電通財報電話會議：日本市場的強勁表現抵消了全球市場的壓力

電通（JP:4324）已召開第二季度財報電話會議。請繼續閲讀會議的主要亮點。

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電通最新的財報電話會議為投資者描繪了一個謹慎樂觀的前景。日本市場的強勁勢頭、利潤率的擴大以及每股收益的上升凸顯了成本削減和人工智能驅動的效率帶來的好處，但美洲市場的結構性疲軟和海外持續的客户體驗管理壓力抑制了熱情。管理層依賴保守的指導和穩健的中期計劃來重建盈利能力。

日本以創紀錄的利潤率推動增長

日本仍然是電通的亮點引擎，第二季度實現了 5.4% 的有機增長，上半年約為 5%，標誌着連續第 13 個正增長季度。第二季度日本的淨收入和基礎營業利潤均創下歷史新高，基礎營業利潤率上升至 25.6%，同比增加 100 個基點。

集團收入、利潤和每股收益均有所上升

在集團層面，上半年合併淨收入增長 3.7%，達到 5831 億日元，受益於外匯利好。基礎營業利潤增長 6.6%，達到 720 億日元，營業利潤率提升至 12.3%，而基礎每股收益激增 17.8%，達到 147.29 日元，顯示出盈利質量的改善。

利潤率紀律和成本削減的影響

電通的利潤率故事越來越依賴於成本驅動，員工成本削減總計達到 127 億日元，計劃裁員 3400 人中的約 3000 人已完成。第二季度的營業利潤率超出預期，達到 11.9%，上半年為 12.3%，管理層目標是到 2028 財年全球總部成本大約削減 30%，這意味着額外約 120 億日元的收益。

人工智能投資提升生產力

該集團正在將人工智能作為結構性槓桿，推出 AI-for-Growth 3.0 和 AI-for-Growth 套件，同時推進約 300 個人工智能項目，目標是每年達到 1000 個項目。去年在日本的內部效率提升已超過 10.7 萬小時，今年預計超過 20 萬小時，得益於上半年在人工智能、數據和技術方面投資的 37 億日元。

獎項和客户勝利支持品牌價值

創意聲譽仍然是關鍵資產，電通獲得了包括戛納國際創意節和 One Show 獎項在內的重大榮譽，包括年度媒體網絡獎。該集團還報告了戰略性的新業務，包括與 Adobe 擴大客户體驗管理合作、Netflix 在英國以外的更廣泛媒體責任、印度塔塔集團、馬來西亞航空集團的全球媒體職責，以及與 SBI Neo Media 的聯盟。

海外地區復甦和利潤率擴張

在歐洲、中東和非洲（EMEA），第二季度的營業利潤率提高至 13.2%，上半年同比擴大 410 個基點，主要得益於員工成本降低和更嚴格的管理紀律。亞太地區雖然仍面臨挑戰，但從第一季度的 7.5% 有機下降改善至第二季度基本持平，並由於重組措施顯著縮小了基礎營業虧損。

美洲拖累和指導下調

美洲仍然是明顯的弱點，第二季度有機下降 6.9%，上半年下降 5%，創意收入因早期客户流失和艱難的比較而暴跌 18.2%。該地區的客户體驗管理下降 1.5%，促使管理層將全年美洲前景從大約-2% 下調至約-4%，突顯出持續的需求逆風。

國際增長落後於市場

在三個國際地區，有機表現滯後，整體下降，抵消了日本的進展，導致有機收入下降 102 億日元，而日本則增長 112 億日元。管理層將競爭力受阻歸因於複雜、分散的運營模式，強調了簡化和結構改革的必要性。

亞太和 EMEA 的客户體驗管理和創意服務承壓

客户體驗和創意服務仍然面臨壓力，尤其是在亞太地區，客户體驗管理遭遇雙位數下降，上半年有機下降 3.8%。在 EMEA，客户體驗管理和創意服務仍處於有機下降中，儘管趨勢逐漸改善，反映出客户支出謹慎和項目流失持續。

新業務仍然是逆風

儘管有一些標誌性勝利，但在關鍵市場，尤其是美洲，新業務淨增長仍為負，主要是由於大型項目的流失或縮減對媒體和創意業務造成了沉重打擊。重大客户流失的年度化繼續扭曲同比比較，表明重建業務管道對持續的收入反彈至關重要。

一次性收益和無股息政策

頭條法定結果因一次性項目而受到美化，包括出售電通銀座大廈和 CARTA HOLDINGS 的股份交易帶來的收益，使營業利潤達到 839 億日元，淨利潤達到 463 億日元。管理層強調，2026 財年的無股息立場仍然有效，表明優先考慮重組和投資而非短期股東分紅。

重組持續，時間表延長

重建投資組合和業務佈局的成本高於預期，且進展緩慢，上半年為員工裁減預留了 124 億日元，影響了近 900 名員工。剔除虧損市場的截止日期已推遲一年至 2027 財年，預計在該集團解決表現不佳的單位時將採取進一步的扭轉或退出措施。

指導和中期目標強調穩步修復

管理層重申了 2026 財年的全年指導，預計有機增長為 0% 至 1%，運營利潤率約為 13%。日本的增長預期略微上調至超過 3%，而美洲的預期則下調至約-4%。EMEA 和亞太地區的預測保持不變。展望 2028 財年，電通的目標是實現 16% 的運營利潤率和 2%-3% 的有機增長，這得益於全球總部成本大約削減 30%，今年減少 70-80 個國際實體，並計劃在 2028 財年前完成投資組合的清理。

電通的財報電話會議顯示出一個正在轉型的集團，強勁的國內執行和嚴格的成本控制與疲軟的國際需求和持續的重組噪音之間保持平衡。對於投資者而言，關鍵在於日本的韌性、人工智能驅動的生產力和利潤率提升是否能夠抵消美洲和客户體驗管理（CXM）的疲軟，以及中期目標是否能夠轉化為持久的市場級增長。