Caliber (CWD) 2026 年第二季度收益電話會議記錄

圖片來源：The Motley Fool。

日期

2026 年 8 月 13 日，星期四，東部時間下午 5:00

電話會議參與者

• 投資者關係副總裁，企業發展 - Ilya Grozovsky
• 首席執行官 - Chris Loeffler
• 代理首席財務官 - Michael Rosales

主要內容

• 平台收入 -- CaliberCos Inc.（CWD +1.74%）的收入為 370 萬美元，較上年同期下降 10%，主要由於收入產生活動的時間安排不同。
• 平台調整後 EBITDA -- 30 萬美元，較上年同期的 10 萬美元虧損改善了 40 萬美元。
• 管理資本 -- 截至第二季度末為 4.956 億美元，較去年同期下降 0.6%。
• 數字資產庫 -- 截至 2026 年 6 月 30 日持有 229,203 個 LINK 代幣，公允價值為 170 萬美元。
• LINK 代幣銷售 -- 本季度銷售 278,357 個代幣獲得 250 萬美元收益，資本重新投入房地產平台。
• 票據再融資 -- 截至 2026 年 8 月 13 日，640 萬美元的無擔保公司票據轉入公司的 36 個月計劃中。
• 票據轉換 -- 530 萬美元的公司票據轉換為股權證券，以減少短期公司債務並改善財務靈活性。
• 全年收入指引 -- 2026 財年的收入指引重申為 1800 萬至 2200 萬美元。
• 公司票據餘額 -- 截至第二季度末，合計本金為 2600 萬美元，其中 2100 萬美元將在 12 個月內到期。
• 預計業績分配 -- 9600 萬美元，較上季度的 9900 萬美元下降，但較上年同期的 8500 萬美元上升。
• 平台費用 -- 590 萬美元，主要由於與不可收回的開發費用相關的壞賬費用增加，增長了 11%。
• 收入增長驅動因素 -- 預計 2026 年收入增長的 60% 與項目級融資相關，40% 來自資本形成和資產管理活動。
• 直接投資基礎 -- 超過 2000 名高淨值個人客户，內部營銷引擎改善了線索生成，推動了第二季度的業績。
• 合併淨虧損 -- 340 萬美元，或每股稀釋後 0.39 美元，較 2025 年第二季度的 490 萬美元虧損有所改善。
• 酒店服務收入 -- 增加 40 萬美元，部分抵消了本季度開發和建設費用的下降。
• 代幣化計劃 -- 1 億美元的管理資產最初指定用於公司的代幣化計劃，待完成首個基金代幣化後實施。
• 公允價值管理資產 -- 7.372 億美元，其中 6815 萬美元由包括酒店、住宅和商業物業在內的房地產資產組成。

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風險

• Rosales 指出，“費用的增加主要是由於對某些開發和建設費用的額外準備金被視為不可收回而導致的壞賬費用增加”，這對第二季度的費用表現構成了阻力。

CaliberCos Inc.的管理層概述了對房地產資產代幣化和將項目管道轉化為實際收入的戰略重點。公司正在通過再融資和股權轉換計劃積極解決其公司債務問題，同時擴展其酒店和多户住宅開發平台。戰略舉措包括啓動數字資產庫和整合區塊鏈基礎設施，以增強私募基金產品的流動性和資本形成。管理層重申了其全年指引，預計 2026 年下半年的收入增長將由現有投資組合中的項目級融資的完成推動。

• 首席執行官 Loeffler 指出，房地產僅佔 384 億美元代幣化現實資產市場的 0.5%，並表示：“我們看到一個快速增長的市場，而其中的房地產類別幾乎沒有被觸及。”
• 公司在 7 月開始了 Steamboat Springs Hyatt Studios 項目的建設，並在鳳凰城的 TSMC 半導體設施附近收購了一個 2.5 英畝的酒店項目用地。
• 管理層報告稱，2026 年有五家酒店退出了傳統管理模式，採用了以業主為中心的模式，旨在提高整個投資組合的毛營業利潤。
• Scottsdale 的 Pure Pickleball & Padel 項目獲得了建築許可證批准，並正朝着準備開工的狀態過渡，重點是最終確定建設融資。
• Caliber 正在通過共同租賃結構擴展其 1031 交換計劃，目標是在亞利桑那州的 Tonto Oaks 公寓進行第二次收購。

