亞朵生活（ATAT）2026 年第二季度財報電話會議：收入增長 41.4%，上調零售業績指引

主要要点

• 亚朵生活控股（ATAT）报告 2026 年第二季度净收入为 34.9 亿元人民币，同比增长 41.4%，主要得益于酒店网络扩张和强劲的零售销售。
• 零售收入增长 63.2%，达到 15.75 亿元人民币。管理层将全年零售收入增长指引上调至同比增长 40%。
• 酒店运营总体保持稳定。每间可用房收入（RevPAR）达到 345.4 元人民币，相当于去年同期的 100.7%，而成熟酒店的 RevPAR 为 336.8 元人民币，或去年同期的 97.0%。
• 酒店网络在本季度新增 101 家，扩展至 2175 家。开发管道中有 811 家酒店。
• 调整后的净利润率下降 1.3 个百分点至 16.0%，调整后的 EBITDA 利润率下降 1.2 个百分点至 23.5%。
• 管理层维持全年净收入增长 30% 的预测，并继续预期净利润率将出现适度的同比下降。

关键财务数据

指标	2026 年第二季度	同比变化	关键驱动因素或背景
净收入	34.9 亿元人民币	+41.4%	酒店网络扩张和零售增长
货币化酒店收入	17.25 亿元人民币	+32.8%	网络扩张和供应链发展
租赁酒店收入	1.32 亿元人民币	-11.8%	租赁酒店数量从 24 家降至 19 家
零售收入	15.75 亿元人民币	+63.2%	品牌认知、产品创新和更广泛的产品供应
酒店毛利润	6.59 亿元人民币	+18.7%	毛利率受到低毛利供应链收入更高贡献的压力
零售毛利润	8.09 亿元人民币	+57.4%	毛利率受到产品组合变化的影响
销售和营销费用/收入	17.4%	2025 年第二季度为 15.9%	品牌和在线渠道投资增加
一般和行政费用/收入（不包括基于股份的补偿）	3.5%	2025 年第二季度为 3.6%	比例保持总体稳定
技术和开发费用/收入	1.6%	2025 年第二季度为 1.7%	比例略有下降
调整后的净利润率	16.0%	-1.3 个百分点	收入组合和运营投资
调整后的 EBITDA 利润率	23.5%	-1.2 个百分点	毛利率同比收缩
现金及现金等价物	39 亿元人民币	截至2026年6月30日	净现金总额为 37 亿元人民币

业务和运营表现

亚朵在第二季度开设了 101 家酒店，使其运营网络达到 2175 家。其开发管道保持在 811 家酒店。中央预订系统渠道占销售房晚的 61.5%，而企业会员贡献了 20.4%。

系统范围内的 RevPAR 为 345.4 元人民币，相当于 2025 年第二季度水平的 100.7%。房价达到去年水平的 101.2%，而入住率为 99.7%。对于运营超过 18 个月的酒店，RevPAR 为 336.8 元人民币，相当于去年水平的 97.0%。

新型酒店格式的 RevPAR 更高。亚朵 3.6 超过 370 元，亚朵 Origin 超过 450 元，亚朵 Light 3.3 超过 340 元。SAVHE 的运营酒店 RevPAR 超过 1000 元。超过 60 家亚朵 Origin 酒店正在运营，管道中有超过 90 个项目。

零售仍然是主要的增长引擎。自推出以来，深睡记忆泡沫枕头专业系列的累计销售超过 1200 万件。被子类的 GMV 同比增长超过 80%，而 fitted sheets 和休闲服的收入占比更大。

公司将零售增长归因于品牌发展、产品研发、供应链质量控制和内容驱动的客户互动的投资。新推出的产品包括深睡记忆泡沫枕头专业版 4.0 和深睡温控被子专业版 3.0（四季适用）。

