高盛：網易第二季度遊戲毛利率達到歷史新高，目標價上調至 263 港元

高盛發佈研究報告稱，網易（09999.HK）上漲 6.800 (+3.516%)，空頭頭寸為 2.3971 億美元；比例為 15.177%，是一家高質量的 “非人工智能” 綜合企業。在行業內人工智能支出增加以及部分同行毛利率承壓的背景下，該公司的毛利率和自由現金流均創下歷史新高。第二季度遊戲收入同比增長 10%，而營業利潤同比增長 29%，再次展示了其遊戲業務的韌性和盈利增長能力。

受益於 PC 和移動遊戲的良好組合、較低的 iOS/Android 渠道費用以及向自有渠道的轉變，第二季度遊戲毛利率創下歷史新高。高盛認為，毛利率的擴張具有結構性特徵，並預計下半年營業利潤將保持高單位數的同比增長，得益於運營效率的提升。

該券商將 2026-2028 年的收入預測下調最多 2%，以反映《殘餘之海》的表現低於預期以及新遊戲的可見性降低，部分被常青遊戲的強勁表現所抵消。2026 年的淨利潤預測下調 4%，以反映投資損失，而 2027-2028 年的淨利潤預測基本保持不變。維持買入評級，目標價從 262 港元上調至 263 港元。（gc/u）（香港股票報價延遲至少 15 分鐘。空頭數據截至 2026 年 8 月 21 日 12:25。）