行業術語表

• 1031 交換：一種税收遞延交易，允許投資者出售投資物業並將收益再投資於 “類似” 物業，以遞延資本利得税。
• CHT：Caliber Hospitality Trust, Inc.，由 Caliber 管理的收入產生酒店資產的專有管道。
• KYC/AML：瞭解你的客户和反洗錢；標準的監管驗證流程，以防止金融犯罪。
• LINK：Chainlink 網絡的本地數字代幣，用於為去中心化基礎設施和代幣化的自動合規提供動力。
• TIC：共同租户；一種房地產所有權結構，其中兩個或更多方在一處物業中持有部分權益。
• 代幣化：在區塊鏈上發行現實世界資產（如房地產）的數字表示的過程，以增強流動性和可轉讓性。
• UPREIT：傘形合夥房地產投資信託；一種結構，允許物業所有者以資產換取運營合夥單位以遞延税款。

完整的電話會議記錄

操作員： 女士們，先生們，感謝您耐心等待。我是 Roy，今天將擔任您的電話會議操作員。此時，我想歡迎大家參加 Caliber 2026 年第二季度收益電話會議。[操作員指示] 現在我想把會議交給投資者關係副總裁 Ilya Grozovsky，請開始。

Ilya Grozovsky： 大家下午好。歡迎參加 Caliber 2026 年第二季度財務業績電話會議。今天與我一起的是首席執行官兼聯合創始人 Chris Loeffler，以及 Caliber 的代理首席財務官 Michael Rosales。請注意，我們有一個季度財報演示，將作為今天準備發言的補充。您可以在我們網站的投資者關係部分訪問該演示文稿，網址為 www.caliberco.com。在管理層的評論之後，我們將開放提問環節。請注意，今天討論的信息可能包括涉及風險和不確定性的前瞻性陳述。像 “相信”、“期望” 和 “預期” 這樣的詞語指的是我們在此次電話會議時的最佳估計，無法保證這些將實際發生。

因此，我們實際的未來結果可能與這些陳述有顯著差異。有關公司風險因素的更多信息包含在公司提交給證券交易委員會的季度和年度報告中。現在我很高興將電話交給 Chris。請繼續。

John Loeffler： 謝謝你，Ilya。大家下午好。今天，我的評論將涉及我們在數字資產和區塊鏈方面戰略擴展的更新，Caliber 的財務狀況，以及我們的私募股權房地產平台及相關活動。在討論這些主題之前，我將簡要概述一下本季度的情況。我們的第二季度業績與 2026 年的計劃一致。儘管平台收入同比下降約 10%，這是由於收入產生活動在兩個期間之間的時間安排，但我們的平台調整後 EBITDA 轉為正值，改善了約 40 萬美元，我們在年末制定的收入計劃的兩側都取得了執行，產生了新的資本形成和項目級融資。

我們今天重申 2026 年全年的指導，Michael 將在電話會議後為您詳細介紹財務細節。我將從我們的數字資產戰略開始更新。我很高興地宣佈，今天早上，Caliber 完成了其首次基金代幣化。Pure Pickleball & Padel 的投資者現在可以選擇將其投資作為數字代幣持有。這是我們首次代幣化，但我們已經在進行第二次代幣化，即我們的 Steamboat Springs Hyatt Studios 項目。這是 Caliber 17 年曆史中的一個值得停下來享受的時刻。

這是我們預計將在未來擴展到更多產品的代幣化計劃的開始，初步計劃約為 1 億美元的管理資產。讓我將我們的代幣化工作放在市場背景中。根據 RWA.xyz，跟蹤代幣化現實世界資產的註冊機構，截至 2025 年底，市場總額約為 254 億美元。截至本週，市場總額約為 384 億美元。這大約是 51% 的增長，2026 年前 7.5 個月新增了約 130 億美元的代幣化資產。在這 384 億美元中，只有約 2 億美元與房地產相關，約佔市場的 0.5%。

當我們將這兩個數字結合在一起時，我們看到一個快速增長的市場，而其中的房地產類別幾乎沒有被觸及。房地產是世界上最大的資產類別之一，幾乎沒有被代幣化。我們相信，這個差距就是機會，隨着我們首次基金代幣化的完成，以及其背後約 1 億美元的管理資產，我們打算將 Caliber 定位為私募房地產基金代幣化的早期領導者。為什麼要代幣化？