截至第二季度末，注册个人会员达到 1.2 亿。管理层表示，会员生态系统支持酒店和零售需求，同时实现更细分的客户互动。

管理层指引

管理层预计 2026 年全年净收入同比增长 30%。在上半年销售强劲和新产品推出后，公司将全年零售收入增长指引上调至 40%。

公司维持全年酒店开业目标和关闭指引。管理层提到上半年签约稳定，季度间管道增长，关闭数量自第二季度以来显著放缓。

管理层继续预期全年净利润率将出现适度的同比下降。G&A 和技术及开发费用比例现在预计将保持相对稳定，因为收入增长超过了公司的初步预期。

然而，酒店供应链和零售业务的更快增长正在改变集团的收入组合。管理层还预计，由于股东回报计划的持续实施，实际税率将上升，给净利润率带来额外压力。

风险和关注领域

• 成熟酒店的 RevPAR 比去年水平低 3.0%，表明表现弱于整体网络。
• 低毛利酒店供应链收入的更快增长降低了酒店业务的毛利率。
• 零售毛利率因产品组合变化而下降，而销售和营销费用占收入的比例增加。
• 台风和强降雨在 7 月初延迟了部分地区的夏季旅行需求，尽管管理层表示需求自 7 月底开始稳定和恢复。
• 行业酒店供应增长放缓。管理层将其描述为行业成熟过程中的周期性调整。
• 收入组合的预期变化和更高的实际税率预计将对全年净利润率产生压力。

分析师问答亮点

关于酒店扩张，管理层表示特许经营商越来越重视品牌实力、客户体验和稳定的投资回报。亚朵将继续优先考虑一线城市的商业区，同时选择性地扩展到强劲的三线城市、5A 级景区附近的区域以及城市更新项目。

关于下半年的每间可用房收入，管理层没有提供具体的预测。管理层表示，短期旅行受到 7 月初恶劣天气的影响，但夏季需求在 7 月底开始出现改善的迹象。管理层坚持认为，对高质量住宿的长期需求依然强劲。

商务旅行需求正变得更加多样化，不再仅限于大型企业客户。亚朵的目标是本地核心企业、大学和研究机构。对于休闲需求，管理层看到客户越来越关注体验价值，并且正在扩大与海外分销渠道的合作，以应对入境旅游机会。

关于股东回报，管理层表示截至第二季度末，股票回购计划的累计回购金额超过 1.5 亿美元。公司还将继续执行现有的分红政策。

完整财报电话会议记录

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完整财报电话会议记录

管理层发言

主持人

女士们、先生们，感谢您们的耐心等待，欢迎参加亚朵生活控股 2026 年第二季度财报电话会议。[主持人指示] 今天的会议正在录音。

我现在将会议交给我们的投资关系总监胡先生，请您开始。

胡先生

谢谢您，主持人。大家早上好，晚上好。欢迎参加我们的 2026 年第二季度财报电话会议。今天，您将听到我们的创始人、董事长兼首席执行官王海军先生，以及我们的执行副总裁兼首席财务官吴建峰先生的发言。

在我们继续之前，请注意，今天的讨论将包括前瞻性声明和联邦证券法。这些声明受到各种风险和不确定性的影响，实际结果可能与我们今天的评论中所述或暗示的内容有显著差异。除适用法律要求外，公司没有义务更新任何前瞻性声明。

此外，在本次电话会议中，我们的管理层将讨论某些非公认会计原则的财务指标，仅供比较之用。有关这些指标的清晰理解以及公认会计原则与非公认会计原则财务结果的调节，请参阅今天早些时候发布的财报。此外，本次电话会议的网络重播将在我们的网站 ir.yaduo.com 上提供，结果演示的副本也可在该网站上获取。

现在我将电话交给我们的首席执行官王先生。

王海军

[翻译]

谢谢你，胡先生。大家好，感谢您今天参加亚朵 2026 年第二季度财报电话会议。请翻到我们的结果演示。在 2026 年上半年，中国的消费市场在酒店和零售行业的表现继续出现分化，我们看到明显的分裂，同质化的产品和服务仍然面临压力，而提供差异化体验并拥有强大品牌价值的公司显示出更大的韧性。

更具体地说，酒店行业正在从规模驱动的扩张转向高质量增长。竞争越来越集中在产品创新、服务能力和运营效率上，而不是供应增长。在零售方面，消费者不仅追求产品质量，还越来越重视产品是否与他们的生活方式相符，个性化需求也在增长。这意味着在这些新的消费趋势下，持续投资于质量和差异化体验的品牌更有可能赢得消费者的认可。

