雅詩蘭黛的財報電話會議顯示出盈利的轉機

雅詩蘭黛（Estée Lauder）已召開其第四季度財報電話會議。請繼續閲讀會議的主要亮點。

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雅詩蘭黛最新的財報電話會議傳達了謹慎樂觀的語氣，標誌着有機增長的迴歸和盈利能力的明顯提升。管理層強調了更強的利潤率、顯著提高的每股收益（EPS）和穩健的現金生成，得益於在線銷售、香水和中國市場的勢頭。同時，他們強調重組費用和不均衡的品類表現仍然是短期內的重要障礙。

迴歸有機增長

雅詩蘭黛報告 2026 財年有機淨銷售增長 3%，報告銷售增長 5%，每個季度均表現出積極的銷售業績。管理層強調，絕大多數品牌和地區的增長正在逐步改善，標誌着在停滯期後的轉折點。

顯著的利潤率擴張和每股收益增長

盈利能力顯著改善，全年毛利率擴大 150 個基點，第四季度擴大 360 個基點，達到 75.5%。營業利潤率上升 320 個基點，達到 11.2%，推動稀釋每股收益（EPS）同比增長 66%，達到 2.51 美元，而第四季度的每股收益從一年前的 0.09 美元躍升至 0.39 美元。

強勁的現金生成和資產負債表

經營現金流從 13 億美元攀升至 18 億美元，反映出更好的盈利質量和更嚴格的營運資金管理。資本支出保持在 4.57 億美元，低於 6.02 億美元，使雅詩蘭黛在年末擁有穩健的 35 億美元現金儲備。

投資組合里程碑和品牌勢頭

投資組合達成關鍵里程碑，Jo Malone London 和 TOM FORD 成為十億美元品牌，加入了 Clinique、雅詩蘭黛、La Mer 和 M·A·C。The Ordinary 實現了又一個雙位數的有機增長，並迅速朝着十億美元的地位邁進，進一步增強了品牌陣容的深度。

類別強勁 — 香水和護膚品

香水依然是突出類別，錄得 10% 的有機銷售增長，鞏固了其作為核心利潤引擎的角色。護膚品有機增長 4%，Entry-level 品牌 The Ordinary、奢侈品牌雅詩蘭黛和 La Mer 等表現強勁，顯示出各個價格層次的韌性。

渠道和創新成就

在線銷售增長了兩位數，現在佔報告銷售的 34%，同比增加了三個百分點，達到了創紀錄的比例。創新貢獻了 2026 財年銷售的 23%，管理層計劃在 2027 財年將這一貢獻再提升 200-250 個基點，以保持產品線的新鮮感。

區域表現 — 中國和旅遊零售復甦

中國大陸在地理復甦中領先，錄得廣泛的 9% 有機銷售增長，表明這一關鍵市場的需求更加健康。旅遊零售恢復增長，現在約佔報告銷售的 15%，在海南、韓國和其他亞太地區表現出特別的勢頭。

運營轉型和 PRGP 進展

Beauty Reimagined 計劃和利潤恢復與增長計劃（PRGP）帶來的好處超出預期，使組織更加精簡，層級更少，責任更明確。數字化努力加速，包括為 M·A·C 的美國品牌網站推出 Shopify，同時約 80% 的企業業務服務角色預計將在 9 月前過渡。

上調 2027 財年盈利能力展望

管理層上調了 2027 財年的初步展望，預計有機淨銷售增長為 3% 至 5%，營業利潤率為 12.7% 至 13.5%。稀釋每股收益預計在 3.10 美元至 3.35 美元之間，表明管理層對運營槓桿和 PRGP 節省能夠推動另一個利潤擴張年度的信心。

重組費用和現金影響

轉型並非沒有成本，2026 財年累計記錄了 8.23 億美元的 PRGP 費用，主要與員工相關。因此，預計 2027 財年的經營現金流將下降至 13 億至 14 億美元，反映出更高的重組支付和增加的營運資金需求。

盈利能力集中

管理層承認，利潤仍然高度集中於護膚品和亞洲市場，儘管其他領域有所進展，但仍滯後。正在進行的努力旨在改善化妝品、護髮和部分香水的盈利能力，這些領域尚未與更廣泛的投資組合相符。

護髮產品仍表現不佳

護髮產品仍然是一個薄弱環節，該類別在今年仍未恢復有機銷售增長。雖然 Aveda 顯示出美國市場復甦的早期跡象，但整體護髮產品的表現仍為負面，成為明確的改進重點。

區域逆風 — 中東/EUKEM

與中東衝突相關的業務中斷使 EUKEM 地區在 2026 財年的增長減少了約 2%。管理層指出，這仍然是一個不確定的來源，儘管他們目前不預計對 2027 財年業績產生重大影響。

短期激勵和 SG&A 波動

非面向消費者的成本在每個季度都被削減，除了第四季度，當時超出預期的業績觸發了更高的員工激勵。這推動了該季度的 SG&A 上升，突顯了可變薪酬如何在整體成本基礎被精簡的同時增加短期波動。

指導範圍包括下行風險

2027 財年的有機銷售指導為 3%-5%，內嵌了一些下行風險，較低端僅暗示與 2026 年相比的温和加速。管理層強調，中間值和上限反映了更強的上行潛力，但投資者需要在這一廣泛範圍內仔細關注執行情況。

前瞻性指導和盈利路徑

展望未來，雅詩蘭黛預計 2027 財年的有機淨銷售增長為 3%–5%，上半年勢頭更強，EUKEM 在年內後期改善。公司預計營業利潤率將上升至 12.7%–13.5%，毛利率適度提升，SG&A 的槓桿效應將為 2028 財年的進一步盈利奠定基礎，儘管現金流會暫時下降。

雅詩蘭黛的財報電話會議描繪了一個迴歸增長和利潤恢復軌道的業務前景，主要得益於香水、護膚品、中國市場和在線渠道。重組費用、護髮產品疲軟和地區性干擾仍然是關注點，但提高的利潤目標和更清晰的盈利路線圖表明管理層相信，轉型的艱鉅任務已經在順利進行中。