將代幣化應用於我們現有的房地產基金平台可以增強資本形成，簡化投資估值，為我們基金的投資者增加流動性特徵，並通過更高效的投資管理平台降低 Caliber 的運營成本。我們為這次代幣化聚集了頂級合作伙伴，Chainlink 的自動合規引擎自動化投資者驗證、KYC 和 AML 審查、制裁篩查和轉讓控制，與領先的身份、保管和基金基礎設施提供商集成。轉向國庫，截至第二季度末，我們持有 229,204（sic）[229,203] 個 LINK 代幣，公允價值為 170 萬美元。在本季度，我們出售了約 278,357 個 LINK 代幣，獲得了 250 萬美元的收益。

我們將這筆資金重新投入到我們的房地產平台，產生了相應的現金和其他資產的增長。我們繼續將資本分配到為股東創造最高回報的地方。我們的房地產平台是我們在 2026 年看到的最直接的收入增長機會，財務部支持了這一執行。隨着房地產平台釋放現金，我們計劃保持我們的 LINK 國庫，並根據公司的資本配置戰略戰略性地擴大我們的持倉。與 Chainlink 團隊並肩工作只增強了我們對他們在代幣化和 LINK 作為去中心化金融基礎設施層的應用價值的信念。接下來談談財務透明度。

我們在 2026 年的重點是執行融資並將現有管道轉化為實際收入。我們已更新了截至第二季度末的平台績效補充材料，為投資者提供了我們運營業務的清晰視圖。該補充材料不包括合併資產，專注於直接推動股東價值的平台部分。截至第二季度末，我們的預計績效分配總額為 9600 萬美元，低於上一季度的 9900 萬美元，但高於去年同期的 8500 萬美元。接下來談談籌款。

截至第二季度末的管理資本為 4.95 億美元，較上一季度的 4.89 億美元和去年同期的 4.98 億美元有所增加。與上一季度相比的增長主要是由於我們在住宅和商業物業上的投資增加，包括在 Pure Pickleball & Padel 和我們的 Canyon Residential 項目中籌集的新資本，以及來自我們多元化基金的貢獻。我們在第二季度的資本形成活動與我們的計劃保持一致，我們預計管理資本將在 2026 年剩餘時間內隨着新基金的推出而增長。我們的批發渠道顧問生產正在持續擴大，銷售團隊基礎也在不斷增長。

在第二季度，我們在三家不同的公司中增加了四名新的生產顧問，其中一家是本季度首次開始生產的公司，這表明生產正在超越我們的創始關係。同時，我們繼續向批發渠道展示 Hyatt Studios 平台，並建立真正的顧問和公司層面的興趣管道。第三方盡職調查正在進行中，這是任何策略到達顧問桌前的標準做法，我們預計它將在第三季度中期之前完成，以便全面推出該渠道。從那裏開始，工作就是將管道轉化為資金資本。

我也很高興地分享，我們來自高淨值個人的直接籌款在第二季度有所改善，並推動了整體籌款結果。這是一個健康的信號，因為 Caliber 在其內部營銷引擎中看到了更好的潛在客户生成和轉化，從而形成有價值的新關係。超過 2000 名個人的直接投資客户基礎持續擴大，對房地產投資的興趣在 2026 年似乎有所改善。現在，我們將轉向我們管理的資產和我們管理的房地產基金的表現更新。我們仍然專注於投資於酒店、多户住宅和多租户工業房地產，我們相信這些領域為 Caliber 的投資者客户提供了當前市場環境中最佳的機會。

為了節省您每個季度的時間，我會提到我認為在季度結束期間及之後發生的最重要的變化，但我不會試圖全面討論每個基金中的每個變動。我們的 Hyatt Studios 開發項目繼續按計劃推進。在七月，我們在 Hyatt Studios Steamboat Springs 項目上破土動工，併購買了位於亞利桑那州鳳凰城的 2.5 英畝土地，用於我們的 Hyatt Studios TSMC 項目。我們現在控制着一個距離 TSMC 僅幾分鐘的酒店開發地點，TSMC 是對美國半導體制造的 2650 億美元投資。

我們現在已經推出了支持我們 Hyatt Studios 開發平台的四個投資者產品中的三個，並預計在完成起草和法律審查後推出第四個。所有這些資產都旨在過渡到 Caliber Hospitality Trust, Inc.（CHT）的長期所有權，我們預計一旦建成並穩定，CHT 將行使收購資產的選擇權，為 Hyatt Studios 投資者提供明確的退出方式，無論是通過現金還是 CHT 的股份。而 CHT 投資於一系列新的收入產生酒店。

