市場打噴嚏時，任何東西都可能感冒。其最近的麻煩並沒有讓住房市場倖免。國內住房建設在七月份出現下滑，顯示出壓力直接通過抵押貸款利率傳遞。
總住宅開工量從六月下降了 12.4%，年化速度為 123.9 萬，低於路透社調查的經濟學家預期的 135 萬。單户住宅開工量，作為待售市場的核心，下降了 9.9%，降至 80.8 萬，為 2022 年 11 月以來的最低水平，同比下降 15.7%。
這種聯繫很簡單。抵押貸款機構根據長期國債的收益率來定價長期固定貸款，因此抵押貸款支持證券可以與政府債券競爭。
當國債收益率上升時，30 年期抵押貸款利率也隨之上漲。目前的借貸成本在 6.67% 到 6.77% 之間，仍然接近一年多來的最高水平，而房價則接近歷史最高紀錄。
“今年最高的抵押貸款利率正好出現在夏季中間，這導致合同簽署減少，” 全國房地產經紀人協會首席經濟學家 Lawrence Yun 在一份 聲明 中表示。“房價處於歷史高位，因此待售房屋在市場上停留的時間更長。”
干預的侷限性
七月份的月度赤字達到了 4320 億美元，而 國家債務超過 40 萬億美元。持續的服務性通脹、高企的能源成本和伊朗戰爭都在一定程度上鞏固了長期收益率的底部。
在 30 年期國債收益率攀升至 5.3% 以上後，財政部長 Scott Bessent 宣佈 加倍回購長期債務。這一舉措在機械上幫助降低了收益率並改善了交易條件，但分析師表示這並沒有解決根本問題。
“回購改善了市場功能，但並沒有解決長期收益率上升的根本原因：政府借貸過多、財政不確定性、持續的通脹風險和資本競爭加劇，”Daniela Hathorn，Capital.com 的高級市場分析師，按照《新聞週刊》的説法表示。
Kara Ng，Zillow 的高級經濟學家，明確指出了住房的聯繫 。
“抵押貸款借款人應該記住，儘管國債收益率被機械性地壓低，但其上升的根本力量——政府赤字、石油衝擊和人工智能債務——並沒有消失，” 她指出。
房屋建築商因管道縮減而減緩步伐
建築商們正在通過保留選擇權而不是投入資本來做出反應。總體許可證增加了 5%，達到 144.3 萬，而單户住宅許可證增加了 2.5%，達到 89.4 萬。但開工量下降了。
“建築商正在申請許可證並決定不動工，” KPMG寫道。“由於利率接近一年高點且成本上升，許可證代表選擇權，而不是承諾。”
不包括能源的住宅建築材料價格同比上漲了 5%，是自 2022 年 12 月以來最快的年增速。建築商信心指數為 35，遠低於中性線 50。激勵措施已成為行業的緩衝器：63% 的建築商使用了激勵措施，而 35% 的建築商平均降價 6%。
“在抵押貸款利率下降並允許建築商出售目前已完成或在建的房屋之前，我們預計房屋建築商將繼續對新項目的重大投資保持謹慎，” Nationwide 高級經濟學家 Ben Ayers 通過路透社表示。
伯克希爾的價值投資
然而，房屋建築商的交易將作為 Greg Abel 在接替 Warren Buffett 擔任 Berkshire Hathaway 首席執行官後的第一筆重大交易載入史冊。
對 Taylor Morrison 的 $68 億美元收購 並不是該行業唯一的交易，因為 Abel 披露了對 D.R. Horton (NYSE: DHI) 的新持股，並 增加了對 Lennar 的投資 (NYSE: LEN)。這兩隻股票最近的表現都不及 State Street S&P Homebuilders ETF (NYSE: XHB)，Lennar 在過去 12 個月中下跌超過 34%。
“這裏肯定有價值，”Jamie Meyers 來自 Laffer Tengler Investments 表示，按照 Morningstar 的説法，而 Bloomberg Intelligence 分析師 Drew Reading 表示，該行業 “確實遭受了重創”，並解釋説這歸結為規模問題。
“當建築商擁有規模時，他們能夠更好地獲取土地，” Reading 指出，並補充説大型建築商可以獲得勞動力和採購折扣。較小的建築商和投資者面臨更高的過橋融資成本和信心減弱。
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