30 年期國債的收益率現在比股息股票高出 2.2 個百分點。歷史顯示，上一次出現這種情況後發生了什麼

本週，收入投資者迎來了一個里程碑。8 月 18 日星期二，30 年期國債收益率超過 5.33%，這是 19 年來的最高水平，因為對通貨膨脹和政府支出的擔憂推動了長期利率的上升。

施瓦布美國股息股票 ETF（SCHD +0.80%），一個持有約 100 只 支付股息的股票 的 1090 億美元基金，目前的股息收益率約為 3.1%。這與國債的收益率相比，差距約為 2.2 個百分點，國債收益率是有保障的，期限為 30 年，由美國政府支持。

自 2007 年以來，儲户還沒有面臨過如此的選擇。財政部數據顯示，長期國債在 2007 年 6 月的收益率最後一次達到如此高的水平，當時達到了 5.35%。

那麼，上一次長期國債收益率達到如此高時發生了什麼？這個答案對交易的雙方都不太舒適。

圖片來源：Getty Images。

債券兑現了它的承諾

任何在 2007 年 6 月鎖定長期國債 5.35% 收益率的人都得到了確切的回報：每年 5.35%，鎖定 30 年。

而且收益的實現速度超過了支付的時間表。隨着金融危機的展開，30 年期收益率在 2008 年底崩潰至 2.69%，在那年 12 月觸及 2.53%。收益率下降意味着價格上漲，因此在 2007 年中期的最高收益率下購買的投資者在不到 18 個月後就坐擁了鎖定的收入流和巨大的價格收益。

當股票表現良好時，可能很容易忽視長期國債。在 2008 年如此規模的經濟下滑中，國債是提供回報的資產。

然後出現了 804 次股息削減

股息收入方面的情況則相反。標準普爾在 2007 年統計到美國普通股中有 110 次負面股息行動。2008 年，這一數字為 606 次。2009 年，達到了 804 次。

僅在 2009 年第一季度，預計的股息支付淨減少了 438 億美元，這是一個季度的記錄，甚至連疫情最嚴重的季度也無法匹敵。與此同時，提高股息的公司數量也在減少，從 2007 年的 2513 次降至 2009 年的 1191 次。

削減股息的公司包括一些市場上最受信任的支付者。通用電氣 在 2009 年 2 月將其季度股息從每股 0.31 美元削減至 0.10 美元，公司表示此舉將每年節省約 90 億美元。如此大幅削減股息，説明了損失的嚴重程度。

復甦需要數年，而不是幾個季度。2010 年和 2011 年，美國股票的股息增加總額分別為 265 億美元和 502 億美元——增長了 89%，但仍然只是迴歸到以前的水平。直到 2012 年 1 月，標準普爾仍預測市場的預計股息率將在當年晚些時候超過 2008 年 6 月的記錄。這是一個四年的迴歸，原本應該是可靠的部分。

今天的基金與 2007 年不同

施瓦布基金在這一切發生時並不存在。它於 2011 年底成立，幾乎完美地與復甦時機相吻合。

它跟蹤道瓊斯美國股息 100 指數，該指數篩選出至少連續 10 年支付股息的公司，以及相對於債務的財務實力指標，如 現金流。以這種方式構建的基金可以説避開了那個時代一些最糟糕的削減者。當然，沒有任何篩選能夠在深度衰退中捕捉到所有情況。

展開

NYSEMKT: SCHD

施瓦布美國股息股票 ETF

今日變動

(0.80%) $0.28

當前價格

$35.11

關鍵數據點

管理資產

$1120 億

股息收益率

2.98%

費用比率

0.06%

主要持股

ABT

4.86%

MRK

4.82%

AMGN

4.75%

結果是一個傾向於 價值股票 的投資組合，這些股票有着較長的支付記錄。

另一個不同之處在於差距的成因。2007 年，利差縮小是因為經濟崩潰——國債收益率崩潰，支付被削減。今天的利差則是因為長期收益率飆升，而不是因為股市方面出現了問題。該基金的股票今年回報約為 27%。收益率飆升往往首先影響 成長股。它對收入基金造成的挑戰則是逐漸加劇的，因為它與同樣的儲户競爭。

所以我認為這裏的教訓是具體的。2007 年水平的債券收益率本身並不是對股息股票的警告，也不是對它們的全清信號。債券兑現了承諾，任何接受它的人在接下來的幾年裏都得到了回報。決定收入投資者結果的因素是，支付背後的公司是否能夠在衰退中繼續支付股息。

由政府支持的 5.3% 收益率對 3.1% 的股息收益率構成了強有力的競爭，而且這是 19 年來長期國債支付的最高水平。這對每一隻收入股票的 估值 施加了壓力，包括該基金的持股。然而，對於任何擁有該基金的人來説，值得關注的不是利差，而是支付背後的公司。