在上半年，我们坚定推进了新的三年战略——中国体验、品牌引领卓越，在酒店和零售业务中不断取得突破。我们还巩固了我们的体验优势，增强了品牌势能，推动长期健康和可持续增长。

现在我想提供更多关于我们 2026 年第二季度业务表现的细节。让我们从酒店业务开始。在第二季度，我们的每间可用房收入为[人民币 345.4]，相当于 2025 年同期水平的 100.7%。平均房价保持稳定增长，达到 2025 年同期水平的 101.2%，而入住率为 99.7%。我们运营超过 18 个月的成熟酒店的每间可用房收入为人民币 336.8，相当于 2025 年同期水平的 97%。平均房价和入住率分别为 2025 年同期水平的 98.3% 和 99%。

至于我们的酒店网络，我们继续遵循质量优先的原则，并对项目选择和新酒店开业保持严格标准。在第二季度，我们开设了 101 家新酒店。产品优势和优越位置共同提升了我们在核心市场的酒店质量。截至第二季度末，我们的运营酒店总数达到 2,175 家，正在开发的酒店管道保持在健康的 811 家。

在酒店渠道方面，我们的 CRS 渠道在第二季度继续保持稳定表现，占总房晚销售的 61.5%。销售给企业会员的房晚贡献为 20.4%。接下来，我想分享我们酒店品牌的最新动态。中高端市场一直是我们的核心关注点。多年来，我们已经建立了明确的领导地位。回顾我们的发展，亚朵酒店最初被用户视为一个满足中高端商务旅行者需求的生活方式品牌。随着消费趋势和用户需求的演变，我们不断升级我们的产品。通过有序的投资，最新的亚朵 3.6 在提供体验和投资回报之间取得了平衡。它保留了在商务旅行中的优势，同时引入了更大的舒适感。亚朵 3.6 在第二季度再次表现出色，运营酒店的每间可用房收入（RevPAR）超过了人民币 370 元，进一步验证了市场对产品升级的认可。

在我们的中高端品牌组合中，亚朵源和亚朵酒店并行发展，进一步扩展了我们在该细分市场的增长潜力。到目前为止，已有超过 60 家亚朵源酒店投入运营，超过 90 个项目在筹备中。亚朵源提供更独特的体验，并拥有更强的定价能力。在第二季度，亚朵源运营酒店的每间可用房收入（RevPAR）超过了人民币 450 元，突显了其强大的差异化竞争优势。

亚朵源的设计旨在真实反映亚朵村的自然、宁静、温暖和真实。在四月，我们在全国的亚朵源酒店推出了一系列独特的体验触点。到达时，客人会被一种以荒野为灵感的标志性香气所迎接。下午，他们可以在聊天室享受茶歇，晚上，他们可以体验我们的深度睡眠体验。早晨，他们将享用当地著名风味的早餐。通过这种更完整的体验，我们希望客人能感受到与自然的亲近，感受到自己的假期，并重新发现内心的平静。

在中端市场，差异化最终取决于客户真正能感受到的住宿体验。这一直是亚朵轻的关注重点，经过持续的优化，亚朵轻 3.3 的成本模型已进入系统优化和规模推广的新阶段。我们更加精准地集中资源于客户关心的核心体验领域，包括睡眠和早餐，亚朵轻 3.3 不仅为客户提供了更舒适和放松的状态，还通过更有序的投资模型提高了加盟商的运营效率。

在第二季度，亚朵轻 3.3 运营酒店的每间可用房收入（RevPAR）超过了人民币 340 元，展示了强大的运营韧性。亚朵轻在更高层次城市建立了更多旗舰项目，获得了加盟商的积极反馈，同时品牌基础继续增强。在这个阶段，亚朵轻将继续采取以质量为先的方法，随着我们运营能力的增强，我们将稳步扩大亚朵轻的城市覆盖范围，并继续推动中端酒店市场的产品和体验创新。

