隨着美國債務超過 40 萬億美元，短期美國國債 ETF 顯得更為安全

美國政府的債務首次突破 40 萬億美元大關，對於債券 ETF 投資者來説，更大的擔憂可能是接下來會發生什麼：即使美聯儲最終降息，持續增加的國債發行是否會繼續對長期收益率施加壓力。

根據路透社的數據，週二美國公共債務總額為 40.047 萬億美元，其中公眾持有 32.266 萬億美元，政府內部持有 7.782 萬億美元。自 2017 年 1 月 唐納德·特朗普 擔任總統以來，債務負擔已從 19.95 萬億美元翻了一番以上。

這一里程碑的出現正值國債市場已經發出警告信號。週二，30 年期國債收益率 攀升至 5.337%，為 2007 年以來的最高水平，投資者因對通貨膨脹、財政赤字和未來大量借貸的擔憂，要求更高的長期政府債務補償。

長期債券 ETF 正面臨壓力

在這種環境下，長期國債 ETF，尤其是 iShares 20+ 年期國債 ETF (NASDAQ: TLT)，面臨特別大的挑戰。

根據 MarketWatch 的數據，TLT 最近跌至約 81.35 美元，為 2004 年以來的最低收盤水平。由於長期收益率上升，債券價格下跌，該 ETF 年初至今下跌約 6.3%。

其機制很簡單：國債收益率與債券價格呈反向移動，長期債券對收益率變化更為敏感。

這使得 長期債券 ETF 在投資者繼續要求更高收益以吸收政府日益增長的債務供應時，可能面臨脆弱的局面。

相比之下，投資者可以使用短期國債 ETF，如 iShares 1-3 年期國債 ETF (NASDAQ: SHY)，該 ETF 目標是到期剩餘一到三年的國債，以降低利率敏感性。

其他 ETF 提供曲線上的不同點，包括 IEF 針對七到十年期國債，以及 iShares 美國國債 ETF (BATS: GOVT)，以覆蓋更廣泛的國債到期範圍。

財政部試圖平抑長期收益率

財政部已經開始應對這種壓力。

財政部長 斯科特·貝森特 宣佈，政府將把一些 10 到 30 年期國債的回購操作規模翻倍，每次操作至少 40 億美元，計劃於 9 月 9 日開始。該公告曾短暫將 30 年期收益率從近期高點下調近 10 個基點。

但這一干預並未消除根本的供應問題。

美國在 7 月份出現了 4320 億美元的預算赤字，而利息支出在過去 12 個月內已超過 1 萬億美元。根據路透社的報道，利息支出已成為僅次於社會保障的第二大聯邦支出類別。

這形成了一個困難的反饋循環：更多的債務需要更多的借貸，而更高的收益率使得再融資這些債務變得越來越昂貴。

ETF 交易：短期債務優於長期債務？

投資者現在正在考慮國債曲線的哪個部分能夠承受持續的財政壓力。

常規的降息週期通常會偏向長期國債 ETF，因為收益率下降可以帶來可觀的資本收益。但如果由於財政問題、國債大量發行和通貨膨脹風險，長期收益率保持高位，那麼這一交易就變得不那麼簡單。

這可能使得短期國債 ETF，如 SHY，對尋求收入而不承擔過多期限風險的投資者仍然具有吸引力。

與此同時，TLT 和其他長期基金可能越來越依賴於長期收益率的持續下降，以實現有意義的價格上漲。

因此，財政部的 40 萬億美元債務里程碑不僅僅是一個頭條數字。對於 ETF 投資者來説，這可能標誌着一個市場的又一步，在這個市場中，財政政策而不僅僅是美聯儲政策決定債券回報的方向。

如果那樣的話，傳統的假設 “美聯儲降息對長期國債 ETF 自動利好” 可能會面臨最大的考驗。

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