宇樹將被納入全球最大人形機器人 ETF，但機器人尚需走出表演場

走進有"中概股 ETF 鼻祖"之稱的 KraneShares 紐約辦公室，幾台宇樹人形機器人正在跳舞。幾天前，宇樹科技剛剛登陸科創板；如今，這家美國資管機構又準備把宇樹帶進海外投資者的 ETF 賬户。

宇樹科技登陸科創板後，騰訊財經獨家獲悉，宇樹將被納入 KraneShares 旗下兩隻 ETF：在紐交所和倫交所雙重上市、追蹤科創板的 KSTR，以及在納斯達克上市的 KOID。後者是美國第一隻、也是全球規模最大的人形機器人主題 ETF。

在和騰訊財經的溝通中，KraneShares CEO Jonathan Krane 直言，摩根士丹利預測未來 25 年全球將有逾 10 億台機器人投入使用，市場規模達 5 萬億美元。但他也坦承：挑戰才剛開始，大多數成果還停留在娛樂表演層面，算法泛化等核心難題尚未破解。

01 宇樹將被納入最大人形機器人 ETF

KOID 從設計到落地歷經逾一年打磨，目前已吸引全球機構與個人投資者持續流入。

Jonathan Krane 表示，宇樹 IPO 是一個里程碑，“會向全世界展示這個行業的增長速度，也能讓全球投資者更清晰地看到這一賽道的投資機會。”

值得注意的是，KOID 並非押注單一整機廠商，而是覆蓋人形機器人全產業鏈。該基金追蹤 MerQube 全球人形機器人與物理 AI 指數，持有 51 至 58 只全球股票，科技（半導體與電子）佔比約 45%，工業製造約 33%，消費品類約 13%；地區上北美與亞洲各佔約 41%，歐洲約 15%。

產業鏈每個關鍵環節均有全球龍頭坐鎮：稀土端，澳大利亞 Lynas 是中國以外最大稀土生產商；精密傳動端，日本哈默納科與綠的諧波、雙環傳動覆蓋兩條技術路線；半導體端，意法半導體、英飛凌、德州儀器橫跨電機控制與傳感信號鏈；連接器端，TE Connectivity 撐起機器人的"神經與骨架"；視覺感知端，瑞典 Hexagon、美國 Cognex 各有佈局；整機端，地平線機器人、韓國 Rainbow Robotics（三星持股）與倉儲自動化龍頭 Symbotic 悉數在列。

中國供應鏈的存在感尤為突出。科威爾（伺服驅動）、領益智造（精密結構件）、柯力傳感等 A 股標的均已進入持倉。Jonathan Krane 明確表示不對中國標的設上限——“中國企業在核心零部件上已走在世界前列。”

02 中美仍可能在競爭中合作

地緣政治的不確定性並未讓 Jonathan Krane 迴避中國資產。在他看來，中國在執行器、伺服電機、電池等核心零部件上已走在世界前列，而美國優勢集中在軟件與 AI；兩者形成天然互補，產業協作是大勢所趨。

在他看來，英偉達芯片同時為宇樹和美國本土機器人企業所用，“頂尖技術跨越地緣邊界流通，本身就是中美協作難以切斷的紐帶。”

多位專家向騰訊財經指出，中美機器人產業各有側重：北美 Figure、特斯拉更專注於雙足形態結合大模型的終極目標，研發驗證週期較長；中國企業憑藉完備供應鏈與快速交付能力呈 “百花齊放” 態勢，更擅長根據自身技術優勢做產品差異化——擅長控制的公司做多形態展示，專注 “大腦” 的則以輪式底盤規避複雜運動控制。

談及近期美國聯邦通信委員會 (FCC) 對光模塊、機器人可能的限制措施，Jonathan Krane 的判斷是：商業邏輯終將佔上風。路徑已有先例——電動車產業鏈中，整車雖難入北美，但國軒高科等電池企業已將工廠落地美國，寧德時代也扮演關鍵角色，機器人產業鏈同樣有跡可循。

03 具身智能仍面臨泛化能力與落地應用挑戰

不可否認的是，宇樹人形機器人在海內外社交媒體爆火，但多數成果仍停留在表演展示，商業落地場景有限。

多位業內人士對騰訊財經表示，商業化門檻方面，前期資本投入高、ROI 壓力大。非標準化場景——醫院、酒店、家庭——技術難度遠超倉儲、工廠，行業必須先跑通結構化場景才能談規模；整機單價也需進一步下探，才能在 B 端、C 端真正普及。

技術層面，硬件已相對成熟，短板在 “大腦”。宇樹 2026 年 5 月發佈的 WVLA2.0 融合了世界模型與 VLA 架構，但業內人士坦言仍有明顯短板：缺乏連續任務成功率的量化評測；泛化能力有限，目前多在可控會議室環境演示，面對不同桌高、光照、雜物等複雜情況仍力不從心；長時程任務的記憶與異常處理能力不足；Action Chunking 模式在環境突變時存在延遲，導致動作抖動；對透明、反光、細長等特殊物體的抓取精細度有待提升。

市場競爭同樣殘酷。數百家初創公司混戰，整機廠商存活率存疑，海外 VC 整體仍偏好成熟工業自動化賽道，早期人形機器人融資環境相對謹慎。

Jonathan Krane 相信，工廠、酒店、醫院的商業落地將陸續兑現，人形機器人最終會走進普通家庭。“效率提升與實用價值，很快就會滲透到社會與勞動力市場。” 但這條路的時間表，比資本市場當前的熱度更長。宇樹 IPO 是一個起點，不是終點。

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