轉向 CHT 本身，該基金目前專注於以有吸引力的入場點收購高質量的酒店物業，利用酒店領域的顯著定價錯位，我們看到有機會以低於其固有建設成本和長期市場價值的折扣購買優質現金流資產。我們通過直接現金交易和使用 CHT 的 UPREIT 結構進行税收遞延貢獻來追求這些收購，這為現有酒店所有者提供了一條税收高效的路徑，將其資產轉入多元化投資組合。本季度，CHT 將其活躍收購管道擴大到八個酒店資產，處於不同的承保狀態，其中八個資產中的一個已進入完全執行的購買意向書。

我們在 CHT 的酒店管理方式上也進行了重大改變。2025 年，Caliber 採取行動更換了一家酒店資產的管理方，即位於亞利桑那州斯科茨代爾的漢普頓酒店及套房，自那時起，在相對疲軟的酒店收入環境中，該酒店的毛營業利潤有所改善。2026 年，另外五家酒店退出了我們的傳統管理者，我們的團隊與新的管理合作伙伴共同實施了以業主為中心的管理模式，正如我們在漢普頓酒店所做的那樣。我們預計隨着這一方案的實施，整個投資組合的盈利能力將會有類似的改善，我們期待報告我們的成果。最後，我們正在積極推進對幾項現有 CHT 資產的再融資。

這些融資預計將用於物業層面的改善，降低整體融資成本，提高物業層面的流動性，併為 Caliber 在 2026 年第三和第四季度的融資相關收入做出貢獻。我們在亞利桑那州斯科茨代爾的 Pure Pickleball & Padel 項目將提供一個世界級的乒乓球和壁球設施，設有 48 個場地、一個 1200 座的專業競技場、一個全方位服務的俱樂部、體育設施以及一個由 HonorHealth 贊助和管理的表現與恢復中心。餐飲服務將由 Wolfgang Puck Catering 管理，包括一個現場餐廳、便捷市場、特殊活動空間、教學廚房、VIP 空間、競技場小吃攤和一個屋頂露台。

Pure 的建築許可證已獲批准，項目正朝着可開工狀態推進，目前的重點是最終確定施工融資並完善整體資本結構，這一過程正在積極進行中。我們也很高興 Pure 是我們的首個代幣化產品。隨着乒乓球和壁球分別成為美國和全球增長最快的運動，基金的代幣化現在為全球合格投資者提供了通過這一產品投資於這兩項運動在美國增長的機會。轉向 Canyon Village，我們在北鳳凰城的大規模辦公轉多户住宅項目，服務於 TSMC 和 Apple 的工廠開發走廊。

HUD 建設貸款申請在本季度獲得批准，我們即將提交我們的正式承諾申請，以便進入最終關閉階段。拆除工作現已完成，建築和車庫的圖紙也接近完成。在我們位於科羅拉多州北部的 Encore 土地開發項目中，我們繼續推進場地開發規劃和商業租賃活動。我們與 7-Eleven 有一份活躍的意向書，公寓項目也有意向書，United Properties 在工業用地上仍在託管中，我們看到兩家全國性大賣場用户的活動。在項目融資方面，我們與選定的融資合作伙伴持續取得進展，預計近期將完成融資。

項目執行仍與融資和基礎設施里程碑相關，我們預計在接下來的幾個季度將取得進展。Caliber 繼續推進其差異化的 1031 交換產品，為尋求將 100 萬美元或更多的 1031 交換資本直接投資於與 Caliber 共同追求的房地產收購的投資者提供了途徑。該計劃採用共同租户（TIC）結構，將一位投資者與 Caliber 合作，在某些情況下還與少數其他 Caliber 對齊的投資者合作。

Caliber 作為資產及相關 TIC 權益的管理者，通過 TIC 權益進入的投資者最終可以完成税收遞延的 721 交換，轉入我們的 Core+ 房地產基金，將其權益轉換為一個多元化的、專業管理的基金頭寸。該計劃在 1031 市場上具有幾個獨特之處。首先，投資者以 Caliber 在基礎收購上的成本基礎進入，而不是以大型 DST 贊助商通常的加價基礎。其次，該計劃的成本結構與市場上其他 1031 產品相比具有競爭力。第三，最終進入我們 Core+ 房地產基金的 721 交換路徑提供了一個長期流動性解決方案，而很少有 1031 贊助商能夠提供。