与此同时，我们正在加深亚朵轻与年轻客户的联系。在第二季度，我们为学生推出了独家福利，并在夏季推出了独特的品牌合作，进一步提升了品牌在年轻消费者中的认知度。

汲取呼吸的精髓，SAVHE 致力于在城市中创造宁静的空间，让客人能够自由呼吸，真正感受到内心的平静。自推出以来，SAVHE 在推动亚朵品牌组合的向上突破方面发挥了重要作用。它提升了我们的品牌理念，并继续拓宽其所传递的价值，为高端生活方式设定了新的标准。

在第二季度，SAVHE 的运营表现达到了新高，运营酒店的每间可用房收入（RevPAR）超过了人民币 1,000 元。在运营方面，我们继续提升 SAVHE 的精细管理能力，逐步开发出一种具有全球视野的可复制体验方法，涵盖品牌标准、服务系统和人才培训。在第二季度，我们还扩展了 SAVHE 的健康产品，提供更广泛的课程和餐饮选择。我们的目标是为客人在整个住宿期间提供更卓越的体验。

接下来谈谈我们的零售业务。在第二季度，亚朵计划保持强劲的增长势头，零售收入达到人民币 15.75 亿元，同比增长 63%。在品类组合方面，我们正逐步从单一的畅销产品模式转向更广泛的产品组合。在产品类别方面，亚朵星球在枕头类别中进一步巩固了其主导地位，自推出以来，深度睡眠记忆泡沫枕头专业系列的累计销量超过 1200 万个。深度睡眠温控舒适被专业 3.0 夏季系列继续保持强劲销售，推动舒适类别的快速增长。舒适类别的 GMV 同比增长超过 80%。我们去年推出的两大战略类别——床单和家居服，保持了出色的销售势头，并贡献了更大份额的收入。

从长远来看，我们零售业务的持续突破得益于在品牌、产品、供应链和内容创作方面建立的系统能力。它们共同形成了强大的竞争壁垒。首先，在品牌建设方面，亚朵星球多年来在用户心中牢牢树立了自然深度睡眠的形象，同时用户对我们睡眠产品的信任也在不断增长。

其次，在产品开发方面，我们始终通过持续迭代创新来满足用户真实的睡眠需求，建立了能够在单个产品上实现突破的研发能力，并支持向新类别的扩展。这使我们能够稳步扩大我们的睡眠产品组合。第三，在供应链能力方面，我们重塑了行业的供应链系统，并在多个制造过程中设定了新的行业标准。我们还建立了从原材料到成品的端到端质量控制，确保产品的一致性和交付的可靠性处于行业领先水平。

第四，我们在内容创作和用户互动方面具备强大的能力。我们的战略始终是清晰地传达产品价值和定位。通过围绕真实的睡眠场景和体验创建内容，我们使深度睡眠变得更加具体，并加深了品牌与用户之间的情感联系。

基于这些能力，我们最近推出了核心类别的升级产品，包括深度睡眠记忆泡沫枕头 Pro 4.0 和深度睡眠温控舒适被 Pro 3.0，适合四季使用。这两款新产品基于我们去年推出的 Atour Planet 深度睡眠标准。通过这一标准，我们旨在将用户良好睡眠的体验转化为更科学、可验证和可持续改进的产品标准。在这一方法的指导下，深度睡眠记忆泡沫枕头 Pro 4.0 解决了睡眠中频繁变换姿势的真实痛点。通过升级的动态支撑系统，它在每种睡姿下提供更好的支撑。

深度睡眠温控舒适被 Pro 3.0 也满足了在温度和湿度变化条件下对睡眠舒适度的需求。其温度和湿度平衡系统改善了温度调节和湿气管理，使其能够灵活适应季节性温度波动以及用户在夜间感受到的冷热变化。

展望未来，我们将继续以长期思维发展我们的零售业务，以用户需求为导向，持续创新和演变我们的产品组合，进一步增加核心类别的市场份额，巩固我们的领导地位。我们还将继续增强 Atour Planet 品牌价值，将我们在产品开发和技术方面的优势转化为品牌持久的竞争壁垒，巩固 Atour Planet 作为用户首选和始终信任的睡眠品牌的地位。

