Madison Air Solutions 以 58 億美元收購 ebm-papst，擴大其全球氣流業務的覆蓋範圍

Madison Air Solutions NYSE: MAIR 表示已簽署協議收購德國高性能氣流技術提供商 ebm-papst，交易總價值為 58 億美元。

該交易包括約 3.75 億美元的無息運營負債，Madison Air 表示這些負債是作為購買價格的減少進行談判的。公司將企業購買價格定為 54 億美元，預計未來税收節省後為 50 億美元。Madison Air 預計交易將在年末左右完成，需滿足常規條件。

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技術與市場擴展

首席執行官 Jill Wyant 表示，此次收購將 Madison Air 的空氣處理和應用專業知識與 ebm-papst 的電子調速風扇和電機系統相結合。電子調速風扇使用高效電機和智能控制，根據需求調整氣流，Madison Air 表示這可以提高性能、可靠性、能效和噪音水平。

“風扇幾乎是我們服務的每個氣流系統的關鍵因素，往往是整體系統性能、效率和成本的限制因素，” Wyant 説。

Madison Air 表示，風扇的前期資本成本佔系統成本的不到 10%，而能源消耗在系統生命週期內可能佔總擁有成本的高達 80%。公司預計此次合併將提升其服務關鍵任務應用的能力，包括醫療設施、數據中心、半導體制造、潔淨室、製藥環境和先進製造。

ebm-papst 成立於 1963 年，總部位於德國穆爾芬根，業務遍及約 40 個國家。根據 Madison Air 的數據，預計到 2026 年將產生約 28 億美元的收入和 3.43 億美元的調整後 EBITDA。

被收購公司約 92% 的銷售直接來自客户。其前 50 大客户約佔 2025 年銷售的 47%，而沒有任何單一客户的收入超過約 4%，Madison Air 表示。

此次收購預計將使 Madison Air 的可服務市場增加約 300 億美元，按 pro forma 基礎計算，從目前的約 400 億美元增至約 700 億美元。它還將幾乎使公司的直接渠道存在翻倍，並增加超過 2.5 億個風扇的安裝基礎，支持潛在的更換、改造、服務和售後機會。

財務條款與預期協同效應

Madison Air 表示，其有效的 50 億美元企業購買價格相當於 ebm-papst 預計 2026 年 EBITDA 的 14.6 倍，或在考慮預期成本協同效應時約為 10 倍 EBITDA。

公司預計在交易完成後的第三年末將產生約 1.6 億美元的年度運行成本協同效應，其中約 4000 萬美元將在前 12 個月內實現。識別的節省預計來自直接材料採購、價值分析和價值工程、產品優化、運輸、運營槓桿、簡化和規模效益。

首席財務官 JJ Foley 表示，協同效應目標不包括來自交叉銷售、客户接入、渠道槓桿、數字協作和售後擴展的潛在收入收益。Madison Air 預計交易在完成後的第一個完整年度將至少對調整後每股收益產生低單位數的增益，不包括無形資產攤銷，第二年預計將實現低雙位數的增益。

對於 2026 年，Madison Air 預計 pro forma 收入約為 66.5 億美元，調整後 EBITDA 約為 13.9 億美元，未考慮協同效應。公司重申其長期目標為中單位數的年度收入增長和高單位數的年度調整後 EBITDA 增長。

Foley 表示，ebm-papst 當前的調整後 EBITDA 利潤率約為 12%。如果將全部 1.6 億美元的協同效應目標歸因於 ebm-papst，其利潤率將上升至約 18%。Madison Air 預計合併公司在交易完成後的第三年將接近 25% 的調整後 EBITDA 利潤率。

融資與去槓桿計劃

此次交易將全部以現金支付，並通過現金、債務和股權的組合進行融資。Foley 表示，Madison Air 已獲得來自 UniCredit 和 Wells Fargo 的預批准融資方案，而 Larry Gies 的 Madison Air Solutions 對股權部分提供了全力支持。

Madison Air 預計在交易完成時的淨槓桿率將在過去 12 個月內低於四倍。公司打算優先進行去槓桿，同時繼續投資於有機增長和創新，目標是在交易完成後兩年內將槓桿率控制在過去 12 個月內的約 2.5 倍。

Wyant 表示，Madison Air 在北美的運營與 ebm-papst 在歐洲和亞洲的成熟業務將使合併公司更有能力支持全球客户。她補充説，Madison Air 不希望干擾 ebm-papst 與全球原始設備製造商的關係，並指出 Madison Air 目前是 ebm-papst 的客户，年採購額低於 1 億美元。

“ebm-papst 將繼續作為值得信賴的合作伙伴服務其 OEM 客户，” Wyant 説。Madison Air 表示計劃使用一個專門的整合團隊，包括德語人員，並且預計少部分協同效應將需要進行勞動力重組。

關於 Madison Air Solutions (NYSE:MAIR)

我們每天呼吸多達 25,000 次，且在室內度過多達 90% 的生活，常常呼吸的空氣比室外空氣污染程度高出兩到五倍。清潔空氣對人類生命至關重要，但大多數人很少考慮我們在家中、學校、醫療設施和工作場所呼吸的空氣。空氣質量差不僅影響舒適度，還會損害健康、生產力和表現。改善空氣質量是我們所做一切的基本原則。

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