我們現在正在追求該計劃中的第二個資產，即 Tonto Oaks 公寓項目。Tonto Oaks 是位於亞利桑那州佩森的一個 46 個單元的增值多户住宅物業，我們計劃在保持 90% 或更高的入住率的同時完成輕度翻新。我們的策略是提高資產的價值，並在持有期間繼續產生現金流。增值多户住宅是 Caliber 歷史上執行良好的一個類別，我們看到今天收購多户住宅資產的機會比近年來更具吸引力。

總之，Caliber 的第二季度按照我們的計劃執行，我們預計 2026 年剩餘時間將由我們現有投資組合的項目級融資的關閉、通過批發和直接籌款的持續資本形成，以及通過房地產資產的代幣化帶來的新收入和成本節約機會驅動。今天，我們重申我們的 2026 年指導。我們繼續相信，2026 年的收入應在 1800 萬到 2200 萬美元之間，產生正的調整後 EBITDA。接下來，我將把時間交給 Michael 來回顧我們的財務結果。

Michael Rosales: 謝謝你，Chris。大家下午好。我將首先更新我們為改善公司流動性狀況而採取的措施，以應對公司票據到期的問題。截至第二季度末，我們有 148 個單獨的無擔保票據，總本金餘額約為 2600 萬美元，其中 2100 萬美元計劃在未來 12 個月內到期。每個票據通常有 12 個月的期限，並有延長的選項。

我們繼續執行在文件中描述的策略，以應對這些到期情況，將 12 個月的票據再融資為我們的 36 個月票據計劃，將票據轉換為我們的轉換計劃下的 A 類普通股或 AAA 系列可轉換優先股，並在我們的 A+ 法規發行下籌集 AA 系列優先股。截至 8 月 13 日，我們已將 640 萬美元的票據再融資為 36 個月計劃，並將約 530 萬美元的票據轉換為股權證券。我們還在評估其他替代方案，以在有吸引力的經濟條件下償還票據。這些努力旨在減少 Caliber 近期的公司債務，儘管減少的具體金額尚待觀察。

我們相信這一努力可以降低 Caliber 的槓桿，提高股東權益，並在我們朝着 2026 年盈利的計劃中增加財務靈活性。轉向我們 2026 年第二季度的業績，第二季度的平台收入為 370 萬美元，而去年同期為 410 萬美元。此下降主要反映了由於項目融資時機的變化，開發和建設費用的減少，部分被基金管理費用的增長所抵消。預計在第二季度完成的幾項融資已推遲到後期，這反映了時機的變化，而不是基礎活動的減少。我們仍然預計這些融資將在 2026 年為收入做出貢獻。

第二季度的總平台費用為 590 萬美元，而去年同期為 530 萬美元，增加了約 11%。增加主要是由於與某些開發和建設費用被認為無法收回的額外準備金相關的壞賬費用增加，部分被逐期減少的專業費用所抵消。第二季度的平台調整後 EBITDA 約為 30 萬美元，而去年同期為虧損 10 萬美元，改善了約 40 萬美元。隨着收入的增強和業務中的成本控制持續，我們仍在穩步朝着 2026 年的盈利目標前進。

截至第二季度末，管理資本總額為 4.956 億美元，比去年減少了 0.6%。關於我們 2026 年的展望，我們繼續預計總收入將在 1800 萬到 2200 萬美元之間。我們預計約 60% 的收入增長將由我們現有投資組合中的項目級融資推動，其餘 40% 將由資本形成和資產管理活動推動。根據我們目前對管道和融資活動的可見性，我們相信我們有能力在 2026 年實現調整後 EBITDA 盈利。現在我將把時間交回給操作員，進行提問。

操作員： [操作員指示] 這結束了我們的問答環節。現在我想把電話交回給投資者關係和企業發展的副總裁 Ilya Grozovsky，進行結束語。請繼續。

Ilya Grozovsky： 謝謝。請訪問我們的網站 www.caliberco.com，並按照公共股東的路徑進行操作。在那裏，您可以下載我們的財務補充材料和演示文稿，並註冊專門針對公共投資者的郵件列表。如果您有任何問題，請填寫聯繫我們的表格，以便我們可以直接與您聯繫。感謝您參加今天的電話會議，祝您有美好的一天。

操作員： 各位女士們，先生們，這結束了今天的電話會議。感謝您的參與。您現在可以斷開連接。