One Group Hospitality 規劃輕資產盈利路徑

One Group Hospitality（STKS）已召開第二季度財報電話會議。請繼續閲讀會議的主要亮點。

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One Group Hospitality 最近的財報電話會議傳達了謹慎樂觀的語氣，管理層強調了現金生成的改善、餐廳層面利潤率的提升以及持續的銷售成本增長。同時，他們也承認收入小幅下降、調整後的 EBITDA 下降和持續的淨虧損，強調了向保守、資本高效和日益輕資產增長的有意轉變。

現金流激增增強資產負債表

2026 年前六個月的經營現金流同比幾乎增長三倍，達到約 3200 萬至 3300 萬美元，較去年的 1100 萬美元大幅提升，給予公司更多的財務實力。管理層利用這筆現金償還了超過 600 萬美元的債務，並在此期間結束時擁有 2870 萬美元的循環信貸可用流動性。

餐廳利潤率在各品牌中提升

合併餐廳層面的經營利潤率提高了 110 個基點，達到 16.4%，顯示出單位層面的效率改善。STK 的利潤率上升至 17.4%，而 Benihana 的利潤率上升至 18.9%，管理層將廣泛的利潤率擴張歸功於更嚴格的運營和早期收購帶來的協同效應。

銷售成本持續結構性下降

公司自營餐廳的銷售成本從 21.2% 下降至 19.5%，改善了 170 個基點，延續了自 2021 年 25.5% 以來的多年來下降趨勢。團隊指出，供應鏈工作、菜單優化和更智能的採購是關鍵槓桿，表明這些利潤率的提升更具戰略性而非暫時性。

經營收入顯著好轉

2026 年第二季度的經營收入躍升至 660 萬美元，而去年同期僅為 70 萬美元，反映出餐廳盈利能力的改善和較低的過渡及整合成本。儘管淨虧損仍然存在，但經營收入的轉變表明核心業務在公司間接費用和利息之前變得更加盈利。

可比銷售和客流量保持積極

合併可比銷售在本季度增長了 0.9%，儘管面臨宏觀和事件驅動的逆風，但所有細分市場的交易增長均為正。美國的 STK 以可比銷售增長 3.2% 領先，而 Benihana 則錄得較温和的 0.8% 增長，使更廣泛的投資組合保持在略微正的領域。

投資組合優化目標更高回報

管理層正在積極將表現不佳的 RA 和 Kona Grill 位置轉變為更高回報的 STK 和 Benihana 概念，已有兩個轉型項目重新開業。每個項目的預算為 100 萬至 150 萬美元，預計將增加 EBITDA，幫助將淨資本支出減少約 38%，與 2025 年上半年相比。

Benihana Express 原型顯示輕資產潛力

Benihana Express 原型的年收入超過 100 萬美元，管理層指出，緊湊的 800 至 1000 平方英尺的空間帶來了約 120 萬美元的收入。超過 50% 的優質利潤率和有利的成本結構表明，該模式可能支持有吸引力的特許經營模式和可擴展的輕資產增長途徑。

指導平衡信心與紀律

對於第三季度，管理層預計 GAAP 收入為 1.76 億至 1.8 億美元，可比銷售為 0 至 2%，調整後的 EBITDA 為 1200 萬至 1500 萬美元，同時嚴格控制費用和適度的開業成本。對於 2026 年全年，他們預計 GAAP 收入為 8.05 億至 8.2 億美元，調整後的 EBITDA 為 9500 萬至 1.05 億美元，資本支出約為 3000 萬美元，新增 6 至 10 個場所，強調自由現金流和靈活性。

收入和 EBITDA 壓力反映戰略選擇

總 GAAP 收入下降約 3.3%，至約 2 億至 2.01 億美元，主要由於計劃中的投資組合優化和 STK Downtown NYC 的搬遷延遲。調整後的 EBITDA 下降 9.7%，至 2110 萬美元，因為與世界盃相關的更高營銷費用和更高的 G&A 支出對短期盈利能力造成了壓力。

上升的間接費用和營銷支出壓縮利潤

調整後的一般和行政費用從 1020 萬美元上升至 1290 萬美元，使 G&A 佔收入的比例從去年的 4.9% 上升至 6.4%。工資的通脹壓力、更高的獎金以及對 IT 和 AI 的投資，加上高企的營銷費用，正在增加當前的間接費用，但被視為未來增長的必要條件。

淨虧損縮小但仍然拖累股東故事

公司在淨基礎上仍然處於虧損狀態，儘管隨着運營的增強和過渡成本的下降，趨勢正在改善。歸屬於公司的淨虧損縮小至 210 萬美元，歸屬於普通股股東的淨虧損改善至 1200 萬美元，但持續的底線壓力仍然是投資者關注的重點。

短期逆風突顯運營敏感性

世界盃的日程安排和極端的地區氣温造成了臨時的客流挑戰，尤其是在 Benihana 的晚間和週末時段。此外，STK Downtown NYC 的搬遷延遲導致每週收入損失估計在 15 萬至 20 萬美元，説明外部事件和時機問題如何迅速影響業績。

謹慎的收入展望和輕資產轉型

管理層降低了近期收入預期，以支持更資本高效、輕資產的戰略，專注於特許經營和許可增長。儘管這一轉變支持了利潤率並減少了資本支出，但也抑制了短期的收入可見性，並需要成功擴展像 Benihana Express 這樣的新格式。

前瞻性指導強調現金和靈活性

展望未來，One Group Hospitality 的指引顯示出適度的可比銷售增長和有序的費用管理，旨在支持調整後的 EBITDA 擴張。管理層計劃開設 6-10 家新場所，投入 3000 萬美元的資本支出，並專注於自由現金流，表明其更傾向於穩健增長和增強流動性，而非激進追求收入。

財報電話會議描繪了一幅公司改善運營和現金生成的圖景，同時故意降低增長預期。投資者將關注輕資產舉措、投資組合轉換和利潤率提升是否能夠在未來幾個季度轉化為持續的盈利能力和減少的淨虧損。