转向会员方面。截至第二季度末，Atour 已拥有 1.2 亿注册个人会员，随着我们的会员基础的增长，我们的会员生态系统的战略增长变得更加清晰。这不仅为我们的酒店和零售业务奠定了坚实的基础，也是留住长期用户和计算用户价值的平台。同时，我们正在建立一个更精细的系统，以吸引不同的用户群体。通过关注他们的核心需求，我们通过分层互动和有针对性的推广提供更相关的福利和体验。我们的目标是加深与用户的联系，并在用户生命周期中与他们建立更持久的关系。

最后，我想分享一些想法。最近，我们推出了 Atour 的六项安心承诺，进一步明确了我们在客户旅程关键接触点的服务标准和保障。我们相信，安心不仅仅是一个口号，它应该是客人在每次入住期间能够清晰感受到并持续享受的体验。通过更可靠地提供这些体验，我们旨在使安心成为人们对 Atour 品牌认知的一个重要组成部分。我们也希望在行业内设定服务标准的新基准。

每一个让客人感到安心的体验背后，都是我们服务人员的奉献。我们继续密切关注他们的发展，提升他们的工作体验，包括在全国范围内为酒店清洁专业人员推出公共欢迎计划，改善一线服务人员的工作环境，并通过服务人员感恩日等活动向他们表达尊重和感谢。我们坚信，当服务人员被看到、被尊重并受到关怀时，他们的善良和温暖自然会传递给客人。这在我们的品牌与用户之间创造了持久的信任。考虑到这一点，我们希望继续倡导服务卓越，引领行业朝着更高的体验标准迈进。

这些行动是 Atour 在酒店和零售业务中长期承诺的基础，我们始终相信，质量是可持续长期增长的基础。通过提高产品质量、优化用户体验和增强组织能力，我们能够持续为用户创造价值，并在行业周期中建立持久的竞争力。

展望未来，我们将继续做正确的事情。以用户体验为中心，以组织能力为基础，我们将把这种温暖贯穿于我们提供的每一个体验中。这种持久的温暖将定义 Atour，在行业周期中引领我们走向长期发展。

现在我将把电话交给我们的联席首席财务官吴建峰先生，他将讨论我们的财务业绩。

吴建峰

谢谢海军。大家好。我想向大家介绍 2026 年第二季度公司的财务表现。我们第二季度的净收入同比增长 41.4%，达到 34.9 亿元人民币。我们 2026 年第二季度的盈利酒店收入同比增长 32.8%，达到 17.25 亿元人民币。这一增长主要得益于我们酒店网络的持续扩张以及供应链业务的发展。

我们租赁酒店在 2026 年第二季度的收入同比下降了 11.8%，降至人民币 1.32 亿元。下降的主要原因是这些酒店数量的减少。我们的租赁酒店总数从2025年6月30日的 24 家减少到2026年6月30日的 19 家。我们的零售业务在 2026 年第二季度的收入同比增长了 63.2%，达到人民币 15.75 亿元。增长的驱动因素是品牌认知度的提升、成功的产品创新以及产品种类的扩展。

我们的酒店业务在 2026 年第二季度的毛利润同比增长了 18.7%，达到人民币 6.59 亿元。毛利率的下降主要反映了收入结构的变化，因为我们的低毛利供应链业务增长更快，占据了酒店收入的更大份额。我们的零售业务在 2026 年第二季度的毛利润同比增长了 57.4%，达到人民币 8.09 亿元。毛利率的下降主要反映了产品结构的变化。销售和营销费用占 2026 年第二季度净收入的 17.4%，而 2025 年同期为 15.9%。增加的主要原因是对品牌认知度的投资和在线渠道的有效开发，这与我们零售业务的增长相一致。

不包括基于股份的补偿费用，2026 年第二季度的管理和行政费用占净收入的 3.5%，而 2025 年同期为 3.6%。技术和开发费用占 2026 年第二季度净收入的 1.6%，而 2025 年同期为 1.7%。2026 年第二季度的调整后净利润率为 16.0%，同比下降 1.3 个百分点。2026 年第二季度的调整后 EBITDA 利润率为 23.5%，同比下降 1.2 个百分点。

截至2026年6月30日，我们保持了健康的现金状况。现金及现金等价物总额为人民币 39 亿元，净现金为人民币 37 亿元。这是我们 2026 年第二季度的财务亮点。对于 2026 年全年，我们目前预计总净收入将比去年增长 30%。

现在我们开始问答环节。

主持人

[主持人指示] 第一个问题来自摩根士丹利的 Dan Chee。

问答环节

Dan Chee

[翻译]

请允许我翻译我的问题。我是摩根士丹利的 Dan。我的问题是关于酒店的开业和签约。自今年年初以来，整体行业供应出现放缓。这会影响公司即将签约的兴趣吗？此外，我们还想问一下公司是否保持或对全年酒店增长开业和关闭的指导进行任何调整？

王海军

[翻译]

谢谢你，Dan。酒店行业供应动态背后有多个因素，包括宏观经济环境、供需关系和物业可用性，这些都导致了周期性的波动。因此，这是行业成熟过程中的自然调整，而不是单纯关注整体供应量，我们更强调真正具有竞争力的、高质量的供应，以满足消费者的质量期望。

在当前市场环境中，特许经营者更关注品牌在市场周期中维持增长和长期韧性的能力。具有卓越客户体验、强大品牌价值和经过验证的产品模型以及稳定投资回报的领先品牌，仍然是这些特许经营者在做出投资决策时的首选。我们相信，行业调整期恰恰是领先品牌进一步巩固实力和增加市场份额的关键阶段。

我们并不单纯追求规模扩张。我们的核心目标是建立可持续的品牌和强大的品牌价值。在稳步增强品牌实力的基础上，我们正在扩大品牌影响力。目前，我们的品牌组合已经覆盖了更广泛的价格区间和消费场景，能够适应多样化的物业条件，满足更多样化的市场需求。

在项目分布方面，我们围绕用户需求和长期品牌价值进行布局。高等级城市的核心商业区仍然是我们的主要关注点。同时，我们也在积极拓展强劲的三线城市、5A 级景区周边地区以及城市更新项目带来的独特产品机会作为补充。

在上半年，我们的签约势头保持稳定，管道实现了季度环比的稳步增长，为未来酒店开业提供了高质量的储备。因此，我们保持全年开业目标不变。此外，自第二季度以来，整体关闭的步伐显著放缓。因此，我们也保持全年关闭酒店的指导不变。

主持人

接下来，我有来自美国银行的 Ronald Leung。

Ronald Leung

[翻译]

让我把我的问题翻译成英文。我们观察到自第二季度以来 RevPAR 趋势相对波动。管理层能否分享对下半年 RevPAR 表现的看法？

王海军

[翻译]

谢谢你，Ronald。让我来回答这个问题。我们相信，优质住宿市场的长期需求仍在上升，无论是商务旅行还是休闲旅游，这一基本逻辑没有改变。

短期内，由于 7 月初部分地区受到台风和强降雨等天气因素的影响，今年夏季的旅行节奏相比往年略有延迟。但自 7 月底以来，随着旅游高峰期的到来，夏季旅行需求开始显现出稳定和回升的迹象。

从长期来看，需求韧性依然存在，行业向高质量发展的趋势明显。在这个过程中，拥有强大品牌价值和稳固客户基础的公司将继续抓住结构性机会。因此，我们希望市场能够超越短期数据点，更加关注行业内的积极调整趋势以及领先品牌抵御周期的能力。

运营者

下一个问题来自花旗的[无法辨识]。

未知分析师

[翻译]

我来提问。[无法辨识]。我想问管理层，您如何看待当前的需求结构？在商务和休闲旅行方面是否有新的变化或机会？

吴建峰

[翻译]

谢谢你，Trey。首先，在商务需求方面，客户基础变得更加多样化，以前大型 KA 企业客户是主要的需求来源。然而，随着市场格局的演变，我们现在也看到来自地方核心企业、大学和研究机构的新机会。因此，在继续为我们的核心企业客户提供良好服务的同时，我们也在增强我们的商务旅行系统，以挖掘新的商务旅行者资源，从而加强我们的需求覆盖和客户结构的稳定性。

此外，在休闲旅行需求方面，越来越多的消费者开始更加关注他们住宿的体验价值，而不仅仅是满足功能性住宿需求。这与亚朵追求高质量和多品牌发展的方向非常契合。通过差异化定位，我们的品牌组合能够更精准地匹配不同客户群体和消费场景的需求。

与此同时，入境旅游也是我们长期关注的一个关键增长市场。随着入境旅游市场的逐步恢复，我们积极推进与海外分销渠道和品牌传播的合作，抓住未来国际客人增长带来的长期机会。

运营者

接下来，我们有来自花旗的 Lydia Ling。

Lydia Ling

[翻译]

我是来自花旗的 Lydia。我有关于零售业务的问题，我们在第二季度继续看到零售业务非常强劲的势头。造成这种困扰的核心原因是什么？考虑到上半年的强劲增长，您对全年零售业务的最新指引是什么？

王海军

[翻译]

谢谢你，Lydia。让我回答你问题的第一部分。今年上半年，亚朵星球持续保持相对快速的增长。然而，对我们来说，增长本身只是我们能力建设的外在反映。更重要的是我们在品牌、产品、供应链、内容等领域的系统能力的持续积累和提升。

亚朵星球从未追逐短期趋势或折扣促销。相反，我们专注于围绕用户真实睡眠需求的产品创新和品牌建设。我们相信，真正创造用户价值并提供一致质量的产品最终会赢得用户的长期认可。

在产品方面，随着业务的发展，我们逐渐建立了更全面的睡眠产品组合。虽然我们的枕头类别继续保持领先优势，但我们的被子也实现了快速增长。新类别，如床单和家居服等，从睡眠场景延伸出来，也正在成为重要的增长驱动力。

关于零售业务的全年收入指引，基于上半年强劲的表现和新产品发布后稳健的销售势头，我们将全年零售收入增长指引上调至同比增长 40%。

运营者

最后一个问题来自瑞银的陈鑫。

陈鑫

[翻译]

让我翻译成英文。这是来自瑞银的陈鑫。我想问关于财务的问题。之前公司表示全年[无法辨识] 比率将增加——您能否详细说明目前全年利润率指引是否有变化？第二个问题是关于股东回报。公司股东回报政策是否有新增内容？

王海军

[翻译]

谢谢你，陈鑫。让我来回答这个问题。目前，我们仍然保持年初的初步判断，即全年净利润率将略有同比下降。然而，我们观察到影响我们利润率的因素发生了一些变化。

年初时，我们预计在人才扩张和技术研发方面的投资增加将推动我们的管理费用和研发费用比率上升，并对净利润率施加一些压力。但根据我们上半年的实际表现，出现了积极的发展。收入增长超出了我们的初步预期。因此，尽管我们继续投资于能力建设，但费用增长与收入增长基本保持一致。因此，我们现在预计管理费用和研发费用比率将保持相对稳定。

由于我们酒店供应链业务和零售业务的全年收入增长预计将超过最初的预估，这将推动集团收入结构的变化。此外，随着我们继续执行股东回报计划，集团的有效税率预计也将比去年上升，这将对净利润率产生一定影响。考虑到收入结构的变化和更高的税率，我们预计集团全年净利润率将出现适度的同比下降。

在股东回报方面，我们始终按照既定的战略和节奏执行。自股票回购计划启动以来，截至第二季度末，累计回购金额已超过 1.5 亿美元。在分红方面，我们也在持续稳步实施现有的分红政策。谢谢。

运营商

谢谢。这次问答环节到此结束。现在我将会议交回给卢克先生，以便他进行任何补充或结束发言。

卢克·胡

感谢您今天的参与。如果您有任何进一步的问题，请随时联系我们的投资者关系团队。我们期待在下个季度再次与您交流。谢谢，再见。

[本次会议记录中标记为

[翻译] 的部分由现场翻译员口述。]

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